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私募又稱不公開發行或內部發行．是指面嚮少數特定的投資人發行證券的方式。私募發行的對象大致有兩類，一類是個人投資者，例如公司老股東或發行機構自己的員工；另一類是機構投資者、如大的金融機構或與發行人有密切往來關係的企業等。私募發行有確定的投資人，發行手續簡單，可以節省發行時間和費用。私募發行的不足之處是投資者數量有限，流通性較差，而已也不利於提高發行人的社會信譽。
私募基金，是指通過非公開方式，面嚮少數機構投資者募集資金而設立的基金。由於私募基金的銷售和贖回都是通過基金管理人與投資者私下協商來進行的，因此它又被稱為嚮特定對象募集的基金。 |
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（private placement）是相對於公募（public offering）而言，是就證券發行方法之差異，以是否嚮社會不特定公衆發行或公開發行證券的區別，界定為公募和私募，或公募證券和私募證券。
提起私募基金，也許很多人都覺得陌生，但說起國際金融市場的“量子基金”、“老虎基金”，也許您就不陌生了。這些在國際金融市場上像幽靈般四處遊蕩且頻頻興風作浪的對衝基金，正是國外最典型的私募基金。這些金融“大鰐”在東南亞金融危機中屢屢出手，讓我們清晰地感受到它們所具備的驚人能力。
私募基金顧名思義，是與“公募”相對應的，公募基金即我們生活中常見到的開放式或封閉式基金，面對大衆公開募集資金，國內的入門起點一般是1000元或1萬元等。而私募屬於“富人”基金，入門的起點都比較高，國內的起點一般為50萬、100萬甚至更高，基金持有人一般不超過200人，大型的私募往往通過信托公司募集，一般投資者很難加入其中。但總是躲在幕後的私募基金機構無疑是投資理財市場最耀眼的明星，其投資業績普遍都高於基金。基金、券商集合理財等與之相比，簡直不值一提。
私募遊資作為市場上嗅覺最靈敏的資金集團之一，在市場中擁有巨大的號召力。精準、暴利、神秘、是私募的代名詞。 |
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私募基金是資本市場的重要參與者，根據其內涵一般可以分為對衝基金、私募股權基金和創業投資基金（也可稱為風險投資基金）三種。我國私募基金通常專指從事與證券市場投資的、非公募形成的機構投資者。據估計，我國A股市場的私募基金規模大約有5000億元人民幣，規模較大的單一基金數額估計約2-3億元人民幣。隨着我國證券市場的深入發展以及外資背景的投資機構的競爭，我國私募基金也面臨着結構性變動。以上提到的三種基金模式將是我國私募基金結構性變動的方向。
一、股權分置改革為私募股權基金的興起提供了條件
股權分置改革是政府的既定目標。改革結束後，我國股票市場可流通的股票數量將是改革之前的3~4倍。上市公司之間的收購也將比全流通之前簡單得多。敵意收購（hostile acquisition）的壓力也將迫使現有上市公司的管理層更加密切地與股東合作，以避免被收購的被動局面出現。此外，股票全流通後，為達到産業擴張的目的，上市公司之間的相互收購也將變得容易且更有經濟效率改善的意義。
通常上市公司不論何種形式的收購，都會給其財務結構帶來較大的影響，並導致股票價格有所變化。這種變化必然對私募基金的投資模式帶來變化。其中有些私募基金可能專註於這樣的業務，由目前的普遍投機性私募基金轉變為專業化從事上市公司並購甚至産業並購的合作夥伴性基金（M&A Fund）。這種收購基金正是發達國傢金融市場為數龐大的私募股權基金（private equity fund）中的一種。以近年來在我國多有斬獲的美國凱雷集團為例，該公司自有資金約為80億美元，而投資帶動的資金可達800億美元，比我國A股市場全部私募基金的總數還要多。強大的資金優勢、政治優勢和全球資本上諳熟的人脈關係，對一些並購項目基本上可以進行一些外科手術式的操作，即整體收購，不用十分費力地拿到海外資本市場上市，獲取超過30%的年收益率。此外，近年來在內地非常活躍的房地産投資商凱德置地（capitaland），其母公司則是新加坡交易所上市的大型房地産商嘉德置地集團在中國的全資子公司。這些國際投資機構，以全球化的金融眼光來看待機會，巧妙地組合資産，進行跨國金融市場套利。
