|
|
| fēng xiǎn zī běn shì chǎng ， shì zhǐ fēng xiǎn zī běn de chóu jí hé liú tōng de shì chǎng， zhè zhǒng shì chǎng kě yǐ shì pǔ tōng de gǔ piào shì chǎng huò zhài quàn shì chǎng， yě kě yǐ shì 'èr bǎn shì chǎng， děng děng。 |
fēng xiǎn zī běn shì chǎng de jiè dìng |
fēng xiǎn zī běn shì chǎng shì yī gè yǔ yī bān zī běn shì chǎng xiāng duì yìng de gài niàn， shì zī běn shì chǎng zhōng yī gè jù yòu jiào dà fēng xiǎn de zǐ shì chǎng。 yī bān zī běn shì chǎng shì zhèng fǔ hé jiào wéi chéng shú de dà zhōng xíng qǐ yè chóu jí cháng qī zī běn de shì chǎng， tā bāo kuò liǎo tōng cháng yì yì shàng de zhèng quàn shì chǎng、 sī rén gǔ fèn róng zī shì chǎng hé xiàng mù róng zī shì chǎng děng。
ér fēng xiǎn zī běn shì chǎng zé shì chǔyú fā yù chéngzhǎng qī de xīn shēng gāo xīn jì shù qǐ yè jìn xíng gǔ fèn róng zī de shì chǎng。 cóng shì chǎng de kāi fàng chéng dù hé suǒ cānyù qǐ yè de fā zhǎn jiē duàn lái huàfēn， fēng xiǎn zī běn shì chǎng yòu bāo hán liǎo sān gè zǐ shì chǎng， tā men shì： fēi zhèng shì de sī rén fēng xiǎn tóu zī shì chǎng（ InformalBusinessAngel）、 fēng xiǎn zī běn（ VentureCapital） hé zhuān mén wéi zhōng xiǎo gāo chéngzhǎng xìng qǐ yè shè lì de zhèng quàn shì chǎng（ SmallStockMarket）。 fēi zhèng shì de sī rén fēng xiǎn tóu zī shì chǎng shì yī gè méi yòu zhōng jiè de shì chǎng， tā shì fù yù de jiā tíng hé gè rén zhí jiē xiàng qǐ yè jìn xíng gǔ fèn tóu zī de shì chǎng， tóu zī xiàng mùdì xuǎn zé、 tóu zī guò chéng de guǎn lǐ、 tóu zī hòu de jiān kòng hé tóu zī de shōu huò děng jūn yóu tóu zī zhě wán chéng。 yīn cǐ， sī rén fēng xiǎn tóu zī yòu chēng wéi méi yòu zhōng jiè zī xún de fēng xiǎn zī běn， tā shì zī běn shì chǎng qǐ yè xíng chéng zuì chū jiē duàn（ líng jiē duàn） de zhù yào róng zī fāng shì。
fēng xiǎn zī běn shì yī zhǒng yòu zǔ zhì、 yòu zhōng jiè de zī běn xíng shì， fēng xiǎn zī běn jiā shì zī běn gōngjǐ zhě hé zī běn shǐ yòng zhě zhī jiān de zhōng jiè jī gòu， tā cóng zī běn gōngjǐ zhě shǒu zhōng huò qǔ zī běn， zài yǐ gǔ fèn tóu zī de fāng shì tóu dào jù yòu gāo chéngzhǎng xìng de xīn shēng zhōng xiǎo qǐ yè zhōng； tā bù jǐn fù zé xiàng mùdì shāi xuǎn、 hé tóng hé jiān guǎn， hái zhí jiē què dìng tóu zī tuì chū de shí jiān hé fāng shì。 fēng xiǎn zī běn shì yī zhǒng cháng qī zī běn， shì gāo xīn jì shù qǐ yè xíng chéng guò chéng zhōng zhòng yào de zī běn xíng shì， yī bān huì péi bàn zhe xīn shēng qǐ yè zhí dào gòu bìng huò shàng shì。
zhuān mén wéi zhōng xiǎo gāo chéngzhǎng xìng qǐ yè shè lì de zhèng quàn shì chǎng（ chēng xiǎo pán gǔ shì chǎng huò dì 'èr bǎn shì chǎng） shì gāo xīn jì shù qǐ yè zǒu xiàng shì chǎng、 chéng wéi gōng zhòng gōng sī de dì yī bù， tā wéi qǐ yè de kuò zhāng tí gōng liǎo gèng wéi guǎng kuò de róng zī qú dào， shì fēng xiǎn zī běn shì chǎng de zhòng yào zǔ chéng bù fēn。
zài fēng xiǎn zī běn shì chǎng de sān gè zǔ chéng bù fēn zhōng， fēi zhèng shì de sī rén fēng xiǎn tóu zī hé fēng xiǎn zī běn dū shǔ yú zī běn shì chǎng zhōng de sī rén gǔ fèn róng zī shì chǎng（ PrivateEquityMarket） de fàn chóu。 tā men jù yòu sī rén gǔ fèn róng zī shì chǎng de shǔ xìng， qí gǔ fèn dōushì yóu mǎi mài shuāng fāng zài shì chǎng shàng sī shòu sī mǎi， bù shì yī gè gōng kāi de gōng zhòng shì chǎng。 dàn shì， fēng xiǎn zī běn shì chǎng shàng gǔ fèn róng zī de zhù tǐ shì jù yòu gāo fēng xiǎn de xīn shēng gāo xīn jì shù qǐ yè， yīn 'ér sī rén fēng xiǎn tóu zī hé fēng xiǎn zī běn zài yùn zuò jī zhì shàng yòu xiǎn zhù yòu bié yú yī bān de sī rén gǔ fèn róng zī shì chǎng。 tóng yàng， zhuān mén wéi zhōng xiǎo gāo chéngzhǎng xìng qǐ yè shè lì de xiǎo pán gǔ shì chǎng yǔ tōng cháng yì yì shàng de gǔ piào shì chǎng yī yàng， bù shǔ yú gōng gòng zī běn shì chǎng（ PublicCapitalMarket） de fàn chóu， jù yòu gōng gòng zī běn shì chǎng de shǔ xìng yǔ tè zhēng， dàn yóu yú qí fú wù duì xiàng de tè shū xìng， tā zài yùn zuò hé jiān guǎn shàng yòu yǔ yī bān de gōng gòng zī běn shì chǎng bù tóng。 yīn cǐ， fēng xiǎn shì chǎng shì zī běn shì chǎng zhōng yī gè jù yòu tè shū xìng de zǐ xì tǒng。
