|
|
| cì jí zhài quàn （ subordinateddebentures） |
shénme shì cì jí zhài quàn |
| cì jí zhài quàn ， shì zhǐ cháng hái cì xù yōu yú gōng sī gǔ běn quán yì、 dàn dī yú gōng sī yī bān zhài wù de yī zhǒng zhài wù xíng shì。 gè zhǒng zhèng quàn de qiú cháng quán yōu xiān shùn xù wéi： yī bān zhài wù > cì jí zhài wù > yōu xiān gǔ > pǔ tōng gǔ， qiú cháng quán yōu xiān jí yuè gāo de zhèng quàn， fēng xiǎn yuè dī， qī wàng shōu yì yě yuè dī， fǎn zhī yì rán。 jī gòu wǎng wǎng jī yú zì shēn qíng kuàng， gēn jù capm mó xíng 'àn yī dìng bǐ lì pèi zhì zī chǎn， yǐ jūn héng zì shēn chéng dān de fēng xiǎn hé huò qǔ de shōu yì。 pān dà yào tè bié shuō míng de shì， cì jí zhài lǐ de “ cì jí ”， yǔ yínháng dài kuǎn wǔ jí fēn lèi fǎ（ zhèng cháng、 guān zhù、 cì jí、 kě yí、 sǔn shī） lǐ de“ cì jí dài kuǎn” zhōng de“ cì jí” shì wán quán bù tóng de gài niàn。 cì jí zhài quàn lǐ de“ cì jí” jǐn zhǐ qí qiú cháng quán“ cì jí”， bìng bù dài biǎo qí xìn yòng děng jí yī dìng“ cì jí”； ér wǔ jí fēn lèi fǎ lǐ de“ cì jí” zé shì yǔ“ kě yí”、“ sǔn shī” yī bìng huàguī wéi bù liáng dài kuǎn de fàn wéi。 |
cì jí zhài quàn zài zhōng guó de yìng yòng |
| cì jí zhài quàn de fā xíng zhù tǐ zài guó nèi zhù yào shì gè dà shāng yè yínháng， fā xíng zī jīn yòng yú bǔ chōng zī běn chōng zú shuài。 yóu yú bāo kuò zēng fā hé dìng xiàng zēng fā zài nèi de gǔ quán róng zī fāng 'àn， zài zhì dù shàng yòu xiāng duì jiào wéi yán gé de yào qiú， shāng yè yínháng wǎng wǎng bù néng zài jí xū zī běn de tè dìng shí jiān qià hǎo wán quán mǎn zú zēng fā de tiáo jiàn； ér zī běn chōng zú shuài yī dàn bù néng mǎn zú bā sài 'ěr xié yì（ baselaccord） de yào qiú（ jí zī běn chōng zú shuài dà yú 8%， hé xīn zī běn chōng zú shuài dà yú 4%）， shāng yè yínháng de yè wù kuò zhāng jiāng shòu dào zhì dù de jí dà xiàn zhì， lì rú bù néng chéng lì xīn de fēn xíng děng。 wǒ guó shāng yè yínháng jìn nián lái yè wù fā zhǎn sù dù hěn kuài， jǐn cǎi yòng dìng xiàng zēng fā fāng shì yǐ bù néng mǎn zú yínháng duì bǔ chōng zī běn jīn de yào qiú， ér fā xíng cì jí zhài， zuò wéi yī zhǒng jiào wéi jiǎn biàn de bǔ chōng zī běn jīn de shǒu duàn（ chéng xiāo chéng běn yě gèng dī）， kāi shǐ yuè lái yuè pín fán dì wéi yín xíng suǒ cǎi yòng。 a gǔ shàng shì gōng sī bāo kuò zhōng guó yínháng（ 601988）、 nán jīng yínháng（ 601009）、 mín shēng yínháng（ 600016）、 xīng yè yínháng（ 601166） děng jūn fā xíng guò cì jí zhài quàn ； fēi a gǔ shàng shì gōng sī jiàn shè yínháng（ 0939.hk）、 zhèng cè xìng yín xíng guó kāi xíng yě fā xíng guò cì jí zhài yǐ bǔ chōng zī běn chōng zú shuài。 |
cì jí zhài quàn yǔ hùn hé zī běn gōng jù de qū bié |
cì jí zhài quàn yǔ hùn hé zī běn gōng jù de zuì zhù yào qū bié zài yú， hùn hé zī běn gōng jù kě yǐ qiě bì xū yòng yú fēn dān yínháng de sǔn shī， qiě bù bì tíng zhǐ jiāo yì， ér cì jí zhài quàn jǐn zài yínháng pò chǎn qīng suàn shí cái kě yòng yú qīng cháng yínháng de sǔn shī。 yīn 'ér， cóng mǒu zhǒng yì yì shàng lái jiǎng， hùn hé zī běn gōng jù bǐ cì jí zhài quàn gèng jù yòu chōng dāng zī běn de shǔ xìng。 zuì cháng jiàn de hùn hé zī běn gōng jù jiù shì kě zhuǎn huàn zhài quàn。 duì yú guó nèi yínháng yè lái jiǎng， fā xíng kě zhuǎn huàn zhài quàn yào bǐ fā xíng cì jí zhài quàn gèng néng cóng gēn běn shàng jiě jué zī běn bù zú wèn tí。
