事件: 攻上3000点=“繁荣”假象？ = 3000 attack on the "prosperity" illusion?
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主持人：最近5个交易日，大盘均在3000点上方运行，年内第三次3000点攻坚战是否可以宣告成功呢？
张可兴：此次大盘成功突破3000点关口概率很大。我们对今年行情持乐观态度，到2012年之后，3000点将会被历史性地踩在脚下。
闫莉：从技术角度看，3000点只是一个整数关口，站上去代表市场心理压力有所缓解，未来看多氛围可能更浓一点。其实，真正技术阻力位是3100点，2009年8月份的高点3478点和2010年11月初的高点3186点所连成的一条下降压力线，位置基本接近3100点。因此，从技术角度看，越过3100点整数关口，才算真正突破了上行阻力。
单看大盘短期是否站稳3000点关口，技术上可从以下两方面来看：其一是单日突破幅度在1%以上，其二是连续两个交易日收盘点位相当。目前来看，大盘短期站上3000点关口，在面临短期上升阻力同时，行情也迎来中期转折点，不排除行情结束可能。
主持人：回顾第三次3000点攻坚站，主要还是由低估值板块主导，接下来在3000点之上，热点会采取周期板块一边倒形式，还是采取各板块轮番开花形式呢？
张可兴：按历史规律，牛市中板块表现为轮番上涨，目前并不是所有板块都在上涨，创业板中小板等高估值板块还在不断调整。在目前行情下，周期股上涨很正常，早就应该涨；但很多创业板公司，即便其股价腰斩都很难说估值合理。我们认为，高估值股票，尤其是创业板中小板个股，未来下跌30%都不奇怪。
闫莉：就市场表现来说，如果真是一波大牛市，或者说市场出现明确大牛市迹象的话，一定是整体往上推移，不会出现某个板块涨而其他板块不涨的情况。目前来看，有的行业指数在涨，有的行业指数在跌，显然目前行情并不具备明确的牛市特点，至多只能算阶段性行情。根据我们的经验，一般大盘蓝筹股的波段性行情会分两段走：前期权重股只是慢慢发力；到行情快结束的时候，权重股将快速发力。近期权重股总体表现很强，这或许就是行情临近尾声的标志。个人对行情持相对谨慎看法，不排除3000点之上的繁荣是假象的可能。
估值修复动力还在不在
主持人：如果大盘要持续站稳3000点，需要哪些因素配合？
张可兴：大家关心3000点是不是有效突破，其实是关心“慢牛”行情会否开启。但从更实际的层面来看，无论是个人还是机构，其手中所持有的股票才是重点。如果持有股票现价比较合理，未来成长也不错，那么即便短期下跌，也没什么关系。当前市场风险和机会共存，持有创业板的高估值股票，后市有出现腰斩可能；但持有动态市盈率只有个位数的银行股，则可能没有太大风险。
闫莉：我们认为市场中期走好，一定需要大环境支持，这个大环境具体到股市方面主要是政策支持。其中，货币政策对股市影响最大，而货币政策的走向则取决于今年的通货膨胀形势。目前来看，货币收紧的调子不会改变，应该说支持市场中期走强的政策条件并不具备。
主持人：就当前这轮行情的主流力量即低估值板块来看，作为风向标的银行股是否还有继续上涨空间？
张可兴：我们判断银行股目前仍处于低估状态。一方面，银行股的估值水平很低，另一方面银行股的业绩增长较为稳定。其实，看银行股未来的业绩如何，暗含着对未来中国经济的看法，如果大家预期中国经济未来三到五年能够保持7%或8%左右的成长速度、贷款增速维持在15%左右，以这个贷款增速来看，实际上银行基本可以维持15%的成长速度，未来息差还会继续上升。不考虑中间业务贡献，银行未来两到三年业绩增速肯定在两位数以上。现在大家觉得银行股差不多到头了，我觉得还远未到结束的时候，应该说只是刚刚开始。
