jīn róng : cái jīng : cáikuài > yòu xiào shì chǎng



mùlù ·No. 1 ·yīngwénjièshì ·bāo hán cí ·gèngduōjiéguǒ... No. 1 　　yǒu xiào shì chǎng 　　 yòu xiào shì chǎng de gài niàn， zuì chū shì yóu fama zài 1970 nián tí chū de。 fama rèn wéi， dāng zhèng quàn jià gé néng gòu chōng fēn dì fǎn yìng tóu zī zhě kě yǐ huò dé de xìn xī shí， zhèng quàn shì chǎng jiù shì yòu xiào shì chǎng ， jí zài yòu xiào shì chǎng zhōng， wú lùn suí jī xuǎn zé hé zhǒng zhèng quàn， tóu zī zhě dū zhǐ néng huò dé yǔ tóu zī fēng xiǎn xiāng dāng de zhèng cháng shōu yì shuài。 　　 yòu xiào shì chǎng guān de jī běn yuán lǐ 　　 yòu xiào shì chǎng shì zhǐ zhè yàng yī zhǒng shì chǎng， zài zhè gè shì chǎng shàng， suǒ yòu xìn xī dū huì hěn kuài bèi shì chǎng cānyù zhě lǐng wù bìng lì kè fǎn yìng dào shì chǎng jià gé zhī zhōng。 lì rú， lā qí héng t shí yóu gōng sī（ lazy-toilcompany） gāng gāng zài 'ā lā sī jiā wān fā xiàn shí yóu。 zhè shì zài xīng qī 'èr shàng wǔ 11 diǎn 30 fēn xuān bù de。 lā qí héng t gōng sī gǔ piào de jià gé jiāng huì zài shénme shí jiān shàng zhǎng ní？ xiàolǜ shì chǎng lǐ lùn rèn wéi zhè gè xiāo xī huì lì kè fǎn yìng dào jià gé shàng qù。 shì chǎng cānyù zhě huì lì jí zuò chū fǎn yìng， bìng jiāng lā qí héng t gōng sī gǔ piào de jià gé tái gāo dào yīngyǒu de gāo dù。 jiǎn 'ér yán zhī， zài měi yī gè shí diǎn shàng， shì chǎng dōuyǐ jīng xiāo huà liǎo kě yǐ dé dào de quán bù zuì xīn xiāo xī， bìng qiě jiāng tā bāo hán zài gǔ piào jià gé huò gǔ wù jià gé huò qí tā tóu jī jià gé zhī zhōng。 　　 zhè yì wèi zhe， rú guǒ nǐ cóng bào zhǐ shàng kàn dào fó luó lǐ dá xià liǎo yīcháng dà shuāng， bié yǐ wéi yǐ kào zài wǔ cān xiū xī shí jiān gòu jìn lěng dòng jié zhī qī huò nǐ jiù néng gòu fā cái； zài bào dǎo gāi xiāo xī de tóng shí， shèn zhì zài cǐ yǐ qián， jié zhī de jià gé jiù yǐ jīng shàng zhǎng liǎo。 　　 yòu xiào shì chǎng lǐ lùn rèn wéi shì chǎng jià gé yǐ jīng bāo hán liǎo suǒ yòu de kě yǐ dé dào de xìn xī。 yǐ kào chá kàn guò qù de xìn xī huò yǐ wǎng jià gé biàn huà de xíng shì lái zuàn qián shì bù kě néng de。 　　fama gēn jù tóu zī zhě kě yǐ huò dé de xìn xī zhǒng lèi， jiāng yòu xiào shì chǎng fēn chéng liǎo sān gè céng cì： ruò xíng shì yòu xiào shì chǎng (weak-formemh)， bàn qiáng xíng shì yòu xiào shì chǎng (semi-strong-formemh) hé qiáng xíng shì yòu xiào shì chǎng (strong-formemh)。 　　1. ruò shì yòu xiào shì chǎng 　　 ruò shì yòu xiào shì chǎng zhōng yǐ wǎng jià gé de suǒ yòu xìn xī yǐ jīng wán quán fǎn yìng zài dāng qián de jià gé zhī zhōng， suǒ yǐ lì yòng yí dòng píng jūn xiàn hé k xiàn tú děng shǒu duàn fēn xī lì shǐ jià gé xìn xī de jì shù fēn xī fǎ shì wú xiào de。 　　2. bàn qiáng xíng shì yòu xiào shì chǎng 　　 chú liǎo zhèng quàn shì chǎng yǐ wǎng de jià gé xìn xī zhī wài， bàn qiáng xíng shì yòu xiào shì chǎng jiǎ shè zhōng bāo hán de xìn xī hái bāo kuò fā xíng zhèng quàn qǐ yè de nián dù bào gào， jì dù bào gào děng zài xīn wén méi tǐ zhōng kě yǐ huò dé de suǒ yòu gōng kāi xìn xī， yǐ kào qǐ yè de cái wù bào biǎo děng gōng kāi xìn xī jìn xíng de jī chǔ fēn xī fǎ yě shì wú xiào de。 　　