目錄 etf 是exchange traded fund的英文縮寫,中譯為“交易型開放式指數基金”,又稱交易所交易基金。etf 是一種在交易所上市交易的開放式證券投資基金産品,交易手續與股票完全相同。etf 管理的資産是一攬子股票組合,這一組合中的股票種類與某一特定指數,如上證50指數,包涵的成份股票相同,每衹股票的數量與該指數的成份股構成比例一致,etf 交易價格取决於它擁有的一攬子股票的價值,即“單位基金資産淨值”。etf 的投資組合通常完全復製標的指數,其淨值表現與盯住的特定指數高度一致。比如上證50etf 的淨值表現就與上證50指數的漲跌高度一致。 etf 是一種混合型的特殊基金,它剋服了封閉式基金和開放式基金的缺點,同時集兩者的優點於一身。etf 可以跟蹤某一特定指數,如上證50指數;與開放式基金使用現金申購、贖回不同,etf 使用一籃子指數成份股申購贖回基金份額;etf 可以在交易所上市交易。由於etf 簡單易懂,市場接納度高,自從1993年美國推出第一個etf 産品以來,etf 在全球範圍內發展迅猛。10多年來,全球共有12個國傢(地區)相繼推出了280多衹etf ,管理資産規模高達2100多億美元。
etf 在本質上是開放式基金,與現有開放式基金沒什麽本質的區別。衹不過它也有自己三個方面的鮮明個性:一、它可以在交易所挂牌買賣,投資者可以像交易單個股票、封閉式基金那樣在證券交易所直接買賣etf 份額;二、etf 基本是指數型的開放式基金,但與現有的指數型開放式基金相比,其最大優勢在於,它是在交易所挂牌的,交易非常便利;三、其申購贖回也有自己的特色,投資者衹能用與指數對應的一籃子股票申購或者贖回etf ,而不是現有開放式基金的以現金申購贖回。 根據投資方法的不同,etf 可分為指數基金和積極管理型基金,國外絶大多數etf 是指數基金,目前國內即將推出的etf 也是指數基金,即上證50etf 。
根據投資對象的不同,etf 可以分為股票基金和債券基金,其中以股票基金為主。
根據投資區域的不同,etf 可以分為單一國傢(或市場)基金和區域性基金,其中以單一國傢基金為主。
根據投資風格的不同,etf 可以分為市場基準指數基金、行業指數基金和風格指數基金(如成長型、價值型、大盤、中盤、小盤)等,其中以市場基準指數基金為主。 1、分散投資,降低投資風險
投資者購買一個基金單位的華夏-上證50etf ,等於按權重購買了上證50指數的所有股票。
2、兼具股票和指數基金的特色
1)對普通投資者而言,etf 也可以像普通股票一樣,在被拆分成更小交易單位後,在交易所二級市場進行買賣。
2)賺了指數就賺錢,投資者再也不用研究股票,擔心踩上地雷股了;但由於我國證券市場目前不存在做空機製,因此目前仍是“指數跌了就要賠錢。”
3、結合了封閉式與開放式基金的優點
etf 與我們所熟悉的封閉式基金一樣,可以小的“基金單位”形式在交易所買賣;與開放式基金類似,etf 允許投資者連續申購和贖回。但是etf 在贖回的時候,投資者拿到的不是現金,而是一籃子股票;同時要求達到一定規模後,纔允許申購和贖回。
⑴與封閉式基金相比:
相同點:同樣可以在交易所挂牌交易,就像股票一樣挂牌上市,一天中可隨時交易
不同點:①etf 透明度更高。由於投資者可以連續申購/贖回,要求基金管理人公佈淨值和投資組合的頻率相應加快。
②由於有連續申購/贖回機製存在,etf 的淨值與市價從理論上講不會存在太大的折價/溢價.
