|
|
quán qiú zhài quàn （ globalbonds）
quán qiú zhài quàn gài shù
quán qiú zhài quàn shì zhǐ zài quán shì jiè de zhù yào guó jì jīn róng shì chǎng（ zhù yào shì měi、 rì、 ōu） shàng tóng shí fā xíng， jǐng zài quán qiú duō gè zhèng jiāo suǒ shàng shì， jìn xíng 24 xiǎo shí jiāo yì de zhài quàn。 quán qiú zhài quàn zài měi guó zhèng quàn jiāo yì wěi yuán huì（ sec） dēng jì， yǐ jì míng xíng shì fā xíng。 zhè zhǒng xīn xíng zhài quàn wéi 'ōu zhōu jiè kuǎn rén jiē jìn měi guó tóu zī zhě tí gōng liǎo gōng jù， tóng shí qí quán qiú 24 xiǎo shí jiāo yì yě shǐ quán qiú zhài quàn jù yòu liǎo gāo dù liú dòng xìng。
quán qiú zhài quàn shì yóu guó jì fù xīng kāi fā yínháng（ ibrd） yú 1989 nián shǒu xiān fā qǐ de。 zài cǐ zhī qián， shì jiè yínháng de 10 nián qī yǐ nèi de yáng jī zhài quàn yǐ gāo yú měi guó cái zhèng bù zhài quàn 35 gè jī diǎn de lì chā jìn xíng jiāo yì； ér yǔ cǐ tóng shí shì jiè yínháng xiāng yìng qī xiàn de 'ōu zhōu zhài quàn què jǐn yǐ gāo yú měi guó cái zhèng bù zhài quàn 25 gè jī diǎn de lì chā jiāo yì。 zhè jiù cù shǐ shì jiè yínháng de zhài wù guǎn lǐ rén yuán xún qiú jiàng dī chóu zī chéng běn de fāng fǎ。 gēn jù chuán tǒng jiě shì， zhè zhǒng lì chā de chā bié shì yóu yú liǎng gè shì chǎng de tóu zī zhě gòu chéng bù tóng zào chéng de。 zài měi guó guó nèi， tóu zī zhě zhù yào shì jī gòu tóu zī zhě， yīn 'ér lè yú jiē shòu jì míng zhài quàn； ér 'ōu zhōu zhài quàn shì chǎng shàng duō shì líng shòu tóu zī zhě， tā men gòu mǎi 'ōu zhōu zhài quàn zhù yào shì wèile táo shuì， yīn 'ér gèng qīng xiàng yú wú jì míng zhài quàn。
dàn yòu guān de yán jiū biǎo míng， jī gòu tóu zī zhě shí jì shàng zài 'ōu zhōu zhài quàn shì chǎng shàng zhàn liǎo zhù dǎo dì wèi。 zài fēi měi guó chí yòu de yǐ měi yuán jì zhí de zhài quàn zhōng， jī gòu tóu zī zhě chí yòu yuē 63 ％； ér suǒ wèi de “ qǐ yè líng shòu tóu zī zhě ” chí yòu yuē 17％， zhēn zhèng de líng shòu tóu zī zhě zhǐ chí yòu 20％ zuǒ yòu。 diào chá hái biǎo míng， ōu zhōu zhài quàn shì chǎng shàng de jī gòu tóu zī zhě hé“ qǐ yè líng shòu tóu zī zhě” lè yì gòu mǎi jì míng zhài quàn（ rú měi guó guó nèi zhài quàn、 yáng jī zhài quàn hé měi guó cái zhèng bù zhài quàn）， zhè liǎng lèi tóu zī zhě chí yòu de jì míng zhài quàn fēn bié zhàn qí zī chǎn zǔ hé de 47％ hé 31％。 jì rán jī gòu tóu zī zhě zhàn liǎo 'ōu zhōu zhài quàn tóu zī zhě de dà bù fēn， ér jī gòu tóu zī zhě yòu lè yú chí yòu jì míng zhài quàn， yīn 'ér shì xíng de yán jiū rén yuán rèn wéi tōng guò shìdàng de 'ān pái kě yǐ jiāng yáng jī zhài quàn hé 'ōu zhōu zhài quàn zhè liǎng gè píng xíng shì chǎng tǒng yī qǐ lái。 wèicǐ， tā men tí chū liǎo quán qiú zhài quàn de gài niàn， bìng yú 1989 nián 9 yuè yóu gāo shèng gōng sī hé suǒ luó mén xiōng dì gōng sī lián hé qiān tóu fā xíng liǎo dì yī bǐ quán qiú zhài quàn 。
jìn rù 90 nián dài yǐ hòu， quán qiú zhài quàn de fā xíng zhú jiàn zēng jiā。 dào 1993 nián， quán qiú zhài quàn shì chǎng jǐ jī běn chū jù guī mó。 zài cǐ zhī qián， rén men pǔ biàn rèn wéi zhǐ yòu shì jiè yínháng cái néng gòu fā xíng zhēn zhèng de quán qiú zhài quàn ， dàn 1993 nián yǐ lái， quán qiú zhài quàn de fā xíng rén、 fā xíng guī mó、 fā xíng huò bì hé qī xiàn děng fāng miàn dū chū xiàn liǎo duō yàng huà qū shì， shǐ quán qiú zhài quàn shì chǎng qū yú huó yuè。 