zōng shàng suǒ shù， fēng xiǎn zī běn shì chǎng shì yī gè jù yòu yán gé nèi hán hé wài yán de gài niàn。 tā shì zī běn shì chǎng de zhòng yào zǔ chéng bù fēn， yòu yòu bié yú yī bān zī běn shì chǎng， shì yī gè jù yòu nèi zài yùn dòng guī lǜ de xì tǒng。 tā zhī suǒ yǐ bèi chēng wéi fēng xiǎn zī běn shì chǎng ， shì yīn wéi zhè yī shì chǎng zhōng cún zài zhe bǐ yī bān zī běn shì chǎng gèng gāo de fēng xiǎn。 zhè zhǒng fēng xiǎn lái yuán yú shì chǎng zhōng de xìn xī bù wán quán hé xìn xī bù duìchèn， shì yóu xīn shēng gāo xīn jì shù qǐ yè běn shēn de tè diǎn suǒ jué dìng de， tā yǔ zī běn shì chǎng shàng yǎn shēng chǎn pǐn de fēng xiǎn yòu běn zhì qū bié。 yǎn shēng chǎn pǐn suǒ jù yòu de fēng xiǎn shì yóu běn shēn yùn zuò shàng de fù zá xìng hé shì chǎng de gàng gān fàng dà zuò yòng suǒ dài lái de， ér fēng xiǎn zī běn shì chǎng de fēng xiǎn lái yuán yú fā xíng gǔ fèn de gāo xīn jì shù qǐ yè de bù què dìng xìng。 |
fēng xiǎn zī běn shì chǎng de fēn lèi |
cóng shì chǎng de jié gòu hé zǔ zhì xíng shì lái fēn， fēng xiǎn zī běn shì chǎng kě yǐ fēn wéi yī jí shì chǎng hé 'èr jí shì chǎng liǎng bù fēn。 yī jí shì chǎng shì cóng gāo xīn jì shù qǐ yè kāi shǐ gǔ fèn róng zī dào qǐ yè gōng kāi fā xíng gǔ piào de guò chéng。 zhè gè guò chéng shì gāo xīn jì shù qǐ yè zài sī rén gǔ fèn róng zī shì chǎng yùn zuò de guò chéng。 fēng xiǎn zī běn shì chǎng zhōng de yī jí shì chǎng bāo kuò liǎo sī rén fēng xiǎn tóu zī hé fēng xiǎn zī běn liǎng bù fēn。 tā de gōng néng shì tōng guò sī mù chóu jí zī jīn， fū huà hé péi yù gāo xīn jì shù qǐ yè dá dào shàng shì biāo zhǔn。 fēng xiǎn zī běn shì chǎng zhōng de 'èr jí shì chǎng shì zhǐ zhuān mén wéi zhōng xiǎo gāo chéngzhǎng xìng qǐ yè shè lì de xiǎo pán gǔ shì chǎng。 jīng guò fēng xiǎn zī běn péi yù dào yī dìng chéng dù de gāo xīn jì shù qǐ yè zài zhè yī shì chǎng shàng jìn yī bù chéngzhǎng， rán hòu tuì chū fēng xiǎn zī běn shì chǎng ér jìn rù yī bān de gǔ piào shì chǎng。 èr jí shì chǎng de gōng néng shì wéi fēng xiǎn zī běn tí gōng tuì chū jī zhì， bìng shǐ qǐ yè zài gōng zhòng shì chǎng shàng chóu jí zī jīn jìn yī bù chéngzhǎng。
fēng xiǎn zī běn shì chǎng zhōng gè bù fēn yòu jī jié hé gòu chéng liǎo yī gè zhěng tǐ， wéi gāo xīn jì shù qǐ yè cóng fū huà、 fā yù dào chéngzhǎng de quán guò chéng tí gōng liǎo róng zī fú wù。 zài zhè yī gè zhěng tǐ zhōng lián jiē gè bù fēn de shì gāo xīn jì shù qǐ yè de gǔ fèn。 fēng xiǎn zī běn shì chǎng de gè cānyù zhě zài shì chǎng shàng tōng guò gǔ fèn de yùn zuò huò qǔ shōu yì， qǐ yè zé zài zhè yī guò chéng zhōng huò dé bù duàn chéngzhǎng suǒ xū de zī jīn， zuì zhōng chéngzhǎng wéi chéng shú de shàng shì gōng sī。 |
fēng xiǎn zī běn shì chǎng de tè zhēng |
