事件: 何志成：美元、股市、大宗商品為何在年初齊飛 HO Chi Shing: U.S. dollars, the stock market, why in the beginning of commodities soar
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2011年初，全球市場出現了一個反常情況：美元反彈，全球股市幾乎全都上漲，中國股市也在第一個交易日上漲了40點以上，最後收在關鍵點2850點上方。很多投資者會有疑問：既然美元上漲較多，股市是不是“兔子尾巴長不了”？
美元是技術性上漲
美元指數在上年末的最後一周曾經出現較大幅度調整，但下跌止步於大型“旗形”圖的下沿上方，雖然跌破了小型旗形圖的關鍵支撐79.5，但沒有跌破關鍵支撐78.75，因此，美元在2011年初選擇反彈是有技術依據的。同時，2010年漲幅很大的商品貨幣，在2010年末都沒有出現完美突破走勢，因此，在2011年初也有回調、重新選擇方向的可能性。
至於占美元指數最大的兩個貨幣歐元和日元，2010年底最後階段曾經走強，但其圖形都沒有再度上漲的預示，其中歐元走出了兩個上下對稱的“溝壑圖形”，預示着年初的第一個交易周，回調測試支撐是主基調；至於日元，在2010年末之時已經做了一個小雙底，反彈趨勢已經確立。因此從技術面綜合分析，美元指數不會在2011年第一周延續2010年末的走勢，反彈是一定的。
美元指數反彈目標在哪？
2010年最後一周美元指數為什麽下跌？技術上破位79.5，此點會不會形成美元反彈的阻力？如上面所分析，美元本周的上漲動力之一是源於上周的下跌過於猛烈，而美元上周調整的最大基本面因素是人民幣升值加快，和中國政府决定援助歐元。
上周，人民幣天天升值，美元對亞洲貨幣因此下跌，尤其是對日元，年底前美元兌換日元兩次跌破1：81，離歷史低點已經很近：80以下一點點就到。很顯然，國際市場已經看破了中國政府的抗通脹策略：既不能大幅度加息，也不能讓經濟減速，於是衹能加快人民幣升值步伐了。人民幣加快升值，亞洲貨幣也會跟着升值，於是日元也升值；同時，中國為了捍衛幾千億歐元儲備不被歐元貶值所吞噬，也在上周開始大筆地買入歐元，據報道，其中僅買入西班牙國債就有10億歐元，而且要繼續買。以上兩個因素都屬於短綫，人民幣不可能一路升值，中國買入歐元區國債也不會很多，很難阻止歐元在2011年的繼續下跌。由此說，上述兩大基本面因素在2011年初會改變。這也是我判斷美元兌換日元在1：81以下將見底，歐元兌美元在1：1.3425將短綫見頂的根據之一。
既然歐元和日元都需要回調，我們就可以得出美元指數在79.50不會見頂的結論。突破79.5是必然的，美元指數仍然是震蕩市。
美元、股市和大宗商品齊飛？
市場當前最擔心的是兩件事：一是美元上漲會不會引發股市平倉潮，包括與美元指數長期反嚮運行的黃金和大宗商品會不會大幅度下跌？二是美國會不會發生重大金融危機，例如很多經濟學家預言的債務危機？如果這兩件事中發生一件，中國股市將大跌。
我們知道，導致美元漲跌的有兩大基本面因素：一是所謂全球避險需求，或曰市場風險偏好指數，即當美國之外的國傢或市場發生重大風險隱患，導致市場對風險偏好指數進行嚮下重估之時，美國債券會被全球投資者追捧，帶動美元指數上漲，股市下跌；反之，風險偏好指數上升，會使股市上漲，債市發悶，美元也走弱。這就是所謂與美元指數對應的蹺蹺板規律；二是當美國經濟發生比較積極的變化時，美國經濟內生動力增強，市場預測美國經濟在未來一段時間內將以快於其他經濟體的速度發展，美國的債券收益率也會上漲，同時導致美元走強。美元的這種上漲我稱之為內生性上漲，而且具有可持續性。當然，這種情況一般衹會發生在美元處於底部區域，而經濟也在底部的時候。此時恰恰是這種情形。因此說，美元與股市、大宗商品市場未必永遠是蹺蹺板，美元與美國股市、全球股市的反嚮運行不是絶對的。當前美國經濟數據剛剛開始好轉，而美元還處於歷史的底部區域，因此，雖然美國股市在2010年已經漲了15%左右，但還有上漲空間。我們在2011年第一個月應該看到美元與股市、大宗商品齊飛的情形。
基本面和技術面都支持A股？
中國股市在上年末能夠頑強收紅，上證綜指能夠站上2800點大關，預示了節日行情（去年國慶後的行情）有可能在元旦節後復製。
需要強調的是，本月股市上漲動力不能與去年國慶後的那波行情比。道理是什麽？同樣是“蹲坑去年9月底曾經蹲了一下，12月底的最後一周也蹲了一下，但性質不同，12月末中國股市嚮下這一蹲，使一個完整的、大型的溝壑圖形被破壞了。上周上證綜指不但再次跌破了2800點，還一口氣跌破了2750點，一個大型的溝壑圖形被異化了。這個異化的結果就是，2011年中國股市嚮上反彈的空間被壓縮，3186點成為重要阻力。可以預期，元月份的A股市場將走出一個小型“溝壑圖形”，因為元月份的基本面和技術面都支持股市繼續反彈。但是，這個反彈不是逼空式的，而是震蕩式的，即反彈的阻力將在2950點、3185點附近出現幾次。因此還有高拋低吸的機會。
(責任編輯：薑炯) |
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