|
|
| zhèng quàn fēn xī shī （ securitiesanalyst） |
zhèng quàn fēn xī shī gài shù |
fēn xī shī zài zhèng quàn shì chǎng cóng shì zhèng quàn yè yán jiū， shì yī gè gāo zhì huì、 gāo tiǎo zhàn de hángyè， qí cóng yè zhě bù dàn jù yòu lǐ lùn gēn jī、 shí jiàn jīng yàn hé shí zhàn néng lì， ér qiě yào yòu qiáng liè de shì yè xīn hé jìng yè jīng shén， yǐ jí gāo dù de zé rèn gǎn、 shǐ mìng gǎn děng gāo shàng pǐn dé。 zhèng quàn fēn xī shī yào shí kè miàn duì shì chǎng shàng zòng héng jiāo cuò de dà liàng xìn xī， bāo kuò cuò wù xìn xī hé yú mù hùn zhū de jiàn yì， hái yào miàn duì zhèng quàn shì chǎng bù tóng céng cì de tóu zī qún tǐ ╠╠ tā men de xū qiú fàn wéi shèn guǎng 'ér yòu jù tǐ， qí chā yì yòu jiào dà， qí gòu chéng gǔ shì de xiào guǒ wǎng wǎng shì lì gān jiàn yǐng de， xíng chéng shì chǎng kǒu bēi de xiào yìng yě shì fēi cháng zhí jiē de， zhè yàng jiù yào qiú zhèng quàn fēn xī shī diào dòng zì jǐ quán bù de zhì huì， dú lì sī kǎo， qù wěi cún zhēn tí liàn chū yòu jià zhí de tóu zī cè lüè huò jiàn yì。 yīn cǐ， zhèng quàn fēn xī shī zài zhèng quàn shì chǎng shàng zhí zé zhòng dà， rèn wù yě fēi cháng míng què。 suǒ yǐ zhèng quàn fēn xī shī zài zhí yè zī gé fāng miàn " mén jiàn " shì bù dī de。 jiǎn 'ér yán zhī， zhèng quàn fēn xī shī yào jù bèi sān gè jī běn tiáo jiàn hé liǎng nián bì yào tiáo jiàn。
sān gè jī běn hé liǎng gè bì yào
jī běn tiáo jiàn yī： bǎ wò dà shì。 jù hóng guān jīng jì lǐ lùn zhī shí， dǒng dé bìng huì yòu xiào shōu jí、 chǔlǐ yǔ jīn róng shì chǎng， yóu qí yǔ zhèng quàn shì chǎng yòu guān de lìlǜ、 huì shuài、 tōng huò péng zhàng shuài、 jiù yè shuài、 gdp zēngchánglǜ、 cái zhèng shōu rù hé guó jì shōu zhī zhuàng kuàng , guó mín jīng jì zōng hé jǐng qì zhǐ shù、 jū mín xiāo fèi wù jià zhǐ shù（ cpi）、 shè huì shāng pǐn líng shòu jià gé zhǐ shù、 gè gè hángyè de shēng chǎn zī liào jià gé zhǐ shù、 gè zhǒng xiāo fèi xìn xī zhǐ shù、 yǐ jí shì chǎng yù cè xīn lǐ zhuàng kuàng děng， zài zuò chū xiàn zài huò wèi lái yī duàn shí jiān nèi， jīng jì yùn xíng qū shì huò fāng shì de kē xué hé lǐ de pàn duàn fēn xī， bìng gēn jù jīng jì yùn xíng de tài shì， tàn xī zhèng fǔ guǎn lǐ céng kě néng huì tuī chū de cái zhèng huò bì tiáokòng zhèng cè， huò duì gè gè hángyè jù yòu chǎn yè zhǐ dǎo xìng de cuò shī， jí qí huì duì zhèng quàn shì chǎng yǎn yì hé zhǒng qū shì， chǎn shēng shénme fāng xiàng de zuò yòng， qí lì dù dà xiǎo， dà gài tí qián huò zhì hòu duō cháng shí jiān děng， yǐ lì qiú bǎ wò zhèng quàn shì chǎng de qū shì huò bō duàn， cóng 'ér yòu xiào bì miǎn fàn fāng xiàng xìng de wù dǎo tóu zī zhě de cuò wù。 zhè yào qiú cóng yè zhě jì dǒng jīng jì jīn róng， yòu dǒng zhèng quàn shì chǎng。
jī běn tiáo jiàn 'èr： jù tóu zī běn lǐng。 yōng yòu tóu zī xué zhī shí， duì shí tǐ jīng jì tóu zī xiàng mù jìn xíng diào chá yán jiū、 kǎo chá shāi xuǎn、 lùn zhèng jué cè， yīn 'ér jī lěi qǐ yòu xuǎn zé tóu zī xiàng mùdì fēng fù shí jiàn jīng yàn； shàn yú zài shàng shì gōng sī gōng bù de zhòng duō shí tǐ jīng jì tóu zī xiàng mù zhōng， lì yòng zì jǐ de zhī shí jié gòu hé fēng fù jīng yàn jí tè bié de " gǎn wù " néng lì， tiǎo xuǎn chū chéng gōng gàilǜ dà、 tóu zī zhōu qī duǎn、 lì rùn zuì dà huà、 fēng xiǎn jìn liàng xiǎo de xiàng mù， cóng 'ér yǐn dǎo tóu zī zhě jìn xíng lǐ xìng tóu zī。 zuì hǎo yòu guò yín xíng huò xìn tuō gōng sī hé qí tā tóu zī gōng sī jīng yíng gōng zuò de jīng lì。
jī běn tiáo jiàn sān： jù zhuān jiā sù zhì。 yōng yòu kuàijì xué、 shěn jì xué hé fǎ lǜ zhī shí， néng duì nián dù bào gào、 zhōng qī bào gào、 zhāo gǔ shuō míng shū děng zhǐ biāo hé shù jù jìn xíng duō fāng miàn de duì bǐ fēn xī， yòu shí bié " shù zì yóu xì "， pōu xī qí shuǐfèn dà xiǎo de néng lì， qiě néng bì miǎn bèi xū jiǎ de cái wù bào biǎo suǒ mí huò。 tóng shí， liǎo jiě zhōng guó wéi tiáokòng jīn róng fēng xiǎn hé zhèng quàn fā xíng、 chéng xiāo jiāo yì 'ér zhì dìng de fǎ lǜ tǐ xì， shú xī zhèng quàn shì chǎng fǎ lǜ zhì dù de jī běn kuàng jià。 yóu yú xiàn jiē duàn shì chǎng fǎ guī bù gòu wán shàn， hái cún zài zhe wéi fǎ、 wéi guī xíng wéi， yīn 'ér， fēn xī shī hái yào dān dāng qǐ fǎ guī、 zhèng cè de hàn wèi zhě， wéi hù shè huì gōng zhòng gǔ dōng， yóu qí shì guǎng dà zhōng xiǎo sǎnhù tóu zī zhě lì yì de zhòng rèn。 jì yào lǜ rén， gèng yào lǜ jǐ。