fēng xiǎn zī běn shì chǎng de běn zhì tè zhēng yǐ zài qí míng chēng zhōng tǐ xiàn chū lái。 tā shì yī gè bǐ yī bān zī běn shì chǎng jù yòu gèng gāo fēng xiǎn de shì chǎng， zhè shì yóu fēng xiǎn zī běn shì chǎng zhōng gāo xīn jì shù qǐ yè de bù què dìng xìng tè diǎn suǒ jué dìng de， yě shì hé shì chǎng zhōng xīn shēng qǐ yè de xìn xī bù tòu míng（ InformationOpacity） mìqiè xiāng guān de。 gāo xīn jì shù qǐ yè yǔ yī bān qǐ yè xiāng bǐ， jù yòu gāo fēng xiǎn、 gāo shōu yì de tè diǎn。 gāo xīn jì shù jù yòu dú chuàng xìng hé kāi tuò xìng， dàn yě yīn cǐ jù yòu bù chéng shú xìng hé bù wěn dìng xìng， zhè jiù shǐ gāo xīn jì shù qǐ yè jù yòu hěn dà de fēng xiǎn xìng。 tóng shí， yóu yú fēng xiǎn zī běn shì chǎng zhōng de qǐ yè duō shù shì chù yú fā yù chéngzhǎng zǎo qī de xīn shēng qǐ yè， tā yǔ yī bān zī běn shì chǎng shàng guī mó jiào dà、 fā yù jiào chéng shú de qǐ yè xiāng bǐ， xìn xī tòu míng dù jiào dī。 zhè zhǒng dī xìn xī tòu míng dù huì dài lái tóu zī jué cè hé guǎn lǐ shàng jiào dà de máng mù xìng， yīn 'ér zēng jiā liǎo shì chǎng de fēng xiǎn xìng。
fēng xiǎn zī běn shì chǎng suǒ jù yòu de gè zhǒng tè zhēng dōushì cóng qí běn zhì tè zhēng zhōng yǎn shēng chū lái de。 yóu yú shì chǎng de gāo fēng xiǎn xìng， fēng xiǎn zī běn shì chǎng zài tóu zī zhù tǐ、 tóu zī jué cè、 yùn zuò fāng shì、 jiān guǎn mó shì děng fāng miàn dū yǔ yī bān zī běn shì chǎng yòu hěn dà chā bié， qí zhù yào tè zhēng kě guī nà rú xià：
1. tóu zī zhù tǐ bù tóng。 yī bān zī běn shì chǎng de tóu zī zhù tǐ bāo kuò shè huì gōng zhòng hé gè lèi jī gòu tóu zī zhě； fēng xiǎn zī běn shì chǎng de tóu zī zhù tǐ zé zhù yào shì bǎo xiǎn jī jīn、 tuì xiū jī jīn děng cháng qī xiào yì lèi jī gòu tóu zī zhě hé shǎo shù fù yòu jiā tíng。 gēn jù měi guó 1997 nián de tǒng jì（ Berlin， 1998）， fēng xiǎn zī běn zhōng yòu 54% lái zì tuì xiū jī jīn hé yǎng lǎo jī jīn， 30% lái zì gè zhǒng jī jīn hé bǎo xiǎn gōng sī děng， 7% lái zì sī rén tóu zī zhě。 zài fēng xiǎn zī běn 'èr jí shì chǎng shàng， duì yú jǐ shàng shì de zhōng xiǎo gāo xīn jì shù qǐ yè gǔ piào， zhèng fǔ yī bān yě zhǐ gǔ lì jī gòu tóu zī zhě hé yòu xiāng dāng zī jīn liàng de gè rén tóu zī zhě cānyù mǎi mài， jiè yǐ kòng zhì fēng xiǎn。
2. shì chǎng zhù tǐ bù tóng。 pǔ tōng zī běn shì chǎng de zhù tǐ shì fā zhǎn chéng shú、 guī mó jiào dà、 yòu yī dìng liáng hǎo yè jì jì lù de gōng sī； fēng xiǎn zī běn shì chǎng de zhù tǐ zé shì fēng xiǎn qǐ yè yóu qí shì xīn shēng zhōng xiǎo xíng gāo xīn jì shù gōng sī， qí jīng yíng wěn dìng xìng dī、 guī mó jiào xiǎo， dàn yòu yī dìng zēngzhǎng qián lì。
3. zǔ zhì guǎn lǐ fāng shì bù tóng。 tóu zī yú yī bān zī běn shì chǎng de zī jīn， yòu gè rén guǎn lǐ de、 yòu jī jīn gōng sī guǎn lǐ de、 yòu yínháng guǎn lǐ de、 yòu yī bān gōng sī guǎn lǐ de děng děng， chéng duō yàng huà tè diǎn。 ér fēng xiǎn zī běn de zǔ zhì guǎn lǐ xíng shì zhù yào yòu liǎng zhǒng： yī shì yòu xiàn hé huǒ zhì（ LimitedPartnership）， jí yóu tóu zī zhě（ yòu xiàn hé huǒ rén） hé zī jīn guǎn lǐ zhě（ yī bān hé huǒ rén） hé huǒ zǔ chéng dú lì de yòu xiàn hé huǒ qǐ yè， tóu zī zhě chū zī bìng duì hé huǒ qǐ yè fù yòu xiàn zé rèn， guǎn lǐ rén zài dǒng shì huì de jiān dū xià fù zé fēng xiǎn tóu zī de jù tǐ yùn zuò bìng duì hé huǒ qǐ yè fù wú xiàn zé rèn。 zài měi guó hé yīng guó， xiāng dāng bù fēn de fēng xiǎn zī běn shì yǐ jù《 yòu xiàn hé huǒ qǐ yè fǎ》 shè lì de。 èr shì gōng sī zhì， jí fēng xiǎn zī běn yǐ gǔ fèn gōng sī huò yòu xiàn zé rèn gōng sī de xíng shì shè lì。 gōng sī zhì yòu kě fēn wéi wài bù hé nèi bù liǎng zhǒng zǔ zhì xíng shì， wài bù xíng shì shì dà gōng sī huò jī gòu yǔ fēng xiǎn zī běn jiā hé zuò， tí gōng zī běn ràng fēng xiǎn zī běn jiā jìn xíng tóu zī de zǔ zhì xíng shì； nèi bù xíng shì shì dà gōng sī nèi bù shè lì fēng xiǎn zī běn yǐ gǔ lì qǐ yè nèi bù de chuàng xīn。
