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金融股票 》 打開經濟問號：次貸颶風的未解之謎 》
第17節：次貸颶風的未解之謎(17)
佚名 Yi Ming
(4)
次級抵押貸款的收益和風險。次級抵押貸款的風險主要體現為：貸款機構對藉款人不做任何信用的審核，也沒有進行必要的盡職調查，就嚮“次級信用”的人藉出大筆資金。
但是，對於華爾街的精英來說，上述風險可以轉移出去。風險轉移給那些願意承擔不同程度風險的機構，越來越多的投資銀行可以嚮這些貸款機構買下這些貸款，然後將它打包成一筆債券，債券再由信用評級公司如標準普爾給予債券評級，之後再到債券市場上把它賣給公募基金、避險基金、退休基金或保險公司，或者推銷給全球的商業銀行和其他投資者，這種債券産品被華爾街稱為“次級房貸債券”，人們也叫它“次級債”。
次貸危機爆發的原因
次級房貸危機爆發的偶然性中孕育着自身的必然性，原因有以下幾點。
(1)
貸款機構之間盲目降低貸款條件，惡性競爭，埋下了危機的種子。為了能在激烈的競爭中不斷擴大市場份額，許多放貸機構調低了針對所有藉款人的信用門檻。不少放貸機構開始嚮一些信用等級較低的藉貸人推出次級抵押貸款。一些次級貸款公司受利益驅使，開始了更加激進的信貸擴張，甚至推出“零首付”、“零文件”等貸款方式，不查收入、不查資産，貸款人可以在沒有資金的情況下購房，僅需聲明其收入情況，而無須提供任何有關償還能力的證明。一些放貸公司甚至編造虛假信息使不合格藉貸人的藉貸申請獲得通過。在這種情況下，本來不可能藉到錢或者藉不到那麽多錢的“邊緣貸款者”，也被蠱惑進來。
(2)
房地産市場膨脹過後持續降溫，購房者難以將房屋出售或者通過抵押獲得新的融資。自2000年美國經濟不景氣時起，布什政府用低利率再配合減稅措施，鼓勵大傢購房，從而逐步帶動了一波以房價為主的持續上漲的資産市場。2000～2006年，全美房價上漲了80%，漲幅為歷史之最。但從2006年開始，美國房地産市場逐步出現降溫跡象，房屋價格開始持續走低。在房地産價格不斷攀升的時候，放貸機構和藉款人以為，如果出現還貸睏難，藉款人衹需出售房屋或進行抵押再融資就可以了。但事實上，一旦整個住房市場存在降價預期，藉款人很難再將自己的房屋賣出去，房屋價值也可能下跌到不足以償還剩餘貸款的地步。而逾期還款和喪失抵押品贖回權的情況一旦大幅增加，次級抵押貸款市場就可能發生嚴重震蕩，並波及整個房貸市場。
(3)
持續不斷的加息，加重了購房者的還貸負擔。在美國經濟出現衰退以後，美聯儲的降息力度很大，從而刺激了消費者的借錢欲望。但從2004年6月到2006年6月間美聯儲連續17次調高利率水平，基準利率從1%調到5.25%，導致以浮動利率為主的次級抵押貸款利率不斷提高，藉款人的還款負擔逐漸加重，還款壓力迅速增大。在不堪重負的情形下，違約現象大量出現。很多貸款者，成為名副其實的“房奴”，特別是那些“次級信用”的人，如打零工、新移民和年輕的單身母親等，如今面臨着無法支付利息的窘境，更別說償還本金了，於是抵押貸款市場違約率不斷上升。
(4)
高風險房貸産品創新對房貸市場泡沫形成推波助瀾。美國次級房貸在2003年推出時，曾被認為是一項了不起的金融創新，因為它圓了沒有充分財力置業且信用欠佳人的購房夢想。在衆多次級市場貸款公司“創新精神”的推動下，各種新的房貸産品大量涌現。這些貸款的共同特點是，降低貸款初期的貸款利率，一般在還款的開頭幾年，每月按揭支付很低且固定，等到一定時間後，還款壓力陡增。很多炒房地産短綫的“信用優質”人士認定房價短期內衹會上升，自己完全來得及出手套現，還有衆多“信用一般”的人，用這類貸款去負擔遠超過自己實際支付能力的房産。但當房價持平或下跌時，這些貸款就可能變成高危品種，就會出現資金缺口而形成壞賬。
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《中国财经报道》栏目组 編譯
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【資料來源】機械工業出版社 |
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