bì yào tiáo jiàn yī： tōng xiǎo zhèng quàn shì chǎng de jì shù fēn xī。 bù dàn jù yòu jiào qiáng de zōng hé jì shù fēn xī néng lì， qiě néng zài cǐ jī chǔ shàng， yǐ jù xiàn jiē duàn zhèng quàn shì chǎng yùn xíng tè diǎn 'ér yòu suǒ chuàng xīn， xíng chéng yī tào dú tè 'ér yòu xiào de zhèng quàn shì chǎng jì shù fēn xī bàn fǎ。 yǔ cǐ tóng shí， hái yào guǎng jiāo péng yǒu， yóu qí yǔ zhèng quàn shì chǎng céng cì jiào gāo de rén guǎng wéi jiē chù， zhēng qǔ jiàn lì jiào wéi mìqiè de lián xì， yǐ zēng jiā gāo zhì liàng de xìn xī qú dào， xíng chéng fēng fù、 wán shàn、 jí shí、 zhǔn què de qíng bào xìn xī wǎng luò， yòng yú gōu tōng、 yìng duì jiǎn chá hé jiāo liú。
bì yào tiáo jiàn 'èr： yào jīng lì guò jǐ cì gǔ shì niú xióng jiāo tì de xǐ lǐ。 zài jī lěi yī shǒu de、 fēng fù 'ér yòu jià zhí de shí jiàn jīng yàn、 xīn lǐ shàng fǎn fù lì jīng shuāi dǎ mó liàn zhī hòu， rén cái duì zhèng quàn shì chǎng yòu zhe " wù xìng " shèn gāo de mǐn ruì lì， bìng néng shǐ zhōng bǎo chí lěng jìng qīng xī de tóu nǎo， yǎng chéng dú lì sī kǎo de xí guàn。 yòu shí， fēn xī shī huì jué dé zì jǐ shì gè jí dù gū dú zhě， suǒ xíng chéng yī zhǒng dú tè de " qì zhì "： chuān suō yú zhèng quàn cóng lín de tóu zī liè rén。 cǐ wài， hái yào yòu zuò hǎo tóu zī kè hù xīn lǐ yī shēng de néng lì， bāng zhù tóu zī kè hù kè fú xīn lǐ zhàng 'ài， wěn dìng xīn tài， dá dào shǒu zhōng yòu gǔ， xīn zhōng wú gǔ de jìng jiè， bùwèi duǎn xiàn bō dòng 'ér chǎn shēng fú zào qíng xù， yǐ zhì yí wù zhàn jī。
yǐ shàng wǔ gè tiáo jiàn shì yī gè zhōng guó zhèng quàn fēn xī shī de zhí yè tiáo jiàn， bǐ zhě rèn wéi yě shì zhèng quàn fēn xī shī zōng hé sù zhì de fǎn yìng， jù bèi de tiáo jiàn yuè chōng fēn， qí běn shēn sù zhì、 zhì huì hé néng lì jiù yuè gāo， nà me tí gōngjǐ zhèng quàn shì chǎng tóu zī zhě de " chǎn pǐn " héng héng zhèng quàn fēn xī yán jiū bào gào de zhì liàng jiù yuè gāo， jià zhí jiù yuè dà。 |
zhèng quàn fēn xī shī xíng wéi jí qí shì chǎng yǐng xiǎng |
| 2003 nián 4 yuè 28 rì， měi guó zhèng quàn jiāo yì wěi yuán huì（ sec） fā bù gōng gào， yǔ měi guó 10 jiā tóu zī yínháng dá chéng hé jiě xié yì。 měi guó zhèng quàn jiāo yì wěi yuán huì bù zài duì gāi 10 jiā tóu zī yínháng suǒ shǔ de zhèng quàn fēn xī shī zài 20 shì jì 90 nián dài mò chū yú gōng sī jí qí kè hù de lì yì fā bù yòu piān chā de fēn xī bào gào wù dǎo tóu zī zhě， yán zhòng sǔn hài tóu zī zhě lì yì de xíng wéi jìn xíng zhǐ kòng。 tóng shí， gāi 10 jiā tóu zī yínháng tóng yì gòng tóng zhī fù zǒng jì yuē wéi 14 yì měi yuán de hé jiě jīn。 hé jiě jīn de gòu chéng shì： fá jīn 4.875 yì měi yuán， 3.875 yì měi yuán yòng yú péi cháng tóu zī zhě sǔn shī， 4.325 yì měi yuán yòng yú zhī chí fā zhǎn dú lì yán jiū， 0.8 yì měi yuán jìn xíng kāi zhǎn tóu zī zhě jiào yù huó dòng。 gāi 'àn lì de jié shù bì jiāng duì zhèng quàn shì chǎng chǎn shēng shēn yuǎn de yǐng xiǎng， zhèng rú měi guó zhèng quàn jiāo yì wěi yuán huì zhù xí william， h.donaldson suǒ shuō， gāi 'àn wéi zài gōng píng hé gōng zhèng de shì chǎng zhōng zhòng sù tóu zī zhě xìn xīn suǒ jìn xíng de chí xù nǔ lì gōng zuò xiě xià liǎo xīn de piān zhāng。 |
yòu xiào shì chǎng zhōng de zhèng quàn fēn xī shī |
yī bān lái jiǎng， zhèng quàn fēn xī shī shì fēn xī zhèng quàn bìng tí chū jiàn yì de rén yuán。 zhèng quàn fēn xī shī shì zhèng quàn shì chǎng zhōng de zhuān yè fēn xī rén yuán， qí zuò yòng zài yú tōng guò qí yōu yú yī bān tóu zī zhě de xìn xī shōu jí tú jìng hé zhuān yè fēn xī néng lì， xiàng shì chǎng cānyù zhě tí gōng hé lǐ fǎn yìng zhèng quàn nèi zài jià zhí de jià gé xìn xī， cóng 'ér jiǎn ruò zhèng quàn shì chǎng de jià gé piān lí， cù jìn shì chǎng de yòu xiào xìng。
jī yú fama suǒ zǒng jié de chuán tǒng yòu xiào shì chǎng jiǎ shè lǐ lùn， jiāng shì chǎng yòu xiào xìng huàfēn wéi ruò yòu xiào shì chǎng jiǎ shè（ weak-formemh）、 bàn qiáng yòu xiào shì chǎng jiǎ shè（ semistrong-formemh） jí qiáng yòu xiào shì chǎng jiǎ shè（ strong-formemh）。 ruò yòu xiào shì chǎng jiǎ shè rèn wéi xiàn zài de zhèng quàn jià gé yǐ jīng chōng fēn fǎn yìng liǎo suǒ yòu de zhèng quàn shì chǎng lì shǐ xìn xī， bàn qiáng yòu xiào shì chǎng jiǎ shè rèn wéi zhèng quàn jià gé chōng fēn fǎn yìng liǎo suǒ yòu de gōng kāi xìn xī， qiáng yòu xiào shì chǎng jiǎ shè rèn wéi dāng qián de zhèng quàn jià gé chōng fēn fǎn yìng liǎo suǒ yòu de gōng kāi xìn xī yǔ wèi gōng kāi de xìn xī。 jìn guǎn yán jiū rén yuán zài zhēn duì xiàn shí zhèng quàn shì chǎng de ruò yòu xiào jí bàn qiáng yòu xiào de shí zhèng yán jiū shàng cún zài zhēng yì， bìng yóu cǐ jiē shì liǎo yī xì liè shì chǎng yì cháng（ anomalies） de cún zài， dàn yī bān rèn wéi xiàn shí zhèng quàn shì chǎng bù fú hé qiáng yòu xiào jiǎ shè， tōng guò nèi mù xiāo xī hé sī yòu xìn xī shì kě yǐ huò dé chāo 'é lì rùn de。 yīn 'ér， zài cǐ jiǎ shè xià， bǐ zhě rèn wéi zhèng quàn fēn xī shī de zuò yòng zài yú zōng hé qí zài gōng kāi xìn xī shàng de fēn xī néng lì yōu shì（ hóng guān jīng jì fēn xī、 hángyè fēn xī jí gōng sī fēn xī）， yǐ jí qí xìn xī qú dào zī yuán yōu shì（ lì yòng yǔ gōng sī guǎn lǐ céng de mìqiè lián xì， huò dé wèi gōng kāi huò xiǎo fàn wéi bàn gōng kāi zhuàng tài de xìn xī děng）， jiāng xìn xī fēn xī jiēguǒ cóng zhǐ shǔ yú fēn xī shī zì wǒ yōng yòu de sī yòu xìn xī zhuàng tài zhuǎn huà wéi shì chǎng gōng kāi zhuàng tài， zuì zhōng cù jìn shì chǎng dìng jià tiáozhěng zhì bàn qiáng yòu xiào zhuàng tài。