1993 nián quán nián quán qiú zhài quàn gòng fā xíng 420 yì měi yuán， ér 1994 nián jǐn dào 2 yuè dǐ jiù fā xíng liǎo 100 yì měi yuán， kě jiàn shì chǎng guī mó fā zhǎn zhī xùn sù。 quán qiú zhài quàn yǐ yuè lái yuè duō dì bèi dī xìn yòng děng jí de jiè kuǎn rén suǒ lì yòng， chéng wéi qí tóng shí jìn rù duō gè jīn róng shì chǎng de yòu xiào tú jìng。 zuì chū fā xíng quán qiú zhài quàn de zhù yào shì guó jì zǔ zhì hé gè guó zhèng fǔ， dàn xiàn zài gèng duō de qǐ yè kāi shǐ jìn rù zhè yī shì chǎng。 jǐn 1993 nián yī nián qǐ yè fā xíng de quán qiú zhài quàn jiù dá 53 yì měi yuán。 tóng shí xīn xīng de fā zhǎn zhōng guó jiā yě kāi shǐ lì yòng zhè yī shì chǎng。 zuò wéi xìn yòng děng jí jiào dī de zhù quán jiè kuǎn rén， ā gēn tíng fā xíng liǎo 10 yì měi yuán de quán qiú zhài quàn ， wéi dī xìn yòng děng jí jiè kuǎn rén dǎ kāi liǎo zhè yī shì chǎng。 cǐ hòu zhōng guó yě shǒu cì fā xíng liǎo quán qiú zhài quàn 。
quán qiú zhài quàn de fā hánghuò bì yě rì yì duō yàng huà。 cóng 1989 nián shì jiè yínháng fā xíng dì yī bǐ měi yuán quán qiú zhài quàn yǐ lái， quán qiú zhài quàn shì chǎng xiān hòu chū xiàn liǎo jiā yuán（ 1990.12）、 ào yuán（ 1991.9）、 rì yuán（ 1992.3）、 dé guó mǎ kè（ 1993.10）、 fēn lán mǎ kè（ 1994）、 ruì diǎn kè láng（ 1994）、 hé ecu（ 1994） děng huò bì。 quán qiú zhài quàn de fā xíng jīn 'é fàn wéi yě zhú bù kuò zhǎn。 zài quán qiú zhài quàn xíng chéng zhī chū， yī bān fā xíng jīn 'é jiè yú 10 yì zhì 30 yì měi yuán zhī jiān， dàn mù qián qí xià xiàn yǐ jīng jiàng zhì； yì měi yuán。 1993 nián 'ā gēn tíng wěi tuō suǒ luó mén xiōng dì gōng sī hé měi lín gōng sī wéi qí fā xíng liǎo 5 yì měi yuán de quán qiú zhài quàn ， chuàng xià liǎo quán qiú zhài quàn fā xíng 'é zuì dī de jì lù。
quán qiú zhài quàn shì chǎng xiàn zhuàng
dì yī bǐ quán qiú zhài quàn fā xíng hòu， tóu zī yínháng wèile cù jìn shì chǎng de fā zhǎn， lì tú xiàng jiè kuǎn rén shuō míng lì yòng quán qiú zhài quàn kě yǐ zài bù zēng jiā chéng běn de qián tí xià mǎn zú jù 'é jiè kuǎn xū qiú； tóng shí xiàng tóu zī zhě bǎo zhèng quán qiú zhài quàn jiāng jù yòu chōng fēn de liú dòng xìng。 shì shí yě què shí rú cǐ。
shì jiè yínháng mù qián yǐ jīng jiāng quán qiú zhài quàn zuò wéi qí zhù yào de róng zī shǒu duàn， dào 1993 nián shì jiè yínháng yǐ tōng guò fā xíng quán qiú zhài quàn mǎn zú liǎo qí jìn yī bàn de róng zī xū qiú， bìng qī wàng jiāng lái jiāng zhè yī bǐ chóngtí gāo zhì 2/3。 shì jiè yínháng zhè yàng zuò de zhù yào yuán yīn shì fā xíng quán qiú zhài quàn kě yǐ jiàng dī chóu zī chéng běn。 jù gū jì， fā xíng quán qiú zhài quàn kě yǐ bǐ fā xíng yáng jī zhài quàn jié yuē 10 héng 20 gè jī diǎn， bǐ fā xíng 'ōu zhōu měi yuán zhài quàn jié yuē jìn 10 gè jī diǎn。 tóng shí zài hòu shì（ after-market） jiāo yì zhōng lì chā yě méi yòu kuò dà， zhè zhù yào shì shì yīn wéi tóu zī zhě kě yǐ chōng fēn lì yòng gè jīn róng shì chǎng zhī jiān de tào lì jī huì jìn xíng dà bǐ jiāo yì， yīn 'ér shǐ quán qiú zhài quàn de jiāo yì liàng zài 'ōu zhōu qīng suàn xì tǒng zhōng yī zhí bǎo chí zài qián wǔ wèi。