在國際私募股權基金迅速發展的狀況下，我國的私募基金行業的政策限製，將逐漸變得寬鬆。以當前我國證券市場規模，有3億元左右人民幣自有資産的私募基金可以嚮這個方向摸索，通過3倍的杠桿比例，帶動10億元左右的投資。此外還要深入研究國際並購基金的商業模式，爭取尋找跨國金融市場套利的機會。
二、純投機型的私募基金將嚮對衝基金的方向轉變
隨着上市公司股票全流通的實現，上市公司的股票數量將增加數倍，極大地增加了市場的流動性。加上證券監管嚴格程度的增加，單個的機構投資者很難像以前一樣利用資金和信息優勢，獲取超額的利潤。此外，由於價值投資理念的逐步被人們認識，通過合謀鎖定股票數量，從而推高股價的操作方式變得越來越多風險。由於股票數量的增加，以及單一機構持有股票引起的要約收購披露義務，使得單一股票中的投資者呈現一種類似於壟斷競爭或充分競爭的市場格局，單一的機構很難具有絶對優勢。最後，將來股票市場有了做空機製以後，股票價格更具有易變性，方向更難確定。因此，單純的鎖定價格並且推動價格上漲的盈利模式需要改寫。
由於上述三個原因，對於單純從事股票買賣的投資機構，衹能遵循有效市場理論的指導，對價格的瞬時偏離進行適當的投機。然而，在一個逐漸成熟的二級市場上，價格非理性波動所出現的套利機會時間十分短暫，並且股票數量的增加和持倉品種的增加，私募基金經理通過個人盯盤的方式也將變得不適用。因為基金經理受個人體能和智力的影響，在瞬時的價格波動中，難以很快判斷投資機會。因此，通過編製計算機模型和程序，並且將交易指令嵌入到這種程序中，成為私募基金管理資産的最佳方式。所不同的是，在交易指令嵌入程序時，基金經理必須清楚地知道自己的預期收益率和與其風險承擔係數。當基金管理人對自己所管理的資金的風險偏好有完全的認識，並以此為基礎製定投資策略時，市場機製的最佳配置資源的功能纔得以體現。這種方法是西方大型金融市場投資中最常見的手段之一，而隨着我國證券市場的開放和發展，其用途逐漸成熟。比如最近上市的寶鋼權證，就完全可以用計算機設定的模型進行交易，其控製交易風險的能力遠遠高於交易員（操盤手）的瞬時决策。
這種私募基金實際上最後將演變成為比較典型的對衝基金（hedge fund）。目前國內已經有聲稱為對衝基金的投資機構，但是其網站顯示，其設計的産品還顯得偏於狹窄，難以與當前的市場狀況相匹配。從事對衝投資的機構，對資産的規模不受限製，最主要的是開發有效的風險控製和轉移技術。
三、具有創投背景的私募基金可轉型為風險投資基金
上個世紀末，在科教興國戰略指引下，全國各地成立了不少風險投資機構。由於當時純粹意義的風險投資環境並不十分成熟，而股票市場火爆，不少風險投資公司將一部分投資轉嚮二級市場的股票，有的後來變成了主要在二級市場投資的機構投資者。但是隨着我國證券主板市場逐步完善，以及外資風險投資公司在風險投資領域的成功的示範效應，這些機構有可能重新被激起參與風險投資的興趣。同時，由於其有參與二級市場的經驗，其投資的二級市場的上市公司的主業很有可能是其風險投資項目的重要依據。而股權分置改革和證券主管部門對上市公司經營業績的要求的增加，上市公司必須實實在在考慮其並購的項目能夠為其經營業績加分，而不同於過去市場中單純的為製造題材的收購。這種條件下，上市公司、風險投資公司、被投資項目的創業者、以及該上市公司的股票投資者，可能得到多贏局面。雖然這種模式對於風險投資公司來說有內幕交易的嫌疑，但是以現行國內的法律體係和執法空間，這種模式具有一定的可操作性。上述這種投資模式，可以成為一部分有創業投資經驗和背景的私募基金探討的發展方向。
