kǎi 'ēn sī de huò bì xū qiú lǐ lùn： liú dòng piān hǎo lǐ lùn
àn zhào kǎi 'ēn sī de guān diǎn， zuò wéi jià zhí chǐ dù de huò bì jù yòu liǎng zhǒng zhí néng， qí yī shì jiāo huàn méi jiè huò zhī fù shǒu duàn， qí 'èr shì jià zhí zhù cáng。 huò bì xū qiú jiù shì rén men nìngyuàn xī shēng chí yòu shēng xī zī chǎn（ rú gè zhǒng yòu jià zhèng quàn） huì qǔ dé de lì xī shōu rù， ér bǎ bù néng shēng xī de huò bì bǎo liú zài shēn biān。 zhì yú rén men wèishénme nìngyuàn chí yòu bù néng shēng xī de huò bì， shì yīn wéi yǔ qí tā de zī chǎn xíng shì xiāng bǐ， huò bì jù yòu shǐ yòng fāng biàn líng huó de tè diǎn， shì yīn wéi chí yòu huò bì kě yǐ mǎn zú sān zhǒng dòng jī， jí jiāo yì dòng jī、 yù fáng dòng jī hé tóu jī dòng jī。 suǒ yǐ kǎi 'ēn sī bǎ rén men duì huò bì de xū qiú chēng wéi liú dòng piān hǎo（ liquiditypreference）。 liú dòng piān hǎo biǎo shì rén men xǐ huān yǐ huò bì xíng shì bǎo chí yī bù fēn cái fù de yuàn wàng huò dòng jī。
（ yī） jiāo yì dòng jī thetransactionmotive
jiāo yì dòng jī shì zhǐ rén men wèile yìng fù rì cháng jiāo yì de xū yào 'ér chí yòu yī bù fēn huò bì de dòng jī。 zài rèn hé shōu rù shuǐ píng shàng， wú lùn shì jiā tíng hái shì chǎng shāng dū xū yào zuò wéi jiāo yì méi jiè de huò bì。 yīn wéi jiù gè rén huò jiā tíng 'ér yán， yī bān shì dìng qī qǔ dé shōu rù， dàn jīng cháng xū yào zhī chū， lì rú jiā tíng xū yào yòng huò bì gòu mǎi shí pǐn、 fú zhuāng， zhī fù diàn fèi hé rán liào fèi yòng děng， suǒ yǐ wèile gòu mǎi rì cháng xū yào de shēng huó zī liào， tā men jīng cháng yào zài shǒu biān bǎo liú yī dìng shù liàng de huò bì。 jiù chǎng shāng 'ér yán， tā men qǔ dé shōu rù（ huò kuǎn） yě shì yī cì xìng de， dàn shì wèile yìng fù rì cháng líng xīng de kāi zhī， rú gòu mǎi yuán cái liào， zhī fù gōng rén gōng zī， tā men yě xū yào jīng cháng bǎo chí yī dìng liàng de huò bì。 lì rú， yī gè jiā tíng měi yuè yuè chū shōu rù wéi 900 yuán rén mín bì， jiǎ dìng gāi jiā tíng měi rì píng jūn rì cháng zhī fù wéi 30 yuán， nà me tā jiāng zài yuè mò quán bù yòng wán zhè bǐ shōu rù。 gāi jiā tíng píng jūn měi tiān chí yòu de huò bì liàng shì 30 yuán， yě jiù shì shuō， wèile yìng fù rì cháng jiāo yì xū yào， gāi jiā tíng xū yào měi tiān píng jūn chí yòu 30 yuán rén mín bì， fǒu zé jiù huì chū xiàn zhī fù kùn nán。 kě jiàn， wèile rì cháng jiāo yì 'ér chí yòu huò bì， shì yīn wéi rén men de shōu rù hé zhī chū bìng bù shì tóng shí jìn xíng de。 gè rén huò zhě jiā tíng de shōu rù hé zhī chū de shí jiān yuè shì jiē jìn， wèile jiāo yì de mùdì 'ér píng jūn liú zài shēn biān de huò bì jiù yuè shǎo。