闫莉：如果说此轮行情仅是估值修复，那肯定不会走太远。根据经验，估值修复到15%就基本完成了技术修复要求，后市要想继续上涨，肯定不是靠估值修复，而是未来的成长性。同时，我们还应搞清楚什么是估值修复，即看哪个板块具备相对的估值优势。要么其业绩增长快于其他板块使该公司出现相对低估，要么是前期股价持续滞涨而业绩跟原先持平。最近市场普遍认为蓝筹股低估，但经历短线快速上涨后，其估值优势已不是那么明显。
今年银行股走好，主要还是基于息差的角度。最新公布的2010年银行业绩增长非常好，一季报超出预期可能性也较高。不过，应该看到单纯依靠息差来提升业绩，其未来空间会越来越小。我们觉得今年银行股还有上涨的可能，但空间较为有限，作为估值修复的上涨动力实际上已在衰减。
存量资金力量有多大
主持人：目前行情主要还是靠存量资金来支撑，那么存量资金到底能折腾起多大风浪呢？
张可兴：关键要看有多少人去买卖股票，因为存量只是说资金有限，或者说数量一定。如果大家都不卖股票，这些资金都可以折腾到6000点。因此，说到底还是供需关系的问题。短期来看，市场确实是一个“投标机”，即大家都买股票而卖得少，这样市场就很难不涨。长期而言，就得“称重”了，某只股票多少重量，称一称就知道了。个人认为，市场永远不缺资金，增量资金什么时候进场不确定性很高。我国50万亿-60万亿元的存款在哪里，资金肯定要潜伏在股市和房地产等领域。整体而言，资金永远存在，只要股市具备赚钱效应，资金立马就会涌入。由此来看，紧缩周期性银行股会下跌的理论根本站不住脚。
闫莉：我比较认同资金对股市影响很大的观点，在政策紧缩周期下，资金会比较紧张。此轮货币紧缩周期，估计对市场环境的影响会很大。诚然，大环境紧缩，资金会在不同领域选择一些投资机会，这一次其实大家都很希望房地产资金能够进入股市。但从最近几个月来看，资金进来了一些，但是量比较少。1月底有一些增量资金进入市场，市场也由此出现一波行情。我们看一下成交量就知道所谓的增量资金情况。这个量远远没有达到大家预期，增量资金进来比较少。为什么出现这种情况呢？理由是大家对未来股市的发展信心不足，不认为市场能够一路走牛。事实上，基金仓位从年初到现在一直维持在相对高位，近期虽出现一些减仓的迹象，但仓位总体仍偏高，这对市场上涨肯定会有一定的制约。另外，我们还可以根据成交量来观察增量资金进场情况，目前成交量始终未见放大，短期要光靠存量资金在不同板块腾挪，指数很难上升到超出预期的高度。
主持人：一位来自于中证股吧的网友荷叶向张总提问，我坚信行情是“慢牛启动”，从目前情况看，市场炒作“路线图”会怎样演绎？
张可兴：是不是慢牛或者是快牛这些都不重要，或者这些都是伪命题，过一年后看4000点，可能还继续是“慢牛”。至于市场炒作路线图，这个确实很难回答，市场怎么炒作关键要看资金对什么股票感兴趣，有什么新政策出现。牛市初期大家会怀疑，牛市是不是真的来了，很多人认为牛市不见得会来，在犹豫彷徨中买卖股票，很多人赚了一点就跑。我认为，最好的办法就是坚定持有手中的股票不要换。
“分水岭”前 谨慎为上
主持人：本周3月份的宏观经济数据即将出台，通胀数据最被关注，请问闫老师怎么看？
闫莉：根据国信测算的数据，3月份CPI应该在5.3%左右，如果公布的3月份数据高于5.5%，我想对市场的影响可能会偏负面，因为大家预期通胀继续走高会导致紧缩政策继续出台。
主持人：目前蓝筹股修复已走完一段，在3000点附近投资者应采取什么策略？
张可兴：我认为关键还是在于投资者选择机会还是风险。银行股未来下跌风险十分有限，而创业板及中小板大部分股票则还存在较大调整要求。归根到底，要看你手中的股票是不是有价值，便宜的东西当然可持有，贵的东西就是要卖掉。
闫莉：现在行情可能到了所谓的“分水岭”，从操作角度来看，当前规避风险最为重要，投资者可以选择在3000点附近先行降低仓位，静观行情走向。
(责任编辑：姜炯) |
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