cì jí zhài quàn zhǐ shì zài yī dìng qī xiàn nèi jù yòu zī běn de shǔ xìng， bìng fēi yínháng de zì yòu zī běn， zuì zhōng réng xū yào cháng hái。 yīn 'ér， cì jí zhài quàn bìng bù néng cóng gēn běn shàng jiě jué yínháng zī běn chōng zú shuài bù zú de wèn tí， tā zhǐ bù guò gěi yínháng tí gōng liǎo yī gè gǎi shàn jīng yíng zhuàng kuàng、 tiáozhěng zī chǎn jié gòu de huǎn chōng qī。
àn zhào cì jí zhài quàn de dìng yì， chú fēi yínháng pò chǎn huò qīng suàn， cì jí zhài wù bù néng yòng yú mí bǔ yínháng rì cháng de jīng yíng sǔn shī， jí zài zhèng cháng de qíng kuàng xià， cì jí zhài wù bù néng yòng yú chōng xiāo yínháng de huài zhàng。 cóng 'ér， yě jiù wú fǎ tì dài hé xīn zī běn de gōng néng。 zhè zhèng shì bā sài 'ěr wěi yuán huì zài guī dìng zī běn chōng zú shuài zhǐ biāo de tóng shí， yòu dān dú guī dìng hé xīn zī běn chōng zú shuài zhǐ biāo de chū zhōng。 cóng guó wài yínháng yè de xiàn zhuàng lái kàn， tā men gèng jiā kàn zhòng hé xīn zī běn chōng zú shuài。 tǒng jì shù jù xiǎn shì， guó wài dà yínháng de hé xīn zī běn zài quán bù zī běn zhōng de zhàn bǐ gāo dá 70% zuǒ yòu。 zhè chōng fēn biǎo míng， cì jí zhài quàn wú lùn rú hé dōubù néng tì dài hé xīn zī běn de gōng néng。 |
cì jí zhài quàn jì rù zī běn jīn de yào qiú |
mù qián guó jì shàng cì jí zhài quàn duō wéi shāng yè yín xíng suǒ fā xíng， bā sài 'ěr yínháng jiān guǎn wěi yuán huì zhì dìng de《 bā sài 'ěr xié yì》 shì guó jì yínháng yè gōng rèn de jiān guǎn biāo zhǔn， zài xié yì zhōng guī dìng de yínháng de zī běn chōng zú shuài bì xū zhì shǎo dá dào 8%， zī běn chōng zú shuài = zī běn 'é / jīng fēng xiǎn jiā quán de zī chǎn 'é。
yào dá dào zhè yī mù biāo， yī shì tōng guò zēng jiā zī běn jīn lái tí gāo fènzǐ zhí； èr shì tōng guò tiáozhěng zī chǎn zǔ hé， xuǎn zé fēng xiǎn quán shù jiào xiǎo de zī chǎn huò jiǎn shǎo zī chǎn zǒng guī mó lái jiàng dī fēn mǔ zhí。 ér yào zài duǎn qī nèi tí gāo yínháng de zī běn chōng zú shuài， zuì yòu xiào de zuò fǎ jiù shì tōng guò bǔ chōng zī běn jīn lái tí gāo zī běn chōng zú shuài。 gēn jù gāi xié yì guī dìng， yínháng zī běn jīn yóu yī jí zī běn hé 'èr jí zī běn gòu chéng。 yī jí zī běn jí hé xīn zī běn， yóu shí shōu gǔ běn / pǔ tōng gǔ hé gōng kāi chǔ bèi gòu chéng； yī jí zī běn bì xū zhàn yínháng zī běn zǒng 'é de 50% yǐ shàng。 èr jí zī běn yě chēng fù shǔ zī běn， yóu fēi gōng kāi chǔ bèi、 zī chǎn zhòng gū chǔ bèi、 pǔ tōng zhǔn bèi jīn、（ zhài quán / gǔ quán） hùn hé zī běn gōng jù hé cì jí cháng qī zhài quàn gòu chéng。 yóu yú qīng cháng fēng xiǎn de cún zài， cì jí zhài quàn de xìn yòng píng jí yào bǐ tóng yī fā xíng tǐ fā xíng de gāo jí zhài quàn dī yī dào liǎng gè jí bié。
cì jí zhài quàn shǔ yú fù shǔ zī běn de fàn chóu。 zuò wéi fù shǔ zī běn， cì jí zhài quàn bù dé chāo guò hé xīn zī běn de 50%， yínháng kě yǐ fā xíng bù chāo guò qí hé xīn zī běn zǒng 'é 50% de cì jí zhài quàn hé yòu cháng hái qī de yōu xiān gǔ， chāo chū bù fēn bù néng jì rù zī běn jīn。 zài lì xī hé běn jīn de cháng fù shùn xù shàng， cì jí zhài quàn wèi yú gāo jí zhài wù zhī hòu、 gǔ quán zhī qián； cì jí zhài quàn de qī xiàn bù dé shǎo yú wǔ nián， qiě bù néng jiā sù cháng hái； cì jí zhài quàn bì xū shì wèi jīng dān bǎo de。 cì jí zhài quàn zài zuì hòu wǔ nián de cún xù qī jiān nèi， qí zī běn 'é xū měi nián lěi jì zhé kòu（ huò tān tí） 20%， yǐ tān xiāo bù fēn yòng yú fǎn yìng zī běn jià zhí suō jiǎn qíng kuàng qiě bù néng zài zuò wéi yínháng zī běn jīn， qí zuò yòng zhǐ xiāng dāng yú yínháng de gāo jí fù zhài， ér gāo jí fù zhài de róng zī chéng běn yào dī yú cì jí zhài quàn 。 