tóu zī zhě duì quán qiú zhài quàn yě jí wéi huān yíng， zhè bù jǐn shì yīn wéi qí jù yòu hěn gāo de liú dòng xìng， ér qiě yīn wéi quán qiú zhài quàn jiàng dī liǎo jiāo yì chéng běn。 mù qián měi guó de guó zhài shì chǎng shì quán qiú liú dòng xìng zuì qiáng de shì chǎng， 1 yì měi yuán yǐ shàng de jiāo yì de mǎi mài chā jià jǐn wéi 3 měi fēn zuǒ yòu， ér shì xíng de quán qiú zhài quàn liú dòng xìng jǐn cì yú měi guó guó zhài， qí mǎi mài chéng běn dī yú qí tā lèi xíng zhài quàn。 mǎi mài zhù quán fā xíng zhě huò guó jì zǔ zhì de zhài quàn， zài yáng jī zhài quàn shì chǎng shàng chéng běn wéi 25 měi fēn yǐ shàng； zài 'ōu zhōu zhài quàn shì chǎng shàng wéi 15 měi fēn， ér quán qiú zhài quàn de chéng běn jǐn wéi 10 měi fēn。
quán qiú zhài quàn yě dà dà jiàng dī liǎo qīng suàn hé tuō guǎn chéng běn。 zhè shì yīn wéi zài quán qiú zhài quàn jiāo yì zhōng， ōu zhōu zhài quàn hé měi guó guó nèi zhài quàn shì chǎng de jiāo yì、 qīng suàn wǎng luò dé yǐ lián tōng， cóng 'ér dà dà suō duǎn liǎo qīng suàn hé jiāo gē shí jiān， jié yuē liǎo zhàn yòng zī jīn de lì xī chéng běn。 tóng shí， yóu yú quán qiú zhài quàn zài gè dà jīn róng zhōng xīn dōuméi yòu tuō guǎn jī gòu， yīn 'ér tóu zī zhě kě yǐ zhí jiē lì yòng běn guó de tuō guǎn jī gòu， ér bù bì qiú zhù yú guó wài tuō guǎn jī gòu， zhè jiù chéng bèi dì jiàng dī liǎo tuō guǎn chéng běn。
jìn guǎn quán qiú zhài quàn jù yòu shàng shù zhū duō yōu shì， dàn zài kāi shǐ de jǐ nián zhōng， zhǐ yòu shì xíng bèi rèn wéi fā xíng liǎo zhēn zhèng yì yì shàng de quán qiú zhài quàn ， qí tā fā xíng rén suǒ fā xíng de quán qiú zhài quàn huò shì dà bù fēn huí liú dào guó nèi shì chǎng， huò shì zhǐ zài chú běn guó shì chǎng wài de yī gè zhù yào jīn róng shì chǎng fā xíng。 chū xiàn zhè zhǒng xiàn xiàng de yuán yīn zài yú yào fā xíng zhēn zhèng yì yì shàng de quán qiú zhài quàn ， fā xíng rén bì xū mǎn zú liǎng gè zhòng yào tiáo jiàn， yī shì qí jiè kuǎn guī mó zú gòu dà， yīn 'ér néng dà guī mó fā zhài； èr shì fā xíng rén bì xū zài zhì shǎo liǎng gè zhù yào de jīn róng zhōng xīn yòu liáng hǎo de xìn yù， yǐ biàn lì zhài quàn de shùn lì fā xíng。 ér zhēn zhèng néng gòu tóng shí mǎn zú zhè liǎng gè tiáo jiàn de fā xíng rén jí shǎo。
wèile néng gòu lì yòng quán qiú zhài quàn de yōu shì， yī xiē bù jù bèi shàng shù liǎng gè tiáo jiàn de xī kuǎn rén cǎi qǔ liǎo yī xiē biàn tōng fāng fǎ， qí zhōng zhī yī jiù shì zài 'ōu zhōu zhài quàn shì chǎng shàng fā xíng zhài quàn de tóng shí， lì yòng měi guó de 144a guī zé zài měi guó guó nèi jìn xíng sī mù fā xíng， cóng 'ér chuàng zào yī zhǒng lèi sì quán qiú zhài quàn de jiāo yì。 měi guó fā xíng rén jīng cháng lì yòng zhè zhǒng fāng shì lái guī bì sec de dēng jì yào qiú， cóng 'ér suō duǎn fā xíng de zhǔn bèi shí jiān。 gēn jù 144a guī zé， zhǐ yào shì hé gé jī gòu tóu zī zhě（ qibs）， jiù kě yǐ gòu mǎi 'àn 144a guī zé fā xíng de zhèng quàn。 yóu yú 144a fā xíng zhǐ néng miàn xiàng hé gé jī gòu tóu zī zhě， qí 'èr jí shì chǎng de liú dòng xìng bì rán shòu dào hěn dà xiàn zhì。 zhù quán fā xíng rén wèile tí gāo zhèng quàn liú dòng xìng， duō bù cǎi yòng 144a fā xíng， ér shì xiàng sec dēng jì， yǐ biàn néng xiàng měi guó de líng shòu tóu zī zhě fā xíng。