4. gǔ dōng zuò yòng bù tóng。 zài yī bān zī běn shì chǎng shàng， gǔ quán de fēn bù shì xiāng duì fēn sàn de， gǔ dōng duì gōng sī de guǎn lǐ jiān dū shì bèi dòng jiànjiē de， zhù yào tōng guò tóu piào xuǎn jǔ dǒng shì huì、 shòu quán dǒng shì huì、 què dìng dú lì de fēi zhí xíng dǒng shì děng nèi bù jī zhì hé shì chǎng duì gōng sī de wài bù jiān dū jī zhì lái shí xiàn。 ér zài fēng xiǎn zī běn shì chǎng shàng， gǔ quán de fēn bù xiāng duì jí zhōng， fēng xiǎn zī běn jiā duì suǒ tóu zī gōng sī shí guǎn lǐ jiān dū shì zhù dòng zhí jiē de， bù jǐn zhí jiē cānyù gōng sī zhòng dà jué cè de zhì dìng， ér qiě hái tóu rù dà liàng jīng lì cānyù gōng sī de jīng yíng guǎn lǐ， zhí jiē bāng zhù qǐ yè yùn zuò fā zhǎn， zhí dào gōng sī gòu bìng huò shàng shì、 fēng xiǎn zī běn tuì chū wéi zhǐ。
5. tóu zī duì xiàng bù tóng。 cóng tóu zī duì xiàng kàn， yī bān zī běn shì chǎng de tóu zī duì xiàng shì xiāng duì fēn sàn de， duì xiàng de xuǎn zé qǔ jué yú qí yíng lì xìng。 ér fēng xiǎn zī běn shì chǎng de tóu zī duì xiàng zé tōng cháng shì kě zhòng zhì dù dī huò gāo dù zhuān yè huà de zī chǎn。 yǐ jù qí tóu zī duì xiàng de bù tóng， xíng chéng liǎo cóng shì jì suàn jī ruǎn jiàn、 shēng wù zhì yào、 xīn cái liào、 tōng xìn jì shù děng gāo xīn jì shù chǎn yè de zhuān yè fēng xiǎn zī běn。 zhè xiē fēng xiǎn zī běn zài shì jiè fàn wéi nèi gè zì de zhuān yè lǐng yù zhōng xún qiú tóu zī duì xiàng。
6. tóu zī fāng shì bù xiàng。 yī bān zī běn shì chǎng shàng de tóu zī zhù yào shì yī cì xìng de， tóu zī zhōu qī jiào duǎn， qí gǔ fèn de liú dòng xìng jiào qiáng。 ér fēng xiǎn zī běn shì chǎng de tóu zī zé tōng cháng shì duō jiē duàn de。 gēn jù gōng sī chéngzhǎng de zhuàng kuàng， bù duàn zhuī jiā kuò zhāng suǒ xū de zī běn。 fēng xiǎn zī běn shì yī zhǒng cháng qī zī běn， qí tóu zī zhōu qī yī bān zài 3 － 7 nián zhī jiān， qí gǔ fèn de liú dòng xìng yě jiào chā。 cóng tóu zī píng gū fāng fǎ kàn， yī bān zī běn shì chǎng yǔ fēng xiǎn zī běn shì chǎng yě cún zài běn zhì chā bié。 yī bān zī běn shì chǎng de tóu zī píng gū zhù yào yǐ jù jiàn lì zài xiàn jīn liú fēn xī jī chǔ shàng de chuán tǒng gōng sī cái wù lǐ lùn； ér fēng xiǎn zī běn shì chǎng de tóu zī píng gū zé zhòng shì mǐn gǎn xìng fēn xī， cǎi yòng qī quán dìng jià děng xiàn dài jīn róng lǐ lùn。
7. tóu zī shōu huò fāng shì bù tóng。 yī bān zī běn shì chǎng de tóu zī zhù yào shì tōng guò fēn hóng pài xī hé gǔ fèn zēng zhí lái shōu huò de； fēng xiǎn zī běn zé yī bān bù yǐ qǐ yè fēn hóng wéi mùdì， ér shì zài tuì chū shí yǐ gǔ fèn zēng zhí zuò wéi bào chóu。 fēng xiǎn zī běn de tuì chū shí jiān yī bān xuǎn zé zài qǐ yè shàng shì huò chū shòu shí。
8. èr jí shì chǎng de shàng shì biāo zhǔn hé jiān guǎn lǐ niàn bù tóng。 pǔ tōng zī běn shì chǎng de shàng shì biāo zhǔn jiào gāo， ér fēng xiǎn zī běn shì chǎng de shàng shì biāo zhǔn xiāng duì jiào dī。 lì rú， měi guó de nà sī dá kè shì chǎng fēn wéi quán guó shì chǎng hé xiǎo pán gǔ shì chǎng， qián zhě shì yī bān zī běn shì chǎng， hòu zhě zé shì yǐ xīn xīng gōng sī wéi zhù tǐ de fēng xiǎn zī běn shì chǎng ， qián zhě zài shàng shì biāo zhǔn shàng xiǎn zhù gāo yú hòu zhě。 cóng shì chǎng jiān guǎn lǐ niàn shàng kàn， yī bān zī běn shì chǎng jì qiáng diào chōng fēn de xìn xī pī lù， yě qiáng diào fā xíng rén de jīng yíng yè jì， yǐ bǎo hù tóu zī zhě de lì yì； ér fēng xiǎn zī běn shì chǎng zé zhù yào qiáng diào xìn xī pī lù jī chǔ shàng de tóu zī zhě zì wǒ bǎo hù， jí zhòng diǎn zài yú shàng shì gōng sī xìn xī de chōng fēn pī lù， ér bù zài yú gōng sī de jīng yíng zhuàng kuàng。 |
fēng xiǎn zī běn shì chǎng de gōng néng |
1. zī yuán pèi zhì gōng néng
zī běn shì yī lèi tè shū de shēng chǎn yào sù， tā jù yòu zǔ zhì shēng chǎn de dú tè gōng néng， ér zī běn shì chǎng zuò wéi yī gè zhòng yào de yào sù shì chǎng， kě yǐ tōng guò zī běn zī chǎn jià gé de bō dòng 'ér shǐ zī běn zhí jiē zài bù tóng de qǐ yè hé hángyè jìn xíng pèi zhì， cóng 'ér dài dòng qí tā shēng chǎn yào sù shí xiàn yōu huà pèi zhì， zhè jiù shì zī běn shì chǎng de jī chǔ gōng néng héng héng zī yuán pèi zhì de gōng néng。