cǐ wài， duì yòu xiào shì chǎng jiǎ shè cún zài lìng yī zhǒng biǎo dá fāng shì， qí yòu sān gè yǐ cì ruò huà de jiǎ shè gòu chéng， jí tóu zī zhě shì lǐ xìng de， yīn cǐ tóu zī zhě kě yǐ lǐ xìng dì píng gū zī chǎn de jià zhí； jí shǐ yòu xiē tóu zī zhě shì fēi lǐ xìng de， dàn qí jiāo yì shì suí jī de， duì jià gé de yǐng xiǎng kě yǐ xiāng hù dǐ xiāo； jí shǐ tóu zī zhě de fēi lǐ xìng xíng wéi jù yòu fēi suí jī xìng， dàn lǐ xìng jiāo yì zhě de tào lì xíng wéi jiāng xiāo chú qí duì jià gé de yǐng xiǎng。 zài cǐ jiǎ shè xià， bǐ zhě rèn wéi zhèng quàn fēn xī shī zài xiàn shí shì chǎng zhōng suǒ fā huī de zuò yòng tǐ xiàn zài， tōng guò gōng kāi qí fēn xī bào gào xiàng shì chǎng chuán sòng xiàn yòu zhèng quàn dìng jià yǔ nèi zài jià zhí cún zài piān lí de xìn xī， cóng 'ér dà dà jiàng dī liǎo qián zài tào lì zhě de xìn xī sōu xún yǔ fēn xī chéng běn， cóng 'ér shǐ shì chǎng dìng jià zài tào lì jìng zhēng de zuò yòng xià tǐ xiàn shì chǎng yòu xiào xìng。
zhèng quàn fēn xī shī shì zhèng quàn shì chǎng shàng dài biǎo yòu xiào dìng jià de bù róng hū shì de zhòng yào lǐ xìng lì liàng， qí fā bù de xìn xī duì zhèng quàn shì chǎng de jià gé jí tóu zī zhě tóu zī jué cè xíng wéi yòu zhe jiào dà de yǐng xiǎng lì。 bjerring， lakonishok hé vermaelen（ 1983） yán jiū liǎo jiā ná dà zhèng quàn fēn xī shī de biǎo xiàn， rèn wéi yóu zhèng quàn fēn xī shī tuī jiàn de gǔ piào huí bào shuài zài kòu chú jiāo yì chéng běn hòu réng gāo yú zhěng tǐ shì chǎng huí bào。 womack（ 1996） de yán jiū zhǐ chū， zhèng quàn fēn xī shī suǒ tuī jiàn de gǔ piào zài qí bào gào fā bù hòu yòu xiǎn zhù de jià gé yùn dòng， qí zhōng tuī jiàn mài chū de gǔ piào bǐ tuī jiàn mǎi rù de gǔ piào de jià gé yùn dòng gèng wéi míng xiǎn。 zhū bǎo xiàn hé wáng yí kǎi 2001） duì wǒ guó zhèng quàn shì chǎng de méi tǐ jiàn gǔ jiàn yì xiào guǒ jìn xíng liǎo shí zhèng fēn xī， rèn wéi duǎn xiàn tóu zī jiàn yì tuī jiàn de gǔ piào zǔ hé shōu yì yào gāo yú tóu zī jī jīn de shōu yì。 zhè xiē yán jiū duì zhèng quàn fēn xī shī de néng lì jìn xíng liǎo kěn dìng（ zhì shǎo shì duǎn qī）， lìng yī fāng miàn yě zài mǒu zhǒng chéng dù shàng fǎn yìng liǎo fēn xī shī duì shì chǎng de yǐng xiǎng lì。 mǒu xiē míng xīng fēn xī shī de yán lùn duì shì chǎng jià gé chǎn shēng qiáng liè yǐng xiǎng de shì lì bìng bù shǎo jiàn， shèn zhì dài yòu yī diǎn “ yù qī zì wǒ shí xiàn ” de yì wèi。 yīn cǐ， bǎo chí zhèng quàn fēn xī shī yán jiū de kè guān xìng、 dú lì xìng yǔ gōng zhèng xìng， duì wéi hù shì chǎng xiàolǜ， bǎo hù tóu zī zhě lì yì yòu zhe zhòng dà yì yì。
rán 'ér， zài xiàn shí shì chǎng zhōng， zhèng quàn fēn xī shī de xíng wéi bù kě bì miǎn dì shòu dào lái zì wài bù（ gōng sī jí kè hù lì yì děng） hé zì shēn nèi bù（ néng lì jí xīn lǐ děng） tiáo jiàn de yuē shù yǔ yǐng xiǎng。 tóng shí， zhèng quàn fēn xī shī 、 shàng shì gōng sī guǎn lǐ céng jí shì chǎng tóu zī zhě sān zhě zhī jiān zài xíng wéi shàng cún zài hù dòng guān xì， cóng 'ér duì zhěng gè shì chǎng de pèi zhì xiàolǜ jí jià gé yùn dòng chǎn shēng yǐng xiǎng。 duì shàng shù yīn sù， bǐ zhě rèn wéi xíng wéi jīn róng（ behavioralfinance） jí xiāng guān de xíng wéi gōng sī jīn róng（ behavioralcorporatefinance） yán jiū shì yī gè jiào wéi hé lǐ yǔ yòu xiào de yán jiū tú jìng。 |
zhèng quàn fēn xī shī xíng wéi jí qí shì chǎng yǐng xiǎng |
yī、 fēn xī shī de lì yì xiāng guān xíng wéi jí qí yǐng xiǎng
zhèng quàn fēn xī shī qún tǐ zhù yào fēn wéi“ mǎi fāng” fēn xī shī（ buy-sideanalyst） yǔ“ mài fāng” fēn xī shī（ sell-sideanalyst） liǎng dà lèi。 gòng tóng jī jīn、 yǎng lǎo jī jīn jí bǎo xiǎn gōng sī děng tóu zī jī gòu tōng guò tóu zī zhèng quàn huò dé zī jīn zēng zhí huí bào， gāi jī gòu de fēn xī shī wéi běn jī gòu de tóu zī zǔ hé tí gōng fēn xī bào gào， yīn 'ér chēng qí wéi“ mǎi fāng” fēn xī shī。 ér tóu zī yínháng（ jīng jì gōng sī） tōng guò gǔ piào chéng xiāo（ ipo děng） yè wù hé jīng jì yè wù de yòngjīn huò dé shōu rù， qí fēn xī shī wǎng wǎng xiàng tóu zī zhě miǎn fèi tí gōng fēn xī bào gào， tōng guò xī yǐn tóu zī zhě gòu mǎi qí chéng xiāo de gǔ piào huò tōng guò qí suǒ shǔ de gōng sī jìn xíng zhèng quàn jiāo yì lái tí gāo gōng sī de shōu rù， yīn cǐ gāi lèi fēn xī shī bèi chēng wéi“ mài fāng” fēn xī shī。