yī xiē jiè kuǎn rén suī bù jù bèi fā xíng quán qiú zhài quàn de tiáo jiàn， dàn réng lì yòng zhè yī fāng shì fā xíng yǐ běn guó huò bì jì zhí de quán qiú zhài quàn 。 rú jiā ná dà de yī xiē gōng yòng shì yè gōng sī jiù céng fā xíng guò yuē 80 yì měi yuán de quán qiú zhài quàn ， dàn yǐ jiā yuán jì zhí。 zhè xiē zhài quàn fā xíng hòu dà bù fēn liú huí guó nèi。 zhè lèi jiè kuǎn rén lì yòng quán qiú zhài quàn de zhù yào yuán yīn shì yīn wéi zhè kě yǐ mǎn zú qí jù 'é de jiè kuǎn xū qiú 'ér bù bì zēng jiā jiè kuǎn chéng běn。 yīn wéi duì wài guó tóu zī zhě lái shuō， quán qiú zhài quàn bǐ jiā ná dà zhèng fǔ zhài quàn de shōu yì shuài yào gāo， yīn 'ér jiè kuǎn rén kě yǐ yǐ jiào dī de chéng běn zài guó wài jīn róng shì chǎng fā xíng。 jí shǐ xī kuǎn rén bù néng zài lìlǜ shàng jiàng dī jiè kuǎn chéng běn， dàn yóu yú fā xíng quán qiú zhài quàn de yòngjīn míng xiǎn dī yú zài guó nèi shì chǎng fā xíng zhài quàn de yòngjīn， yīn 'ér réng kě yǐ jié shěng dà liàng fèi yòng。 cǐ wài， zhí jiē yǐ běn guó huò bì fā xíng quán qiú zhài quàn yě bì miǎn liǎo tóng shí bì xū jìn xíng hù huàn jiāo yì de fēng xiǎn hé chéng běn。
quán qiú zhài quàn de fā xíng yǔ mǒu xiē guó jiā de guó nèi guī zé kě néng fā shēng chōng tū， yīn 'ér bì xū shì xiān jìn xíng xié diào。 rú zài rì běn fā xíng rì yuán zhài quàn， xīn dí jiā zhōng bì xū zhì shǎo yòu yī jiā rì běn zhèng quàn gōng sī， ér rì běn guó nèi zhèng quàn gōng sī de yòngjīn dōushì bǐ jiào gāo de， yīn cǐ huì zēng jiā quán qiú zhài quàn de fā xíng chéng běn。 wèicǐ， shì xíng huò dé liǎo rì běn yòu guān dāng jú de huò miǎn， kě yǐ zài fā xíng rì yuán quán qiú zhài quàn shí bù bì yāo qǐng rì běn zhèng quàn gōng sī cānyù。 yòu rú zài dé guó， zhài quàn dōushì yǐ wú jì míng xíng shì fā xíng de， ér quán qiú zhài quàn dōushì zài měi guó sec dēng jì bìng yǐ jì míng xíng shì fā xíng de。 wèile bì miǎn fā xíng mǎ kè quán qiú zhài quàn shí chū xiàn chōng tū， shì jiè yínháng shè jì liǎo liǎng gè yǒng jiǔ xìng de quán qiú zhèng shū（ globalcertificate）。 zhè liǎng gè quán qiú zhèng shū dōubù néng huàn chéng dān gè de zhài quàn。 wú jì míng de quán qiú zhèng shū yóu dé guó de dkv chí yòu， dài biǎo dkv suǒ shǔ jī gòu dài tóu zī zhě chí yòu de zhài quàn； jì míng quán qiú zhèng shū zé yóu huā qí yínháng fǎ lán kè fú fēn xíng chí yòu， dài biǎo měi guó de zhèng quàn tuō guǎn gōng sī（ dtc） suǒ shǔ chéng yuán dài tóu zī zhě chí yòu de zhài quàn。 tōng guò zhè zhǒng fāng shì， mǎ kè quán qiú zhài quàn jiù kě yǐ zài quán qiú zì yóu jiāo yì， bìng kě yǐ tōng guò“ ōu zhōu qīng suàn xì tǒng” huò sài dé 'ěr（ ōu zhōu zhài quàn shì chǎng）、 dtc（ měi guó shì chǎng） jí dkv（ dé guó shì chǎng） suǒ zǔ chéng de qīng suàn wǎng luò jìn xíng jiāo yì de qīng suàn， cóng 'ér jiàng dī liǎo mǎ kè quán qiú zhài quàn de jiāo yì chéng běn。
jìn guǎn quán qiú zhài quàn shì chǎng cóng 1993 nián yǐ lái huò dé fēi sù fā zhǎn， dàn xǔ duō shì chǎng cānyù zhě réng duì cǐ chí huái yí tài dù。 ōu zhōu tóu zī yínháng（ eib） de guān yuán rèn wéi， mù qián zhēn zhèng néng gòu fā xíng quán qiú zhài quàn de fā xíng rén zhǐ yòu shì jiè yínháng jí tuán de sān gè zǐ mèi zǔ zhì， ér qí tā de fā xíng rén shí jì shàng bìng bù shì fā xíng zhēn zhèng de quán qiú zhài quàn ， ér zhǐ shì fā xíng jīn 'é jiào dà de 'ōu zhōu zhài quàn， hái yòu rén rèn wéi zhǐ yào měi guó hái shì yī gè jì míng zhài quàn shì chǎng 'ér 'ōu zhōu hái shì yī gè wú jì míng zhài quàn shì chǎng， jiù bù néng zhēn zhèng xíng chéng yī gè wú biān jiè xiàn zhì de quán qiú zhài quàn shì chǎng。
suī rán gè jiè rén shì duì quán qiú zhài quàn yì jiàn bù yī， dàn quán qiú zhài quàn què shí dài biǎo zhe wèi lái zī běn shì chǎng quán qiú huà de qū shì， yīn cǐ qí wèi lái fā zhǎn shì hěn lè guān de。 |