zhè jiù chǎn shēng liǎo yī gè suǒ wèi de lì chā zhī chū， duì yú yínháng lái shuō， kě néng huì shì yī bǐ xiāng dāng dà de fèi yòng。 wéi xiāo chú（ bù fēn xiāo chú） cì jí zhài quàn fēi zī běn chǔlǐ dài lái de 'é wài chéng běn， shì chǎng shàng jiào wéi tōng yòng de cì jí zhài quàn gōng jù jié gòu wéi 10 nián qī zhài quàn 5 nián nèi bù kě shú（ 10-yearnon-call5-year）， bìng fù yòu yī gè fù jiā（ step_up） tiáo kuǎn， jù tǐ qíng kuàng wéi： 10 nián qī zhài quàn， qián 5 nián fā xíng yínháng bù dé shú huí， qián 5 nián jié shù hòu， yínháng yòu quán gòu huí gāi cì jí zhài quàn 。 rú guǒ jiè shí yínháng fàng qì xíng shǐ gāi quán lì， zé zài qí yú 5 nián nèi， yínháng xū duì cì jí zhài quàn chí yòu zhě zhī fù jiào yuán dìng lìlǜ gèng gāo de piào xī。
duì yú fā xíng yínháng lái shuō， zhè yī jié gòu fù yú tā gèng dà de xuǎn zé quán， zài qián 5 nián dào qī shí， yínháng xíng shǐ shú huí quán kě bì miǎn zài shèng yú 5 nián nèi zī běn tān xiāo de fā shēng， yě xiāo chú liǎo yóu cǐ chǎn shēng de lì chā chéng běn。 rú guǒ jiè shí shì chǎng róng zī chéng běn gāo yú cǐ lèi zī běn gōng jù de fā xíng chéng běn， huò yínháng nán yǐ zài shì chǎng shàng chóu jí zī běn jīn， zé yínháng yě kě xuǎn zé bù shú huí gāi cì jí zhài quàn 。 duì yú tóu zī zhě 'ér yán， fù dài yōu huì fù jiā tiáo kuǎn（ couponstep-up） jié gòu de zhài quàn tōng cháng yì wèi zhe yínháng huì zài 5 nián qī de shí hòu shú huí gāi zhài quàn。 zhè yàng， míng yì shàng 10 nián qī zhài quàn de shí jì qī xiàn biàn chéng liǎo 5 nián， yíng hé liǎo duō shù tóu zī zhě duì qī xiàn jiào duǎn、 piào xī jiào gāo de zhài quàn de piān hǎo。 jí shǐ yínháng dào shí wèi jiāng zhài quàn shú huí， tóu zī zhě yě kě xiǎng shòu gèng gāo de piào xī。 |
cì jí zhài quàn de fēn lèi |
zuò wéi fù shǔ zī běn de cì jí zhài quàn gēn jù yòu wú cháng hái qī xiàn hái kě fēn wéi gāo jí fù shǔ zī běn（ uppertier Ⅱ） hé dī jí fù shǔ zī běn（ lowertierⅡ） liǎng lèi。
gāo jí fù shǔ zī běn wéi wú guī dìng cháng hái qī xiàn、 kě lěi jī de cì jí zhài quàn ， jù tǐ bāo kuò kě lěi jī yōu xiān gǔ、 cì jí kě zhuǎn huàn zhài quàn hé yǒng jiǔ cì jí zhài quàn 。 dī jí fù shǔ zī běn zhǐ cì jí cháng qī zhài wù， bāo kuò pǔ tōng de、 wú dān bǎo de、 zuì chū qī xiàn zhì shǎo wǔ nián yǐ shàng de cì jí zhài quàn zī běn gōng jù hé dào qī kě shú huí yōu xiān gǔ。 yóu yú cháng qī cì jí zhài quàn gōng jù yòu gù dìng cháng hái qī xiàn， ér qiě chú fēi yínháng dǎo bì qīng pán， cháng qī cì jí zhài quàn gōng jù shì bù néng yòng lái chōng xiāo sǔn shī de， yīn cǐ， yòu bì yào duì liè rù 'èr jí zī běn de cǐ lèi zhài wù jìn xíng shù 'é xiàn zhì。 bā sài 'ěr xié yì guī dìng， cháng qī cì jí zhài quàn zuì duō zhǐ néng xiāng dāng yú hé xīn zī běn de 50%， ér qiě zài zuì hòu de wǔ nián qī jiān， xū měi nián lěi jì zhé kòu（ huò tān tí） 20%， yǐ fǎn yìng zī běn jià zhí suō jiǎn qíng kuàng。 zài yínháng fā shēng pò chǎn hé qīng cháng shí， gāo jí fù shǔ zī běn gōng jù（ uppertierⅡ） de cháng fù cì xù wèi yú gāo jí zhài quán rén hé dī jí fù shǔ zī běn gōng jù chí yòu rén zhī hòu， qiě yínháng yòu quán tuī chí zhī fù cǐ lèi zī běn gōng jù de lì xī， bìng qiě kě yǐ wú xiàn qī zàn tíng zhī fù suǒ yòu běn xī， gāo jí fù shǔ zī běn gōng jù de zuì dī qī xiàn wéi 10 nián huò wéi yǒng jiǔ xìng。 yǔ cǐ xiāng duì de shì dī jí fù shǔ zī běn gōng jù（ lowertierⅡ）， zài yínháng fā shēng pò chǎn hé qīng cháng shí， qí cháng fù shùn xù jǐn jǐn wèi yú gāo jí zhài quán rén zhī hòu， cǐ lèi zī běn gōng jù de zuì dī qī xiàn wéi 5 nián。 yínháng tōng cháng shì zài shì chǎng zhuàng kuàng bù shì yí fā xíng gǔ piào de shí hòu fā xíng dī jí fù shǔ zī běn gōng jù， yòng yǐ tí gāo yínháng de zī běn chōng zú shuài。 |