⑵與開放式基金相比
①一般開放式基金每天衹能開放一次,投資者每天衹有一次交易機會(即申購贖回);而etf s在交易所上市,一天中可以隨時交易,具有交易的便利性。
②開放式基金往往需要保留一定的現金應付贖回,而etf 贖回時是交付一籃子股票,無需保留現金,方便管理人操作,可提高基金投資的管理效率。當開放式基金的投資者贖回基金份額時,常常迫使基金管理人不停調整投資組合,由此産生的稅收和一些投資機會的損失都由那些沒有要求贖回的長期投資者承擔;而etf 即使部分投資者贖回,對長期投資者並無多大影響(因為贖回的是股票)。
4、交易成本低廉
雖然etf 在交易所交易的費用還沒有最後確定,但估計不會高於封閉式基金的費用,這就遠比現在的開放式基金申購贖回費低。
5、給普通投資者提供了一個當天套利的機會
例如,上證50在一個交易日內出現大幅波動,當日盤中漲幅一度超過5%,而收市卻平收甚至下跌。對於普通的開放式指數基金的投資者而言,當日盤中漲幅再大都沒有意義,贖回價衹能根據收盤價來計算。而etf 的特點就可以幫助投資者抓住盤中上漲的機會,由於交易所每15秒鐘顯示一次iopv(淨值估值),這個iopv即時反映了指數漲跌帶來基金淨值的變化,etf 二級市場價格隨iopv的變化而變化,因此,投資者可以盤中指數上漲時在二級市場及時拋出etf ,獲取指數當日盤中上漲帶來的收益。 etf 的運作包括發行和設立、交易、申購/贖回、管理和信息披露等多個環節。
1、etf 的發行和設立
在國外etf 一般采取“種子基金”的方式發行設立,即在基金的初次發行期間,由參與券商“湊齊”一籃子股票後基金即成立,並在交易所上市。也有一些etf 采取ipo的方式發行設立,香港的盈富基金就采取這種模式發行,以達到政府減持金融危機中買入的大量港股的目的,具有其特殊性。
國內的具體方案尚未最後確定,但肯定會提供一天的時間允許現金認購(網上和網下同時進行),同時在發行期間可能會提供股票認購方式(一籃子50成份股、或單衹50成份股換etf 份額,具體方案尚未確定)。
發行期結束後,基金開始建倉,建倉完畢後,根據其單位淨值和交易型開放式指數基金的預設單位淨值確定兩者的轉換關係並實施基金份額數量的轉換。轉換後的交易型開放式指數基金份額正式成立。
2、etf 的交易
基金成立後,將在交易所上市,投資者可以在二級市場進行etf 基金份額的買賣。
3、etf 的申購/贖回
投資者可以通過參與券商,根據基金管理人每個交易日開市前公佈的申購贖回清單(股票籃清單+部分現金零頭),用股票籃加部分現金申購贖回etf 。
4、etf 的管理
目前國際上現有的etf 大部分都是指數基金,以跟蹤某一指數為投資目標,采取被動式管理。基金經理衹需通過某種方式確定投資組合分佈,並不對個股進行主動研究和時機選擇。
總體而言,基金公司對etf 的管理包括組合構建、組合調整、投資績效及跟蹤誤差評估、信息管理、申購贖回清單設計等內容。
5、etf 的信息披露
etf 除了與一般的開放式基金一樣披露基金淨值、基金投資組合公告、中期報告、年度報告等信息外,還需要在每個交易日開市前通過交易所或其它渠道公佈當日的申購贖回清單,二級市場交易過程中,交易所還要實時計算公佈iopv(基金淨值估計值)供投資者買賣、套利時參考,因此etf 的信息披露內容較多,是etf 運作管理的重要內容之一。 與封閉式基金相比,etf 的特點在於,它是開放式基金,其份額規模是可以變化的。如果申購的量大,其規模就增加,反之就減小。封閉式基金在成立以後的規模一般不再變化(衹有擴募時纔會增加),基金持有人不能要求贖回基金份額,而衹能通過二級市場交易轉讓。由於封閉式基金不像開放式基金那樣按照當日淨值申購、贖回基金份額,這就導致封閉式基金的價格與淨值經常出現較大偏差,封閉式基金通常以比較大的幅度折價交易。etf 本質上是一種開放式基金,基金持有人可以在交易時間申購贖回基金,套利機製的存在使其交易價格基本與淨值保持一致。