quán qiú zhài quàn gài shù |
quán qiú zhài quàn shì zhǐ zài quán shì jiè de zhù yào guó jì jīn róng shì chǎng（ zhù yào shì měi、 rì、 ōu） shàng tóng shí fā xíng， jǐng zài quán qiú duō gè zhèng jiāo suǒ shàng shì， jìn xíng 24 xiǎo shí jiāo yì de zhài quàn。 quán qiú zhài quàn zài měi guó zhèng quàn jiāo yì wěi yuán huì（ SEC） dēng jì， yǐ jì míng xíng shì fā xíng。 zhè zhǒng xīn xíng zhài quàn wéi 'ōu zhōu jiè kuǎn rén jiē jìn měi guó tóu zī zhě tí gōng liǎo gōng jù， tóng shí qí quán qiú 24 xiǎo shí jiāo yì yě shǐ quán qiú zhài quàn jù yòu liǎo gāo dù liú dòng xìng。
quán qiú zhài quàn shì yóu guó jì fù xīng kāi fā yínháng（ IBRD） yú 1989 nián shǒu xiān fā qǐ de。 zài cǐ zhī qián， shì jiè yínháng de 10 nián qī yǐ nèi de yáng jī zhài quàn yǐ gāo yú měi guó cái zhèng bù zhài quàn 35 gè jī diǎn de lì chā jìn xíng jiāo yì； ér yǔ cǐ tóng shí shì jiè yínháng xiāng yìng qī xiàn de 'ōu zhōu zhài quàn què jǐn yǐ gāo yú měi guó cái zhèng bù zhài quàn 25 gè jī diǎn de lì chā jiāo yì。 zhè jiù cù shǐ shì jiè yínháng de zhài wù guǎn lǐ rén yuán xún qiú jiàng dī chóu zī chéng běn de fāng fǎ。 gēn jù chuán tǒng jiě shì， zhè zhǒng lì chā de chā bié shì yóu yú liǎng gè shì chǎng de tóu zī zhě gòu chéng bù tóng zào chéng de。 zài měi guó guó nèi， tóu zī zhě zhù yào shì jī gòu tóu zī zhě， yīn 'ér lè yú jiē shòu jì míng zhài quàn； ér 'ōu zhōu zhài quàn shì chǎng shàng duō shì líng shòu tóu zī zhě， tā men gòu mǎi 'ōu zhōu zhài quàn zhù yào shì wèile táo shuì， yīn 'ér gèng qīng xiàng yú wú jì míng zhài quàn。
dàn yòu guān de yán jiū biǎo míng， jī gòu tóu zī zhě shí jì shàng zài 'ōu zhōu zhài quàn shì chǎng shàng zhàn liǎo zhù dǎo dì wèi。 zài fēi měi guó chí yòu de yǐ měi yuán jì zhí de zhài quàn zhōng， jī gòu tóu zī zhě chí yòu yuē 63％； ér suǒ wèi de“ qǐ yè líng shòu tóu zī zhě” chí yòu yuē 17％， zhēn zhèng de líng shòu tóu zī zhě zhǐ chí yòu 20％ zuǒ yòu。 diào chá hái biǎo míng， ōu zhōu zhài quàn shì chǎng shàng de jī gòu tóu zī zhě hé“ qǐ yè líng shòu tóu zī zhě” lè yì gòu mǎi jì míng zhài quàn（ rú měi guó guó nèi zhài quàn、 yáng jī zhài quàn hé měi guó cái zhèng bù zhài quàn）， zhè liǎng lèi tóu zī zhě chí yòu de jì míng zhài quàn fēn bié zhàn qí zī chǎn zǔ hé de 47％ hé 31％。 jì rán jī gòu tóu zī zhě zhàn liǎo 'ōu zhōu zhài quàn tóu zī zhě de dà bù fēn， ér jī gòu tóu zī zhě yòu lè yú chí yòu jì míng zhài quàn， yīn 'ér shì xíng de yán jiū rén yuán rèn wéi tōng guò shìdàng de 'ān pái kě yǐ jiāng yáng jī zhài quàn hé 'ōu zhōu zhài quàn zhè liǎng gè píng xíng shì chǎng tǒng yī qǐ lái。 wèicǐ， tā men tí chū liǎo quán qiú zhài quàn de gài niàn， bìng yú 1989 nián 9 yuè yóu gāo shèng gōng sī hé suǒ luó mén xiōng dì gōng sī lián hé qiān tóu fā xíng liǎo dì yī bǐ quán qiú zhài quàn 。
jìn rù 90 nián dài yǐ hòu， quán qiú zhài quàn de fā xíng zhú jiàn zēng jiā。 dào 1993 nián， quán qiú zhài quàn shì chǎng jǐ jī běn chū jù guī mó。 zài cǐ zhī qián， rén men pǔ biàn rèn wéi zhǐ yòu shì jiè yínháng cái néng gòu fā xíng zhēn zhèng de quán qiú zhài quàn ， dàn 1993 nián yǐ lái， quán qiú zhài quàn de fā xíng rén、 fā xíng guī mó、 fā xíng huò bì hé qī xiàn děng fāng miàn dū chū xiàn liǎo duō yàng huà qū shì， shǐ quán qiú zhài quàn shì chǎng qū yú huó yuè。 