金融股票 》 教你如何應對通貨膨脹：反通脹戰爭   》 第10節：貨幣之戰：美元大泛濫(3)      倪金節 Ni Jinjie

　　隨着流動性泛濫趨勢的出現，通脹風險的上升，格林斯潘開始意識到前面四年的貨幣着實釋放太多，於是從2004年6月到2006年8月連續17次提高利率，將聯邦基金利率從1%拉升到5.25%，一定程度回收了不少的流動性，但也就是這輪緊縮貨幣，成為次貸危機爆發的導火索。
　　2007年開始，次貸危機日趨惡化，經濟面臨衰退的風險，金融市場動蕩不定，從2007年9月18日到2008年的3月份，連續6次降息，短短的半年間將聯邦基金利率從5.25%拉低到了2%，到目前依然維持着2%的低息時代。如此一來，美元的流動性延續7年前的情景再次出現大幅度的泛濫。
　　伯南剋製造全球通脹？
　　伴隨着持續低迷的經濟數據以及信貸市場的惡化，美國經濟已經難逃衰退的噩運。經濟疲軟的最主要來源，房産市場更是陷入了嚴重的衰退狀態。美國房價目前比2006年第二季度時的頂峰水平下降了10%，並且可能會至少再下跌10%。
　　讓人更為憂心的是，房價的不斷下跌，加上金融市場的疲軟和信貸的收緊，給消費者帶來了無窮的痛苦，這導致消費者信心下跌至自1991年經濟衰退以來的最低水平。
　　儘管寬鬆的貨幣和財政政策已經出爐，但現在看來，這並不足以防止經濟衰退的出現。現今，不少機構紛紛預期今年上半年美國經濟增長率將為負值，這次衰退可能導致1990年和2001年更為嚴重的後果。
　　為了輓救經濟衰退，美聯儲已經采取了多次降息的“鴿派”（“鷹派”和“鴿派”是美國國內存在的兩種主要勢力：主張用武力解决爭端的一派被稱為“鷹派”；主張用和平手段解决問題的被稱為“鴿派”）政策，半年內將聯邦基金利率從5.25%拉低至2.25%，加上伯南剋的“憂心忡忡”，使得更多的人看淡美國經濟，資産價格的進一步下跌以及外國央行儲備由美元轉嚮其他貨幣的威脅，美元指數從2007年9月的80點一下子滑落至現在面臨破70的可能，美元兌一攬子貨幣加速貶值的趨勢甚是明顯。
　　的確，為了輓救華爾街於危難之中，美聯儲屈從於華爾街和白宮的政治壓力，快速放鬆貨幣環境本來無可厚非，但伯南剋的過於“鴿派”，已經給美國自身以及全球其他經濟體帶來了一係列的麻煩。正如《華爾街日報》的社論指出，“伯南剋通貨再膨脹”，這已經對美國可能即將出現的通脹發出了嚴厲的警示，越來越多的人已經對美聯儲對抗通脹失去了信心。
　　是的，每當出現危機就主動降息，固然能讓深陷危機的金融機構甩掉包袱，盡快脫身，但華爾街也形成了一種預期：危機來臨之時，美聯儲必然會放水救人，這也就是所謂的“格林斯潘期權”。伯南剋正在一步一步的跟隨格林斯潘的思路，把“格林斯潘期權”變成“伯南剋期權”，這對美聯儲的長期政策公信力傷害極大，到最後伯南剋和美聯儲都是輸傢。經過這幾次的降息，美聯儲的政策公信力基本上沒有了。市場預期美聯儲做什麽，就做什麽，這是不應該的。
　　如今，伯南剋試圖既要保證經濟增長，同時兼顧金融市場的雙重矛盾目標，而這最後的結果衹能是跟格林斯潘當年一樣，二者都將難以駕馭。本來這一次的次貸風暴根源就是美聯儲2001年到2004年流動性的過度釋放造成的，現在伯南剋為了救急繼續擴張流動性，衹不過將把金融市場深度調整的時間往後拖得更長一點，但是不可能避免市場的“終極調整”。伯南剋現在是化解了小危機，但卻帶來了以後更大的危機，可以預期“滯脹”終將難以避免。
　　在美元本位的背景下，美元的走低直接導致了商品市場再次出現繼2006年後的新一輪上漲行情。石油、黃金、銅鎳等的新高就是伯南剋這半年持續揮舞利率大棒的産物。當然其中也有對衝基金正逃離其他低收益高風險的資本市場，而紛紛涌嚮原材料市場的因素。
　　美元的疲軟以及原材料價格的高漲，對美國的通脹造成了巨大的上行壓力，現在唯一讓人們對通脹能夠“掉以輕心”的因素，就是寄希望於疲軟的經濟需求。這可能會導致核心消費者信心指數在未來回落至美聯儲所期望的1.5%～2.0%的目標範圍內，從而降低高額通脹的可能。但無論如何，一旦非實體因素導致的商品牛市出現超調的周期，屆時，消費的需求下降是遠遠不能抵禦上遊産品價格上漲帶來的通脹威脅的。



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【資料來源】海天出版社
第1節：前言第2節：全球通脹“奔馬”圖(1)第3節：全球通脹“奔馬”圖(2)
第4節：全球通脹“奔馬”圖(3)第5節：全球通脹“奔馬”圖(4)第6節：全球通脹“奔馬”圖(5)
第7節：全球通脹“奔馬”圖(6)第8節：貨幣之戰：美元大泛濫(1)第9節：貨幣之戰：美元大泛濫(2)
第10節：貨幣之戰：美元大泛濫(3)第11節：貨幣之戰：美元大泛濫(4)第12節：貨幣之戰：美元大泛濫(5)
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