cì jí zhài quàn zài shāng yè yínháng fēng xiǎn guǎn lǐ zhōng de yì yì |
（ yī） cì jí zhài quàn shì bǔ chōng shāng yè yínháng zī běn chōng zú shuài de jiā sù qì
wǒ guó sì dà guó yòu shāng yè yínháng bǔ chōng zī běn jīn de zhù yào lái yuán shì měi nián de shuì hòu lì rùn liú chéng。 dàn jìn nián lái， guó yòu shāng yè yínháng gǎi zhì yǐ jí wèiguó qǐ gǎi gé chéng dān de jù 'é chéng běn shǐ yínháng zì shēn de jīng yíng xiào yì bù duàn xià huá， zì wǒ bǔ chōng zī běn jīn de néng lì xuē ruò， zī běn chōng zú shuài shuǐ píng pǔ biàn piān dī。 wèile dá dào bā sài 'ěr zī běn xié yì 8% de zī běn chōng zú shuài yào qiú， guó jiā cǎi qǔ liǎo yī xì liè de cuò shī： 1. xià diào sì dà yínháng suǒ dé shuì shuìlǜ； 2. cái zhèng bù dìng xiàng fā xíng 2700 yì yuán de tè bié guó zhài yǐ chóu zī bō bǔ sì dà yínháng de zī běn jīn； 3. chéng lì sì jiā zī chǎn guǎn lǐ gōng sī， jiē shòu sì dà yínháng xiāng dāng yī bù fēn yóu yú zhèng cè xìng dài kuǎn jí zài zhuǎn guǐ qī jiān xíng chéng de bù liáng zī chǎn。 zhè xiē cuò shī tí gāo liǎo sì dà yínháng de zī běn chōng zú shuài， zēng qiáng liǎo zì wǒ jī lěi hé hé xiāo bù liáng zī chǎn de néng lì。 dàn yóu yú sì dà yínháng de zī chǎn guī mó zēngzhǎng sù dù yuǎn gāo yú tóng qī zī běn jīn de zēng fú， bìng qiě zī chǎn jié gòu dān yī， fēng xiǎn quán zhòng jiào gāo de xìn dài zī chǎn zhàn zǒng zī chǎn de bǐ zhòng xiāng dāng gāo， qí zhōng yòu cún zài dà liàng bù liáng dài kuǎn， yóu qí shì bèi zhí jiē zuò wéi zī běn kòu jiǎn xiàng de dāi zhàng dài kuǎn de bǐ lì shàng shēng， yīn cǐ， jīng guò 1998 nián zhù zī dá dào de 8% de shuǐ píng hòu， zī běn chōng zú shuài chí xù xià diē， dào 2000 nián， sì dà yínháng de píng jūn zī běn chōng zú shuài jǐn jǐn dá dào 5%， yuǎn dī yú tóng qī guó jì shàng zhù míng de dà yínháng。 cóng wǒ guó sì dà yínháng de zī běn jié gòu lái kàn（ jiàn xià biǎo）。
hé xīn zī běn zài yínháng de zī běn zǒng 'é zhōng zhàn yòu jué dà bǐ lì， wéi 85.76%， fù shǔ zī běn zhàn bǐ shì 14.24%. jí jǐn yòu 'àn guī dìng tí qǔ de sān xiàng pǔ tōng zhǔn bèi jīn， jì méi yòu zī chǎn zhòng gū chǔ bèi， yě méi yòu zī běn xìng zhài quàn。 ér cóng guó jì yínháng yè de qíng kuàng kàn， fù shǔ zī běn jí kòu chú xiàng zhàn zǒng zī běn de bǐ zhòng shì bǐ jiào gāo de， lì rú zhā dǎ yín xíng wéi 49.81%. dān yī xìng de zī běn jié gòu bù jǐn jiàng dī liǎo sì dà guó yòu shāng yè yínháng de zī běn jīn chōng zú shuài， nán yǐ dá dào bā sài 'ěr zī běn xié yì de yào qiú， ér qiě， zhè zhǒng zī běn jié gòu biǎo míng liǎo róng zī qú dào de xiá zhǎi， bù lì yú fēng xiǎn de fēn sàn， shì wǒ guó shāng yè yínháng cuì ruò xìng de tǐ xiàn。 cì jí zhài quàn de fā xíng tuò kuān liǎo wǒ guó shāng yè yínháng de zī běn jīn chóu jí qú dào， yòu lì yú tí gāo zī běn chōng zú shuài， huǎn jiě yínháng jīng yíng de fēng xiǎn。
（ èr） fā xíng cì jí zhài quàn shì fēn liú jū mín cún kuǎn、 jiàng dī jǐ tí fēng xiǎn de xū yào