fēng xiǎn zī běn shì chǎng shì yī zhǒng xīn xīng de zī běn shì chǎng xíng tài， qí běn shēn yě shì yī gè yào sù shì chǎng， yīn 'ér tóng yàng jù yòu zī běn pèi zhì de jī chǔ gōng néng。 dú lì dì kàn， fēng xiǎn zī běn shì chǎng tōng guò fēng xiǎn dìng jià jī zhì duì xī quē zī yuán zài fēng xiǎn qǐ yè zhī jiān jìn xíng yōu huà pèi zhì， qí zhōng bāo kuò zēng liàng zī yuán de jī lěi hé cún liàng zī yuán de tiáozhěng。 zhěng tǐ lái kàn， fēng xiǎn zī běn shì chǎng de cún zài wéi zī yuán zài chuán tǒng qǐ yè hé fēng xiǎn qǐ yè zhī jiān de yōu huà pèi zhì tí gōng liǎo jī chǔ tiáo jiàn。 fēng xiǎn dìng jià jī zhì shì zhǐ shì chǎng duì fēng xiǎn zī chǎn de jià gé fǎn yìng zī běn zī chǎn suǒ dài lái de wèi lái shōu yì yǔ fēng xiǎn de hán shù guān xì。 fēng xiǎn dìng jià jī zhì zài zī běn zī yuán de jī lěi hé pèi zhì guò chéng zhōng fā huī zhuózhòng yào zuò yòng。 tā jué dìng liǎo fēng xiǎn zī běn de zhàn yòu tiáo jiàn， zhǐ yòu néng gòu zhī fù dé qǐ yī dìng fēng xiǎn bào chóu de róng zī zhě， cái néng huò dé zī běn zī yuán de shǐ yòng quán， cóng 'ér bǎo zhàng liǎo xī quē de zī běn zī yuán liú xiàng shǐ yòng xiàolǜ zuì gāo de qǐ yè huò bù mén。
duì fēng xiǎn qǐ yè jīng yíng zhuàng kuàng、 jīng lǐ néng lì hé qǐ yè miàn lín de shì chǎng qián jǐng gěi chū píng jià shì yào huā fèi chéng běn de。 dān gè chǔ xù zhě bù kě néng yòu zú gòu de shí jiān， yě méi yòu zú gòu de néng lì hé shǒu duàn qù shōu jí hé chǔlǐ dà liàng de qǐ yè、 jīng lǐ hé jīng jì zhuàng kuàng de xìn xī， tā men yòu bù yuàn yì tóu zī nà xiē méi yòu kě kào xìn xī de huó dòng。 yīn cǐ， gāo xìn xī chéng běn zǔ 'ài liǎo zī běn xiàng zuì jù yòu jià zhí de dì fāng liú dòng。 ér zài xuǎn zé yòu fā zhǎn qián jǐng de gōng sī fāng miàn yōng yòu xìn xī yōu shì de tiān shǐ tóu zī rén、 fēng xiǎn tóu zī zhōng jiè hé chuàng yè bǎn shì chǎng jiāng yǐn dǎo gèng yòu xiào de zī yuán pèi zhì。 gōng néng wán bèi de fēng xiǎn zī běn shì chǎng tōng guò shí bié nà xiē jù yòu zuì hǎo chuàng xīn jī huì yòu fù zhū yú shí shī de qǐ yè， bìng wéi tā men tí gōng zī běn cóng 'ér cì jī jì shù chuàng xīn。
gèng jìn yī céng， fēng xiǎn zī běn shì chǎng zài pèi zhì zī yuán fāng miàn de gōng néng bù jǐn xiàn yú duì quán yì zī běn zī yuán de yōu huà pèi zhì， tā hái tuò zhǎn dào duì zhài wù zī běn yǐ jí qí tā gè lèi zī yuán de yǐn dǎo pèi zhì。 zài fēng xiǎn zī běn shì chǎng zhōng， tiān shǐ tóu zī rén hé fēng xiǎn tóu zī jī gòu jù yòu hěn gāo de zhí yè shēng yù， fēng xiǎn qǐ yè huò dé xī quē de fēng xiǎn zī běn de tóng shí， yě huò dé liǎo fùzhuó zài zī běn shàng de wú xíng de shēng yù zī běn。 zhè zhǒng shēng yù zī běn chuán dì de shì fēng xiǎn qǐ yè zhì liàng de xìn hào。 ér zài chuàng yè bǎn shì chǎng shàng， fēng xiǎn qǐ yè de shì chǎng jià zhí jiù shì yǐn dǎo qí tā zī yuán liú xiàng jì yōu fēng xiǎn qǐ yè de qiáng xìn hào。 zhè yàng， fēng xiǎn zī běn shì chǎng tōng guò tí gōng xìn hào 'ér shǐ dé zhì yōu de fēng xiǎn qǐ yè huò dé gèng duō de zī yuán， bǐ rú zhài wù zī běn、 rén lì zī yuán děng děng。 yīn cǐ， fēng xiǎn zī běn shì chǎng shì fēng xiǎn qǐ yè zī yuán pèi zhì de hé xīn shì chǎng， tā bù jǐn tōng guò fēng xiǎn dìng jià jī zhì duì fēng xiǎn zī běn jìn xíng yōu huà pèi zhì， ér qiě hái néng dài dòng qí tā yào sù shì chǎng zài fēng xiǎn qǐ yè zhī jiān shí xiàn zī yuán pèi zhì。
2. tí gōng qǐ yè jiā cái néng de zhēn bié jī zhì
qǐ yè jiā cái néng shì yǔ láo dòng、 zì rán zī yuán hé zī běn bìng liè de shēng chǎn zī yuán， zài bù tóng de jīng jì shí dài， zhù dǎo zī yuán shì bù yī yàng de。 zài nóng yè jīng jì shí dài， tǔ dì hé láo dòng shì zhù dǎo zī yuán； zài gōng yè jīng jì shí dài， zī běn shì zhù dǎo zī yuán； ér zài zhī shí jīng jì shí dài， qǐ yè jiā cái néng hé zhī shí chéng wéi zhù dǎo zī yuán。