1993 nián quán nián quán qiú zhài quàn gòng fā xíng 420 yì měi yuán， ér 1994 nián jǐn dào 2 yuè dǐ jiù fā xíng liǎo 100 yì měi yuán， kě jiàn shì chǎng guī mó fā zhǎn zhī xùn sù。 quán qiú zhài quàn yǐ yuè lái yuè duō dì bèi dī xìn yòng děng jí de jiè kuǎn rén suǒ lì yòng， chéng wéi qí tóng shí jìn rù duō gè jīn róng shì chǎng de yòu xiào tú jìng。 zuì chū fā xíng quán qiú zhài quàn de zhù yào shì guó jì zǔ zhì hé gè guó zhèng fǔ， dàn xiàn zài gèng duō de qǐ yè kāi shǐ jìn rù zhè yī shì chǎng。 jǐn 1993 nián yī nián qǐ yè fā xíng de quán qiú zhài quàn jiù dá 53 yì měi yuán。 tóng shí xīn xīng de fā zhǎn zhōng guó jiā yě kāi shǐ lì yòng zhè yī shì chǎng。 zuò wéi xìn yòng děng jí jiào dī de zhù quán jiè kuǎn rén， ā gēn tíng fā xíng liǎo 10 yì měi yuán de quán qiú zhài quàn ， wéi dī xìn yòng děng jí jiè kuǎn rén dǎ kāi liǎo zhè yī shì chǎng。 cǐ hòu zhōng guó yě shǒu cì fā xíng liǎo quán qiú zhài quàn 。
quán qiú zhài quàn de fā hánghuò bì yě rì yì duō yàng huà。 cóng 1989 nián shì jiè yínháng fā xíng dì yī bǐ měi yuán quán qiú zhài quàn yǐ lái， quán qiú zhài quàn shì chǎng xiān hòu chū xiàn liǎo jiā yuán（ 1990.12）、 ào yuán（ 1991.9）、 rì yuán（ 1992.3）、 dé guó mǎ kè（ 1993.10）、 fēn lán mǎ kè（ 1994）、 ruì diǎn kè láng（ 1994）、 hé ECU（ 1994） děng huò bì。 quán qiú zhài quàn de fā xíng jīn 'é fàn wéi yě zhú bù kuò zhǎn。 zài quán qiú zhài quàn xíng chéng zhī chū， yī bān fā xíng jīn 'é jiè yú 10 yì zhì 30 yì měi yuán zhī jiān， dàn mù qián qí xià xiàn yǐ jīng jiàng zhì； yì měi yuán。 1993 nián 'ā gēn tíng wěi tuō suǒ luó mén xiōng dì gōng sī hé měi lín gōng sī wéi qí fā xíng liǎo 5 yì měi yuán de quán qiú zhài quàn ， chuàng xià liǎo quán qiú zhài quàn fā xíng 'é zuì dī de jì lù。 |
quán qiú zhài quàn shì chǎng xiàn zhuàng |
dì yī bǐ quán qiú zhài quàn fā xíng hòu， tóu zī yínháng wèile cù jìn shì chǎng de fā zhǎn， lì tú xiàng jiè kuǎn rén shuō míng lì yòng quán qiú zhài quàn kě yǐ zài bù zēng jiā chéng běn de qián tí xià mǎn zú jù 'é jiè kuǎn xū qiú； tóng shí xiàng tóu zī zhě bǎo zhèng quán qiú zhài quàn jiāng jù yòu chōng fēn de liú dòng xìng。 shì shí yě què shí rú cǐ。
shì jiè yínháng mù qián yǐ jīng jiāng quán qiú zhài quàn zuò wéi qí zhù yào de róng zī shǒu duàn， dào 1993 nián shì jiè yínháng yǐ tōng guò fā xíng quán qiú zhài quàn mǎn zú liǎo qí jìn yī bàn de róng zī xū qiú， bìng qī wàng jiāng lái jiāng zhè yī bǐ chóngtí gāo zhì 2/3。 shì jiè yínháng zhè yàng zuò de zhù yào yuán yīn shì fā xíng quán qiú zhài quàn kě yǐ jiàng dī chóu zī chéng běn。 jù gū jì， fā xíng quán qiú zhài quàn kě yǐ bǐ fā xíng yáng jī zhài quàn jié yuē 10 héng 20 gè jī diǎn， bǐ fā xíng 'ōu zhōu měi yuán zhài quàn jié yuē jìn 10 gè jī diǎn。 tóng shí zài hòu shì（ after-market） jiāo yì zhōng lì chā yě méi yòu kuò dà， zhè zhù yào shì shì yīn wéi tóu zī zhě kě yǐ chōng fēn lì yòng gè jīn róng shì chǎng zhī jiān de tào lì jī huì jìn xíng dà bǐ jiāo yì， yīn 'ér shǐ quán qiú zhài quàn de jiāo yì liàng zài 'ōu zhōu qīng suàn xì tǒng zhōng yī zhí bǎo chí zài qián wǔ wèi。