實際上，我國快速成長的中小型企業一直是風險投資機構掘金的領域。據安永公司的統計，2004年，我國完成的風險投資金額已經達到12.7億美元，而在2002年，這個數據衹有4.18億美元。其中外資已經成為我國風險投資事業發展的重要力量。比較而言，外資在項目選擇和退出機製上更具有優勢。比如高盛對蒙牛的投資，以及凱雷集團對攜程網的投資。這樣的盈利模式是我國具有風險投資經驗和背景的私募基金所必須關註的。一般從事該類業務的投資者，應當具有5000萬元以上人民幣資産。通過製定合理的資産組合，從事跨市場套利。
四、國際國內形勢的變化為私募基金的發展打開了空間
近年來，國際資本市場出現了一個顯著現象，首先是私募基金的發展速度很快，業績令人矚目，其模式越來越受到一些大的機構投資者的認可，成為國際金融市場的焦點。根據歐洲私募股權與創業資本協會統計，2003年歐洲私募股權的總投資額達到291億歐元，總的融資量達到270億歐元。普華永道世界投資報告認為，2004年私募股權投資額占GDP的份額在北美、歐洲和亞洲分別為0.97%、0.28%、0.23%。近5年來，美國的私募股權基金總量增長了一倍，達到目前的約7000億美元的規模。此外，全球對衝基金增長迅速，1990年全球大約有390億美元對衝基金資産，到2003年，已達到6500-7000億美元的資産規模，平均每年的增長速度超過25%。過去5年，美國退休基金總數約5萬億美元資産，在對衝基金，私募股權基金，房地産基金以及衍生金融工具中投資的比例從2%增長到5%。著名的加州退休基金、賓西法尼亞州退休基金，以及通用電氣等，都放寬了對私募基金的投資限製比例，而歐洲的許多退休基金也提高了投資於私募基金的比例。在創業投資方面，2003年，僅歐洲管理的資産就有約18000億美元，這些分佈在36個歐洲國傢，平均每個國傢的風險投資資産為約500億美元，是我國的近40倍。可見我國的創業投資發展有極大的潛力。
根據世界銀行的統計，我國養老基金從2001年到2075年的收支缺口將達到9.15萬億元人民幣。以現行的投資體製，應付如此大的開支是不可能的，唯一的辦法是充實賬戶的同時，提高投資收益率。提高投資收益率的辦法之一就是將部分資産委托給表現優秀、誠實信用的私募基金管理。根據美國市場1995-2000年間對衝基金與共同基金的業績對比，表現最好的前10名的對衝基金的平均收益率達到53.6%，而表現最好的共同基金平均收益率為36%，同時表現最差的對衝基金的平均收益率為-7.7%，而表現最差的共同基金的平均收益率為-19.8%。對衝基金這種私募基金形式收益水平顯著高於共同基金這種公募基金。我國私募基金應當認識到上述這些國際私募基金界出現的新動嚮，應當積極調整，主動適應，選擇自己擅長的領域，摸索適合自己的盈利模式。 |
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1.私募基金一般是封閉式的合夥基金，不上市流通。在基金封閉期間，合夥投資人不能隨意抽資，封閉期限一般為5年至10年，故運作期穩定，無資金贖回的壓力。
2.和公募基金嚴格的信息披露要求相比，私募基金在這方面的要求低得多，加之政府監管比較寬鬆，故私募基金的投資更具隱蔽性、專業技巧性，收益回報通常較高。
3.基金運作的成功與否與基金管理人的自身利益緊密相關，故基金管理人的敬業心極強，並可用其獨特有效的操作理念吸引到特定投資者，雙方的合作基於一種信任和契約，故很少出現道德風險。
4.投資目標更具針對性，能為客戶度身定做投資服務産品，能滿足客戶特殊的投資要求。如索羅斯的量子基金除投資全球股市外，還大量投資外匯、期貨等，創造了很高的收益率。
5.組織結構簡單，經營機製靈活，日常管理和投資决策自由度高。相對於組織機構復雜的官僚體製，在機會稍縱即逝的關鍵時刻，私募基金競爭優勢明顯。 |
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1、公司式
公司式私募基金有完整的公司架構，運作比較正式和規範。目前公司式私募基金（如"某某投資公司"）在中國能夠比較方便地成立。半開放式私募基金也能夠以某種變通的方式，比較方便地進行運作，不必接受嚴格的審批和監管，投資策略也就可以更加靈活。比如：