與傳統開放式基金相比,etf 的特點在於,etf 雖然也是開放式基金,但etf 衹接受規模在“創設單位”(例如100萬份)以上的申購贖回,並且申購贖回的是一籃子股票(指數成分股),這和普通的開放式基金接受現金申購贖回的情形不同。二者最大的區別在於,etf 同時在交易所上市交易,投資者在交易所交易時間內可以隨時按照市價買賣etf ,投資者當時就知道成交的價格;而普通的開放式基金衹能通過申購贖回在場外交易,每日衹能按照股市收盤後的基金淨值(次日公佈)申購贖回,投資者在指令下達的第二天才能知道實際成交價格。如果交易所交易時間內市場出現大的波動,投資者可以交易etf 來實時反映最新的信息和市場變化,獲得新的機會或者避免損失。傳統開放式基金的投資者即使在收盤前很早就做出了正確的决定,但最終獲得的可能是不理想的當日收盤價格,從而陷入判斷正確仍無濟於事的局面。
在費率方面,etf 的年管理費遠遠低於積極管理的股票型開放式基金,也比傳統的指數基金低出許多。最後,etf 的透明度遠遠高於傳統開放式基金,在實踐中通常每日開etf 市前基金管理人都會公佈etf 的投資組合結構,而傳統基金一般每季度公佈以此投資組合。交易型開放式指數基金(etf )是一種在交易所上市交易的證券投資基金産品,交易手續與股票完全相同。etf 管理的資産是一攬子股票組合,這一組合中的股票種類與某一特定指數,如上證50指數,包涵的成份股票相同,每衹股票的數量與該指數的成份股構成比例一致,etf 交易價格取决於它擁有的一攬子股票的價值,即“單位基金資産淨值”。 etf 是一種混合型的特殊基金,它剋服了封閉式基金和開放式基金的缺點,同時集兩者的優點於一身。研究表明,etf 在我國具有廣阔的市場前景,不僅有助於吸引保險公司、qfii等機構和個人儲蓄進入股市,提高直接融資比例,而且能夠活躍二級市場交易,增加市場的深度和廣度。 投資etf 的風險可歸納為以下幾點:
1、市場風險:etf 的基金份額淨值隨其所持有的股票價格變動的風險;
2、被動式投資風險:etf 並非以主動方式管理,基金管理人不會試圖挑選具體股票,或在逆勢中采取防禦措施;
3、追蹤誤差風險:由於etf 會嚮基金持有人收取基金管理費、基金托管費等費用,etf 在日常投資操作中也存在着一定交易費用,以及基金資産與追蹤標的指數成份股之間存在少許差異,這些可能會造成etf 的基金份額淨值與標的指數間存在些許落差的風險。 1、買賣etf 不需交納印花稅。
2、個人投資etf 獲得的基金分紅和差價收入均不需交納所得稅。
3、機構投資etf 獲得的基金分紅不需交納所得稅。 自從1993年美國推出第一個etf 産品以來,etf 在全球範圍內發展迅猛。2002年,全球280etf 管理的資産為1416億美元;而2003年,281etf 管理的資産卻增加到2100億美元。
成熟市場的資産管理業一直有這樣一個理論,即長期來看積極投資很難戰勝市場,其長期績效要低於市場的平均水平。以美國市場為例,1984-1994年間,積極股票基金儘管取
得了12.15%的平均年回報率,但仍低於sp500指數年均14.33%的回報率。在我國已有指數基金運作的背景下,有業內人士指出,在交易便利性、信息透明度和費用成本上,不用現金申購贖回、實時揭示淨值的etf s,具有不可替代的市場地位和作用。
國內首衹etf 開發大事記
1、2001年,上證所戰略發展委員會研究産品創新時,提出最初的etf 設想。由於缺乏合適的指數,當時曾考慮以現金模式進行。
2、2002年初,針對國有股減持的方案設計,華夏基金管理公司開始了交易所交易基金etf (exchangetradefunds)的基礎研究工作。
3、2002年4月,華夏基金管理公司與上海證券交易所國際發展部的建立了交流etf 研究成果的聯繫。
4、2002年7月1日,上證所推出上證180指數。
5、2002年8月,應上海證券交易所的邀請,華夏基金管理公司參加了上證所在青島舉辦的“上證180etf 設計方案研討會”,並就etf 的方案設計做了專題發言。
6、2002年10月,華夏基金管理公司嚮證監會基金部及上海證券交易所國際發展部提交了etf 的專項研究報告:《上證180etf 總體規劃》。
7、2002年11月,華夏基金管理公司與中國銀行、國泰君安證券公司聯合進行了etf 的市場需求調查活動,有關調查結果已提交上證所。
8、2002年12月,華夏基金管理公司專程拜訪上海證券交易所,和國泰君安證券公司一同就華夏基金管理公司設計的etf 産品與業務方案嚮“上海證券交易所暨中國證券登記結算公司上海分公司etf 聯合研究小組”進行了專項報告。
9、2003年1月,華夏基金管理公司參加了由上證所在浙江嘉興舉辦的etf 産品方案研討會。