jù tǒng jì， wǒ guó jū mín cún kuǎn zài 2003 nián 9 yuè dǐ yǐ tū pò 10 wàn yì dà guān， gè rén、 jī gòu hé qǐ yè de yínháng cún kuǎn yú 'é jiā zǒng yǐ dá 20 wàn yì yuán， wǒ guó shāng yè yínháng cún zài qián zài jǐ tí fēng xiǎn， tè bié shì nà xiē bìng méi yòu dé dào zhōng yāng cái zhèng hé dì fāng cái zhèng yǐn xìng dān bǎo de gǔ fèn zhì yínháng gèng shì rú cǐ。 yóu yú wǒ guó bìng wèi jiàn lì cún kuǎn bǎo xiǎn jī gòu， yī dàn zhè xiē yín xíng yīn jīng yíng shī wù 'ér chū xiàn zhī fù wēi jī， zé yínháng cún zài fā shēng jǐ tí de fēng xiǎn。
mù qián， yínháng yè bìng wèi duì nèi hé duì wài wán quán kāi fàng， lìlǜ yě wèi wán quán fàng kāi， suǒ yǐ， yínháng yè de jìng zhēng hái bù shì hěn qiáng， jǐ tí fēng xiǎn bìng wèi chōng fēn bào lù。 dàn shì， wǒ men yīnggāi wèi yǔ chóumóu， tí zǎo cǎi qǔ cuò shī lái fēn liú yínháng qián zài de jǐ tí fēng xiǎn。 yóu yú zī běn xíng jīn róng zhài quàn qī xiàn dōuzài 5 nián yǐ shàng， bìng qiě guī dìng bù dé tí qián shú huí， suǒ yǐ， jīn róng zhài quàn fù zhài jī běn shàng bù cún zài jǐ tí wèn tí。 rú guǒ jiāng yínháng de yī bù fēn cún kuǎn fù zhài zhuǎn huàn chéng jīn róng zhài quàn fù zhài， zé yī fāng miàn kě dà dà jiàng dī yínháng yóu qí shì gǔ fèn zhì yínháng de jǐ tí fēng xiǎn； lìng yī fāng miàn， yě kě yǐ fēng fù gè rén hé jī gòu de tóu zī pǐn zhǒng。
（ sān） tōng guò fā xíng cì jí zhài quàn lái bǔ chōng zī běn jīn yě shì guó jì dà yínháng tōng yòng de zuò fǎ
yī fāng miàn， yóu yú yínháng zài yī guó jīng jì zhōng zhàn yòu jiào tè shū de dì wèi， zhèng fǔ duì qí yùn yíng jìn xíng yán gé de jiān guǎn， yīn cǐ， jīn róng zhài quàn de zī xìn tōng cháng gāo yú qí tā fēi jīn róng jī gòu zhài quàn， wéi yuē fēng xiǎn xiāng duì jiào xiǎo， jù yòu jiào gāo de 'ān quán xìng。 lìng yī fāng miàn， suī rán jīn róng zhài quàn de lìlǜ tōng cháng dī yú yī bān de qǐ yè zhài quàn， dàn yào gāo yú guó zhài hé yínháng chǔ xù cún kuǎn lìlǜ， yīn cǐ zài shì chǎng shàng jīn róng zhài quàn yě yì yú bèi tóu zī zhě jiē shòu。 yóu yú jìn jǐ nián 'ōu měi、 rì běn gǔ shì bù jǐng qì， lìlǜ shuǐ píng yě pǔ biàn zǒu dī， suǒ yǐ yī xiē dà yínháng gèng yuàn yì tōng guò fā xíng cì jí zhài quàn lái bǔ chōng zī běn jīn。
gēn jù měi lín zhèng quàn de fēn xī， zài guó jì dà yínháng de zī běn jié gòu zhōng， pǔ tōng gǔ suǒ zhàn bǐ zhòng píng jūn wéi 69%， cì jí zhài quàn suǒ zhàn bǐ zhòng dá dào 25%， yōu xiān gǔ、 shǎo shù gǔ dōng quán yì hé qí tā xíng shì de zī běn zhàn 15%.1998 nián， bā sài 'ěr yínháng jiān guǎn wěi yuán huì duì shí guó jí tuán de yī xiē guó jì xìng yè wù jiào wéi huó yuè de dà yínháng zuò liǎo zī běn jīn gòu chéng de chōu yàng diào chá， jiēguǒ biǎo míng， fù shǔ zī běn zhōng zuì zhòng dà de biàn huà shì cì jí zhài quàn fèn 'é de kuài sù zēngzhǎng。 dào 1998 nián dǐ， dé guó、 rì běn、 ruì diǎn cì jí zhài quàn zhàn fù shǔ zī běn de bǐ lì yǐ chāo guò 40%， yīng guó gāi bǐ lì dá 50%， měi guó、 fǎ guó、 yì dà lì、 bǐ lì shí zhè yī bǐ lì yuē wéi 70%， ér zài jiā ná dà、 lú sēn bǎo hé hé lán， zhè yī bǐ lì gāo dá 80% yǐ shàng。 měi guó zuì dà de 10 jiā yínháng kòng gǔ gōng sī zài 1998 nián de zī běn jīn gòu chéng zhōng， tōng guò fā xíng cháng qī cì jí zhài quàn suǒ chóu jí de fù shǔ zī běn dà zhì wéi hé xīn zī běn de 40.6%. jìn jǐ nián， cì jí zhài quàn de fā xíng zài shì jiè fàn wéi nèi réng chéng xiàn bù duàn zēngzhǎng de qū shì。 |
cì jí zhài quàn fā xíng zhōng de dìng jià wèn tí |