“ mǎi fāng” fēn xī shī yǔ“ mài fāng” fēn xī shī dài biǎo bù tóng qún tǐ de lì yì， qí jī lì jī zhì yì bù tóng。“ mǎi fāng” fēn xī shī tōng guò xié zhù tí gāo běn jī gòu tóu zī zǔ hé de shōu yì shuài， jiàng dī tóu zī zǔ hé de fēng xiǎn， cóng 'ér huò dé jiǎng lì。“ mài fāng” fēn xī shī tōng guò xié zhù běn gōng sī tí gāo gǔ piào chéng xiāo de xiāo shòu 'é yǐ jí gǔ piào jīng jì yè wù de chéng jiāo 'é lái huò dé jiǎng lì。 jiǎn dān dì jiǎng，“ mǎi fāng” fēn xī shī de jī lì lái zì yú tí gāo mǎi rù gǔ piào de zhì liàng，“ mài fāng” fēn xī shī de jī lì lái zì yú tí gāo gǔ piào jiāo yì de shù liàng。 xiāng bǐ zhī xià，“ mǎi fāng” fēn xī shī gèng yòu dòng lì qù fēn xī wā jué gōng sī gǔ piào de jī běn jià zhí， xiàng tóu zī zǔ hé tuī jiàn jià gé dī gū de gǔ piào， tī chú jià gé gāo gū de gǔ piào； ér“ mài fāng” fēn xī shī shòu dào běn gōng sī zhēng qǔ tóu zī yínháng yè wù de yā lì， jiào yì chū xiàn piān xiàng gōng sī kè hù de wù dǎo xìng fēn xī bào gào。
yīn cǐ，“ mǎi fāng” fēn xī shī gèng qīng xiàng yú bǎo chí fēn xī bào gào de kè guān xìng hé yòu xiào xìng。 jìn guǎn zài tóu zī yínháng yè nèi yào qiú tóu zī yínháng yìng zài qí nèi bù tóu xíng yè wù、 jīng jì yè wù yǔ yán jiū bù mén zhī jiān shè zhì dù jué xìn xī jiāo wǎng de“ zhōng guó qiáng”（ chinesewall）， yǐ cǐ lái bǎo zhèng fēn xī shī yán jiū gōng zuò de dú lì xìng yǔ gōng zhèng xìng， rán 'ér zài xiàn shí yùn zuò zhōng，“ mài fāng” fēn xī shī nán yǐ huí bì gōng sī yè wù kāi zhǎn de gān rǎo yǔ yǐng xiǎng， shèn zhì huì yīn cǐ miàn lín yī dìng de zhí yè fēng xiǎn。 yī fāng miàn， rú guǒ“ mài fāng” fēn xī shī jiàn yì mài chū mǒu jiā gōng sī de gǔ piào， yòu kě néng dǎo zhì gāi gōng sī zhōng duàn yǔ fēn xī shī suǒ zài tóu zī yínháng de yè wù wǎng lái， shǐ qí zāo shòu zài qǐ yè róng zī huò jiān bìng děng tóu xíng yè wù shàng de sǔn shī； lìng yī fāng miàn， fēn xī shī yòu kě néng bèi jù jué chū xí gāi gōng sī miàn xiàng jīn róng jiè de xìn xī fā bù huì， shī qù bǎo guì de xìn xī qú dào， gèng yòu shèn zhě， gāi gōng sī kě néng huì yǐ zhōng duàn dà 'é tóu xíng yè wù wéi tiáo jiàn， xié pò tóu zī yínháng jiě gù gāi fēn xī shī。 zài běn gōng sī lì yì hé gè rén lì yì de shuāngchóng yā lì xià，“ mài fāng” fēn xī shī gèng yì chǎn shēng piān tǎn kè hù gōng sī de qīng xiàng， cóng 'ér sǔn hài yī bān tóu zī zhě de lì yì。
2001 nián xià bàn nián， měi guó 'ān rán gōng sī de cái wù qī zhà 'àn zuì zhōng zhēn xiāng dà bái， gāi gōng sī gǔ piào jià gé bào diē zào chéng tóu zī zhě méng shòu jù 'é sǔn shī。 rán 'ér zài 2001 nián shàng bàn nián dù， dà bù fēn“ mài fāng” fēn xī shī réng rán jǐyǔ 'ān rán gǔ piào“ qiáng lì mǎi jìn” de tuī jiàn； yǔ cǐ xíng chéng xiān míng duì bǐ de shì， tóng qī“ mǎi fāng” fēn xī shī què bù duàn duì 'ān rán gōng sī de cái wù zhuàng kuàng hé gāo qǐ de gǔ jià tí chū zhì yí， zuò kōng 'ān rán gǔ piào de shù liàng bù duàn shàng shēng， zuì zhōng shì chǎng zhèng míng“ mǎi fāng” fēn xī shī de lùn duàn shì kè guān zhèng què de。 zài běn wén tí jí de měi guó zhèng quàn jiāo yì wěi yuán huì duì měi guó 10 jiā tóu zī yínháng de hé jiě 'àn zhōng， gāi 10 jiā tóu zī yínháng de“ mài fāng” fēn xī shī cún zài zhe tóng yàng de wèn tí。
michaely hé womack（ 1999） shí zhèng yán jiū liǎo 1990 ～ 1991 nián fēn xī shī duì ipo gǔ piào de mǎi rù tuī jiàn qíng kuàng。 tā men zài yán jiū zhōngjiàng fēn xī shī fēn wéi fú wù yú tóu zī yínháng（ chéng xiāo shāng） de fēn xī shī jí yǔ tóu zī yínháng wú guān de fēn xī shī。 zài zhēn duì tóu zī yínháng fēn xī shī de yán jiū zhōng， jiāng gāi fēn xī shī zuò chū“ mǎi rù” tuī jiàn de gǔ piào fēn chéng liǎng zǔ： yī zǔ shì yóu fēn xī shī suǒ zài tóu zī yínháng chéng xiāo de gǔ piào； lìng yī zǔ shì qí tā gǔ piào。 jiēguǒ biǎo míng， hòu yī zǔ gǔ piào de biǎo xiàn yào hǎo yú qián yī zǔ gǔ piào。 tóng shí， yán jiū fā xiàn tóu zī yínháng fēn xī shī zài gāi xíng chéng xiāo de ipo gǔ piào shàng shì qián de yī zhōu nèi， duì gāi gǔ piào tuī jiàn mǎi rù de pín shuài yào gāo chū yǔ gāi xíng wú guān de fēn xī shī jìn 50 ％。 cǐ wài， yán jiū hái fā xiàn， shì chǎng tóu zī zhě duì yú bù tóng fēn xī shī de mǎi bā tuī jiàn de fǎn yìng shì bù tóng de。 tóu zī yínháng fēn xī shī tuī jiàn mǎi rù de gǔ piào de chāo 'é huí bào shì 2.8％， dī yú yóu yǔ tóu zī yínháng wú guān de fēn xī shī tuī jiàn mǎi rù de gǔ piào 4.4％ de chāo 'é huí bào。 dàn tóng shí， michaely hé womack zhǐ chū， jìn guǎn tóu zī zhě duì tóu zī yínháng fēn xī shī de tuī jiàn yòu suǒ“ dīfáng”， dàn duì yú tóu zī yínháng de míng xīng fēn xī shī， tóu zī zhě qīng xiàng yú cǎi qǔ xìn rèn de tài dù。