10、2003年4月,上證所嚮證監會報告etf 進展,報送《關於盡快推出交易所交易基金的報告》。
11、2003年上半年,華夏基金管理公司嚮上證所提交了多份研究報告。
12、2003年6月,應上證所邀請,參加了上證聯合研究計劃,並嚮上證所提交了專題報告《上證180etf 發行模式與運作管理研究》。另外,2002年至2003年,華夏基金管理公司博士後科研工作站的張玲,在上證所實習期間,參與了etf 項目的研究工作。
13、2003年10月,華夏基金管理公司與道富銀行、道富環球投資咨詢公司簽訂技術合作協議。
14、2004年1月1日,上證所推出上證50指數。
15、2004年1月,華夏基金管理公司參與上證所etf 投資管理人招標並獲得首批合作人資格。
16、2004年4月,上證所正式申請開發etf 。
17、2004年6月etf 獲國務院認可、證監會核準。
國內現有etf 基金品種(截至2008年2月24日)
現在滬深兩地一共有5etf 開放式基金,分別是上證50etf (510050)
上證紅利etf (510880)
上證180etf (510180)
深證100etf (159901)
深證中小板etf (159902) 1、分散投資,降低投資風險
投資者購買一個基金單位的華夏-上證50etf ,等於按權重購買了上證50指數的所有股票。
2、兼具股票和指數基金的特色
1)對普通投資者而言,etf 也可以像普通股票一樣,在被拆分成更小交易單位後,在交易所二級市場進行買賣。
2)賺了指數就賺錢,投資者再也不用研究股票,擔心踩上地雷股了;但由於我國證券市場目前不存在做空機製,因此目前仍是“指數跌了就要賠錢。”
3、結合了封閉式與開放式基金的優點
etf 與我們所熟悉的封閉式基金一樣,可以小的“基金單位”形式在交易所買賣;與開放式基金類似,etf 允許投資者連續申購和贖回。但是etf 在贖回的時候,投資者拿到的不是現金,而是一籃子股票;同時要求達到一定規模後,纔允許申購和贖回。
⑴與封閉式基金相比:
相同點:同樣可以在交易所挂牌交易,就像股票一樣挂牌上市,一天中可隨時交易
不同點:①etf 透明度更高。由於投資者可以連續申購/贖回,要求基金管理人公佈淨值和投資組合的頻率相應加快。
②由於有連續申購/贖回機製存在,etf 的淨值與市價從理論上講不會存在太大的折價/溢價.
⑵與開放式基金相比
①一般開放式基金每天衹能開放一次,投資者每天衹有一次交易機會(即申購贖回);而etf s在交易所上市,一天中可以隨時交易,具有交易的便利性。
②開放式基金往往需要保留一定的現金應付贖回,而etf 贖回時是交付一籃子股票,無需保留現金,方便管理人操作,可提高基金投資的管理效率。當開放式基金的投資者贖回基金份額時,常常迫使基金管理人不停調整投資組合,由此産生的稅收和一些投資機會的損失都由那些沒有要求贖回的長期投資者承擔;而etf 即使部分投資者贖回,對長期投資者並無多大影響(因為贖回的是股票)。
4、交易成本低廉
雖然etf 在交易所交易的費用還沒有最後確定,但估計不會高於封閉式基金的費用,這就遠比現在的開放式基金申購贖回費低。
5、給普通投資者提供了一個當天套利的機會
例如,上證50在一個交易日內出現大幅波動,當日盤中漲幅一度超過5%,而收市卻平收甚至下跌。對於普通的開放式指數基金的投資者而言,當日盤中漲幅再大都沒有意義,贖回價衹能根據收盤價來計算。而etf 的特點就可以幫助投資者抓住盤中上漲的機會,由於交易所每15秒鐘顯示一次IOPV(淨值估值),這個IOPV即時反映了指數漲跌帶來基金淨值的變化,etf 二級市場價格隨IOPV的變化而變化,因此,投資者可以盤中指數上漲時在二級市場及時拋出etf ,獲取指數當日盤中上漲帶來的收益。
(此條主要是針對擁有較大資金量的投資者而言,因為中國證監會對於進行一二級市場間買賣有一定的進入門檻,對於普通散戶,根本沒有財力進行當天套利,因此對於散戶而言不可稱之為優點。) 1993年,道富環球投資(State Street Global Advisors)與美國證券交易所合作,推出了全球第一隻交易所基金産品--標準普爾預托證券(SPDR)。從那時起,etf 在全球範圍內發展迅猛。2002年,全球280etf 管理的資産為1416億美元;而2003年,281etf 管理的資産卻增加到2100億美元。