yóu jiāo yì dòng jī yǐn qǐ de huò bì xū qiú liàng hái gēn rén men de shōu rù shuǐ píng mìqiè xiāng guān。 dāng rén men de shōu rù zēng jiā shí， rén men de xiāo fèi shuǐ píng huì yòu suǒ tí gāo， xiāo fèi liàng zēng dà， cóng 'ér rén men mǎn zú rì cháng jiāo yì suǒ xū de huò bì liàng yě zēng jiā。 yóu cǐ kě jiàn， yóu jiāo yì dòng jī suǒ yǐn fā de huò bì xū qiú shì shōu rù de zēng hán shù， suí zhe shōu rù de zēng jiā 'ér zēng jiā。 duì huò bì de jiāo yì xū qiú yě róng yì shòu dào chí bì chéng běn de yǐng xiǎng， yě jiù shì huì shòu dào lì xī shuài gāo dī de yǐng xiǎng。 yīn wéi rén men zài què dìng jiāo yì suǒ xū bǎo chí de huò bì shí， bù jǐn xū yào kǎo lǜ chí yòu huò bì duì biàn lì jiāo yì de hǎo chù， yě yào kǎo lǜ dào chí yòu huò bì huì sǔn shī de lì xī。 dàn shì yī bān rèn wéi， jiā tíng de huò bì jiāo yì xū qiú liàng dà zhì shàng bù shòu lìlǜ bō dòng de yǐng xiǎng。 lìlǜ duì huò bì jiāo yì xū qiú de yǐng xiǎng zhù yào jiàn zhī yú qǐ yè。 qǐ yè de yínháng cún kuǎn shù mù jiào dà， rú guǒ tā men jìng guān lìlǜ de biàn huà 'ér bù duì cún kuǎn fāng shì zuò chū xiāng yìng de tiáozhěng de huà， sǔn shī huì hěn dà。 yīn cǐ， zài gāo lìlǜ de qíng kuàng xià， qǐ yè huì zài xún qiú bǎo chí zuì dī xiàn dù de jiāo yì huò bì fāng miàn xià gōng fū， jí suǒ wèi de “ xiàn jīn guǎn lǐ ”。 gēn jù měi guó jīng jì xué jiā bào mò 'ěr（ baumol） de yán jiū， rén men huò zhě qǐ yè zuì yōu de duì huò bì de jiāo yì xū qiú yǔ lìlǜ de píng fāng gēn de dàoshǔ chéng zhèng bǐ。 dàn shì yīn wéi zài yī bān qíng kuàng xià， lìlǜ duì chū yú jiāo yì dòng jī de huò bì xū qiú yǐng xiǎng jiào xiǎo， rén men réng rán bǎ jiāo yì xū qiú kàn chéng shì shōu rù de hán shù 'ér hū lüè lìlǜ de yǐng xiǎng。
rú shàng suǒ shù， chū yú jiāo yì dòng jī de huò bì xū qiú， suī rán shōu rù hé zhī chū de shí jiān jiàngé yīn rén 'ér yì， yīn qǐ yè 'ér yì， dàn shì cóng quán shè huì lái kàn， zǒng de shí jiān jiàngé de píng jūn shù yǐ jí yóu cǐ jué dìng de huò bì liú tōng sù dù qǔ jué yú zhū rú zhī fù xí guàn、 shè huì jīng jì de fā zhǎn shuǐ píng yǐ jí qí tā de zhì dù xìng yīn sù， yīn 'ér zài duǎn qī nèi kě yǐ kàn chéng shì wěn dìng de， suǒ yǐ wǒ men zài jìn xíng duǎn qī jūn héng fēn xī shí， yī bān bǎ chū yú jiāo yì dòng jī de huò bì xū qiú shì wéi shōu rù shuǐ píng de xiàn xìng hán shù， liǎng zhě jù yòu gù dìng bǐ lì guān xì。
（ èr） yù fáng dòng jī theprecautionarymotive
yù fáng dòng jī shì rén men wèile yù fáng yì wài de zhī fù 'ér chí yòu yī bù fēn huò bì de dòng jī。 jí rén men xū yào huò bì shì wéi liǎo yìng fù bù cè zhī xū， rú wèile zhī fù yī liáo fèi yòng、 yìng fù shī yè hé gè zhǒng yì wài shì jiàn děng。 suī rán gè rén duì yì wài shì jiàn de kàn fǎ bù tóng， cóng 'ér duì mǎn zú yù fáng dòng jī xū yào de huò bì shù liàng yòu suǒ bù tóng， dàn cóng zhěng gè shè huì lái shuō， huò bì de yù fáng xū qiú yǔ shōu rù mìqiè xiāng guān。 yīn 'ér yóu yù fáng dòng jī yǐn fā de huò bì xū qiú liàng yě bèi rèn wéi shì shōu rù de hán shù， yǔ shōu rù tóng fāng xiàng biàn dòng。