tóu zī zhě duì quán qiú zhài quàn yě jí wéi huān yíng， zhè bù jǐn shì yīn wéi qí jù yòu hěn gāo de liú dòng xìng， ér qiě yīn wéi quán qiú zhài quàn jiàng dī liǎo jiāo yì chéng běn。 mù qián měi guó de guó zhài shì chǎng shì quán qiú liú dòng xìng zuì qiáng de shì chǎng， 1 yì měi yuán yǐ shàng de jiāo yì de mǎi mài chā jià jǐn wéi 3 měi fēn zuǒ yòu， ér shì xíng de quán qiú zhài quàn liú dòng xìng jǐn cì yú měi guó guó zhài， qí mǎi mài chéng běn dī yú qí tā lèi xíng zhài quàn。 mǎi mài zhù quán fā xíng zhě huò guó jì zǔ zhì de zhài quàn， zài yáng jī zhài quàn shì chǎng shàng chéng běn wéi 25 měi fēn yǐ shàng； zài 'ōu zhōu zhài quàn shì chǎng shàng wéi 15 měi fēn， ér quán qiú zhài quàn de chéng běn jǐn wéi 10 měi fēn。
quán qiú zhài quàn yě dà dà jiàng dī liǎo qīng suàn hé tuō guǎn chéng běn。 zhè shì yīn wéi zài quán qiú zhài quàn jiāo yì zhōng， ōu zhōu zhài quàn hé měi guó guó nèi zhài quàn shì chǎng de jiāo yì、 qīng suàn wǎng luò dé yǐ lián tōng， cóng 'ér dà dà suō duǎn liǎo qīng suàn hé jiāo gē shí jiān， jié yuē liǎo zhàn yòng zī jīn de lì xī chéng běn。 tóng shí， yóu yú quán qiú zhài quàn zài gè dà jīn róng zhōng xīn dōuméi yòu tuō guǎn jī gòu， yīn 'ér tóu zī zhě kě yǐ zhí jiē lì yòng běn guó de tuō guǎn jī gòu， ér bù bì qiú zhù yú guó wài tuō guǎn jī gòu， zhè jiù chéng bèi dì jiàng dī liǎo tuō guǎn chéng běn。
jìn guǎn quán qiú zhài quàn jù yòu shàng shù zhū duō yōu shì， dàn zài kāi shǐ de jǐ nián zhōng， zhǐ yòu shì xíng bèi rèn wéi fā xíng liǎo zhēn zhèng yì yì shàng de quán qiú zhài quàn ， qí tā fā xíng rén suǒ fā xíng de quán qiú zhài quàn huò shì dà bù fēn huí liú dào guó nèi shì chǎng， huò shì zhǐ zài chú běn guó shì chǎng wài de yī gè zhù yào jīn róng shì chǎng fā xíng。 chū xiàn zhè zhǒng xiàn xiàng de yuán yīn zài yú yào fā xíng zhēn zhèng yì yì shàng de quán qiú zhài quàn ， fā xíng rén bì xū mǎn zú liǎng gè zhòng yào tiáo jiàn， yī shì qí jiè kuǎn guī mó zú gòu dà， yīn 'ér néng dà guī mó fā zhài； èr shì fā xíng rén bì xū zài zhì shǎo liǎng gè zhù yào de jīn róng zhōng xīn yòu liáng hǎo de xìn yù， yǐ biàn lì zhài quàn de shùn lì fā xíng。 ér zhēn zhèng néng gòu tóng shí mǎn zú zhè liǎng gè tiáo jiàn de fā xíng rén jí shǎo。
wèile néng gòu lì yòng quán qiú zhài quàn de yōu shì， yī xiē bù jù bèi shàng shù liǎng gè tiáo jiàn de xī kuǎn rén cǎi qǔ liǎo yī xiē biàn tōng fāng fǎ， qí zhōng zhī yī jiù shì zài 'ōu zhōu zhài quàn shì chǎng shàng fā xíng zhài quàn de tóng shí， lì yòng měi guó de 144A guī zé zài měi guó guó nèi jìn xíng sī mù fā xíng， cóng 'ér chuàng zào yī zhǒng lèi sì quán qiú zhài quàn de jiāo yì。 měi guó fā xíng rén jīng cháng lì yòng zhè zhǒng fāng shì lái guī bì SEC de dēng jì yào qiú， cóng 'ér suō duǎn fā xíng de zhǔn bèi shí jiān。 gēn jù 144A guī zé， zhǐ yào shì hé gé jī gòu tóu zī zhě（ QIBs）， jiù kě yǐ gòu mǎi 'àn 144A guī zé fā xíng de zhèng quàn。 yóu yú 144A fā xíng zhǐ néng miàn xiàng hé gé jī gòu tóu zī zhě， qí 'èr jí shì chǎng de liú dòng xìng bì rán shòu dào hěn dà xiàn zhì。 zhù quán fā xíng rén wèile tí gāo zhèng quàn liú dòng xìng， duō bù cǎi yòng 144A fā xíng， ér shì xiàng SEC dēng jì， yǐ biàn néng xiàng měi guó de líng shòu tóu zī zhě fā xíng。