成熟市場的資産管理業一直有這樣一個理論,即長期來看積極投資很難戰勝市場,其長期績效要低於市場的平均水平。以美國市場為例,1984-1994年間,積極股票基金儘管取
得了12.15%的平均年回報率,但仍低於SP500指數年均14.33%的回報率。在我國已有指數基金運作的背景下,有業內人士指出,在交易便利性、信息透明度和費用成本上,不用現金申購贖回、實時揭示淨值的etf s,具有不可替代的市場地位和作用。
國內首衹etf 開發大事記
1、2001年,上證所戰略發展委員會研究産品創新時,提出最初的etf 設想。由於缺乏合適的指數,當時曾考慮以現金模式進行。
2、2002年初,針對國有股減持的方案設計,華夏基金管理公司開始了交易所交易基金etf (ExchangeTradeFunds)的基礎研究工作。
3、2002年4月,華夏基金管理公司與上海證券交易所國際發展部的建立了交流etf 研究成果的聯繫。
4、2002年7月1日,上證所推出上證180指數。
5、2002年8月,應上海證券交易所的邀請,華夏基金管理公司參加了上證所在青島舉辦的“上證180etf 設計方案研討會”,並就etf 的方案設計做了專題發言。
6、2002年10月,華夏基金管理公司嚮證監會基金部及上海證券交易所國際發展部提交了etf 的專項研究報告:《上證180etf 總體規劃》。
7、2002年11月,華夏基金管理公司與中國銀行、國泰君安證券公司聯合進行了etf 的市場需求調查活動,有關調查結果已提交上證所。
8、2002年12月,華夏基金管理公司專程拜訪上海證券交易所,和國泰君安證券公司一同就華夏基金管理公司設計的etf 産品與業務方案嚮“上海證券交易所暨中國證券登記結算公司上海分公司etf 聯合研究小組”進行了專項報告。
9、2003年1月,華夏基金管理公司參加了由上證所在浙江嘉興舉辦的etf 産品方案研討會。
10、2003年4月,上證所嚮證監會報告etf 進展,報送《關於盡快推出交易所交易基金的報告》。
11、2003年上半年,華夏基金管理公司嚮上證所提交了多份研究報告。
12、2003年6月,應上證所邀請,參加了上證聯合研究計劃,並嚮上證所提交了專題報告《上證180etf 發行模式與運作管理研究》。另外,2002年至2003年,華夏基金管理公司博士後科研工作站的張玲,在上證所實習期間,參與了etf 項目的研究工作。
13、2003年10月,華夏基金管理公司與道富銀行、道富環球投資咨詢公司簽訂技術合作協議。
14、2004年1月1日,上證所推出上證50指數。
15、2004年1月,華夏基金管理公司參與上證所etf 投資管理人招標並獲得首批合作人資格。
16、2004年4月,上證所正式申請開發etf 。
17、2004年6月etf 獲國務院認可、證監會核準。
國內現有etf 基金品種(截至2009年10月27日),目前滬深兩地一共有6etf 開放式基金,分別是
上證50etf (華夏 510050)
上證紅利etf (友邦華泰 510880)
上證180etf (華安 510180)
深證100etf (易方達 159901)
深證中小板etf (華夏 159902)
央企etf (工銀瑞信 510060) ETF(Exchange Traded Fund) etf 基金
投資者可以通過兩種方式購買etf :可以在證券市場收盤之後,按照當天的基金淨值嚮基金管理者購買(和普通的開放式共同基金一樣);也可以在證券市場上直接從其他投資者那裏購買,購買的價格由買賣雙方共同决定,這個價格往往與基金當時的淨值有一定差距(和普通的封閉式基金一樣)。
etf 同時具備開放式基金的能夠申購和贖回的特性和封閉式基金的交易特性,被認為是過去十幾年中最偉大的金融創新之一。到目前為止,幾乎所有etf 都是指數基金。最早的etf 是1990年代初發行的標準普爾500指數etf ,此後,針對道瓊斯、納斯達剋、羅素、威爾夏爾等指數的etf 紛紛問世。近年來又誕生了針對特定行業、國傢或地區的特殊etf 。
絶大多數etf 是股票基金,但基於固定收益證券、商品和貨幣的etf 也在發展中。對於中小投資者來說,etf 的交易費用和管理費用都很低廉,持股組合比較穩定,風險往往比較分散,而且流動性很高,所以具備比較強的吸引力。有人認為etf 的穩步發展將導致傳統的積極管理股票基金的衰落。
