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金融股票 》 教你如何應對通貨膨脹：反通脹戰爭 》
第40節：謹防中國全面通脹(3)
倪金節 Ni Jinjie
是的，在通脹因素內外交錯的當下，老通脹因素還未來得及消化，新通脹因素卻不斷涌現，治理通脹的確十分艱難。難怪乎溫總理直言“通脹是今年中國經濟最大的睏難”。
對於目前國內的通脹形勢，我們不能用太短視的眼光去審視，諸如臨時價格管製類的“頭疼醫頭”式治理衹能進一步推高物價，指望用過於“實用”的政策一步到位，最終必將受到經濟規律的懲罰。對於廣大民衆而言，在CPI數據可能破兩位數，未來兩三年內通脹壓力難以明顯減輕的情況下，我們需要做好與通脹做中長期博弈的準備，優化消費結構和投資結構，盡最大努力減少通脹對財富的侵蝕。
人民幣“6.0時代”：通脹難以應聲而落
“年年歲歲花相似，歲歲年年人不同”，伴着古樂府的佳句，我們不得不慨嘆時光荏苒，年華易逝。轉眼間，人民幣匯率改革已經三年多，人民幣對美元匯率盤中價也早就悄然地突破7.0，正式進入了“6.0時代”，三年纍计升值幅度高達20%。
遙想3年前的夏天，在一片歡呼聲中人民幣匯改啓動，以市場為基礎、參考一籃子貨幣的有管理的浮動匯率機製正式宣告運行。當時人們對人民幣升值必然減少貿易順差寄予了相當高的期望，但這兩年的貿易數據給這條教科書的“金科玉律”予以了無情的打擊。在“破八”的2006年，中國的貿易順差達到1774.7億美元，遠高於2005年的1019億美元。而人民幣加速升值的2007年，順差更是一下子實現了翻番的增長，達到2622億美元。如此兇悍的順差增長速度着實讓人汗顔，升值減少順差註定了將成為一廂情願的想法。
與三年前類似，目前人們對人民幣升值又寄予了很高的期待。在升值減少順差的願望無法實現之後，特別是8.7%的CPI數據甫一公佈，升值遏製通脹的呼聲陡然間異常強烈。一季度人民幣快速升值的現實也印證了管理層試圖通過匯率遏製通脹的政策意圖。在次貸風暴底部依然未現，全球貨幣環境再次寬鬆的大背景之下，人民幣的“6.0時代”通脹能否應聲而落，就成為我不得不認真思考的問題，“升值遏製通脹”切不可重蹈“升值減少順差”的覆轍。
的確，始於去年上半年的本輪通脹，除了國內長期積纍的農業問題集中爆發的因素以外，很大程度上來自於海外市場。以石油、金屬和農産品價格的持續攀升，推高了國內工業生産的成本和農業生産資料的價格，由此拉升了PPI和CPI。按照經濟學理論，人民幣升值能夠降低進口産品的價格，故而通過人民幣對外匯率的加速升值，能夠讓實際進口的成本相應地下降，從而遏製通脹。
但我們必須註意到，人民幣在對美元快速升值的同時，卻呈現了“名升實貶”的特徵。今年以來，人民幣對歐元已貶值5%，對日元貶值7%，儘管在中國對外貿易中以美元結算的占據大頭，人民幣對美元匯率更是影響貿易形勢的關鍵匯率。但人民幣兌一籃子貨幣的貶值卻是事實，目前歐盟已經是中國最大的貿易夥伴，而對美國貿易額占比僅在20%左右，人民幣對美元以外的其他貨幣“實貶”可能讓升值遏製通脹的功效大打折扣。
而且，目前海外市場商品價格的上升速度並不是人民幣升值所能企及的。在美聯儲持續放鬆貨幣環境的背景之下，全球的流動性將在原先本已泛濫的基礎上更為過剩。國際資金在商品市場的恣意炒作，導致的大宗商品價格漲跌速度和周期，遠遠不是貨幣的升貶所能同步的。比如，LME的銅價從8000美元漲至9000美元可以在數個交易日即可完成，但人民幣匯率卻難以在短短數天內達到如此的升幅。因此，寄希望於升值降低進口産品的價格並不現實，讓衆多的進口企業練就好在國際市場“廝殺”的本領更為關鍵，通過多空機製鎖定成本，而不是眼盯着匯率。
更為重要的是，本輪全球通脹成形的主要原因在於，多年來包括中國、亞洲和美國等在內的主要經濟體，對農業的投入和重視程度長期不足，加上貨幣環境的寬鬆，使得全球的農産品供求發生了質變，以農産品價格為先導的物價持續攀升也就成為必然。前段時間，國際糧價的上漲速度讓人瞠目，芝加哥商品交易所大米期貨價格已經到達了創紀錄的0.463美元/公斤，自2001年以來漲了5倍。具體地從中國來看，不從根本上解决農業問題，將農業的生産水平恢復到從前，企圖農産品價格大幅度下挫將是一種奢望。目前，農村的生産者盡是老弱病殘者，必須將“三農”問題真正落到實處，才能最終解决農産品價格問題，化解通脹。
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【資料來源】海天出版社 |
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