金融股票 》 打開經濟問號：次貸颶風的未解之謎   》 第6節：次貸颶風的未解之謎(6)      佚名 Yi Ming

　　也許正像德國《商報》那句充滿了調侃的評論：美國感冒，世界會跟着流鼻涕，但不會得肺炎。全球化正從方方面面影響中國，但是勢頭強勁的中國經濟也在越來越強地作用於世界經濟。
　　樊綱：次貸對資金渠道的影響
　　參加中國發展高層論壇的還有我國國民經濟研究所所長樊綱，他就美國次貸危機對中國的影響進行了細緻分析。在討論美國次貸危機造成的世界金融市場動蕩對中國的影響時，他強調的是次貸危機具有一定的復雜性，不是一個單一的問題，通常我們說到這個影響，往往是說對中國經濟增長的一些負面影響。上面約瑟夫?斯蒂格利茨教授已經談到，次貸影響會從資金渠道産生。我們都知道美國是中國一個重要的貿易市場，美國經濟下降，特別是消費如果下滑的話，對中國的出口顯然會有影響。我們已經看到在次貸危機爆發以後，中國對美國的出口增長速度大幅度下滑。但是，這種下滑在一定意義上是過去幾年一係列政策調整的結果。過去希望達到的效果，如貨幣升值、出口退稅減少等，都是為了減少貿易順差，特別是減少對美國的貿易順差。貿易順差的減少大部分是政策造成的影響，而不是美國的次貸危機造成的影響。
　　第二，對美國的出口在中國貿易中的比重現在降到20%以下，而對世界其他地區的出口，如對歐盟地區的出口在增長，由於美元快速貶值導致了人民幣對歐元的“關心”，反倒在一定時期出現了貶值的趨勢。亞太地區現在是中國最主要的一個出口市場，這部分也在增長，而對於亞太地區的經濟總體來說，還是處在健康增長的過程中。對石油輸出國組織包括海灣國傢和俄羅斯，這些國傢的出口仍然在大規模地增長。因此，衹要這些國傢的經濟仍然保持基本穩定，那麽從貿易渠道對中國産生的影響而言，美國次貸危機本身應該說是有限的。
　　更重要的是，正如上面約瑟夫?斯蒂格利茨教授已經提到的，資金這個渠道很有可能存在這樣一個可能性，就是在2008年，甚至在2009年，由於美國次貸危機，中國的資本流入反而會增長，而不是減少。兩個原因：第一是美元加速貶值，美國利率的加速下降，導致對人民幣投機的預期增長。第二是以上約瑟夫?斯蒂格利茨教授提到的，儘管現在次貸危機使得美國和歐洲一些發達國傢的金融機構出現了信貸萎縮，出現了資金緊缺的問題，但是世界上還是有很多資金在世界各地尋找投資機會，而當發達國傢的金融市場處於動蕩的過程中時，發展中國傢，特別是像中國、印度這樣高速增長的發展中國傢，可能成為資金尋求新增長機會的市場。
　　因此我們在分析次貸危機影響的時候，要把這些因素都考慮進去，更多的資金意味着更多的流動性，同時也意味着更容易産生投資增長過快的風險。
　　正是在這個意義上，樊綱認為，對於我國經濟政策來說，2008年的宏觀經濟政策的一個重要任務，仍然是防止流動性過剩的問題。在世界發達國傢金融市場上存在信貸萎縮的情況下，中國仍然可能出現流動性過剩的問題，如何控製流動性增長，仍然是中國宏觀經濟政策的一個重要目標，我們的宏觀政策、貨幣政策等也仍然要保持一種緊縮的基本格局。
　　我們確實也要看到，世界市場的不確定性在增加，美國次貸危機究竟會到什麽程度，除了對我們直接的影響，對世界各國市場的影響會有多大，現在還有很多不確定性，還說不清楚。從這個意義上來講，我們要及時註意觀察世界經濟發生的變化，相機抉擇，及時根據變化對我們的政策進行調整。這裏樊綱特別講到兩個政策：
　　第一，是關於現在通貨膨脹壓力下的貨幣政策。我們現在面臨的通貨膨脹，最重要的原因是外部因素導致的，即由於石油和糧食價格的上漲等外部因素導致的。這種成本推動的價格上漲、收入型的價格上漲不是國內需求所决定的。相反，因為價格上漲可能要占用更多的貨幣。因此在這種情況下，我們的貨幣政策在一定意義上還要註意由這種通貨膨脹導致的貨幣需求，如何來滿足經濟增長的需要。

　　　　《中国财经报道》栏目组　編譯



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