yóu cǐ， bǐ zhě rèn wéi cóng zhōng kě yǐ tuī duàn， jù yòu jiào gāo yǐng xiǎng lì de fēn xī shī de“ dào dé fēng xiǎn” jiāng duì tóu zī zhě lì yì zào chéng gèng dà de sǔn hài。 zhè yě shì měi guó zhèng quàn jiāo yì wěi yuán huì zài hé jiě 'àn zhōng duì suǒ luó mén měi bāng de zhèng quàn fēn xī shī jack.b.grubman hé měi lín de zhèng quàn fēn xī shī henryblodget zuò chū yán lì chǔfá de yuán yīn zhī yī。
èr、 fēn xī shī qíng xù xìng xíng wéi jí qí yǐng xiǎng
zài biāo zhǔn jīn róng xué de jiǎ shè zhōng， jīn róng shì chǎng zhōng de“ dài lǐ rén” shì lǐ xìng de。 rán 'ér cóng xiàn shí jiǎo dù lái kàn， zhèng quàn fēn xī shī bìng bù shì jù yòu wán quán lǐ xìng de gè tǐ。 xíng wéi jīn róng de yán jiū biǎo míng， tóu zī zhě hé zhuān yè rén yuán jūn bù tóng chéng dù dì shòu dào xì tǒng xìng jué cè piān chā jí qíng xù de yǐng n xiàng。
zǒng tǐ shàng， zhèng quàn fēn xī shī de yù cè chéng xiàn guò dù lè guān de qīng xiàng。 debondt hé thaler（ 1990） de yán jiū rèn wéi， zhuān yè fēn xī shī tóng yàng cún zài yī bān tóu zī zhě suǒ jù yòu de guò dù fǎn yìng xiàn xiàng， fēn xī shī jī yú xìn xī duì gǔ piào měi gǔ yíng lì（ eps） zuò chū de guò dù tiáozhěng xíng wéi yǐ míng xiǎn bù néng rèn wéi qí shì lǐ xìng de。 hansen hé sarin（ 1998） yán jiū liǎo 1980 héng 1991 nián zhèng quàn zài fā xíng（ seasonedequltyoffering） zhōng fēn xī shī de yíng lì yù cè xíng wéi， jiēguǒ biǎo míng， zài cǐ qī jiān fēn xī shī de yù cè pǔ biàn qīng xiàng yú guò dù lè guān， qí yù cè píng jūn gāo chū 2％。 tè bié duì yú gāo pre de gǔ piào（ yī bān shì chéngzhǎng xíng gōng sī）， fēn xī shī píng jūn yòu 17％ de guò dù yù cè。
zài cǐ qíng kuàng xià， fēn xī shī de piān chā jiāng tōng guò bù tóng de tú jìng duì shàng shì gōng sī guǎn lǐ céng hé shì chǎng tóu zī zhě chǎn shēng yǐng xiǎng， cóng 'ér zài mǒu zhǒng chéng dù shàng dǎo zhì shì chǎng jià gé jī zhì de niǔ qū， zuì zhōng tóu zī zhě de lì yì yóu cǐ 'ér shòu sǔn。
1、 duì shàng shì gōng sī guǎn lǐ céng xíng wéi de yǐng xiǎng
jìn guǎn qián wén zhǐ chū gōng sī guǎn lǐ céng yòu kě néng tōng guò yǔ tóu zī yínháng de yè wù guān xì duì tóu zī yínháng de fēn xī shī shī jiā yā lì， dàn zài gèng guǎng de fàn wéi nèi， shàng shì gōng sī guǎn lǐ céng shòu dào lái zì zhèng quàn fēn xī（ tè bié shì“ mǎi fāng” fēn xī shī） de yè jì yù qī yā lì。
zài yī gè yǐ gōng sī huò gǔ dōng cái fù zuì dà huà wéi cái wù mù biāo de shì chǎng zhōng， qí biǎo xiàn xíng shì wǎng wǎng shì gǔ piào jià gé zuì dà huà。 gǔ piào jià gé shì héng liàng gōng sī guǎn lǐ céng zuò wéi dài lǐ rén yè jì de zhòng yào zhǐ biāo， yě shì gōng sī cóng zī běn shì chǎng jì xù róng zī de tiáo jiàn zhī yī。 měi guó zhèng quàn shì chǎng shàng de gǔ piào jià gé duì zhèng quàn fēn xī shī de yíng lì yù cè jí gōng sī de yíng lì xuān gào yòu jiào gāo de mǐn gǎn dù， zhèng quàn shì chǎng yǐ xùn sù shàng zhǎng de gǔ jià lái duì gāo yú yù qī de yíng lì fā bù zuò chū fǎn yìng； ér dī yú yíng lì yù qī de gōng sī jiāng bù dé bù chéng shòu gǔ jià duǎn qī de dà fú xià diē， gōng sī guǎn lǐ céng shí kè gǎn shòu dào lái zì zhèng quàn shì chǎng de yā lì。
rú guǒ zhèng quàn fēn xī shī néng gòu kè guān hé lǐ xìng dì píng gū gōng sī de yíng lì zhuàng kuàng， qí fēn xī jiāng cù shǐ gōng sī gǔ piào jià gé hé lǐ dì fǎn yìng gōng sī de nèi zài jià zhí， ér bù huì duì gōng sī de cái wù jué cè jí zī yuán pèi zhì chǎn shēng jiào dà de yǐng xiǎng， cǐ shí fēn xī shī lèi sì yú wài bù guān chá zhě。 rán 'ér， fēn xī shī duì gōng sī yíng lì yù cè de pǔ biàn lè guān qīng xiàng， jiāng shǐ yù cè de yíng lì gāo yú xiàn jiē duàn gōng sī zhèng cháng jīng yíng suǒ néng chǎn shēng de yíng lì。 ér qiě， yíng lì yù cè de shí jiān zhōu qī wǎng wǎng shì yǐ jì dù huàfēn， duǎn shí jiān nèi lái zì zhèng quàn shì chǎng de jǐn pò“ yào qiú” bù kě bì miǎn dì yǐng xiǎng gōng sī guǎn lǐ céng de jué cè xíng wéi， gōng sī guǎn lǐ céng zài cǐ“ yào qiú” xià miàn lín bù tóng de jué zé。
shǒu xiān， gōng sī guǎn lǐ céng kě yǐ lǐ xìng dì xuǎn zé bù shòu lái zì zhèng quàn fēn xī shī de yíng lì yù qī de yǐng xiǎng， zhí xíng gōng sī jì dìng de jīng yíng zhàn lüè hé tóu zī jìhuà。 qí jiēguǒ shì gōng sī gǔ jià xià diē， guǎn lǐ céng xùn sù zhāo zhì lái zì gōng sī gǔ dōng de jié nán， tóng shí duì guǎn lǐ céng de xīn chóu（ nián xīn jí gǔ piào qī quán děng） zào chéng zhí jiē yǐng xiǎng。 ér cóng cháng qī lái kàn， gōng sī de wěn dìng jiàn kāng jīng yíng bù shòu yǐng xiǎng， shì chǎng jiāng duì gōng sī gǔ jià zuì zhōng zuò chū zhèng què píng jià。