3. qiáng shì yòu xiào shì chǎng 　　 qiáng shì yòu xiào shì chǎng jiǎ shè zhōng de xìn xī jì bāo kuò suǒ yòu de gōng kāi xìn xī， yě bāo kuò suǒ yòu de nèi mù xìn xī， lì rú： qǐ yè nèi bù gāo jí guǎn lǐ rén yuán suǒ zhǎng wò de nèi bù xìn xī。 rú guǒ qiáng xíng shì yòu xiào shì chǎng jiǎ shè chéng lì， shàng shù suǒ yòu de xìn xī dōuyǐ jīng wán quán fǎn yìng zài dāng qián de jià gé zhī zhōng， suǒ yǐ， jí biàn shì zhǎng wò nèi mù xìn xī de tóu zī zhě yě wú fǎ chí xù huò qǔ fēi zhèng cháng shōu yì。 　　 shì chǎng yòu xiào xìng jiǎ shè shì yǐ yī gè wán měi de shì chǎng (perfectmarket) wéi qián tí de： 　　(1) zhěng gè shì chǎng méi yòu mó cā， jí bù cún zài jiāo yì chéng běn hé shuì shōu； suǒ yòu zī chǎn wán quán kě fēn gē， kě jiāo yì； méi yòu xiàn zhì xìng guī dìng。 　　(2) zhěng gè shì chǎng chōng fēn jìng zhēng， suǒ yòu shì chǎng cānyù zhě dōushì jià gé de jiē shòu zhě。 　　(3) xìn xī chéng běn wéi líng。 　　(4) suǒ yòu shì chǎng cānyù zhě tóng shí jiē shòu xìn xī， suǒ yòu shì chǎng cānyù zhě dōushì lǐ xìng de， bìng qiě zhuī qiú xiào yòng zuì dà huà。 　　 zài xiàn shí shēng huó zhōng， zhè xiē jiǎ shè tiáo jiàn shì hěn nán chéng lì de。 tóu zī zhě jìn xíng tóu zī dū bì xū kǎo lǜ yǐ xià chéng běn： 　　(1) jiāo yì chéng běn。 tóu zī zhě měi zuò yī cì jiāo yì， dōuyào fù gěi jīng jì rén yī dìng fèi yòng。 　　(2) shuì shōu。 tóu zī zhě bì xū 'àn měi cì jiāo yì de jīn 'é huò shōu rù， yǐ yī dìng bǐ lì nà shuì。 　　(3) tóu zī zhě wèile wā jué gè zhǒng xìn xī， yě bì xū zhī fù yī dìng de fèi yòng。 　　(4) jī huì chéng běn， bāo kuò shí jiān、 jīng lì děng。 　　 shì chǎng mó cā de cún zài biǎo míng bù kě néng cún zài yī gè wán quán yòu xiào de shì chǎng， duì shì chǎng xiàolǜ de jiǎn yàn dà duō jī yú shì chǎng yòu xiào de chéng dù， jí shì chǎng guī yú hé zhǒng qiáng dù de xiàolǜ。 yī gè zhí guān de pàn duàn fāng fǎ shì gēn jù xìn xī duì zhèng quàn jià gé chǎn shēng yǐng xiǎng de sù dù lái huàfēn， zhè zhǒng fāng fǎ shì yóu elton hé gruber(1987) tí chū de。 jiǎ shè mǒu gǔ fèn gōng sī zài shí kè t shēng míng xià nián gōng sī jìng lì rùn jiāng shì yuán xiān yù qī shōu yì de 3 bèi ( chēng zhī wéi yíng yú jīng xǐ earningsurprise)， bìng qiě què dìng gāi lì rùn shuǐ píng shì chí jiǔ xìng de。 rú guǒ tóu zī zhě dū xiāng xìn zhè gè shēng míng， xiǎn rán gāi gōng sī huì bèi tóu zī zhě rèn wéi gèng zhí dé tóu zī， qí gǔ piào jià gé yě jiāng shàng shēng。 yòu xiào shì chǎng jiǎ shè bìng bù fǒu rèn zài zhè yī xìn xī xià gǔ jià huì shàng zhǎng， yòu xiē rén huì huò dé chāo 'é lì rùn。 yòu xiào shì chǎng jiǎ shè suǒ guān zhù de shì tóu zī zhě zài shénme shí hòu néng huò qǔ chāo 'é lì rùn。 　　 