（1）設立某"投資公司"，該"投資公司"的業務範圍包括有價證券投資；
（2）"投資公司"的股東數目不要多，出資額都要比較大，既保證私募性質，又要有較大的資金規模；
（3）"投資公司"的資金交由資金管理人管理，按國際慣例，管理人收取資金管理費與效益激勵費，並打入"投資公司"的運營成本；
（4）"投資公司"的註册資本每年在某個特定的時點重新登記一次，進行名義上的增資擴股或減資縮股，如有需要，出資人每年可在某一特定的時點將其出資贖回一次，在其他時間投資者之間可以進行股權協議轉讓或上櫃交易。該"投資公司"實質上就是一種隨時擴募，但每年衹贖回一次的公司式私募基金。
不過，公司式私募基金有一個缺點，即存在雙重徵稅。剋服缺點的方法有：
（1）將私募基金註册於避稅的天堂，如開曼、百慕大等地；
（2）將公司式私募基金註册為高科技企業（可享受諸多優惠），並註册於稅收比較優惠的地方；
（3）藉殼，即在基金的設立運作中聯合或收購一傢可以享受稅收優惠的企業（最好是非上市公司），並把它作為載體。
2、契約式
契約式基金的組織結構比較簡單。具體的做法可以是：
（1）證券公司作為基金的管理人，選取一傢銀行作為其托管人；
（2）募到一定數額的金額開始運作，每個月開放一次，嚮基金持有人公佈一次基金淨值，辦理一次基金贖回；
（3）為了吸引基金投資者，應盡量降低手續費，證券公司作為基金管理人，根據業績表現收取一定數量的管理費。其優點是可以避免雙重徵稅，缺點是其設立與運作很難回避證券管理部門的審批和監管。
３、虛擬式
虛擬式私募基金表面看來像委托理財，但它實際上是按基金方式進行運作。比如，虛擬式私募基金在設立和擴募時，表面上是與每個客戶簽定委托理財協議，但這些委托理財帳戶是合在一起進行基金式運作，在買入和贖回基金單元時，按基金淨值進行結算。具體的做法可以是：
（1）每個基金持有人以其個人名義單獨開立分帳戶；
（2）基金持有人共同出資組建一個主帳戶；
（3）證券公司作為基金的管理人，統一管理各帳戶，所有帳戶統一計算基金單位淨值；
（4）證券公司盡量使每個帳戶的實際市值與根據基金單位的淨值計算的市值相等，如果二者不相等，在贖回時由主帳戶與分帳戶的資金差額劃轉平衡。
虛擬式的優點是，可以規避證券管理部門對基金設立與運作方面的審批與監管，設立靈活，並避免了雙重徵稅。缺點是依然沒有擺脫委托理財的束縛，在資金籌集上需要法律上的進一步規範，在資金運作上依然受到證券管理部門對券商的監管，在資金規模擴張上缺乏基金的發展優勢。
4、組合式
為了發揮上述3種組織形式的優越性，可以設立一個基金組合，將幾種組織形式結合起來。組合式基金有4種類型：
（1）公司式與虛擬式的組合；
（2）公司式與契約式的組合；
（3）契約式與虛擬式的組合；
（4）公司式、契約式與虛擬式的組合。
5、有限合夥製
有限合夥企業是美國私募基金的主要組織形式。
2007年6月1日，我國《合夥企業法》正式施行，一批有限合夥企業陸續組建，這些有限合夥企業主要集中在股權投資和證券投資領域，
6、信托製
通過信托計劃，進行股權投資或者證券投資，也是陽關私募的典型形式。
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私募和公募的最大區別是激勵機製、盈利模式、監管、規模等方面，具體的投資手法，尤其是選股標準在同一風格下都沒有什麽不同。對於公募基金而言，其設立之初已明確了投資風格，比如有的專做小盤股，有的以大盤藍籌為主，有的遵循成長型投資策略，有的則挖掘價值型機會，品種很豐富，可以為不同風險承受能力的投資者提供相應的産品。對於私募基金，大多數規模很小，目前國內很少有上10億元人民幣的私募基金，他們不是以追求規模掙管理費為商業模式，而是追求絶對的投資回報。由於私募管理資金規模有限，他們不大會像公募那樣跟蹤指數（持有大量權重藍籌股），投資風格較為靈活，也就是說在做好風險管理後更多以挖掘個股（大牛股）為主，而且對市場出現的一些熱點把握也更為敏感。