qí cì， guǎn lǐ céng de lìng yī gè“ lǐ xìng” xuǎn zé shì mǎn zú lái zì shì chǎng fēn xī shī de yíng lì yù qī， gǎi biàn gōng sī jì yòu de jīng yíng zhàn lüè hé zī yuán pèi zhì fāng 'àn， tóu zī yú gāo fēng xiǎn de xiàng mù huò dī huí chè huò fù huí bào） dàn kě yǐ xùn sù zēng jiā duǎn qī xiàn jīn liú de xiàng mù， shèn zhì cǎi qǔ“ hé lǐ” huò wéi guī de cái wù kuàijì shǒu duàn lái xū zēng gōng sī yíng lì， tóng shí shǐ gè rén sī lì zuì dà huà。 jìn lái měi guó zhèng quàn shì chǎng pín fán bào chū de shàng shì gōng sī cái wù kuàijì chǒu wén， kě yǐ shuō yǔ cǐ bù wú guān xì。 fuller hé jensen（ 2001） rèn wéi， fēn xī shī duì gōng sī yíng lì“ bùqiè shí jì” de lè guān yù cè duì gōng sī guǎn lǐ céng zào chéng de yā lì， jiāng shǐ qí cǎi qǔ wēi xiǎn de zhàn lüè hé tóu zī xíng wéi， yán zhòng yǐng xiǎng gōng sī de jiàn kāng jīng yíng zhuàng kuàng。
yóu cǐ kě jiàn， zài suǒ yòu quán yǔ jīng yíng quán fēn lí de qíng kuàng xià， zhèng quàn fēn xī shī duì gōng sī yíng lì de guò gāo gū jì bǐ jiào róng yì chù fā gōng sī guǎn lǐ céng de jī huì zhù yì qīng xiàng， cǎi qǔ duǎn qī lì yì zuì dà huà xíng wéi， dǎo zhì dài lǐ rén jiān tí； tóng shí， shì chǎng de zī yuán pèi zhì gōng néng bèi niǔ qū， jiàng dī liǎo zhèng quàn shì chǎng de yòu xiào xìng。 dāng gōng sī de gǔ jià gāo yú nèi zài jià zhí shí， gōng sī guǎn lǐ céng gèng qīng xiàng yú jìn xíng zēng fā gǔ piào róng zī， nèi bù rén qīng xiàng yú jiāng shǒu zhōng chí yòu de gǔ piào tào xiàn， zuì zhōng sǔn hài shì chǎng tóu zī zhě de lì yì， jiàng dī tóu zī zhě de shì chǎng xìn xī。
2、 duì shì chǎng tóu zī zhě xíng wéi de yǐng xiǎng
zhèng quàn fēn xī shī de fēn xī bào gào shì shì chǎng tóu zī zhě de zhòng yào xìn xī lái yuán， fēn xī shī bèi pǔ biàn rèn wéi zhǎng wò zhe jiào gāo zhì liàng de“ sī yòu xìn xī”。 yīn cǐ fēn xī shī de yán lùn tōng guò yǐng xiǎng tóu zī zhě de jué cè xíng wéi， zuì zhōng duì zhěng tǐ shì chǎng zǒu shì chǎn shēng yǐng xiǎng。
zhèng quàn fēn xī shī yǔ shì chǎng tóu zī zhě zhī jiān de xíng wéi yǐng xiǎng kě yǐ shì zhèng xiàng de， yě kě yǐ shì fǎn xiàng de。 tè bié zài shì chǎng zhěng tǐ chǔyú shàng shēng qū shì， tóu zī zhě cún zài pǔ biàn kàn hǎo hòu shì de yù qī xīn lǐ qíng kuàng xià， fēn xī shī bǎo chí kè guān lǐ xìng de xīn tài yóu wéi zhòng yào。 xíng wéi jīn róng de yī xì liè yán jiū biǎo míng， shì chǎng tóu zī zhě pǔ biàn cún zài guò dù fǎn yìng、 zì xìn lè guān děng qíng xù qīng xiàng， cóng 'ér tóu zī zhě duì yǐ xíng chéng de xìn niàn bù yì zuò chū tiáozhěng huò tiáozhěng jiào màn。 yīn 'ér zài yī gè shàng shēng xìng de shì chǎng shàng， zhèng quàn fēn xī shī yìng nǔ lì bǎo chí lěng jìng、 kè guān hé lǐ xìng de lì chǎng， fǒu zé fēn xī shī de lè guān qīng xiàng gèng yì dǎo zhì zài shì chǎng zhōng jià gé zhèng fǎn kuì jī zhì de xíng chéng yǔ kuò sàn， cóng 'ér zài shì shí shàng qǐ dào tuī shēng shì chǎng zhěng tǐ jià gé， xíng chéng gǔ shì pào mò de zuò yòng。 ér zhèng quàn fēn xī shī duì shì chǎng hé gōng sī de lǐ xìng píng jià， yòu zhù yú zài yī dìng chéng dù shàng jiǎn ruò shì chǎng de“ fēi lǐ xìng fán róng”。 miller（ 2002） zhǐ chū， wú lùn shì shāng yè méi jiè hái shì jiān guǎn xì tǒng， qí jūn jiāng měi guó gǔ shì 20 shì jì de hù lián wǎng pào mò de chǎn shēng bù fēn guī yīn yú fēn xī shī， zài dāng shí de shì chǎng qì fēn xià， fēn xī shī wéi yǔ hù lián wǎng xiāng guān de gōng sī zhèng quàn shè zhì liǎo guò gāo de jià zhí hé jià gé mù biāo， cóng 'ér zào chéng liǎo hù lián wǎng pào mò de duī jī。
cǐ wài， zhèng quàn fēn xī shī yǔ shì chǎng tóu zī zhě pǔ biàn yáng yì de lè guān qíng xù， shèn zhì jiāng yǐng xiǎng gōng sī guǎn lǐ céng duì běn gōng sī jīng yíng zhuàng kuàng de kè guān píng jià。 běn lái， gōng sī guǎn lǐ céng zuò wéi nèi bù rén， xiāng bǐ zhī xià duì běn gōng sī de nèi zài jià zhí yòu jiào wéi kè guān de lǐ jiě。 rán 'ér， schultz hé zirman（ 2001） duì 20 shì jì mò měi guó gǔ shì hù lián wǎng gōng sī gǔ piào ipo de yán jiū rèn wéi， zài zhěng gè shì chǎng duì hù lián wǎng gǔ piào chōng mǎn lè guān、 jí lì zhuī pěng、 shì chǎng pào mò chéngfèn míng xiǎn shí， gōng sī guǎn lǐ céng què bìng bù rèn wéi gōng sī de gǔ jià gāo chū qí nèi zài jià zhí， gōng sī nèi bù rén bù yuàn mài chū suǒ chí yòu de gǔ piào。 yóu cǐ kě jiàn， jìn guǎn tóu zī zhě hé gōng sī guǎn lǐ céng néng gòu duì zhèng quàn fēn xī shī shī jiā huò chǎn shēng zhí jiē、 jiànjiē de yǐng xiǎng， dàn zhè zhǒng yǐng xiǎng bìng bù shì zhù yào de。 xiāng fǎn， zhèng quàn fēn xī shī què yīn wéi qí zài shì chǎng zhōng suǒ chù de tè shū dì wèi、 zì shēn de shēng yù jí qí suǒ chù jī gòu（ tóu zī yín xíng huò jī jīn děng） de shēng yù huò shí lì， duì gōng sī guǎn lǐ céng huò shì chǎng tóu zī zhě chǎn shēng jiào dà yǐng xiǎng， bìng tōng guò gōng sī guǎn lǐ céng huò shì chǎng tóu zī zhě de xíng wéi jí qí xiāng hù zuò yòng， jìn 'ér yǐng xiǎng shì chǎng zhěng tǐ de yòu xiào xìng。 yīn cǐ， bǎo chí zhèng quàn fēn xī shī yán jiū de dú lì xìng、 zhēn shí gōng zhèng xìng hé yòu xiào xìng， shì yòu lì yú cù jìn zhèng quàn shì chǎng yùn zuò xiàolǜ hé cháng qī guī fàn huà jiàn kāng fā zhǎn de zhòng yào huán jié。 |
