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第41节：第六章 影响汇率的因素(6)
彭冬初 Peng Dongchu
可见，对汇率变动影响最大的除了正常的贸易项目外，还有资本项目。资本项目的顺差或逆差也直接影响着货币汇率的涨跌。当一国资本项目有大量逆差、国际收支的其他项目又不足以弥补时，该国国际收支就会出现逆差，从而引起本国货币对外汇率下跌；反之，则会引起本国货币汇率的上升。
四、利率（Interest）（影响指数：★★★★★，重要，常有较大的波动）
利率（Interest），就其表现形式来说，是指一定时期内利息额同借贷资本总额的比率。多年来，经济学家一直在致力于寻找一套能够完全解释利率结构和变化的理论。“古典学派”认为，利率是资本的价格，而资本的供给和需求决定利率的变化；凯恩斯则把利率看做是“使用货币的代价”；马克思则认为“利率是剩余价值的一部分，是借贷资本家参与剩余价值分配的一种表现形式”。
利率通常由国家的中央银行控制，所有国家都把利率作为宏观经济调控的重要工具之一。当经济过热、通货膨胀上升时，便提高利率、收紧信贷；当过热的经济和通货膨胀得到控制后，又会把利率适当地调低。
汇率是两个国家货币之间的相对价格，和其他商品的定价机制一样，它由外汇市场上的供求关系所决定。外汇是一种金融资产，人们持有它，是因为它能带来资本的收益。人们在选择是持有本国货币还是持有某一种外国货币时，首先也是考虑持有哪一种货币能够给他带来较大的收益，而各国货币的收益率首先是由其金融市场的利率来衡量的。某种货币的利率上升，则持有该种货币的利息收益增加，吸引投资者买入该种货币，因此，对该货币有利好的支持；如果利率下降，持有该种货币的收益便会减少，该种货币的吸引力也就减弱了。因此，利率升，货币强；利率跌，货币弱。
从经济学意义上讲，在外汇市场均衡时，持有任何两种货币所带来的收益应该相等，这就是：Ri=Rj(利率平价条件)。这里，R代表收益率，i和j代表不同国家的货币。如果持有两种货币所带来的收益不等，则会产生套汇：买进一种外汇，而卖出另一种外汇。这种套汇，不存在任何风险。因而一旦两种货币的收益率不等，套汇机制就会促使两种货币的收益率相等。也就是说，不同国家货币的利率内在地存在着一种均等化倾向，这是利率指标对外汇汇率走势影响的关键方面，也是投资者解读和把握利率指标的关键。例如，1987年8月，随着美元下跌，人们争相购买英镑这一高息货币，致使很短时间内英镑汇率由1?65美元升至1?90美元，升幅近20%。为了限制英镑升势，在1988年5~6月间，英国连续几次调低利率，由年利10%降至7?5%，伴随每次减息，英镑汇率都会下跌。但是由于英镑贬值过快、通货膨胀压力增加，随后英格兰银行被迫多次调高利率，使英镑汇率又开始逐渐回升。
美元的走势，受利率因素的影响很大。在一般情况下，美元的利率下跌，美元的走势就会疲软；美元的利率上升，美元的走势就会强劲。20世纪80年代前半期，在美国存在大量贸易逆差和巨额财政赤字的情况下，美元依然坚挺，其原因就是美国实行高利率政策，促使大量资本从日本和西欧流入美国。
五、失业率（Unemployment Rate）（影响指数：★★★★★，非农就业数据重要）失业率(Unemployment Rate)是指一定时期全部就业人口中有工作意愿而仍未工作的劳动力数字，通过该指标可以判断一定时期内全部劳动人口的就业情况。一直以来，失业率数字被视为一个反映整体经济状况的指标，而它又是每个月最先发表的经济数据，所以外汇市场人士喜欢利用失业率指标来对工业生产、个人收入甚至新房屋兴建等其他相关的指标进行预测。在外汇交易的基本面分析中，失业率指标被称为所有经济指标“皇冠上的明珠”，它是市场上最为敏感的月度经济指标。
一般情况下，失业率下降，代表整体经济健康发展，利于货币升值；失业率上升，便代表经济发展放缓衰退，不利于货币升值。若将失业率配以同期的通货膨胀指标来分析，则可知当时经济发展是否过热，会否构成加息的压力，或是否需要通过减息以刺激经济的发展。美国劳工部每月会对全美国的家庭进行抽样调查，如果该月美国公布的失业率数字较上月下降，表示雇佣情况增加，整体经济情况较佳，有利美元上升；如果失业率数字大，显示美国经济可能出现衰退，对美元有不利影响。1997年和1998年，美国的失业率分别为4?9%和4?5%，1999年失业率又有所下降，达到近30年来的最低点。这显示美国经济状况良好，有力地支持了后期美元对其他主要货币的强劲走势。
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【资料来源】机械工业出版社 |
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