qǐ yè jiā xiǎn shì qí cái néng de xìn hào yòu xǔ duō zhǒng， rú gè rén cái fù， yǐ wǎng chéng gōng jīng yíng qǐ yè de jīng lì。 xiāng duì yú guǎn lǐ xíng de qǐ yè jiā cái néng， chuàng yè xíng de qǐ yè jiā cái néng jù yòu shì qián nán yǐ biàn rèn、 shì zhōng nán yǐ guān cè hé shì hòu bù yì zhí jiē dù liàng de tè zhēng（ zhāng yǒng héng， 2000）。 jù yòu chuàng yè xíng de qǐ yè jiā cái néng de qǐ yè jiā yī bān bù yōng yòu zú yǐ xiǎn shì qí néng lì de gè rén cái fù； tā men yě duō shì shāng jiè xīn shǒu， jīng yíng qǐ yè de lì shǐ hěn duǎn shèn zhì cóng wú jīng yíng qǐ yè de jīng lì。 yīn cǐ， zài chuán tǒng de zī běn shì chǎng zhōng， guǎn lǐ xíng qǐ yè jiā cái néng kě yǐ dé dào jiào hǎo de zhēn bié， ér chuàng yè xíng de qǐ yè jiā cái néng què quē fá bì yào de xiǎn shì xìn hào bù yì bèi zhēn bié。
jīn róng zhì dù cún zài de hé lǐ xìng bù jǐn jǐn shì yīn wéi tā néng wéi qián zài de qǐ yè jiā tí gōng zī jīn zhī chí， gèng zhòng yào de shì néng gòu qū bié chū zhēn zhèng de qǐ yè jiā。 fēng xiǎn zī běn shì chǎng bù jǐn jǐn shì yī gè róng zī de zhì dù， tā hái néng tí gōng yī gè shǐ dé jù yòu chuàng yè xíng qǐ yè jiā cái néng dé yǐ zì wǒ zhēn bié de zhì dù。
zài chuán tǒng zī běn shì chǎng suǒ zhī chí de zhí yè jīng lǐ rén shì chǎng zhōng， zhǐ yòu yī zhǒng gù dìng shōu yì de gù yōng hé yuē， jí zhǐ néng tí gōng S shuǐ píng de shōu yì， nà me liú zài shì chǎng zhōng de zhǐ yòu nà xiē fēng xiǎn chéng dān yì yuàn zài 0 ～ R*（ duì yìng S shōu yì shuǐ píng de fēng xiǎn） zhī jiān de jù yòu guǎn lǐ xíng qǐ yè jiā cái néng de qǐ yè jiā， ér nà xiē fēng xiǎn chéng dān yì yuàn dà yú R* de qǐ yè jiā yóu yú bù néng mǎn zú qí shōu yì qī wàng 'ér lí kāi gāi shì chǎng。 fēng xiǎn zī běn shì chǎng de cún zài zé wéi zhè xiē jù yòu chuàng yè xíng qǐ yè jiā cái néng de qǐ yè jiā tí gōng liǎo zì wǒ zhēn bié de jī huì， tā men tōng guò xuǎn zé chuàng bàn zì jǐ de qǐ yè 'ér bù shì guǎn lǐ bié rén de qǐ yè lái shí xiàn chuàng yè xíng qǐ yè jiā cái néng， cóng 'ér huò qǔ qí gāo yú S de qī wàng shōu yì。 zhè yàng， liǎng zhǒng lèi xíng de qǐ yè jiā cái néng dōuyòu liǎo xiǎn shì de xìn hào bìng dé dào liǎo qū bié。
3. zhī chí qǐ yè de shè huì shì yàn
yī xiàng jì shù zài kē xué shàng shì fǒu yòu xiào xū yào jīng guò shì yàn， ér yī xiàng jì shù zài jīng jì shàng shì fǒu yòu xiào zé xū yào tōng guò shì chǎng de jiǎn yàn， tóng yàng， yī zhǒng shāng yè mó shì de kě xíng yǔ fǒu lí bù kāi shí jiàn de jiǎn yàn， yǔ kē xué shì yàn bù tóng de shì， hòu zhě xū yào jīng lì de shì yǐ qǐ yè wéi zài tǐ de shè huì shì yàn。 yī gè qǐ yè zài shè huì shì yàn zhōng huò dé chéng gōng yì wèi zhe hé xīn jì shù shāng yè huà de chéng gōng、 shāng yè mó shì de chéng gōng hái yòu jīng yíng guǎn lǐ de chéng gōng， yú shì， tōng guò zhè zhǒng shè huì shì yàn， xīn de jì shù dé yǐ tuī guǎng hèyìng yòng、 xīn de shāng yè mó shì、 xīn de guǎn lǐ mó shì dé yǐ pǔ jí， gòng tóng fú wù yú jīng jì de zēngzhǎng。 yīn cǐ， qǐ yè jìn xíng chōng fēn yòu xiào de shè huì shì yàn duì yī guó de jīng jì fā zhǎn jù yòu zhòng yào de yì yì。 dāng wǒ men guān zhù zēngzhǎng de wèn tí hé jié gòu biàn huà de wèn tí shí， wǒ men xū yào kàn dào yī gè biàn huà de guò chéng 'ér bù shì “ jié miàn ”， zài zhè gè guò chéng zhōng， wǒ men huì kàn dào dà liàng de“ biàn huà” hé bù yī yàng de dōng xī。 kàn dào de shì dà pī xīn xíng hé xīn xīng qǐ yè de chū xiàn， kàn dào de shì xióng bǐ tè suǒ shuō de nà gè“ xīn de zōng hé” hé“ chuàng zào xìng de huǐ miè” de guò chéng（ zhāng jūn， 2001）。
