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第37节：第六章 影响汇率的因素(2)
彭冬初 Peng Dongchu
金融资产（股票、债券等）贸易的迅速膨胀使分析家和经纪商以新的视角来审视货币。诸如增长率、通货膨胀率和生产率等经济变量已不再是货币变动仅有的驱动因素。源于跨国金融资产交易的外汇交易份额，已使由商品和服务贸易产生的货币交易相形见绌。资产市场方法将货币视为在高效金融市场中交易的资产价格，因此，货币越来越显示出其与资产市场，特别是股票间的密切关联。
20世纪70年代以后，资产市场说取代了汇率的国际收支流量分析，成为汇率理论的主流。
第二节经济指标因素
理论总归是理论，它最终还是要转化到实际操作中来。前面说过，外汇汇率的变动与各国经济、政治、军事等因素密切相关，那么，影响汇率的经济因素主要有哪些呢？在实际市场操作中，对基本经济因素的分析，都是通过收集、整理和分析各国反映经济发展各个方面的经济指标（经济数字）来进行的。
对外汇市场影响最大的首先是美国每月(或每季度)公布的经济统计数据，其次是欧元区国家(主要为德国和法国)、日本、英国的统计数据，再往后是澳大利亚、加拿大、瑞士等国的统计数据。之所以美国的经济数据影响最大，主要原因在于美元是国际外汇交易市场中最重要的货币，同时美元在国际贸易的结算方式中占有50%以上的比重。各国投资者都非常关注美国的经济数字，以把握投资的时机。一些重要的美国经济数字常在北京时间20∶30公布，因此，对亚洲地区的外汇交易员而言，常会因为等数字公布而工作到深夜，即常说的“等数字”现象。
此外，在一些特定的市场预期或汇率波动的情况下，有关国家的货币政策官员或著名的评论机构、人物，或有影响性的报刊发表的讲话、演讲、文章等，也会对汇市产生较大影响。这种影响在各国没有重要数据公布的时期，表现得尤为强烈。
美国政府公布的经济数字可以分为三类：先行指标、同步指标和滞后指标。先行指标是指某些经济要素会在经济随某一模式或趋势发展之前而发生变动；同步指标是指某些经济要素会在经济随某一特定模式或趋势发展时而发生变动；滞后指标则是指某些经济要素会在经济随某一特定模式或趋势发展后而发生变化。
下面的指标中，“领先指数”属于先行指标，其余的都属于同步指标或滞后指标。
一、国内生产总值（GDP）（影响指数：★★★★★，影响力大且久远，但反应慢）国内生产总值(Gross Domestic Product)，简称为GDP，是指在一定时期内(通常为一年)，一个国家或地区所生产的全部最终产品和劳务的价值。它不但可以反映一个国家的经济表现，更可以反映一国的国力与财富。它是宏观反映国民经济运行状况的“晴雨表”，是政府和社会各界使用频率最高、影响最大的综合指标。一个国家或地区的经济究竟处于增长还是衰退阶段，从这个数字的变化便可以观察到。GDP公布的形式会以总额或百分比率为计算单位。当GDP的增长数字处于正数时，即显示该地区经济处于扩张阶段；反之，如果处于负数，即表示该地区的经济进入了衰退时期。
一般来说，国内生产总值共有四个不同的组成部分，包括消费、私人投资、政府支出和净出口额，用公式表示为：GDP=C+I+C+X 。式中：C为消费；I为私人投资；C为政府支出；X为净出口额。从经济学来讲，国内生产总值又有三种形态，即价值形态、收入形态和产品形态。从价值形态看，它是所有常驻单位在一定时期内生产的全部货物和服务价值与同期投入的全部非固定资产货物和服务价值的差额，即所有常驻单位的增加值之和；从收入形态看，它是所有常驻单位在一定时期内直接创造的收入之和；从产品形态看，它是货物和服务的最终使用减去货物和服务的进口。
由于国内生产总值是一定时间内所生产的商品与劳务的总量乘以“货币价格”或“市价”而得到的数字，即名义国内生产总值（名义国内生产总值增长率等于实际国内生产总值增长率与通货膨胀率之和），因此，总产量即使没有增加，仅价格水平上升，名义国内生产总值仍然会是上升的，但在价格上涨的情况下，国内生产总值的上升只是一种假象。有实质影响力的是实际国内生产总值变化率，所以使用国内生产总值指标时，还必须通过GDP缩减指数，对名义国内生产总值作出调整，从而精确地反映产出的实际变动。因此，一个季度GDP缩减指数的增加，便足以表明当季的通货膨胀状况。如果GDP缩减指数大幅度增加，便会对经济产生负面影响，同时也是货币供给紧缩、利率上升、进而外汇汇率上升的先兆。
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【资料来源】机械工业出版社 |
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