（ yī） cì jí zhài quàn dìng jià héng héng 'àn lì fēn xī
yínháng cì jí zhài quàn de jīn róng tè xìng yǔ yī bān zhài quàn jí kě zhuǎn huàn zhài quàn jù yòu míng xiǎn chā yì。 yǔ yī bān de jīn róng zhài quàn xiāng bǐ， fā xíng yī bān zhài quàn de zhù yào mùdì shì wéi mǎn zú tè dìng tóu zī xiàng mùdì zī jīn xū qiú， ér fā xíng cì jí zhài quàn de zhù yào mùdì zé shì wéi mí bǔ jīn róng jī gòu zī běn bù zú。 zhèng shì yóu yú cì jí zhài quàn jù yòu mǒu zhǒng zī běn tè xìng， yīn cǐ qí zài yuán shǐ qī xiàn、 cháng fù shùn xù、 dān bǎo shè zhì fāng miàn jù yòu jiào duō xiàn zhì， bìng bǐ yī bān jīn róng zhài quàn de qīng cháng fēng xiǎn yào gāo chū jiào duō。 yīn cǐ， cì jí zhài quàn dìng jià kě shǒu xiān lèi bǐ“ guó kāi zhài” děng jīn róng zhài quàn， bìng 'àn xìn yòng chā bié、 shòu cháng děng jí chā bié jí liú dòng xìng chā bié jìn xíng chā bié huà dìng jià。
zì 2003 nián yǐ lái， yǐ yòu xīng yè yínháng、 zhāo shāng yín xíng hé pǔ dōng fā zhǎn yínháng shuài xiān fā xíng cì jí zhài quàn 。 qí zhōng xīng yè yínháng yú 2003 nián nián dǐ fā xíng 30 yì yuán cì jí zhài quàn ， qī xiàn wéi 5 nián líng yī gè yuè， cǎi qǔ fú dòng lìlǜ jì xī fāng shì， nián lìlǜ wéi yī nián dìng qī cún kuǎn lìlǜ jiā 2.01%， dāng qián nián lìlǜ wéi 3.99%， fā xíng duì xiàng wéi 3 jiā bǎo xiǎn gōng sī jí guó jiā yóu zhèng chǔ huì jú； zhāo shāng yínháng yú 2004 nián 4 yuè fā xíng 35 yì yuán cì jí zhài quàn ， qī xiàn wéi 5 nián líng yī gè yuè， měi nián gù dìng lìlǜ wéi 4.59%， fā xíng duì xiàng wéi tài píng yáng bǎo xiǎn gōng sī dān yī mǎi jiā； pǔ dōng fā zhǎn yínháng yú 2004 nián 6 yuè fā xíng 60 yì yuán cì jí zhài quàn ， qī xiàn tóng wéi 5 nián líng yī gè yuè， cǎi qǔ fú dòng lìlǜ jì xī fāng shì， nián lìlǜ wéi yī nián dìng qī cún kuǎn lìlǜ jiā 2.62%， dāng qián nián lìlǜ wéi 4.6%， fā xíng duì xiàng wéi“ zhōng guó rén bǎo” děng 8 jiā jī gòu。
cóng yǐ shàng yǐ yòu fā xíng 'àn lì lái kàn， cì jí zhài quàn qī xiàn jí zhōng zài 5 nián qī de xià xiàn qū jiān， fā xíng lìlǜ zé míng xiǎn gāo yú dāng qī kě bǐ“ guó kāi zhài”。 rú“ zhāo shāng gù xī cì jí zhài quàn ” de fā xíng lìlǜ bǐ qī xiàn lüè duǎn“ guó kāi gù xī pǐn zhǒng” de dāng yuè shì chǎng shōu yì shuài yào gāo chū yuē 80 gè jī diǎn， ér“ pǔ fā fú xī cì jí zhài quàn ” de fā xíng lìlǜ bǐ shāo qián yī yuè zhāo biāo dàn qī xiàn gèng cháng de fú xī pǐn zhǒng 04 guó kāi 08 yào gāo chū yuē 110 gè jī diǎn， bǐ tóng qī dìng jià fā xíng bìng yóu jiàn xíng jiāng sū fēn xíng dān bǎo de 10 nián qī“ cháng háng fú xī qǐ yè zhài” yě yào gāo chū 60 yú gè jī diǎn。 kě jiàn， shāng yè yínháng bù tóng xìn yòng shuǐ píng cì jí zhài quàn de fā xíng lìlǜ shuǐ píng jiào gāo。 yù jì yínháng cì jí zhài quàn de dìng jià qū jiān yìng zài qī xiàn xiāng jìn de“ guó kāi zhài” pǐn zhǒng shōu yì shuài jī chǔ shàng shàng fú 100 gè jī diǎn zuǒ yòu， bìng shì fā xíng rén de jù tǐ xìn yòng zhuàng kuàng 'ér yòu suǒ chā yì， qí zǒng tǐ gāo xī tè zhēng jiāng jiào wéi míng xiǎn。
（ èr） cì jí zhài quàn dìng jià hái xū kǎo lǜ de yīn sù zài yínháng cì jí jīn róng zhài fā xíng tiáo kuǎn shè jì yǔ dìng jià shí， fā xíng rén xū yào kǎo lǜ duō fāng miàn yīn sù， qí zhōng fā xíng yínháng de cái wù zhuàng kuàng、 róng zī chéng běn jí zī běn chōng zú shì jiào wéi zhòng yào de。 tóng shí， cì jí jīn róng zhài tóu zī zhě duì chǎn pǐn jié gòu de xǐ hǎo yě shì fā xíng tiáo kuǎn shè jì de guān jiàn。 fā xíng guī mó、 fā xíng pín shuài、 qī xiàn jié gòu、 shú huí tiáo kuǎn、 mù biāo shì chǎng、 fā xíng fāng shì、 lì xī jié gòu děng zhòng duō yīn sù dōuduì yínháng cì jí jīn róng zhài dìng jià chǎn shēng yǐng xiǎng。
