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金融股票 》 教你如何应对通货膨胀：反通胀战争 》
第41节：谨防中国全面通胀(4)
倪金节 Ni Jinjie
是的，虽然人民币已经进入了“6.0时代，”但如果不能从源头上控制住物价上涨，不能从技术上锁定工业的成本，而寄希望于人民币的升值遏制通胀，最终只会让中国承受更高的通胀压力。而且人民币升值不能解决的问题还很多，而如今其负面效应已经十分明显。
首先，人民币大幅升值，并不能解决贸易顺差问题。经济学上有个观点认为，货币升值会压制出口、增加进口，从而使贸易账户逐步平衡。但严格地说，货币大幅升值从而解决贸易账户平衡问题有个基本条件，即马歇尔－勒纳条件，简单地说就是只有在一国进口需求弹性和出口需求弹性之和大于1的情况下，通过汇率手段才能解决贸易不平衡问题。
由于劳动力成本和资源资金价格的低廉，使得大多数企业的生产成本相对偏低，而且大多数企业的国内市场已经趋于饱和，唯有进军国际市场，比如在闽南，随处可见的鞋服、陶瓷和石雕等出口企业。这两个原因使得大多数的出口企业对价格敏感度是不高的，纵使汇率大幅度上升，也无法压制国内企业的出口需求和国际的进口需求。
再者，人民币大幅升值对于缓解当前经济过热也作用甚微。始于2003年的经济过热，关键因素是外汇占款过多，导致流动性过剩。流动性泛滥固然与外汇占款联系密切，但更为重要的因素是过于宽松的货币环境。1996年以后，为了治理全国性的通货紧缩，央行连续8次降息，将基准利率从9.18%压低至2.25%，将近6年的低利率形成的宽松货币环境，在通货紧缩和全球经济低迷的背景下是必要的，也是正确的。在世纪初面对互联网泡沫的破灭，恐怖主义的威胁，有段时间还出现了全球性的超宽松环境。但2004年以后，美国和欧盟等主要经济体已逐步恢复了正常的货币环境，利率水平大都回到了相对中性的区间。但中国央行的利率政策由于受到汇率政策的掣肘，4年来一直没有大的变化。
最后，人民币大幅升值对企业成本的控制也带来了严重挑战。只是人民币升值其实并不可怕，可怕的是升值后的波动区间也随着扩大。因为波动区间扩大，比如1%的波动，那么国内企业将很难应对，因为国内企业缺乏具备完全对冲汇率大幅波动风险的能力。像中国银行这样的专业金融机构都无法避免巨额的汇兑损失，更何况那些劳动密集型、资源消耗型的产业。
这与中国金融的稚嫩直接相关。汇率的大幅度波动只会造成大多数企业无法控制运营成本，汇兑的大面积损失是我们的企业所无法接受的。而且，区间一旦扩大，意味着人民币升值的节奏将会持续加快，也意味着波动区间在今后还有继续扩大的需求。
如何防止新一轮大宗商品暴涨
国家统计局2008年7月17日发布的数据显示，今年上半年中国国内生产总值（GDP）按可比价格计算同比增长10.4%，比上年同期回落1.8个百分点，特别是二季度，GDP同比增长仅10.1%，同比回落2.5个百分点，经济下滑的趋势非常明显，上半年10.4%的经济增速，印证了中国经济高位回落的现实，2007年以来经济过热的风险基本解除。由此我们可以判断，刚刚过去的2007年基本上可以判断为这一轮经济增长的峰值，今后几年经济增速将处于平稳回落通道，中国的通胀压力将逐步减小。
的确，随着前段时间一系列调控措施效应的显现，食品类价格呈现一定幅度的回落基本成定局，但由于农村就业结构不可能在短期内发生质变，企图食品类价格出现大幅度的下跌将是奢望。而更为值得关注的是美联储是否会再次减息，或者未来一年内维持2%的低利率，可能招致全球商品牛市进入新一轮的上扬周期，从而带动有色金属等为代表的大宗商品以及国际农产品价格的飙升，由此，未来中国的通胀压力将进一步加剧。
目前的情况来看，全球的流动性已经因为美联储进入降息通道而更为过剩。本来美联储从2001年1月开始到2004年6月将联邦基金利率拉低到1%的历史性低点，导致全球的流动性源源不断地从格老的“黑匣子”里涌出，虽然随后的3年全球都在尽力回收那4年放出的流动性，但收效一直甚微，从而出现了已经长达6年多的商品牛市。从2004年开始，以铜、锌、镍等有色金属和石油为代表的大宗商品开始了加速上扬，并在去年夏天达到了历史性的波峰。目前正处于经历了去年高位后的回调震荡阶段，除了石油和农产品，其他大宗商品一直都还未突破去年的高点。
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【资料来源】海天出版社 |
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| 第1节：前言 | 第2节：全球通胀“奔马”图(1) | 第3节：全球通胀“奔马”图(2) | | 第4节：全球通胀“奔马”图(3) | 第5节：全球通胀“奔马”图(4) | 第6节：全球通胀“奔马”图(5) | | 第7节：全球通胀“奔马”图(6) | 第8节：货币之战：美元大泛滥(1) | 第9节：货币之战：美元大泛滥(2) | | 第10节：货币之战：美元大泛滥(3) | 第11节：货币之战：美元大泛滥(4) | 第12节：货币之战：美元大泛滥(5) | | 第13节：货币之战：美元大泛滥(6) | 第14节：货币之战：美元大泛滥(7) | 第15节：货币之战：美元大泛滥(8) | | 第16节：货币之战：美元大泛滥(9) | 第17节：货币之战：美元大泛滥(10) | 第18节：货币之战：美元大泛滥(11) | | 第19节：货币之战：美元大泛滥(12) | 第20节：货币之战：美元大泛滥(13) | 第21节：货币之战：美元大泛滥(14) | | 第22节：货币之战：美元大泛滥(15) | 第23节：货币之战：美元大泛滥(16) | 第24节：石油演义：油价的迷局(1) | |
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