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金融股票 》 次貸危機的慘劇：華爾街衝擊波 》
第23節：華爾街衝擊波(23)
佚名 Yi Ming
因此在金融一體化的條件下，美國金融機構的損失會迅速傳遞到世界其他國傢金融機構的身上，正如一位歐洲央行官員指出的那樣，“我們的命運掌握在美國人手裏。”同時次貸危機還引發整個市場的悲觀預期，全球主要股市都發生了大幅度下跌，金融資産的投資者面臨較大的損失，許多企業和金融機構都面臨資産縮水和市場評級下降等問題。
這是我們從微觀角度來分析次貸危機對投資者的影響，如果從宏觀角度來看，次貸危機對美國經濟乃至世界經濟都會産生較大的破壞作用。次貸危機對整個金融市場衝擊很大，必然將會影響到實體經濟，美聯儲前主席格林斯潘指出：“我不相信，一場百年一遇的金融危機不對實體經濟造成重創，我認為這正在發生。”次貸危機導致資産市場價格下降，社會實物資産和金融財富縮水，會削減消費和投資。同時次貸危機導致居民對未來收入産生悲觀預期，社會失業人數會增加，整個社會開支會縮減。次貸危機使得世界各國的總需求下降，必然影響各國的出口。因此次貸的衝擊阻礙了各國經濟的增長，經濟有陷入衰退的風險。
另外，美國次貸危機爆發以來，美國連續7次下調聯邦基金利率，同時嚮市場大量註入流動性，美元持續走軟，而目前在美國救市政策的刺激下，市場擔心美國財政赤字會上升，美元又開始有走軟的跡象。美元走軟，國際大宗商品價格會繼續上升，對於其他國傢而言，生産成本上升，通貨膨脹會上升，同時其他國傢貨幣會升值，出口競爭力下降，貿易收支會惡化，經濟下滑，風險上升。
最近美國政府計劃通過發行債券購買華爾街金融機構的按揭壞賬及相關工具，其資金來源主要是通過發行債券嚮公衆藉款，這樣美國政府日後要支付巨額的債券本息。美國政府希望低價購買金融機構的住房和商業抵押貸款等不良資産，待金融市場恢復穩定後，政府再將這些資産售出，但面臨的問題是政府以什麽樣的價格購買這些不良資産？美國購買的這些資産以後能否彌補發行國債的本息？如果能夠彌補，則納稅人不會承擔多大的負擔；如果這些資産嚴重縮水，無法抵補國債本息，則納稅人將面臨較大的損失，因為這種損失必須通過政府稅收來彌補。因此美國國會中很多人反對美國政府拿納稅人的錢為問題金融機構埋單，認為次貸危機並非是納稅人的問題，是金融機構本身導致的，而且對金融機構救助還可能導致日後金融機構的道德風險問題。
實際上，如果政府收購不良資産價格過低，並不能夠緩解金融機構的睏境，一些金融機構會繼續倒閉，起不到救助的作用；如果政府以較高價格收購銀行的不良資産，則面臨另一個睏境，未來在出售這些資産時可能會出現巨額虧損，這需要政府在這兩者之間取得平衡。但不管怎樣，在次貸危機不斷加劇的情況下，政府考慮的是應該怎樣幫助問題金融機構快速走出睏境，而不是在這些問題上過度糾纏，美國的納稅人可能必須承擔一定的損失，因為他們的利益和美國經濟的整體利益是綁在一塊的。
持有美國金融資産的外國投資者也在為美國救市埋單。美國為了救市，大量發行政府債券，政府債券供給將增加，債券價格會下降，這樣對持有大量美國政府債券的外國投資者而言，將面臨資産縮水的風險。同時美國的救市計劃會推高美國的財政赤字和貿易赤字。美國救市的資金來源主要是通過政府大量發行國債來融通的，儘管美國財政赤字最近有所改善，但是高額的救市計劃使得財政赤字將會更加惡化。財政赤字增加會導致貿易赤字上升，對美元走強起到抑製作用，美元可能會再次回到貶值的軌道上來，而美元幣值的變化又會影響到油價的變動。未來國際大宗商品價格的走勢可能會仍然處於高位，因此各國持有的美元資産將再次面臨縮水的風險。另一方面，美國往往還通過主動稀釋對外債權來減輕債務，如通過美元的大量輸出，全球美元流動性會增加，美元貶值，美元債務就會相應下降，包括其他金融機構持有的美元資産，以及其他國傢持有的美元主權財富基金都會面臨較大的縮水。
《中国财经报道》栏目组 編譯
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【資料來源】機械工業出版社 |
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