金融股票 》 华尔街圈钱游戏的真相：诚信的背后   》 第15节：纸牌房(2)      弗兰克·帕特诺伊 Frank Partnoy

　　然而，就在摩根士丹利谨慎地前进的时候，更为进取的银行，特别是所罗门和高盛，开始越来越赚钱了。这对于摩根士丹利来说是个严重的问题。投资银行是个现金为王的行业，一家银行的目标是赚钱，而不是保持纯洁。如果摩根士丹利能利用它的声望比竞争者赚更多的钱，那自然好得很。但如果声誉差些的银行反而赚到了更多的钱，摩根士丹利的做法就有问题。
　　这家公司需要改变。在《机构投资者》杂志的一篇文章中，公司1984～1990年的董事长小帕克?吉尔伯特也承认，“从1935～1970年，摩根士丹利基本上没有什么变化——不论是规模还是业务。”
　　作为对竞争者的成功的回应，摩根士丹利的改变始于70年代中期。最初是试探性的更新“军备”。首先，公司聘请了以巴顿?比格斯为首的团队。《机构投资者》把比格斯形容成“可以介绍给你的女儿的那种枪手”。接着，公司把野心勃勃的年轻合伙人鲍伯?格林希尔提拔到重要岗位。格林希尔是前海军突击队员，外号“终极武士”，他后来被称为摩根士丹利第一场恶意收购战的“陆军元帅”。据摩根士丹利专家荣?切尔诺说，格林希尔的墙上挂了阿尔?卡普的漫画《无畏的福斯迪克》，上面布满了枪眼，标题写着“皮肉之伤”。格林希尔和董事长理查德?费希尔的友谊可以追溯到商学院，他们一手炮制的激进计划将成为摩根士丹利未来的蓝图。
　　可是很久以来，摩根士丹利固执地拒绝承担重大的风险和发展“名誉欠佳”的客户，改革的计划因此屡遭拖延，为此它付出了沉痛的代价。到了80年代初，摩根士丹利已经失去了很多投资银行业务排名的榜首地位，而且正在错过80年代收购热潮的丰厚利润。这家公司迫切需要和它的“军备”相配的新理念。
　　1985年初是关键的转折点。如今已是十亿富翁的罗纳德?帕瑞尔曼当时不过是个爱嚼雪茄的三流收购专家。他正打算用他新收购的公司——Pantry Pride，收购比它大得多的露华浓公司（Revlon）。帕瑞尔曼明确表示，在这场收购战中代表他的银行将得到巨额佣金。
　　摩根士丹利的入选出人意料。露华浓属于家喻户晓的精英级公司，摩根士丹利以往从来没有敢冒险疏远这类公司。另外，这笔交易涉及垃圾债券，摩根士丹利过去一直拒绝销售这类低于投资等级的高风险债券。摩根士丹利多年来拒绝从事高风险的业务，现在几乎丧失了参与的资格。公司最近在垃圾债券市场发起的攻势以失败告终，造成了1 000万美元的亏损。与此相反，进取的德克塞尔?伯汉姆?兰伯特公司和它如今声名狼藉的领导者迈克尔?米尔肯却攫取了一半以上的垃圾债券市场，还有数亿美元的佣金。六十多年来，摩根士丹利第一次被赶下了中央舞台。
　　露华浓交易不但能拯救摩根士丹利，还可以使公司发生革命性的剧变。这笔交易是埃里克?格利切尔的主意。他是摩根士丹利的另一个新生代领导者，主管公司的收购兼并业务。格利切尔原本是海军突击队的指挥官，正是他的强悍作风说服了帕瑞尔曼选择了摩根士丹利和德克塞尔公司共同操作露华浓交易。这笔交易顺利完成后，摩根士丹利收取了将近2 500万美元的佣金。
　　露华浓仅仅是个开始。既然摩根士丹利已经尝到了禁果，高风险、高收益的滋味使它更加如饥似渴。公司接着操作了华尔街历史上规模最大、风险最高的交易——250亿美元的RJR纳贝斯高杠杆收购案。尽管这笔交易风险极大，而且耗费了大量的工作，它所带来的2 500万美元佣金创下了单笔交易的佣金纪录。在进入高风险高收益领域后，公司合伙人越来越贪得无厌，对经纪和交易业务的依赖也开始越来越深。
　　摩根士丹利自30年代起一直是一家私人企业，公司的合伙人几十年来一直抵制上市出售股票。但是现在，出售股票的利润诱惑变得不可抗拒。1986年3月，公司的合伙人终于决定套现。摩根士丹利的普通股公开上市后，包括董事长迪克?费希尔在内的许多合伙人每人都获得了至少5 000万美元。他们已经无可挽回地改变了公司的性质。摩根士丹利的新客户不仅包括帕瑞尔曼，还有来自美萨石油公司的恶意收购专家伯尼?皮肯斯，若干个阿拉伯酋长，甚至还有全美劳工总会。几年之内，摩根士丹利重新回到了领先地位，它的白鞋子沾上了永久的污点，却再次成为了股本收益率最高的投资银行。



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【资料来源】当代中国出版社
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