金融股票 》 打開經濟問號：直面通脹   》 第5節：印度：在經濟增長和通脹之間“踩鋼絲”      佚名 Yi Ming

　　印度：在經濟增長和通脹之間“踩鋼絲”
　　就在經濟學家們為國際持續攀升的通脹憂心忡忡之際，另一個發展中大國印度的通脹也再次上揚。
　　（1）食品價格加速上漲。儘管人均GDP的快速增長已經擴大了需求，但農業部門的低生産率使得食品産出停滯不前。另外，政府對很多農業原材料産品實施了價格控製，導致了國內外食品價格之間的差距日益擴大，從而降低了印度農民增加供給的積極性。油料作物、小麥和豆類作物的供需失衡尤為明顯。
　　（2）儘管原油價格2007年上漲了10%，但印度的燃料價格在2007年僅上漲了0.2%。政府嚴格的價格控製阻礙了價格機製發揮平衡供需的作用，導致了巨大的隱含財政成本。鑒於2008年全球原油價格飆升至100美元以上，政府別無選擇衹得在2月將零售汽油價格上調了4.5%。再加上負的基數效應，這應該會導致2008年第三季度燃料價格通脹超過7%。
　　（3）全球礦石的高價格再加上印度的投資熱潮正對國內金屬價格造成巨大的上漲壓力。
　　此外，印度的工資也正在呈現蠃旋式上升的趨勢，第六屆薪酬委員將很快提出他們建議的中央政府公務員加薪幅度。
　　最後，基礎貨幣的持續且快速的增長(2008年2月份年同比為28%)會通過貨幣乘數蔓延至更廣義的貨幣和信貸總量，並會引發通脹。
　　印度的核心通脹仍然在低位運行，這說明消費通脹預期沒有顯現上揚的跡象，而且製造商也沒有轉嫁已經增加的原材料成本。有經濟學家預期，前瞻性的印度央行將預料到全球經濟的同步放緩將滯後地緩解全球原材料價格通脹。另外，雖然印度的投資熱潮現在是在為通脹推波助瀾，但已實現的投資隨後應該會增加供給並緩解通脹瓶頸。
　　曾經連續3年高於9%的經濟增長率，足以讓印度成為國際投資者感興趣的話題。但不可否認的是，全球經濟放緩、通脹飆升以及貨幣急劇波動的壓力，使得這個新興的經濟巨人不得不尷尬地發現，在經濟增長和通脹之間踩好鋼絲繩並不容易。渣打銀行發佈的研究報告顯示，在2008年上半年，印度面臨的風險顯著上升，並仍有擴大的趨勢。
　　對於農業人口占多數的印度來說，通脹攀高是一個略帶沉重的話題。2008年6月，印度通脹率創下13年來的高值11.63%，超過印度央行認為安全的上限600個基點。在印度，雖然食品價格也在上漲，但通脹的主要拉升力量是燃料和原材料的批發價格，其對家庭的傳導要快於中國。2008年2月印度提高了燃料價格，6月再度以更大的幅度提價。有專傢表示，預計未來國際油價仍會保持高位，這將迫使印度不得不繼續提高燃料價格。如果印度將全球價格的影響完全傳導給國內消費者，通脹率將輕而易舉超越25%。此外，印度更讓人擔心的一點在於，總需求仍然強勁，工資正在上升。
　　與此同時，印度盧比經歷了更為波動的時刻。2007～2008財年，盧比升值將近7.5%，這一升值發生在印度央行積極幹預以抑製盧比升值的情況下，之後盧比匯率下瀉，回到2007年3月末的水平。盧比匯率下瀉的原因之一是印度的進口依然強勁。這不僅僅表現在石油的進口增加，還反映在印度對其他産品的進口也在擴大。此外，渣打專傢還認為，與盧比疲態相關的另一個因素是印度的利率政策，這些年來印度利率一直維持在過低的水平。現在，印度經濟正在為此付出代價。但是，儘管通脹壓力高企，印度利率還將提高，但盧比或許不會受益走強，除非總需求壓力緩和，通脹回落。在這之前，盧比還會進一步走軟。
　　數據顯示，2007年印度吸引了大量外匯流入。2007～2008財年，將近300億美元投資組合進入印度，外國直接投資和企業外匯藉款也大幅增加（此兩項占到資本流入的54%）。但在2008年，投資組合和企業外匯藉款的增長劇烈放緩，國際投資者對印度的政策信譽和市場態度轉淡。短期內印度經常賬似乎也沒讓投資者感到寬慰，經常賬赤字可能會輕易達到GDP的3%。但是，渣打銀行認為，儘管投資組合流入減弱，經常賬赤字繼續惡化，但外商直接投資仍看好印度長期的增長實力，因此仍加大對印度的投資。
　　美國經濟疲軟，成本壓力上升，以及印度國內采取的緊縮措施使得印度經濟增長的步伐已經放慢。但即便面臨如此衆多的難題，在全球經濟前景的一片慘淡中，印度經濟的前景並未一塌糊塗。渣打銀行預計，2008～2009財年印度經濟增長率將放緩至7.4%，但2009～2010財年，印度經濟增長速度或將繼續攀升到8.5%。其中的主要原因是，印度公務員增薪在即，應該能進一步刺激消費。一旦2009年下半年印度通脹回落到5%，印度央行將逐步扭轉緊縮立場。在未來大量需求的預期下，印度企業將繼續投資擴大産能。

　　　　《中国财经报道》栏目组　編譯



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【資料來源】機械工業出版社
第1節：全球進入高價時代第2節：韓國人在傢吃飯比例上升
第3節：德國的高價啤酒時代來臨第4節：工資上漲的隱憂
第5節：印度：在經濟增長和通脹之間“踩鋼絲”第6節：國際鐵礦石漲價引發鋼鐵企業多米諾反應(1)
第7節：國際鐵礦石漲價引發鋼鐵企業多米諾反應(2)第8節：國際鐵礦石漲價引發鋼鐵企業多米諾反應(3)
第9節：津巴布韋惡性通脹新紀錄(1)第10節：津巴布韋惡性通脹新紀錄(2)
第11節：等價形式特徵(1)第12節：等價形式特徵(2)
第13節：價格標準第14節：世界貨幣的主要職能(1)
第15節：世界貨幣的主要職能(2)第16節：世界貨幣的主要職能(3)
第17節：世界貨幣的主要職能(4)第18節：世界貨幣的主要職能(5)
第19節：通貨膨脹的源頭第20節：CPI是一個滯後性的數據(1)
第21節：CPI是一個滯後性的數據(2)第22節：CPI是一個滯後性的數據(3)
第23節：利息作為資金的使用價格的作用(1)第24節：利息作為資金的使用價格的作用(2)
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