cǐ wài， yínháng cì jí jīn róng zhài de dìng jià yǔ qí tā xìn yòng chǎn pǐn xiāng sì， chú lìlǜ fēng xiǎn wài， xìn yòng fēng xiǎn de fēn xī shí fēn zhòng yào。 cóng guó jì yínháng yè de fā zhǎn qíng kuàng lái kàn， yínháng yè dǎo bì de shì jiàn shí yòu fā shēng， yīn cǐ zài dìng jià shí xū jiāng yínháng de xìn yòng fēng xiǎn kǎo lǜ jìn qù， hái yào kǎo lǜ dào cì jí zhài quàn de liú dòng xìng fēng xiǎn jí shì chǎng gōng qiú děng yīn sù。 |
cì jí zhài quàn jù bèi yuē shù gōng néng |
cì jí zhài quàn de tè xìng jué dìng liǎo qí chí yòu rén huì chéng wéi xiāng duì jiān dìng de“ yínháng kānhù zhě”， mìqiè guān zhù yínháng de fēng xiǎn zhuàng kuàng， bìng tōng guò shì chǎng jī zhì duì yínháng jīng yíng xíng chéng zhì yuē。
zhōng guó yín jiān huì fā chū liǎo《 guān yú jiāng cì jí dìng qī zhài wù jì rù fù shǔ zī běn de tōng zhī》， jué dìng zēng bǔ zhōng guó shāng yè yínháng de zī běn gòu chéng， jiāng fú hé guī dìng tiáo jiàn de cì jí dìng qī zhài wù（ bù dé yóu yín xíng huò dì sān fāng tí gōng dān bǎo， qiě bù dé chāo guò yínháng hé xīn zī běn de 50%）， jì rù yínháng fù shǔ zī běn。 yóu yú zī běn jīn róng zī qú dào de xiàn zhì， zhōng guó shāng yè yínháng de zī běn chōng zú shuài pǔ biàn piān dī， tè bié shì zài mù qián gǔ shì róng zī qú dào bù chàng de qíng kuàng xià， duì shāng yè yínháng kāi fàng cì jí zhài quàn shì chǎng duì yú huǎn jiě zhōng guó shāng yè yínháng zī běn bù zú、 zī běn bǔ chōng qú dào dān yī de zhuàng kuàng yì yì zhòng dà。
dàn tóng yàng zhí dé wǒ men guān zhù de shì， cì jí zhài quàn chú kě zhù yínháng yè tí gāo zī běn chōng zú shuài zhī wài， hái jù yòu míng xiǎn de shì chǎng yuē shù gōng néng。
shì chǎng yuē shù shì《 xīn bā sài 'ěr xié yì》 tí chū de xīn zī běn kuàng jià de sān dà zhī zhù zhī yī， zhù yào shì zhǐ cún kuǎn rén、 zhài quán rén、 yínháng gǔ dōng hé yínháng de jiāo yì duì shǒu děng lì yì xiāng guān zhě huì suí shí guān zhù qí lì yì suǒ zài yínháng de jīng yíng qíng kuàng， bìng zài qí rèn wéi bì yào de shí hòu cǎi qǔ yī dìng de cuò shī， yǐng xiǎng yǔ gāi yínháng yòu guān de lìlǜ hé zī chǎn jià gé， cóng 'ér tōng guò jīn róng shì chǎng duì gāi yínháng de jīng yíng chǎn shēng yuē shù zuò yòng。
wǒ men zhī dào， cì jí zhài quàn zài yínháng pò chǎn qīng suàn shí， qí huò dé cháng fù de shùn xù shì xiāng dāng kào hòu de， jǐn pái zài yínháng de quán yì zhī qián， fēng xiǎn fēi cháng dà； ér zuò wéi zhài quàn， qí chí yòu rén zhǐ néng huò dé fā xíng tiáo jiàn zài míng de gù dìng lì xī hé běn jīn jīn 'é， suī rán qí lì xī kě néng gāo yú tóng děng fā xíng tiáo jiàn de gāo jí zhài quàn， dàn bì jìng shì xiāng duì gù dìng de。 yě jiù shì shuō， cì jí zhài quàn chí yòu rén bù kě néng fēn xiǎng yínháng de chāo 'é shōu yì， dàn què chéng dān liǎo jiào dà de wéi yuē fēng xiǎn。
cì jí zhài quàn de tè xìng jué dìng liǎo qí chí yòu rén huì chéng wéi xiāng duì jiān dìng de“ yínháng kānhù zhě”， mìqiè guān zhù yínháng de fēng xiǎn zhuàng kuàng， bìng tōng guò shì chǎng jī zhì duì yínháng jīng yíng xíng chéng zhì yuē。