那些以前做的比較成功的公募基金經理，挖掘牛股能力都比較強，到私募後更能發揮其特長，不必像以前還要被迫大量持有一些表現一般的指數權重股，可以放開手腳去選股，甚至是可以做以前被公募基金視為有高風險的品種，比如ST和績差股，但前提是經過研究今後其鹹魚翻身的可能性很大，而不衹是傳統的“做莊”或“操盤手”的玩法。如果我們管理一個9位數的私募基金，自然也是以純粹的選股，追求絶對回報為主，資金的使用效率會比公募高很多，畢竟盤子少，可以選擇投資的股票相對有很多。衹要我們能確定其成長性，價格也合理，即便目前衹有5個億的流通市值我們也可以進，而這樣的機會對絶大多數公募基金都是無法參與的，但往往小盤股更容易有翻10倍的股票。做私募的生活會比較滋潤，從個人和團隊角度來看，回報會很誘人。但如果你很有野心，希望規模不斷做大，最後還是要轉變為公募，掙固定的管理費，因為規模越大，超越市場表現的難度就越大。
認識私募基金的四大誤區：
我國資本市場中私募基金的規模巨大,發展迅猛,在各種投資領域中發揮着應有作用,但一直以來並沒有得到相應的政策“待遇”。對它的認識,應當重新梳理。
第一,私募基金操作風險大的誤區。私募基金操作的高度靈活性和持倉品種的多樣化,往往能搶得市場先機,贏得主動,使創造高額收益成為可能。
第二,私募基金的風控能力弱、盈利低的誤區。因私募基金的信息透明度不高,其資金運作和收益狀況,不能被社會所認知,從而造成私募基金運作風險大於收益的認識誤區。實際上,私募基金靈活的操作風格,極易調動市場的投資熱情,更易産生賺錢效應。
第三,私募基金股東不穩定的誤區。私募基金成立時,都會選擇穩定可靠、信譽好的合夥人。但因沒有管理層的監管,也就迫使了私募基金在成立和運作中的謹慎行為。這種自律性和內壓式的自我管理模式,也有利於回避風險,減少外界監管的成本。
第四,法律環境限製的誤區。由於私募基金從成立、管理、到運作,都在地下進行。易讓人忽略其有利的一面。但從海外成熟證券市場私募基金的發展來看,私募基金的發展規模遠大於公募基金,足以說明私募基金發展的前景和潛力。
第五,管理滯後的誤區。由於私募基金的管理方式和運作組織結構表現得相對較簡單,經營機製也會更加靈活,日常管理和投資决策的自由度也相對較高。從這個方面來講,私募基金相對於公募基金管理基金的做法更值得肯定。 |
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作 者： 郭現傑 著
書出 版 社： 花山文藝出版社
出版時間： 2009-8-1 字 數： 437000 版 次： 1 頁 數： 361 印刷時間： 2009-8-1 開 本： 16開 印 次： 1 紙 張： 膠版紙 I S B N ： 9787807556923 包 裝： 平裝 所屬分類：圖書 >> 小說 >> 財經
內容簡介數年前，在一次股市的多、空之戰中，以趙雲狄、林康為首的私募基金—金鼎投資，和以王雨竜為首的私募基金，達成鎖倉協議分食利益。殊料，以王雨竜為首的私募基金—鑫利投資背信棄義，導致金鼎投資慘敗。以至其基金掌舵人趙雲狄跳樓，林康遠走海外。數年後，林康回國組建私募基金—鵬達投資。在攝取巨大利潤的同時，暗中積蓄力量，以期與鑫利投資進行最後的决戰。新仇舊恨，兩大基金再次狹路相逢。銀行、地下錢莊、熱錢這些身影頻頻出現，這一次誰會笑到最後呢……
目錄
第一章 坐而論道
第二章 初入私募
第三章 橫起波瀾
第四章 再會江湖第一私募
第五章 煩愁寂寂隨風去笑語盈盈暗香來
第六章 砸盤開戰
第七章 狹路相逢
第八章 愛情琥珀
第九章 浪漫海南神秘東山
第十章 談判
第十一章 粉色陰謀
第十二章 崩盤
第十三章 鄭州期貨之戰
第十四章 聲色之淫
第十五章 欲收李榮
第十六章 跳樓
第十七章 雪中求婚
第十八章 相遇何必總相欺
第十九章 相濡以沫，不如相忘於江湖
第二十章 初到紐約
第二十一章 林藴涵
第二十二章 初試身手
第二十三章 百合的盛開
第二十四章 再試身手
第二十五章 夜會王麗
第二十六章 愛情911
第二十七章 “9•11事件”中的商機
第二十八章 困苦如斯
第二十九章 梁小婉的哭聲
第三十章 初進國際投行
