金融股票 》 打开经济问号：次贷飓风的未解之谜   》 第29节：次贷飓风的未解之谜(29)      佚名 Yi Ming

　　对世界经济增长带来风险
　　受美国次级抵押贷款市场危机等因素的影响，美国和欧洲主要股市不断大幅下跌。人们普遍关注的是，美国次贷危机将对世界经济增长带来何种风险？
　　目前看来，美国次贷危机可能还远未结束，其原因主要有两点：首先，导致美国次级抵押贷款市场危机的根源—美国住房市场大幅降温的局面仍在持续。一般预计，至少在2009年春季之前不会有明显改善；其次，美国次级抵押贷款的还款方式决定今后将会有更多购房者不能按期偿还贷款。随着住房市场持续降温，一些信用程度较低和收入不高的购房者的还贷违约风险将进一步加大，进而可能导致更多放贷机构和投资机构面临危机。
　　美国次贷危机是从2007年春季开始逐步显现的。美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即购房者在购房后前几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款，进而引发次贷危机。
　　美国次贷危机的影响范围将有多广？这是目前世界经济界和金融界密切关注的问题。从直接影响来看，首先受到冲击的是众多收入不高的购房者。由于无力偿还贷款，他们将面临住房被银行收回的困难局面。其次，今后会有更多的次级抵押贷款机构由于收不回贷款遭受严重损失，甚至被迫申请破产保护。最后，由于美国和欧洲的许多投资基金买入大量由次级抵押贷款衍生出来的证券投资产品，它们也将受到重创。
　　从世界各地区的情况来看，美国和欧洲的放贷机构和投资基金受到的冲击最为严重。而日本的大银行由于较少涉足美国次级抵押贷款业务，所受到的冲击不大，这也是日本中央银行近期决定撤回此前投入银行系统的1.6万亿日元资金的主要原因。至于世界其他地区的金融机构，也会因其涉足美国次级抵押贷款市场业务的程度不同而受到轻重不同的冲击。
　　近年来，由于流动性过剩等原因，全球主要金融市场均存在较为严重的投机问题。2007年２月底至３月初，全球股市已经遭遇了一轮重大调整，当时有关过度投机可能引发全球金融市场动荡的问题受到了各方的密切关注。在这种背景下，美国次贷危机将使股市出现剧烈动荡的可能性加大，从而对全球正常的金融秩序甚至世界经济增长带来挑战。
　　美国住房市场持续降温已经导致美国整体经济增长速度放慢，但各方比较一致的看法是：美国住房市场持续降温和“次贷危机”导致美国和全球经济出现重大衰退的可能性不大，因为各主要经济体目前经济基本面总体良好，而且美欧中央银行在对经济实施调控方面拥有非常丰富的经验。因此从近期看，美国次贷危机的影响将更多体现在对全球金融市场的冲击上。在全球许多金融市场面临投机热潮的大背景下，次贷危机可能与其他利空消息一道，加剧投资者的非理性情绪，从而造成全球金融市场在近期内出现较大幅度的震荡。
　　部分新兴市场国家资金也将倒流，次贷危机的一个必然后果就是资金的倒流。历史上，每次美国经济泡沫的破裂都会带来资金的倒流，因为外国的资金会流出美国另寻最佳投资机遇，此外，泡沫的破裂使得美国境内的金融机构资本金匮乏，也会使得这些金融机构重新估计它们在海外投资的风险。
　　解决次贷危机是全球性难题
　　1994年，美国的次贷金额为350亿美元，2000年上升至1400亿，而如今这一数字已经超过8000亿美元。贷款的增加促使了房地产市场的回升，这又使得更多的人加入市场，在客观上造成了一定程度的经济过热，增加了通货膨胀的预期。因此，时任美联储主席的格林斯潘从2004年6月起连续17次提高利率，极大地增加了借款者的负担，但是由于零首付的模式，违约对借款者不会造成实质性的经济损失，直接导致了次级抵押贷款偿付危机的爆发。

　　　　《中国财经报道》栏目组　编译



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【资料来源】机械工业出版社
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