金融股票 》 外匯理財寶典：外匯投資一本通   》 第23節：第四章 外匯交易(5)      彭鼕初 Peng Dongchu

　　由於2007年的數據不完整，所以沒有放進表4?1中。但根據國際清算銀行2007年4月的部分數據顯示，2007年初，全球外匯市場平均日交易量約為3?2萬億美元，較2004年初的數據增長了71%。在各類交易工具中，傳統的即期交易占總成交量的比重為33%，比2004年調查時下降了2個百分點；外匯掉期仍是最主要的交易工具，其市場份額為56%，比2004年上升了3個百分點；而遠期交易仍為12%。同時，芝加哥商業交易所的外匯期貨成交量繼續保持全球領先地位，2007年其成交量最大的三個品種——歐元、日元、英鎊期貨全年分別成交4306萬手、3082萬手和2080萬手，同比分別增長5?5%、56?6%和29?2%。
　　第四節合約現貨外匯交易
　　先看看什麽是保證金交易。保證金交易 (Margin Trading) 是目前金融市場中一種普遍的投資手段，如證券投資利用保證金或期貨交易通過保證金賬戶成交等。保證金包含了融資 (finance) 和杠桿(leverage) 兩種元素，它們亦是成熟的金融市場中必不可少的元素。其本質在於利用第三方的資金並藉助於杠桿比例最大限度地擴大投資回報。
　　合約現貨外匯交易又稱外匯保證金交易、按金交易、虛盤交易，是一種通過杠桿作用將實際交易金額擴大幾十倍、甚至幾百倍的外匯交易形式。他因“以小博大”的交易特點，成為目前國際主流的外匯交易手段，吸引了大量的投資者，尤其是個人投資者的參與。由於其對交易風險也起到同倍擴大的作用，所以近十年以來，外匯保證金交易在我國屬於一個禁區。但是近兩年來，隨着我國金融改革開放進程的不斷加速，很多投資者都已接觸到了這一世界通行的外匯交易方式，而隨着我國外匯管製政策的逐漸放寬，外匯保證金交易也在中國銀行、交通銀行等多傢國有銀行內快步展開。
　　一、交易原理
　　合約現貨外匯交易於20世紀80年代産生於倫敦，是指投資者和銀行或經紀人簽訂委托買賣外匯合同，繳付一定比率（一般不超過10%）的保證金，便可按一定融資倍數買賣十萬甚至上百萬美元的外匯。這種合約形式的買賣，衹是對某種外匯的某個價格作出書面或口頭的承諾，然後等待價格出現上升或下跌時再做買賣結算，從變化的價差中獲取利潤（當然也承擔了虧損的風險）。可見外匯買賣的保證金，是銀行或經紀人為避免投資者交易風險轉嫁到它身上，而要求投資者事先質押的現金。
　　它有三個特徵：
　　（1）存入資金作為保證金。
　　（2）利用杠桿原理，放大保證金倍數，進行差價買賣。
　　（3）按照標準合約規格進行買賣。
　　二、繳納保證金的目的
　　繳納保證金的目的有兩個：
　　（1） 保護經紀商的利益。當投資者交易虧損後，因故無法追繳保證金時，銀行（或經紀商）即將原有保證金進行平倉，將虧損了結，避免風險擴大。
　　（2） 控製投資者的投機活動。在正常情況下，保證金為已成交的合約總值的2%~10％左右，不同的保證金比例，控製了最大融資交易的上限。
　　保證金交易實際上是在投資者繳納了保證金以後，嚮銀行（或經紀商）提供了承擔風險的保障，銀行（或經紀商）由此嚮投資者提供相應額度的貸款用於外匯交易。在進行保證金交易的時候，投資者要註意：
　　（1）銀行嚮投資者提供的、用於交易的貸款是要支付貸款利息的，雖然投資者買了其他的貨幣會形成存款利息，但是這個存款利息比貸款利息要低很多（極少數貨幣除外）。
　　（2）保證金交易最終必須軋平交易頭寸，這時候銀行（或經紀商）會將投資者交易的收益連同保證金一起劃歸到投資者的賬戶上。如果交易有損失，則直接從保證金裏面扣除；交易産生的利息損失將按天從賬戶中未凍結的資金裏劃取（或加入，如果有利息收益的話）；如果賬戶中的資金不夠，則從已經凍結的保證金中劃取。
　　（3）當虧損達到代理買賣協議約定的額度時（一般為合約總價的70%），銀行（或經紀商）會通知投資者追加保證金，如果投資者不追加保證金，銀行（或經紀商）會直接清算投資者的交易，軋平投資者所有的頭寸。到那時，投資者手上就衹剩30%的保證金可以調度了，這還不包括銀行（或經紀商）要從這裏扣除的貸款利息。



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【資料來源】機械工業出版社
第1節：前言(1)第2節：前言(2)第3節：第一章 外匯簡介(1)
第4節：第一章 外匯簡介(2)第5節：第二章 匯率與匯率制度(1)第6節：第二章 匯率與匯率制度(2)
第7節：第二章 匯率與匯率制度(3)第8節：第二章 匯率與匯率制度(4)第9節：第二章 匯率與匯率制度(5)
第10節：第三章 外匯市場(1)第11節：第三章 外匯市場(2)第12節：第三章 外匯市場(3)
第13節：第三章 外匯市場(4)第14節：第三章 外匯市場(5)第15節：第三章 外匯市場(6)
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