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金融股票 》 次貸危機的慘劇：華爾街衝擊波 》
第14節：華爾街衝擊波(14)
佚名 Yi Ming
嘿，當初可是簽了協議，這些CDO都歸我們的！投行心裏那個不爽啊，除了繼續悶聲買對衝基金之外，他們又想出了一個新産品，就叫CDS（CreditDefaultSwap，信用違約交換）好了，華爾街就是這些天才産品的溫床：不是都覺得原來的CDO風險高嗎？那我投保好了，每年從CDO裏面拿出一部分錢作為保金，白送給保險公司，但是將來出了風險，大傢一起承擔。
保險公司想，不錯啊，眼下CDO這麽賺錢，1分錢都不用出就分利潤，這不是每年白送錢給我們嗎？幹了！對衝基金想，不錯啊，已經賺了幾年了，以後風險越來越大，光是分一部分利潤出去，就有保險公司承擔一半風險，幹了！於是再次皆大歡喜，CDS也賣火了！但是事情到這裏還沒有結束：因為“聰明”的華爾街人又想出了基於CDS的創新産品！我們假設CDS已經為我們帶來了50億元的收益，現在我新發行一個“三毛”基金，這個基金是專門投資買入CDS的，顯然這個建立在之前一係列産品之上的基金的風險是很高的，但是我把之前已經賺的50億元投入作為保證金，如果這個基金發生虧損，那麽先用這50億元墊付，衹有這50億元虧完了，你投資的本金纔會開始虧損，而在這之前你是可以提前贖回的，首發規模500億元。天哪，還有比這個還爽的基金嗎？1元面值買入的基金，虧到0.90元都不會虧自己的錢，賺了卻每分錢都是自己的！評級機構看到這個天才設想，簡直是毫不猶豫：給予AAA評級！結果這個“三毛”可賣瘋了，各種養老基金、教育基金、理財産品，甚至其他國傢的銀行也紛紛買入。雖然首發規模是原定的500億元，可是後續發行了多少億，簡直已經無法估算了，但是保證金50億元卻沒有變。如果現有規模5000億元，那保證金就衹能保證在基金淨值不低於0.99元時，你不會虧錢了。
當時間走到了2006年年底，風光了整整5年的美國房地産終於從頂峰重重摔了下來，這條食物鏈也終於開始斷裂。因為房價下跌，優惠貸款利率的時限到了之後，先是普通民衆無法償還貸款，然後阿牛貸款公司倒閉，對衝基金大幅虧損，繼而連累保險公司和貸款的銀行，花旗、摩根相繼發佈巨額虧損報告，同時投資對衝基金的各大投行也紛紛虧損，然後股市大跌，民衆普遍虧錢，無法償還房貸的民衆繼續增多……最終，美國次貸危機爆發。
2001～2005年在低利率環境中，美國的房市進入了繁榮時代。次級房貸讓原本不能申請房貸的低收入階層也擁有了自己的房地産，衹要房價不斷上漲，藉款者就可用房産作抵押藉新還舊或出售房地産來規避可能的違約風險。
房貸金融機構，則紛紛將次級和次優住房貸款市場作為新的利潤增長點。儘管次級貸的違約率較高，但房貸金融機構可以通過出售貸款或證券化的方式，將風險轉移給資本市場。
但所有的這一切都存在一個問題，也是這個遊戲不可持續的根本原因—房地産市場要永遠上漲，不要說下跌，穩定都不行……
2000年下半年，美國經濟結束了長達10年的高速增長期，加上突如其來的“9?11”事件，嚴重挫傷了消費者和投資者的信心，2001年第3季度，出現了1.3%的負增長。
隨後，美國政府為輓救經濟采取了一係列措施，包括連續13次降低聯儲基金利率，一度降到1%。低利率一方面提振了美國經濟，同時也引起了資産價格上漲，2003～2006年4年間房價漲幅超過50%！房貸金融機構在巨大利益的驅動下，紛紛推出次級和次優住房貸款。申請次級貸款的購房者往往是低收入階層，在貸款初期也難以承受較高的本息支付。為此，抵押貸款機構開發了形形色色的新興的抵押貸款産品。
這些次級房貸大多以可調整利率為主，市場利率的走低導致藉款成本降低，吸引了大量低收入人群。僅2006年，就有約400萬個家庭為購房接受了貸款公司嚮他們努力兜售的高價貸款。這些高價貸款的利率至少超過正常貸款3個百分點。
《中国财经报道》栏目组 編譯
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【資料來源】機械工業出版社 |
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