dāng rán， wú lùn shì chū yú jiāo yì dòng jī hái shì chū yú yù fáng dòng jī de huò bì xū qiú， zài yī dìng chéng dù shàng hái qǔ jué yú lì xī shuài de gāo dī。 yīn wéi chí yòu huò bì 'ér bù shì shēng xī zī chǎn jiāng sǔn shī lì xī shōu rù， lì xī shuài yuè gāo， chí yòu huò bì xī shēng de lì xī yuè duō， yīn 'ér huò bì de xū qiú yuè shǎo， liǎng zhě chéng fǎn fāng xiàng biàn huà。 dàn shì， wèile jiǎn huà fēn xī， wǒ men jiǎ shè， chū yú jiāo yì dòng jī hé yù fáng dòng jī de huò bì xū qiú wéi yī dì qǔ jué yú shōu rù shuǐ píng de gāo dī。 yīn wéi huò bì de jiāo yì xū qiú hé yù fáng xū qiú dōubèi rèn wéi shì shōu rù de hán shù， suǒ yǐ kě yǐ bǎ liǎng zhě jié hé qǐ lái jìn xíng kǎo chá。 bǎ liǎng zhǒng huò bì xū qiú hé qǐ lái yòng l1 biǎo shì， yòng y biǎo shì shōu rù， zhè zhǒng hán shù guān xì kě xiě chéng： l1=l1(y)。 zhè gè hán shù suǒ qiáng diào de shì jiāo yì huò bì xū qiú（ bāo kuò yù fáng xū qiú） shì shōu rù de hán shù， tā tóng lìlǜ wú guān。 rú tú 14 － 3 suǒ shì： zài huò bì xū qiú héng shōu rù zuò biāo tú zhōng jiāo yì huò bì xū qiú qū xiàn shì yī tiáo guò yuán diǎn de shè xiàn； ér zài huò bì xū qiú héng lìlǜ de zuò biāo tú zhōng， tā zé shì yī tiáo chuí zhí xiàn。
tú 14-3 huò bì de jiāo yì xū qiú hé yù fáng xū qiú
（ sān） tóu jī xū qiú thespeculativemotive
rén men zhī suǒ yǐ nìngyuàn chí yòu bù néng shēng xī de huò bì hái yīn wéi chí yòu huò bì kě yǐ gōng tóu jī xìng zhài quàn mǎi mài zhī yòng。 tóu jī dòng jī shì rén men wèile zhuā zhù yòu lì de gòu mǎi shēng xī zī chǎn（ rú zhài quàn děng yòu jià zhèng quàn） de jī huì 'ér chí yòu yī bù fēn huò bì de dòng jī。 wǒ men zhī dào， yī bān 'ér yán， zhài quàn jià gé yǔ lì xī shuài zhī jiān cún zài zhe yī zhǒng fǎn fāng xiàng biàn dòng de guān xì， jí： zhài quàn jià gé = zhài quàn gù dìng lì xī shōu yì / shì chǎng lì xī shuài。 xiǎn rán， shì chǎng lìlǜ shàng shēng， zhài quàn jià gé xià jiàng； shì chǎng lìlǜ xià jiàng， zhài quàn jià gé shàng shēng。
rú mǒu zhǒng miàn zhí wéi 100 yuán， gù dìng lì xī shuài wéi 5% de zhài quàn， zài shì chǎng lì xī shuài wéi 5% shí， qí jià gé wéi 100×5%÷5%=100（ yuán）。 dāng shì chǎng lì xī shuài shàng shēng wéi 6% shí， zhè zhāng zhài quàn de jià gé jiāng biàn wéi 100×5%÷6%=83.33（ yuán）； ér dāng shì chǎng lì xī shuài xià jiàng wéi 4% shí， zhè zhāng zhài quàn de jià gé jiāng biàn wéi 100×5%÷4%=125（ yuán）。
zhèng shì lì xī shuài yǔ zhèng quàn jià gé zhī jiān de zhè zhǒng fǎn fāng xiàng de biàn dòng guān xì shǐ dé lì xī shuài duì tóu jī xìng de huò bì xū qiú yòu liǎo jué dìng xìng de yǐng xiǎng。 kǎi 'ēn sī zhǐ chū， zài rèn yī shí kè， rén men xīn mù zhōng yòu zhe mǒu zhǒng“ biāo zhǔn” de lì xī shuài。 rú guǒ shì chǎng lìlǜ gāo yú“ biāo zhǔn” de lì xī shuài， zài zhè zhǒng chǎng hé xià tā rèn wéi shì chǎng lìlǜ jiāng huì xià jiàng， yě jiù shì zhài quàn de jià gé jiāng huì shēng gāo， yú shì tā jiù huì mǎi jìn zhài quàn， yǐ biàn rì hòu lìlǜ xià jiàng、 zhài quàn jià gé shàng zhǎng shí zài mài chū zhài quàn huàn huí huò bì。 