etf 聯接基金
由於etf 基金必須通過證券公司購買,一些基金公司為了拓寬etf 的銷售渠道,開發了etf 聯接基金,etf 聯接基金實質上是開放式基金的一種,其認購申購贖回方式、渠道等與普通的開放式基金完全一樣,其特點在於,普通開放式基金和etf 的投資標的均為股票、固定收益類等資産,而etf 聯接基金的絶大多數投資標的就是其標的etf 基金(一般以不低於90%的倉位投資於該標的etf 基金),此類基金亦稱為“影子基金”、“復製基金”。 搖滾樂隊Escape The Fate與同來自相同城市的The Killers和Panic! At The Disco相對“軟搖滾”不同,他們走的是類似於Underoath的Post-Hardcore路綫,這也是Ronnie Radke善長的風格,在經過一個夏季的蟄伏後,終於發行了他們處女專輯《Dying Is Your Latest Fashion》,進榜2周,爬到了billboard Top Independent Albums榜的19名。
etf (European Training Foundation)
歐盟訓練基金,歐盟的一個機構。 etf 因其在産品設計上的種種創新而在國際市場中迅速崛起,它有如下幾大優勢。
etf 采用指數化投資策略。etf 與標的指數偏離度小,投資etf 能獲得與標的指數相近的收益;可以讓投資者以較低成本投資於標的指數,使得投資者投資指數像投資一隻股票一樣簡單。
etf 可以上市交易。etf 像股票一樣在交易時間內持續交易,投資者可根據即時揭示的交易價格進行買賣,從而更好地把握成交價格。
etf 費用低廉。通過復製指數和實物申贖機製,etf 大大節省了研究費用、交易費用等運作費用。etf 管理費和托管費不僅遠低於積極管理的股票基金,而且低於跟蹤同一指數的傳統指數基金。etf 二級市場交易費用類似股票,大大降低了投資者的交易成本。etf 是全新的投資工具。在投資領域,etf 已經不再僅僅是一個投資産品,而是一個越來越工具化的産品。投資者可以通過投資etf 來進行股票再投資、資産配置、長期投資、套利交易、時機選擇和短綫投資等。 上市開放式基金(lof)與交易所交易基金(etf )是一個比較容易混淆的概念。因為他們都具備開放式基金可申購、贖回和份額可在場內交易的特點。實際上兩者存在本質區別。
etf 指可在交易所交易的基金。etf 通常采用完全被動式管理方法,以擬合某一指數為目標。它為投資者同時提供了交易所交易以及申購、贖回兩種交易方式:一方面,與封閉式基金一樣,投資者可以在交易所買賣etf ,而且可以像股票一樣賣空和進行保證金交易(如果該市場允許股票交易采用這兩種形式);另一方面,與開放式基金一樣,投資者可以申購和贖回etf ,但在申購和贖回時,etf 與投資者交換的是基金份額和“一籃子”股票。etf 具有稅收優勢、成本優勢和交易靈活的特點。
LOF是對開放式基金交易方式的創新,其更具現實意義的一面在於:一方面,LOF為“封轉開”提供技術手段。對於封閉轉開放,LOF是個繼承了封閉式基金特點,增加投資者退出方式的解决方案,對於封閉式基金采取LOF完成封閉轉開放,不僅是基金交易方式的合理轉型,也是開放式基金對封閉式基金的合理繼承。另一方面,LOF的場內交易減少了贖回壓力。此外,LOF為基金公司增加銷售渠道,緩解銀行的銷售瓶頸。
LOF與etf 相同之處是同時具備了場外和場內的交易方式,二者同時為投資者提供了套利的可能。此外,LOF與目前的開放式基金不同之處在於它增加了場內交易帶來的交易靈活性。
二者區別表現在:
首先,etf 本質上是指數型的開放式基金,是被動管理型基金,而LOF則是普通的開放式基金增加了交易所的交易方式,它可能是指數型基金,也可能是主動管理型基金;
其次,在申購和贖回時,etf 與投資者交換的是基金份額和“一籃子”股票,而LOF則是與投資者交換現金;
再次,在一級市場上,即申購贖回時,etf 的投資者一般是較大型的投資者,如機構投資者和規模較大的個人投資者,而LOF則沒有限定;
最後,在二級市場的淨值報價上,etf 每15秒鐘提供一個基金淨值報價,而LOF則是一天提供一個基金淨值報價。 基金 沃倫·巴菲特 指數型基金 金融 開放式基金 指數基金 聯接基金 及聯接基金