wǒ guó zhèng quàn fēn xī shī de xíng wéi yǔ cún zài de wèn tí |
zài wǒ guó， zhèng quàn fēn xī shī zhù yào fēn bù zài zhèng quàn gōng sī hé zī xún jī gòu zhōng， sú chēng“ gǔ píng jiā”。 tā men de yán lùn tōng guò méi tǐ měi rì dū yǐng xiǎng zhe shì chǎng tóu zī zhě。 ér dāng qián de xiàn zhuàng biǎo míng， wǒ guó zhèng quàn fēn xī shī de xíng wéi bìng bù néng ràng shì chǎng tóu zī zhě gǎn dào mǎn yì。
yī、 zhèng quàn fēn xī shī de xíng wéi jí cún zài de wèn tí
lín xiáng（ 2000） yán jiū fēn xī liǎo 1998 nián 4 yuè zhì 1999 nián 6 yuè wǒ guó zhèng quàn zī xún jī gòu yù cè de xiào guǒ， yán jiū fā xiàn zī xún jī gòu tuī jiàn de gǔ piào zài tuī jiàn gōng kāi qián yòu míng xiǎn de chāo cháng shōu yì， xiāng fǎn zài tuī jiàn gōng kāi hòu què cún zài xiǎn zhù de fù chāo cháng shōu yì。 qí yán jiū rèn wéi wǒ guó de zhèng quàn zī xún jī gòu bìng bù shì zhì lì yú shōu jí hé fēn xī cái wù xìn xī， qí yōng yòu de sī rén xìn xī shǎo， quē fá hángyè fēn xī néng lì， kào yǔ kè hù“ hé móu” lái zuàn qǔ lì rùn。 zhū bǎo xiàn hé wáng yí kǎi（ 2001） yán jiū liǎo 1991 nián 1 yuè zhì 11 yuè zhèng quàn méi tǐ xuǎn gǔ jiàn yì xiào guǒ， jiēguǒ biǎo míng zī xún jī gòu tuī jiàn de duǎn xiàn tóu zī gǔ piào zǔ hé shōu yì yào gāo yú tóu zī jī jīn de shōu yì， ér tuī jiàn de zhōng qī tóu zī gǔ piào shōu yì dī yú dà pán。 qí yán jiū rèn wéi zī xún jī gòu jù yòu yī dìng de bǎ wò shì chǎng duǎn qī rè diǎn de néng lì。
yóu cǐ kě jiàn， yǔ shì jiè zhù yào zhèng quàn shì chǎng de fēn xī shī zhù zhòng jī běn miàn fēn xī de jià zhí xíng tuī jiàn bù tóng， wǒ guó zhèng quàn fēn xī shī qīng xiàng yú duǎn xiàn jì shù fēn xī de“ tóu jī” xíng。 qí“ sī yòu xìn xī” wǎng wǎng shì yòu guān gǔ piào cāo zòng de nèi mù xìn xī， ér bù shì yòu guān shàng shì gōng sī nèi zài jià zhí de xìn xī。 zhè xiē xiàn xiàng fǎn yìng liǎo wǒ guó zhèng quàn fēn xī shī zhōng cún zài de fēn xī qǔ xiàng hé zhí yè dào dé wèn tí。
shǒu xiān shì fēn xī qǔ xiàng wèn tí。 mù qián wǒ guó gè lèi yòu guān zhèng quàn shì chǎng de qī kān zhōng de gǔ piào tuī jiàn， dà bù fēn yǐ jì shù fēn xī huò zhù lì jī gòu dòng xiàng zuò wéi tuī jiàn de yǐ jù。 yī fāng miàn tóu zī zhě zài zhè zhǒng fēn xī qǔ xiàng de yǐng xiǎng xià， gèng qīng xiàng yú cǎi qǔ shì chǎng tóu jī xíng wéi， dǎo zhì shì chǎng tóu jī qì fēn jiā zhòng； lìng yī fāng miàn， zhè zhǒng fēn xī qǔ xiàng jiàng dī liǎo zhèng quàn fēn xī shī duì jī běn fēn xī hé shí dì diào yán de zhù zhòng lì dù， dǎo zhì shàng shì gōng sī de xū jiǎ cái wù zhuàng kuàng bù néng jí shí jiē shì， zuì zhōng sǔn hài tóu zī zhě de lì yì， bù lì yú shì chǎng xíng chéng zhèng què de tóu zī lǐ niàn， zhēn shí fǎn yìng gè gè céng miàn de jīng jì zhuàng kuàng。 2001 nián 8 yuè， yín guǎng xià cái wù chǒu wén bèi jiē fā qián， yǐ zhèng quàn gōng sī yán jiū suǒ huò yán fā bù míng yì fā biǎo de yòu guān yín guǎng xià de fēn xī bào gào， méi yòu duì yín guǎng xià de jīng yíng yè jì tí chū yí wèn。 zài lán tián gǔ fèn yè jì zào jiǎ 'àn zhōng yě cún zài lèi sì de xiàn xiàng。
cǐ wài， wǒ guó zhèng quàn shì chǎng tóu zī zhě zài yī dìng chéng dù shàng miàn lín fēn xī shī de zhí yè dào dé fēng xiǎn。 bù fēn zhèng quàn fēn xī shī lì yòng xū jiǎ xiāo xī、 nèi mù xiāo xī、 shì chǎng chuán yán huò zhù guān yì duàn zuò wéi fēn xī yǐ jù， wù dǎo tóu zī zhě； shèn zhì yǔ zhù lì jī gòu huò zhuāng jiā děng xiāng hù gòu jié， gòng tóng zhì zào jiǎ xiàng， zài háo wú jī běn miàn jià zhí zhī chēng de gǔ jià lā shēng zhōng bàn yǎn“ chuī gǔ shǒu” hé“ hēi zuǐ”。 zhè yán zhòng sǔn hài liǎo tóu zī zhě lì yì， cuò shāng liǎo tóu zī zhě de shì chǎng xìn xīn。
yīn cǐ， jiā qiáng zhèng quàn fēn xī shī guǎn lǐ， chōng fēn fā huī zhèng quàn fēn xī shī zài wéi hù shì chǎng xiàolǜ zhōng de jī jí zuò yòng， shì wán shàn wǒ guó zhèng quàn shì chǎng jiàn shè suǒ bì xū de。
èr、 fēn xī shī zhì dù jiàn shè de zì lǜ yǔ jiān guǎn bìng zhòng