fǎn zhī， rú guǒ shì chǎng lìlǜ dī yú“ biāo zhǔn” de lì xī shuài， zài zhè zhǒng chǎng hé xià tā rèn wéi shì chǎng lìlǜ jiāng huì shàng shēng， yě jiù shì zhài quàn de jià gé jiāng huì xià jiàng， yú shì tā jiù huì mài chū zhài quàn huàn huí huò bì， yǐ biàn rì hòu lìlǜ shàng shēng、 zhài quàn jià gé xià diē shí zài mǎi jìn zhài quàn。 yóu cǐ kě jiàn， chū yú tóu jī dòng jī de huò bì xū qiú shì lì xī shuài de jiǎn hán shù， jiào dī de lìlǜ duì yìng zhe yī gè jiào dà de tóu jī huò bì xū qiú liàng， jiào gāo de lìlǜ zé duì yìng zhe yī gè jiào xiǎo de huò bì xū qiú liàng。 yòng l2 biǎo shì chū yú tóu jī dòng jī de huò bì xū qiú， r biǎo shì lì xī shuài， zé shàng shù hán shù guān xì kě biǎo shì wéi： l2=l2（ r）， l2 ＇ ＜ 0。
wǒ men kě yǐ fā xiàn liǎng zhǒng jí duān qíng xíng。 qí yī， jiǎ rú lìlǜ fēi cháng gāo， rén men yù qī rì hòu lìlǜ zhǐ diē bù zhǎng（ zhài quàn jià gé zé zhǐ huì shàng zhǎng）， zhè shí， rén men jiù huì jiāng shǒu zhōng chí yòu de kě yòng yú tóu jī de huò bì quán bù huàn chéng zhài quàn， cóng 'ér qí tóu jī xìng huò bì xū qiú l2=0； lìng yī zhǒng jí duān jiù shì dāng lìlǜ fēi cháng dī shí， rén men yù qī lìlǜ bù kě néng zài dī xià qù liǎo， yě jiù shì rén men yù qī lìlǜ jiāng huì shàng zhǎng， zhài quàn wèi lái jià gé zhǐ huì xià diē。 zài zhè zhǒng chǎng hé xià， rén men bì jiāng mài chū zhài quàn yǐ chí yòu huò bì， bìng bù zài gòu mǎi zhài quàn， yòu duō shǎo huò bì jiù chí yòu duō shǎo huò bì。 zhè zhǒng qíng xíng bèi chēng wéi“ liú dòng xìng xiàn jǐng”（ liquiditytrap） huò zhě“ kǎi 'ēn sī xiàn jǐng”。 zài“ liú dòng xìng xiàn jǐng” de qíng kuàng xià， tóu jī xìng huò bì xū qiú de lìlǜ tánxìng wéi wú qióng dà， huò bì xū qiú qū xiàn zài lìlǜ jiàng wéi r0 shí biàn chéng yī tiáo yǔ héng zhóu píng xíng de zhí xiàn。 rú tú 14-4 suǒ shì。
tú 14-4 tóu jī xìng huò bì xū qiú
suī rán wǒ men kě yǐ fēn bié yán jiū huò bì xū qiú de jiāo yì dòng jī、 yù fáng dòng jī hé tóu zī dòng jī， dàn shì gè rén chū yú nǎ zhǒng dòng jī 'ér chí yòu huò bì shì hěn nán fēn dé qīng chǔ de， tóng yàng yī bǐ huò bì kě yǐ yòng yú rèn hé yī zhǒng dòng jī。 zhè sān zhǒng dòng jī dū huì yǐng xiǎng gè rén duì huò bì de chí yòu liàng， bìng qiě dāng qí tā zī chǎn xíng shì de huò yì tí gāo shí， duì yú huò bì de xū qiú jiāng xià jiàng。
（ sì） huò bì de zǒng xū qiú
zōng shàng suǒ shù， huò bì de zǒng xū qiú kě yǐ biǎo shù wéi：
tú 14-5(a) zhōng de chuí zhí xiàn l1 biǎo shì jiāo yì dòng jī hé yù fáng dòng jī yǐn fā de huò bì xū qiú， tā yǔ lìlǜ wú guān， yóu guó mín shōu rù jué dìng， yīn 'ér chuí zhí yú héng zhóu。 tú 14-5(b) biǎo shì huò bì de tóu jī xū qiú， tā yǔ lìlǜ fǎn fāng xiàng biàn dòng。 tú 14-5(c) biǎo shì xiāng tóng lìlǜ shuǐ píng chù de（ a） yǔ（ b） bù fēn zhī hé gòu chéng duì huò bì de zǒng xū qiú。 yóu liǔ hóng píng chuàng jiàn。 |
|
|