yī、 cì jí zhài quàn néng gòu tōng guò yī jí shì chǎng jī lì yínháng kòng zhì fēng xiǎn。 cì jí zhài quàn de fā xíng dìng jià shì zhí jiē yǔ yínháng de fēng xiǎn xiāng lián xì de， rú guǒ zhài quàn shì chǎng de tóu zī zhě rèn wéi yínháng chǔyú gāo fēng xiǎn zhuàng tài， qí yào qiú de cì jí zhài quàn fā xíng de fēng xiǎn bǔ cháng yě huì tí gāo， fā xíng tiáo jiàn yě yào kē kè， yínháng bì xū wéi cì jí zhài quàn zhī fù gèng gāo de lì xī cái néng bǎo zhèng duì tóu zī zhě yòu zú gòu de xī yǐn lì， zhè duì yínháng de zǒng tǐ fù zhài chéng běn shì bù lì de。
èr、 cì jí zhài quàn zài 'èr jí shì chǎng de biǎo xiàn kè guān shàng duì yínháng qǐ dào yī zhǒng yuē shù zuò yòng。 cì jí zhài quàn chí yòu rén zài gāi zhài quàn cún xù qī jiān， dōuyòu zuì qiáng liè de dòng jī suí shí jiān dū gāi yínháng de fēng xiǎn zhuàng kuàng， yī dàn qí chí yòu rén rèn wéi yínháng fēng xiǎn chāo guò tā men kě jiē shòu de chéng dù， tā men jiù huì háo bù yóu yù dì pāo shòu suǒ chí zhài quàn， gāi cì jí zhài quàn zài shì chǎng shàng biǎo xiàn jiù hěn chā， jiù huì zào chéng yínháng shēng yù de sǔn shī， shǐ dé gāi yínháng yǐ hòu zài shì chǎng zhōng nán yú bèi tóu zī zhě rèn tóng。 zhè zài kè guān shàng duì yínháng yě qǐ dào liǎo yī zhǒng yuē shù zuò yòng。
kě jiàn， zài dāng qián shāng yè yínháng jiān guǎn jí dài jiā qiáng de xíng shì xià， cì jí zhài quàn de shì chǎng yuē shù zuò yòng jiāng xíng chéng duì zhōng guó shāng yè yínháng jiān guǎn de yòu lì bǔ chōng。 dàn yóu yú mù qián zhōng guó yínháng yè de tòu míng dù bù gāo， xìn xī pī lù bù guī fàn； zhài quàn shì chǎng fā yù hái bù chéng shú， fā xíng liàng hé jiāo yì liàng dōuméi yòu xíng chéng guī mó； cǐ wài， guó yòu dú zī yínháng quē fá yòu xiào de gōng sī zhì lǐ jī zhì， yínháng de guǎn lǐ zhě yè quē fá yòu xiào de yuē shù hé jī lì， zhè xiē fāng miàn dōuyòu kě néng xuē ruò cì jí zhài quàn de shì chǎng yuē shù zuò yòng。 |
cì jí zhài quàn zài zhōng guó de yìng yòng |
| cì jí zhài quàn de fā xíng zhù tǐ zài guó nèi zhù yào shì gè dà shāng yè yínháng， fā xíng zī jīn yòng yú bǔ chōng zī běn chōng zú shuài。 yóu yú bāo kuò zēng fā hé dìng xiàng zēng fā zài nèi de gǔ quán róng zī fāng 'àn， zài zhì dù shàng yòu xiāng duì jiào wéi yán gé de yào qiú， shāng yè yínháng wǎng wǎng bù néng zài jí xū zī běn de tè dìng shí jiān qià hǎo wán quán mǎn zú zēng fā de tiáo jiàn； ér zī běn chōng zú shuài yī dàn bù néng mǎn zú bā sài 'ěr xié yì（ BaselAccord） de yào qiú（ jí zī běn chōng zú shuài dà yú 8%， hé xīn zī běn chōng zú shuài dà yú 4%）， shāng yè yínháng de yè wù kuò zhāng jiāng shòu dào zhì dù de jí dà xiàn zhì， lì rú bù néng chéng lì xīn de fēn xíng děng。 wǒ guó shāng yè yínháng jìn nián lái yè wù fā zhǎn sù dù hěn kuài， jǐn cǎi yòng dìng xiàng zēng fā fāng shì yǐ bù néng mǎn zú yínháng duì bǔ chōng zī běn jīn de yào qiú， ér fā xíng cì jí zhài， zuò wéi yī zhǒng jiào wéi jiǎn biàn de bǔ chōng zī běn jīn de shǒu duàn（ chéng xiāo chéng běn yě gèng dī）， kāi shǐ yuè lái yuè pín fán dì wéi yín xíng suǒ cǎi yòng。 mù qián zhòng duō shāng yè yín xíng jūn fā xíng guò cì jí zhài quàn 。 |
|
- n.: subordinated bonds
|
|
| gù xī cì jí zhài quàn | měi guó cì jí zhài quàn | shénme shì cì jí zhài quàn | | cì jí zhài quàn de fēn lèi | shāng yè yínháng cì jí zhài quàn | cì jí zhài quàn jù bèi yuē shù gōng néng | | cì jí zhài quàn zài zhōng guó de yìng yòng | shāng yè yínháng cì jí zhài quàn fā xíng guǎn lǐ bàn fǎ | |
|