qǐ yè de shè huì shì yàn zhì shǎo xū yào liǎng gè qián tí， yī shì zì yóu chuàng yè zhì dù， èr shì zì yóu chuàng yè de jīn róng zhī chí。 qián zhě yóu yī gè guó jiā de qǐ yè zhì dù yǐ jí chuàng yè wén huà suǒ jué dìng， ér hòu zhě zé yóu yǐ fēng xiǎn zī běn shì chǎng wéi hé xīn de zī běn shì chǎng suǒ tí gōng。 gěi chū yī gè jì dìng de zì yóu chuàng yè zhì dù， fēng xiǎn zī běn shì chǎng de cún zài yǔ fǒu duì qǐ yè de shè huì shì yàn néng fǒu jìn rù liáng xìng de xún huán qǐ zhe guān jiàn de zuò yòng。 fēng xiǎn zī běn shì chǎng duì qǐ yè de shè huì shì yàn de zhī chí zuò yòng tǐ xiàn zài liǎng gè fāng miàn， yī shì tí gāo zī běn de kě huò dé xìng yǐ jī lì shè huì shì yàn huó dòng de fā shēng（ shè huì shì yàn de chōng fēn xìng）； èr shì tōng guò guān xì xíng tóu zī rén de fēng xiǎn jiàn bié jiā kuài liǎo shì chǎng xuǎn zé de guò chéng bìng qiě tí gāo xuǎn zé de zhǔn què xìng（ shè huì shì yàn de yòu xiào xìng）。
4. tí gōng Pre-IPO zhì dù
IPO（ InitialPublicOffering） jí shǒu cì gōng kāi shàng shì， tā shì zhǐ yuán xiān de hé huǒ qǐ yè huò yòu xiàn zé rèn zhì qǐ yè xiàng shè huì gōng zhòng chí gǔ qǐ yè zhuǎn biàn de guò chéng。 yī jiā dú zī huò hé huǒ qǐ yè zhuǎn biàn wéi gōng zhòng gōng sī， xū yào duì qí nèi wài lì yì guān xì jìn xíng chóngxīn 'ān pái， xū yào duì gōng sī jìn xíng zhòng zǔ、 gǎi zào hé zhěng hé， hái xū yào shǐ qí fú hé gōng kāi shì chǎng de yòu guān fǎ lǜ hé zhèng cè guī dìng， zhè shì xiá yì de Pre-IPO. guǎng yì de Pre-IPO bù jǐn bāo kuò shàng shù shǒu cì gōng kāi shàng shì zhī qián de zhǔn bèi gōng zuò， ér qiě hái tè bié qiáng diào duì qǐ yè guǎn lǐ、 shēng chǎn、 yíng xiāo、 cái wù、 jì shù děng fāng miàn de fǔ dǎo hé gǎi zào。 xiāng bǐ zhī xià， xiá yì de Pre-IPO zhì dù mùdì jǐn zài yú shǐ qǐ yè néng gòu shùn lì dì fā xíng gǔ piào， ér guǎng yì de Pre-IPO zhì dù zé zhuóyǎn yú zài zào qǐ yè jīng yíng jī zhì hé gòu zhù qí wèi lái fā zhǎn de nèi wài huán jìng， zhè gè guò chéng tōng cháng xū yào jīng lì 3～ 5 nián de shí jiān。
chuán tǒng de zī běn shì chǎng zhǐ néng tí gōng xiá yì de Pre-IPO zhì dù， jù tǐ yóu tóu zī yínháng yùn zuò。 ér fēng xiǎn zī běn shì chǎng zé wéi qǐ yè tí gōng liǎo guǎng yì de Pre-IPO zhì dù， jù tǐ yóu fēng xiǎn tóu zī jiā yùn zuò。 rú guǒ wǒ men dòng tài dì kàn dài qǐ yè yǐ jí hángyè de chéngzhǎng xìng， cóng quán jú de jiǎo dù kàn， xīn xīng qǐ yè hé hángyè de chuàng shēng、 fā zhǎn、 chéng shú zhí zhì shuāi luò de guò chéng shí jì shàng yě shì fēng xiǎn qǐ yè zhú jiàn guò dù dào cháng guī qǐ yè de guò chéng， nà me， wǒ men jiù bù nán lǐ jiě wéi fēng xiǎn qǐ yè tí gōng róng zī hé zēng zhí fú wù de fēng xiǎn zī běn shì chǎng suǒ qǐ dào de Pre-IPO de zuò yòng。 fēng xiǎn zī běn shì chǎng de chū xiàn shǐ dé qǐ yè huò dé wài bù quán yì zī běn de shí jiān dà dà tí qián liǎo， zài qǐ yè shēng mìng zhōu qī de kāi shǐ， rú guǒ yòu zú gòu de chéngzhǎng qián lì jiù yòu kě néng huò dé wài bù de quán yì xìng zī běn， zhè zhǒng fù dài zēng zhí fú wù de róng zī bàn suí qǐ yè jīng lì chū chuàng qī、 kuò zhāng qī， rán hòu yóu tóu zī yínháng jiē shǒu jìn rù xiá yì de Pre-IPO， tōng guò shàng shù shēng chǎn yōu zhì qǐ yè de“ liú shuǐ xiàn”， zhì liè de qǐ yè bèi táo tài， bǎo liú xià lái de qǐ yè zhú bù 'ér wěn gù dì jiàn lì liáng hǎo de yùn xíng jī zhì， jī lěi shí shí zài zài de jīng yíng yè jì， chéng wéi hé gé de gōng zhòng gōng sī， ér bù shì tōng guò lín shí de bāo zhuāng fěn shì yè jì de qǐ yè。 zhè duì tí gāo shàng shì gōng sī zhěng tǐ zhì liàng， jiàng dī gōng kāi shì chǎng de fēng xiǎn nǎi zhì jīng jì de zēngzhǎng dū jù yòu zhòng yào de yì yì。
