金融股票 》 教你如何應對通貨膨脹：反通脹戰爭   》 第29節：石油演義：油價的迷局(6)      倪金節 Ni Jinjie

　　德國經濟學家威廉?恩道爾教授更是直言油價上漲70%的因素都是金融炒作，他說道：
　　油價上漲的主要原因是期貨市場無法控製的炒作，也就是紐約和倫敦的原油期貨市場。幾年前美國曾經通過一項規定，允許原油期貨交易市場不受美國的監管，從那以後，油價就從60美元直綫上漲到了135美元，將近140美元。
　　意大利總理貝盧斯科尼擔心油價會進一步上漲，建議必須提高期貨市場的保證金，以遏抑石油市場的投機活動。
　　一直以來，高盛、花旗、摩根士丹利、摩根大通是石油期貨交易的四大玩傢，加上對衝基金、專門的石油基金以及養老基金等的加盟，在這輪行情中扮演了極為重要的角色，正是他們在原油期貨市場上翻手為雲，覆手為雨，掀起了一浪又一浪的油價上漲，高盛早在幾年前就看到百元油價。
　　這些金融機構一方面通過發佈投行報告，在基本不考慮傳統意義上的定價機理的基礎上，人為設定原油價格走勢，摩根士丹利的分析師甚至“精準”地預測原油價格將在2008年7月4日美國獨立日時衝上150美元；另一方面大量買入原油期貨合約，進而在一種陌生且全新的“原油紙貨”世界中，創設一種與煉油廠或者石油用戶買入原油期貨合約所産生的真實需求契合的投機者購買期貨合約産生的原油需求，從而在某種程度上按照它們的意志為石油定價。
　　但是從另一個角度來看，坦率地說，這一輪原油價格從2007年年初的1桶50美元上漲到145美元，很難完全套用美元貶值和高強度的投機等因素來解釋。我們可以用黃金期貨來做一個衡量軸，黃金一直被認為是貨幣崩潰時的最好替代品，可以作為資金“逃離”美元形態的風嚮標，但是很顯然，黃金的漲幅遠遠低於原油，這使得“逃離美元”並非是原油上漲的最基本的動力。當然，我們也不得不承認這也是個重要的因素。在一定程度上，石油期貨的確成為了石油“期禍”。
　　油價“魔宮”
　　這半年來，我一直在強調以油價大幅度攀升而導致的全球通脹，成為未來相當長一段時間內左右全球金融投資市場最為關鍵的因素。於是隨着2008年7月15日到9月份的國際原油價格出現暴跌，短短的一個月時間內從147美元/桶的歷史高位滑落至90美元/桶附近，跌幅達到近40%。
　　那麽，現在更值得我們關心的問題是，147美元/桶的國際原油價格是否將成為油價的歷史性頂部。甚至有分析人士斷言，隨着中國奧運會的召開，中國最終將通過大幅提高成品油價格遏製需求，國際原油價格在2009年將跌破70美元/桶。如果此預言成為現實，油價出現中期頂部也就成為現實。
　　其實，自從石油價格突破80美元/桶以後，預測油價走勢註定就成為了一件“吃力不討好”的事情。石油價格是由供應、需求、地緣政治和資金流動性等多重因素共同决定的。供應和需求的變化，可以通過經濟學上的理論分析得出趨勢性的預測結論。全球的流動性資金走嚮，儘管變化快、動蕩大，不可控性甚高，但依然可以通過對各國央行的貨幣政策把握來追蹤國傢資本的蹤跡。但是地緣政治因素，不僅不確定性很大，經濟分析、産業研究無用武之地，而且情報和數據的收集極為睏難。
　　在我看來，80美元/桶以後的石油市場走勢，似乎受流動性過剩和地緣政治的影響遠大過供求等基本因素的作用。因此，預測油價的走勢難度可想而知。而且目前石油市場還有較多的不確定因素，特別是伊朗與以色列和美國之間的衝突，這一問題由來已久且非常復雜，不可能就一次性一勞永逸地解决，未來很可能出現反復，這是原油市場上最大的不確定性。此外還有美國的大選，屆時是奧巴馬還是麥凱恩當選，對於油價的影響也是截然不同的。
　　石油盛宴何時結束？
　　的確，鑒於發展中國傢的結構性需求增長和持續的供應緊張，從中期來看，市場仍將吃緊。華爾街的一些分析師甚至認為，沒必要對現在的油價“神經過敏”，因為與未來200美元、300美元的油價相比，現在油價僅僅是個地板價。



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【資料來源】海天出版社
第1節：前言第2節：全球通脹“奔馬”圖(1)第3節：全球通脹“奔馬”圖(2)
第4節：全球通脹“奔馬”圖(3)第5節：全球通脹“奔馬”圖(4)第6節：全球通脹“奔馬”圖(5)
第7節：全球通脹“奔馬”圖(6)第8節：貨幣之戰：美元大泛濫(1)第9節：貨幣之戰：美元大泛濫(2)
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