yī xiē jiè kuǎn rén suī bù jù bèi fā xíng quán qiú zhài quàn de tiáo jiàn， dàn réng lì yòng zhè yī fāng shì fā xíng yǐ běn guó huò bì jì zhí de quán qiú zhài quàn 。 rú jiā ná dà de yī xiē gōng yòng shì yè gōng sī jiù céng fā xíng guò yuē 80 yì měi yuán de quán qiú zhài quàn ， dàn yǐ jiā yuán jì zhí。 zhè xiē zhài quàn fā xíng hòu dà bù fēn liú huí guó nèi。 zhè lèi jiè kuǎn rén lì yòng quán qiú zhài quàn de zhù yào yuán yīn shì yīn wéi zhè kě yǐ mǎn zú qí jù 'é de jiè kuǎn xū qiú 'ér bù bì zēng jiā jiè kuǎn chéng běn。 yīn wéi duì wài guó tóu zī zhě lái shuō， quán qiú zhài quàn bǐ jiā ná dà zhèng fǔ zhài quàn de shōu yì shuài yào gāo， yīn 'ér jiè kuǎn rén kě yǐ yǐ jiào dī de chéng běn zài guó wài jīn róng shì chǎng fā xíng。 jí shǐ xī kuǎn rén bù néng zài lìlǜ shàng jiàng dī jiè kuǎn chéng běn， dàn yóu yú fā xíng quán qiú zhài quàn de yòngjīn míng xiǎn dī yú zài guó nèi shì chǎng fā xíng zhài quàn de yòngjīn， yīn 'ér réng kě yǐ jié shěng dà liàng fèi yòng。 cǐ wài， zhí jiē yǐ běn guó huò bì fā xíng quán qiú zhài quàn yě bì miǎn liǎo tóng shí bì xū jìn xíng hù huàn jiāo yì de fēng xiǎn hé chéng běn。
quán qiú zhài quàn de fā xíng yǔ mǒu xiē guó jiā de guó nèi guī zé kě néng fā shēng chōng tū， yīn 'ér bì xū shì xiān jìn xíng xié diào。 rú zài rì běn fā xíng rì yuán zhài quàn， xīn dí jiā zhōng bì xū zhì shǎo yòu yī jiā rì běn zhèng quàn gōng sī， ér rì běn guó nèi zhèng quàn gōng sī de yòngjīn dōushì bǐ jiào gāo de， yīn cǐ huì zēng jiā quán qiú zhài quàn de fā xíng chéng běn。 wèicǐ， shì xíng huò dé liǎo rì běn yòu guān dāng jú de huò miǎn， kě yǐ zài fā xíng rì yuán quán qiú zhài quàn shí bù bì yāo qǐng rì běn zhèng quàn gōng sī cānyù。 yòu rú zài dé guó， zhài quàn dōushì yǐ wú jì míng xíng shì fā xíng de， ér quán qiú zhài quàn dōushì zài měi guó SEC dēng jì bìng yǐ jì míng xíng shì fā xíng de。 wèile bì miǎn fā xíng mǎ kè quán qiú zhài quàn shí chū xiàn chōng tū， shì jiè yínháng shè jì liǎo liǎng gè yǒng jiǔ xìng de quán qiú zhèng shū（ GlobalCertificate）。 zhè liǎng gè quán qiú zhèng shū dōubù néng huàn chéng dān gè de zhài quàn。 wú jì míng de quán qiú zhèng shū yóu dé guó de DKV chí yòu， dài biǎo DKV suǒ shǔ jī gòu dài tóu zī zhě chí yòu de zhài quàn； jì míng quán qiú zhèng shū zé yóu huā qí yínháng fǎ lán kè fú fēn xíng chí yòu， dài biǎo měi guó de zhèng quàn tuō guǎn gōng sī（ DTC） suǒ shǔ chéng yuán dài tóu zī zhě chí yòu de zhài quàn。 tōng guò zhè zhǒng fāng shì， mǎ kè quán qiú zhài quàn jiù kě yǐ zài quán qiú zì yóu jiāo yì， bìng kě yǐ tōng guò“ ōu zhōu qīng suàn xì tǒng” huò sài dé 'ěr（ ōu zhōu zhài quàn shì chǎng）、 DTC（ měi guó shì chǎng） jí DKV（ dé guó shì chǎng） suǒ zǔ chéng de qīng suàn wǎng luò jìn xíng jiāo yì de qīng suàn， cóng 'ér jiàng dī liǎo mǎ kè quán qiú zhài quàn de jiāo yì chéng běn。
jìn guǎn quán qiú zhài quàn shì chǎng cóng 1993 nián yǐ lái huò dé fēi sù fā zhǎn， dàn xǔ duō shì chǎng cānyù zhě réng duì cǐ chí huái yí tài dù。 ōu zhōu tóu zī yínháng（ EIB） de guān yuán rèn wéi， mù qián zhēn zhèng néng gòu fā xíng quán qiú zhài quàn de fā xíng rén zhǐ yòu shì jiè yínháng jí tuán de sān gè zǐ mèi zǔ zhì， ér qí tā de fā xíng rén shí jì shàng bìng bù shì fā xíng zhēn zhèng de quán qiú zhài quàn ， ér zhǐ shì fā xíng jīn 'é jiào dà de 'ōu zhōu zhài quàn， hái yòu rén rèn wéi zhǐ yào měi guó hái shì yī gè jì míng zhài quàn shì chǎng 'ér 'ōu zhōu hái shì yī gè wú jì míng zhài quàn shì chǎng， jiù bù néng zhēn zhèng xíng chéng yī gè wú biān jiè xiàn zhì de quán qiú zhài quàn shì chǎng。
suī rán gè jiè rén shì duì quán qiú zhài quàn yì jiàn bù yī， dàn quán qiú zhài quàn què shí dài biǎo zhe wèi lái zī běn shì chǎng quán qiú huà de qū shì， yīn cǐ qí wèi lái fā zhǎn shì hěn lè guān de。 |
|
| quán qiú zhài quàn GlobalBond dìng yì： |