5. kuò dà zī běn shì chǎng de yòu xiào biān jiè
fēng xiǎn zī běn shì chǎng shì chuán tǒng zī běn shì chǎng yǎn shēng chū lái de xīn xīng zī běn shì chǎng， tā yǔ chuán tǒng zī běn shì chǎng gòng tóng gòu chéng liǎo zhěng gè zī běn shì chǎng， zī běn shì chǎng yóu yú fēng xiǎn zī běn shì chǎng de chǎn shēng 'ér fā shēng liǎo xiāng yìng de biàn huà， zhè zhǒng biàn huà biǎo xiàn zài zī běn shì chǎng yòu xiào biān jiè（ EfficientFrontier） de kuò dà， cóng 'ér shǐ tóu zī zhě de xiào yòng zēng jiā， bìng shǐ jù yòu gāo fēng xiǎn－ shōu yì piān hǎo de tóu zī zhě dé dào mǎn zú。
zī běn shì chǎng de yòu xiào biān jiè lǐ lùn shì xiàn dài tóu zī zǔ hé lǐ lùn zhōng de jī chǔ lǐ lùn， yòu xiào biān jiè shì zhǐ zī běn shì chǎng zhōng suǒ yòu yòu xiào zǔ hé zǔ chéng de qū xiàn duàn， yòu chēng mǎ kē wéi cí biān jiè， tā shì yī gè tū jí biān yuán de yī bù fēn。 yòu xiào zǔ hé shì zhǐ tóng shí mǎn zú yǐ xià liǎng gè tiáo jiàn de zhèng quàn zǔ hé： dì yī， duì yú měi yī fēng xiǎn shuǐ píng， tí gōng zuì dà de qī wàng shōu yì shuài； dì 'èr， duì yú měi yī qī wàng shōu yì shuài shuǐ píng， zǔ hé de fēng xiǎn zuì xiǎo， n zhǒng zhèng quàn gòu chéng yòu xiào biān jiè。 tóu zī zhě zài zī běn shì chǎng zhōng jìn xíng tóu zī de xiào yòng hán shù kě yǐ yòng wú chā yìqǔ xiàn biǎo dá， měi tiáo qū xiàn dū biǎo shì jù yòu bù tóng fēng xiǎn hé shōu yì de tóu zī zǔ hé de jí hé， zài yī tiáo gěi dìng de wú chā yìqǔ xiàn shàng de měi gè diǎn dōushì fēng xiǎn yǔ qī wàng shōu yì de yī gè jié hé diǎn， zhè xiē diǎn duì yú yī gè jì dìng de tóu zī zhě lái shuō jù yòu xiāng tóng de xiào yòng shuǐ píng， duì yú tóng yī zǔ wú chā yì qū xiàn， lí héng zhóu yuè yuǎn， tóu zī zhě huò dé de xiào yòng yuè gāo。 tóu zī zhě zuì yōu de tóu zī zǔ hé wèi yú wú chā yìqǔ xiàn yǔ yòu xiào biān jiè xiāng qiē de nà yī diǎn。
fēng xiǎn zī běn shì chǎng de chū xiàn wéi zī běn shì chǎng tí gōng liǎo jù yòu gèng gāo de fēng xiǎn héng shōu yì zhèng quàn， dāng dì n+1 zhǒng gāo fēng xiǎn héng shōu yì de zhèng quàn jiā rù hòu， zī běn shì chǎng de yòu xiào biān jiè fā shēng liǎo biàn huà， ér tóu zī zhě huò dé de xiào yòng shuǐ píng yě suí zhī biàn huà。 yóu yú fēng xiǎn zī běn shì chǎng tí gōng de dì n+1 zhǒng zhèng quàn V de jiā rù， zī běn shì chǎng de yòu xiào biān jiè kuò dà liǎo， yòu xiào biān jiè de kuò dà wéi tóu zī zhě dài lái gèng duō de tóu zī zǔ hé xuǎn zé， yì wèi zhe tóu zī zhě zài biàn qiān hòu de zī běn shì chǎng zhōng kě yǐ huò dé gèng gāo de xiào yòng shuǐ píng。 ér duì jù yòu gèng gāo fēng xiǎn piān hǎo de tóu zī zhě 'ér yán， yuán lái yóu yú qí wú chā yì qū xiàn zú wú fǎ yǔ yòu xiào biān jiè xiāng qiē 'ér bù néng dé dào mǎn zú de xiào yòng shuǐ píng yě dé dào liǎo mǎn zú， biǎo xiàn zài qí wú chā yìqǔ xiàn yǔ biàn huà liǎo de yòu xiào biān jiè yòu liǎo qiē diǎn。 kě yǐ kàn chū， fēng xiǎn zī běn shì chǎng de cún zài shēn huà liǎo zī běn shì chǎng de céng cì jié gòu， fēng fù liǎo zī běn shì chǎng de jīn róng pǐn zhǒng， shǐ dé tóu zī zhě de xiào yòng shuǐ píng dé dào tí gāo， zuì zhōng biǎo xiàn wéi zī běn shì chǎng róng tōng zī jīn fàn wéi hé shēn dù de gǎi shàn。
fēng xiǎn zī běn shì chǎng shàng shù wǔ dà gōng néng zhōng， zī yuán pèi zhì gōng néng shì qí jī chǔ gōng néng， tí gōng qǐ yè jiā cái néng de zhēn bié jī zhì、 zhī chí qǐ yè de shè huì shì yàn、 tí gōng Pre-IPO zhì dù hé kuò dà zī běn shì chǎng de yòu xiào biān jiè zé shì fēng xiǎn zī běn shì chǎng de yǎn shēng gōng néng， yǎn shēng gōng néng qǔ jué yú jī chǔ gōng néng， shì jī chǔ gōng néng zài bù tóng fāng miàn de jù tǐ tǐ xiàn。 |
|
| gāo xīn jì shù chǎn yè huà yǔ fēng xiǎn zī běn shì chǎng | |
|