shǒu xiān， shè gāi gōng sī zhèng quàn jià gé zài gāi gōng sī shēng míng t shí kè hòu yī zhōu t+Δt nèi zhú jiàn shàng shēng， bìng qiě chí xù yī zhōu cái chōng fēn fǎn yìng liǎo shēng míng de xìn xī， zé rèn yī tóu zī zhě zài gōng sī zhèng quàn jià gé kāi shǐ shàng shēng yī tiān huò liǎng tiān hòu jí gòu mǎi gāi gōng sī zhèng quàn jiù néng huò dé chāo 'é shōu yì， tóu zī zhě zài xiāo xī gōng bù hòu yī zhōu gòu mǎi gāi gōng sī zhèng quàn jiù bù néng huò dé chāo 'é shōu yì。 zhè zhǒng qíng xíng xià zhèng quàn shì chǎng shì ruò shì yòu xiào shì chǎng 。 xìn xī gōng bù Δt shí jiān hòu bèi zhèng quàn jià gé fǎn yìng， dāng tóu zī zhě cóng duì t shí jiān dào t+Δt qī jiān jià gé biàn huà fēn xī zhōng kāi shǐ jué chá dào gōng sī de shí zhì xìng biàn huà shí， shí zhì xìng biàn huà yǐ wán chéng。 yóu yú zhèng quàn jià gé yǐ jīng wán quán fǎn yìng liǎo zhè yī shí zhì xìng biàn huà， dāng tóu zī zhě zài mǎi rù gāi zhèng quàn jiù bù néng huò dé chāo 'é shōu yì。 　　 dì 'èr zhǒng qíng xíng shì xiāo xī gōng bù yǐ hòu， jià gé chéng xiàn chū suí jī bō dòng tè zhēng。 duì zhè zhǒng qíng xíng yòu kě yǐ xì fēn rú xià： (1) shēng míng gōng bù yǐ hòu gǔ jià kāi pán shí bìng bù shàng shēng， chéng xiàn suí jī yóu zǒu mó shì， shēng míng gōng bù qián gǔ jià yǐ jīng chū xiàn liǎo dà fú shàng shēng。 (2) shēng míng gōng bù qián gǔ jià yǐ jīng chū xiàn liǎo dà fú shàng shēng， shēng míng gōng bù hòu zài wú zhǎng tíng xiàn zhì xià gǔ jià dà fú gāo kāi， zài zhǎng tíng xiàn zhì xià gǔ jià kě néng chū xiàn yī gè huò ruò gān gè zhǎng tíng jiāo yì rì， suí hòu chéng xiàn chū suí jī yóu zǒu。 zài qíng xíng (1) zhōng wú rén huò dé chāo 'é lì rùn， zài qíng xíng (2) de jià gé shàng shēng guò chéng zhōng yóu yú wú chéng jiāo liàng， yīn cǐ wú rén néng yīn zhè yī gōng kāi xìn xī gōng bù hòu mǎi rù gǔ piào huò lì。 duì yú nà xiē xiāo xī fā bù qián jiù mǎi rù gǔ piào de rén jìn guǎn huò dé liǎo chāo 'é lì rùn， dàn tā men bù shì yóu yú gōng kāi xiāo xī 'ér shì yóu yú nèi mù xiāo xī huò lì， zhè liǎng zhǒng qíng xíng xià de shì chǎng fǎn yìng dōushì bàn qiáng shì yòu xiào shì chǎng 。 zài bàn qiáng shì yòu xiào shì chǎng zhōng xīn de gōng kāi xìn xī néng bèi zhèng quàn jià gé mǎ shàng fǎn yìng chū lái， bàn qiáng shì yòu xiào shì chǎng jiǎ shè de jiǎn yàn zhù yào shì tōng guò lì hǎo xiāo xī gōng bù hòu mǎi rù gǔ piào néng fǒu huò dé chāo 'é shōu yì lái pàn duàn。 　　 zuì hòu yī zhǒng qíng xíng shì gǔ jià zài lì hǎo gōng bù qián hòu jūn chéng xiàn suí jī yóu zǒu xiàn xiàng， zhè zhǒng shì chǎng shì qiáng shì yòu xiào shì chǎng 。 zài qiáng shì yòu xiào shì chǎng jiǎ shè xià， jí shǐ nèi mù xìn xī zhǎng wò zhě， bāo kuò gōng sī dà gǔ dōng、 gāo jí guǎn lǐ zhě hé jī jīn jīng lǐ rén děng， dōubù néng huò qǔ chāo 'é lì rùn。 yīngwénjièshì :  efficient market bāo hán cí yòu xiào shì chǎng jiǎ shuō yòu xiào shì chǎng jiǎ shè qiáng shì yòu xiào shì chǎng ruò shì yòu xiào shì chǎng yòu xiào shì chǎng lǐ lùn bàn qiáng shì yòu xiào shì chǎng yòu xiào shì chǎng fēn lèi yuán zé qiáng shì yòu xiào shì chǎng jiǎ shuō yòu xiào shì chǎng jiǎ shè lǐ lùn bàn qiáng shì yòu xiào shì chǎng jiǎ shuō yòu xiào shì chǎng zhōng de zhèng quàn fēn xī shī