第三十一章 沉香迷醉的愛情
第三十二章 建立私募
第三十三章 縱使相逢亦不識
第三十四章 大國崛起與文藝復興
第三十五章 心酸的無奈
第三十六章 汽車牌號拍賣會
第三十七章 王雨農初識林藴涵第三十八章人骨手鏈
第三十九章 愛情蠱惑
第四十章 納木錯之夜
第四十一章 做空A股風暴
第四十二章 綻放的煙花
第四十三章 仇敵相逢
第四十四章 想要把你忘記真的好難
第四十五章 紛落的愛情碎片
第四十六章 相見
第四十七章 報之涌泉
第四十八章 每個人都有一段悲傷
第四十九章 雨打芭蕉
第五十章 劉海軍醉酒買權證
第五十一章 一擲千金為紅顔
第五十二章 生日快樂
第五十三章 衝突
第五十四章 醫院偶逢
第五十五章 營救
第五十六章 石油期貨合約第五十七章意外懷孕
第五十八章 求婚
第五十九章 暴力機場路
第六十章 婚禮
第六十一章 私募界最溫柔浪漫的男人
第六十二章 高位清倉
第六十三章 搶進中石油
第六十四章 竊聽
第六十五章 空手貸款
第六十六章 美人計
第六十七章 煙雨江南
第六十八章 豔色艾滋陰謀
第六十九章 國殤日
第七十章 車禍
結尾 道之道，非常道 |
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| 一個優秀的操盤手對於私募基金影響很深，可以說，操盤手的優秀與否，直接影響着私募基金的生死亡。操盤手的性格、經歷、判斷、果敢等等個人因素，往往决定着這個私募基金業績和成敗。在小說中，男主人公林康，是集各色人等於一身的人物，有些才氣、有些深情、有些善良、有些溫柔、也有些懦弱和自私，喜歡安於現狀，但生活總是逼迫他，使他不停地被動中反抗。從他的故事來展示私募在中國的發展歷程，可以說作者寫的比較到位，特別是在情節的描寫和事件的陳述上，對關鍵時刻人物內心活動變化，非常獨到。可以說這是一本在閑暇之於，值得一讀的金融小說。 |
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私募定義
政府、金融機構、工商企業等在發行證券時，可以選擇不同的投資者作為發行對象，由此，可以將證券發行分為公募和私募兩種形式。
私募(Private Placement)是相對於公募(Public offering)而言，私募是指嚮小規模數量Accredited Investor（通常35個以下）出售股票，此方式可以免除如在美國證券交易委員會（SEC）的註册程序。投資者要簽署一份投資書聲明，購買目的是投資而不是為了再次出售。 “私募”以下幾個特點
第一，“私募”的投資基本沒有流通性(Liquidity)；
第二，之所以叫“私募”，就是不可以公開招募投資人，不可到公開的市場上去賣，不可以在INTERNET上賣股份等等。
第三，私募的投資人，可以是天使投資人（Angel Investor），也可以是VC；可以是個人，也可以是Institutional Investor。但不管是誰，他必須是Accredited Investor。
Accredited Investor臺灣人翻譯成“投資大戶”，也有人翻譯成“合格投資者”，“認可投資者”，或“受信投資人”，美國證券交易委員會（SEC）的D條款規定，要成為Accredited Investor，投資者必須有至少100萬美元的淨財産，至少20萬美元的年收入，或者必須在交易中投入至少15萬美元，並且這項投資在投資人的財産中所占比率不得超過20%。
如果想以“私募”融資，在美國要註意這條規定。不在美國，比如在中國搞私募，還沒有什麽明文規定。
私募的載體包括股票、債券、可轉換債券等多種形式。股票可以做優先股，普通股，等等，衹要你願意，你可以把DEAL設計得很復雜。但也別太復雜了，會把投資者都嚇跑了。 |
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- : Private Placement
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