cóng wǒ guó zhèng quàn shì chǎng dàn shēng yǐ lái， zhèng quàn fēn xī shī jiù yǔ shì chǎng de fā zhǎn xiāng bàn xiāng suí， tóng yàng miàn lín zhe bù duàn guī fàn de guò chéng。 2000 nián 7 yuè， zhōng guó zhèng quàn yè xié huì zhèng quàn fēn xī shī zhuān yè wěi yuán huì chéng lì， wǒ guó zhèng quàn fēn xī shī zǒu shàng liǎo hángyè zì lǜ de dào lù。 fēn xī shī zì lǜ yǐ《 zhōng guó zhèng quàn fēn xī shī zhí yè dào dé shǒu zé》 tí chū de“ dú lì chéng xìn， jǐn shèn kè guān、 qín miǎn jìn zhí、 gōng píng gōng zhèng” wéi yuán zé。 2002 nián bào 12 yuè， zhōng guó zhèng quàn yè xié huì xīn chéng lì zhèng quàn fēn xī shī wěi yuán huì qǔ dài yuán zhèng quàn fēn xī shī zhuān yè wěi yuán huì， yǐ jìn yī bù jiàn quán zǔ zhì jī gòu， gèng yòu xiào dì lǚ xíng hángyè zì lǜ zhí néng。
rán 'ér jǐn yòu hángyè zì lǜ shì bù gòu de， yóu yú zhèng quàn fēn xī shī de xíng wéi jiāng yǐng xiǎng duō fāng jīng jì lì yì， qí zhí yè dào dé fēng xiǎn yǔ dài lǐ rén jiān tí nán yǐ dān kào hángyè zì lǜ lái jiě jué。 zài guó wài fā dá zī běn shì chǎng（ tè bié shì měi guó）， zhèng quàn fēn xī shī de guǎn lǐ yǐ hángyè zì lǜ guǎn lǐ wéi zhù， sī fǎ xíng zhèng guǎn lǐ wéi fǔ。 zài měi guó， yóu yú“ mài fāng” fēn xī shī yǔ tóu zī yínháng de lì yì xiāng guān xìng， qí chéng wéi sī fǎ xíng zhèng jiān guǎn de zhòng diǎn， měi guó zhèng quàn jiāo yì wěi yuán huì jīng cháng duì tóu zī yínháng de fēn xī shī jìn xíng shěn chá， lì qiú zuì dà xiàn dù jiǎn shǎo fēn xī shī de zhí yè dào dé wèn tí。 2001 nián 9 yuè， zhōng guó zhèng jiān huì fā bù liǎo《 guān yú guī fàn miàn xiàng gōng zhòng kāi zhǎn de zhèng quàn tóu zī zī xún yè wù xíng wéi ruò gān wèn tí de tōng zhī》， tū chū qiáng diào“ zhí yè huí bì” tiáo kuǎn hé“ xìn xī pī lù” tiáo kuǎn， mùdì zài yú shǐ zhèng quàn fēn xī shī bǎo chí“ dú lì xìng” hé“ lì yì bù xiāng guān xìng”， cóng 'ér bǎo zhèng zī xún yì jiàn hé yán jiū bào gào de gōng zhèng xìng。
rán 'ér， cóng xiàn shí lái kàn， réng xū jìn yī bù wán shàn wǒ guó de zhèng quàn fēn xī shī zhì dù， tōng guò zhèng jiān huì yǔ hángyè de gòng tóng nǔ lì， bǎo zhèng zhèng quàn fēn xī shī dú lì gōng zhèng yǔ yòu xiào。 |
|
| zhèng quàn fēn xī shī shì yǐ fǎ qǔ dé zhèng quàn tóu zī zī xún zhí yè zī gé， bìng zài zhèng quàn jīng yíng jī gòu jiù yè， zhù yào jiù yǔ zhèng quàn shì chǎng xiāng guān de gè zhǒng yīn sù jìn xíng yán jiū hé fēn xī， bāo kuò zhèng quàn shì chǎng、 zhèng quàn pǐn zhǒng de jià zhí jí biàn dòng qū shì jìn xíng yán jiū jí yù cè， bìng xiàng tóu zī zhě fā bù zhèng quàn yán jiū bào gào、 tóu zī jià zhí bào gào děng， yǐ shū miàn huò zhě kǒu tóu de fāng shì xiàng tóu zī zhě tí gōng shàng shù bào gào jí fēn xī、 yù cè huò jiàn yì děng fú wù de zhuān yè rén yuán。 |
|
| zhèng quàn fēn xī shī shì yī gè gāo zhì huì、 gāo tiǎo zhàn de zhí yè， zhí yè zī gé fāng miàn“ mén jiàn” bù dī。 cóng yè xū yōng yòu kuàijì xué、 shěn jì xué hé fǎ lǜ zhī shí， néng duì nián dù bào gào、 zhōng qī bào gào、 zhāo gǔ shuō míng shū děng zhǐ biāo hé shù jù jìn xíng duō fāng miàn de duì bǐ fēn xī。 liǎo jiě zhōng guó wéi tiáokòng jīn róng fēng xiǎn hé zhèng quàn fā xíng、 chéng xiāo jiāo yì 'ér zhì dìng de fǎ lǜ tǐ xì， shú xī zhèng quàn shì chǎng fǎ lǜ zhì dù de jī běn kuàng jià。 tóng shí， tōng xiǎo zhèng quàn shì chǎng de jì shù fēn xī。 bù dàn jù yòu jiào qiáng de zōng hé jì shù fēn xī néng lì， qiě néng zài cǐ jī chǔ shàng， yǐ jù xiàn jiē duàn zhèng quàn shì chǎng yùn xíng tè diǎn 'ér yòu suǒ chuàng xīn， xíng chéng yī tào dú tè 'ér yòu xiào de zhèng quàn shì chǎng jì shù fēn xī bàn fǎ。 |
|
| 《 zhèng quàn fǎ》 dì l70 tiáo guī dìng， fēn xī shī， jí tóu zī zī xún jī gòu cóng yè rén yuán， bì xū jù bèi zhèng quàn zhuān yè zhī shí hècóng shì zhèng quàn yè wù huò zhèng quàn fú wù yè wù liǎng nián yǐ shàng jīng yàn。 rèn dìng qí zhèng quàn cóng yè zī gé de biāo zhǔn hé guǎn lǐ bàn fǎ， yóu zhōng guó zhèng jiān huì zhì dìng。 mù qián， zài wǒ guó xī wàng chéng wéi zhèng quàn fēn xī shī de rén yuán， shǒu xiān xū cān jiā zhōng guó zhèng quàn yè xié huì zǔ zhì de《 zhèng quàn tóu zī jī chǔ lǐ lùn》、《 zhèng quàn tóu zī fēn xī》 děng xué kē de cóng yè zī gé kǎo shì， zài yóu suǒ zài de zhèng quàn gōng sī huò zī xún jī gòu dào zhōng guó zhèng quàn yè xié huì zhù cè dēng jì wéi zhí yè rén yuán， jí chéng wéi zhèng quàn fēn xī shī 。 |
|
| gǔ piào | zhèng quàn | fēn xī shī | hēi mǎ | rén wù | gǔ píng jiā | cái jīng rén wù | cái jīng | |
|
|
| zhèng quàn fēn xī shī gài shù | wǒ guó zhèng quàn fēn xī shī yán jiū bào gào tè xìng jí shì chǎng yǐng xiǎng shí zhèng fēn xī | | zhōng guó zhèng quàn fēn xī shī zhí yè dào dé shǒu zé | yòu xiào shì chǎng zhōng de zhèng quàn fēn xī shī | |
|