金融股票 》 教你如何应对通货膨胀：反通胀战争   》 第44节：谨防中国全面通胀(7)      倪金节 Ni Jinjie

　　中国：多管齐下反通胀
　　肇始于2006年底的本轮通货膨胀，在2008年2月达到8.7%的峰值后现在已经回落到5%以下。一年多来，中国面对通胀压力采取了强硬的反击措施来应对，财政政策、货币政策、汇率政策、农业政策以及价格控制，多管齐下。目前看来，中国政府在一定程度上遏制住了恶性通胀的蔓延。
　　从2007年3月18日开始到2007年12月21日，中国央行已经连续6次加息，将存款基准利率从2.79%拉升至4.14%，贷款基准利率从6.39%拉升至7.47%，加息总幅度和速率都是前几轮通胀时期所未见的。的确，加息是任何国家治理通胀的重要武器，尤其是在需求高涨、经济过热的时候。但中国有着特殊的国情，加息的有效性一直备受质疑，在“加息难遏制‘中国式通胀’”的小节里，我已经对这个问题进行了深入地探讨。
　　存款准备金率是央行近两年经常使用的另外一项政策工具。从2007年1月5日到2008年6月7日连续15次上调存款准备金率，从9%提高至17.5%的历史最高。调存款准备金率的连续使用无疑会对市场产生紧缩效应，然而其所带来的负面影响也不容忽视。一方面，银行超额存款准备金率创下新低，由此可能引发的流动性风险需要加以防范；另一方面，央行货币政策的操作空间正在不断缩减。根据央行公布的货币政策执行报告显示，2008年3月末时金融机构的超额准备金率为2%，其中四大国有和股份制商业银行更是低于2%，仅为1.5%和1.3%。所以，当此形势之下，央行在2008年9月15日开始下调存款准备金率也就在所难免。
　　直接收紧信贷是中国央行控制货币的另外一个政策。从控制信贷投放派生货币、降低货币乘数的角度来看，紧信贷有利于减少货币供应，在经济过热时，全面紧缩信贷无疑是有效的。2007年12月份，坊间开始传言央行要求各商业银行按季度上报新增贷款目标，对信贷采取更有针对性的按季度调控，以便有效地针对具体情况出台调控措施，避免每年下半年不得不采取极端手段控制贷款增速。而且现实的情况是，从2008年1月份开始，事实上已经在按月度调控的方式对信贷投放进行控制。可见，在从紧货币政策基调之下，央行控制信贷的决心十分坚决。央行通常在每年初确定年度新增贷款目标，比如2007年的信贷目标是2.5万亿，但最终实现了3.63万亿。
　　但实际上，上面的这些宏观紧缩政策并没有外界宣传的这么严格，从紧的货币政策效果却是“不紧”。根据央行公布的数据，2008年前7个月份金融机构贷款总额已经增长了3.1万亿人民币，而整个2007年的增量为2.9万亿，广义货币供给也一直维持在16%以上的高位。这在“中国流动性的泛滥”一节将有详细的论证。
　　人民币升值是中国货币当局打压通胀的另一政策工具。本币升值在理论上可以起到紧缩的效果，也可以抑制通胀。自2005年汇改至今，人民币升值幅度已经超过了20%，但是就在这三年，人民币越升值，通胀越严重。2007年人民币实际有效汇率升值幅度达5.13%，但是名义有效汇率仅升值1.63%。二者差距巨大是通货膨胀带来的，也就是国内物价上涨带来实际汇率自然上升。因此，升值对抑制通胀效果并不理想。
　　目前中国依然在实行直接价格限制的措施。2008年1月，政府宣布“对部分重要商品及服务实行临时价格干预措施”。1月底，全国31省市全部实施了临时价格干预。目前看来，虽然价格管制取得了一定的效果，但这种短期有效、长期扭曲价格机制的做法的后遗症却是极大的。比如，2007年以来的情况是电煤的价格大幅上升。比如浙江绍兴的电煤要820元/吨，广州更高达1000元/吨。在这种情况下维持电价不变，发电就没有积极性，政府把发电作为政治任务来部署，问题是可以坚持多久？煤与电的矛盾早就存在，本来也要解决，无奈通胀一来，为了抑制物价上涨，政府更不敢同意提电价，这势必使电的供不应求更加严重。
　　整体来看，2008年，中国经济遭受了前所未有的冲击，自然灾害接踵而至，国际经济环境风云变幻，这些冲击使通胀水平不断攀升，又使经济放缓迹象明显。我相信，未来相当长一段时间，通胀高企和增长放缓将成为中国经济的主基调，宏观调控可能被赋予更多的“灵活性”。



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【资料来源】海天出版社
第1节：前言第2节：全球通胀“奔马”图(1)第3节：全球通胀“奔马”图(2)
第4节：全球通胀“奔马”图(3)第5节：全球通胀“奔马”图(4)第6节：全球通胀“奔马”图(5)
第7节：全球通胀“奔马”图(6)第8节：货币之战：美元大泛滥(1)第9节：货币之战：美元大泛滥(2)
第10节：货币之战：美元大泛滥(3)第11节：货币之战：美元大泛滥(4)第12节：货币之战：美元大泛滥(5)
第13节：货币之战：美元大泛滥(6)第14节：货币之战：美元大泛滥(7)第15节：货币之战：美元大泛滥(8)
第16节：货币之战：美元大泛滥(9)第17节：货币之战：美元大泛滥(10)第18节：货币之战：美元大泛滥(11)
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第22节：货币之战：美元大泛滥(15)第23节：货币之战：美元大泛滥(16)第24节：石油演义：油价的迷局(1)
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