| | jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn (derivatives) shì zhǐ qí jià zhí yǐ lài yú jī chǔ zī chǎn (underlyings) jià zhí biàn dòng de hé yuē (contracts).
zhè zhǒng hé yuē kě yǐ shì biāo zhǔn huà de , yě kě yǐ shì fēi biāo zhǔn huà de .
biāo zhǔn huà hé yuē shì zhǐ qí biāo de wù ( jī chǔ zī chǎn ) de jiāo yì jià gé , jiāo yì shí jiān , zī chǎn tè zhēng , jiāo yì fāng shì děngdōu shì shì xiān biāo zhǔn huà de , yīn cǐ cì lèi hé yuē dà duō zài jiāo yì suǒ shàng shì jiāo yì . rú qī huò .
fēi biāo zhǔn huà hé yuē shì zhǐ yǐ shàng gè xiàng yóu jiāo yì de shuāng fāng zì xíng yuē dìng , yīn cǐ jù yòu hěn qiáng de líng huó xìng . bǐ rú yuǎn qī xié yì .
jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn jù yòu yǐ xià jǐ gè tè diǎn :
1. líng hé bó yì . jí hé yuē jiāo yì de shuāng fāng ( zài biāo zhǔn huà hé yuē zhōng yóu yú kě yǐ jiāo yì shì bù què dìng de ) yíng kuī wán quán fù xiāng guān , bìng qiě jìng sǔn yì wéi líng , yīn cǐ chēng " líng hé ".
2. gāo gàng gān xìng . yǎn shēng chǎn pǐn de jiāo yì cǎi yòng bǎo zhèng jīn (margin) zhì dù . jí jiāo yì suǒ xū de zuì dī zī jīn zhǐ xū mǎn zú jī chǔ zī chǎn jià zhí de mǒu gè bǎi fēn bǐ . bǎo zhèng jīn kě yǐ fēn wéi chū shǐ bǎo zhèng jīn (initialmargin), wéi chí bǎo zhèng jīn (maintainsmargin), bìng qiě zài jiāo yì suǒ jiāo yì shí cǎi qǔ dīng shì (markingtomarket) zhì dù , rú guǒ jiāo yì guò chéng zhōng de bǎo zhèng jīn bǐ lì dī yú wéi chí bǎo zhèng jīn bǐ lì , nà me jiāng shōu dào zhuī jiā bǎo zhèng jīn tōng zhī (margincall), rú guǒ tóu zī zhě méi yòu jí shí zhuī jiā bǎo zhèng jīn , qí jiāng bèi qiáng xíng píng cāng . kě jiàn , yǎn shēng pǐn jiāo yì jù yòu gāo fēng xiǎn gāo shōu yì de tè diǎn .
jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn de zuò yòng yòu guī bì fēng xiǎn , jià gé fā xiàn , tā shì duì chōng zī chǎn fēng xiǎn de hǎo fāng fǎ . dàn shì , rèn hé shì qíng yòu hǎo de yī miàn yě yòu huài de yī miàn , fēng xiǎn guī bì liǎo yī dìng shì yòu rén qù chéng dān liǎo , yǎn shēng chǎn pǐn de gāo gàng gān xìng jiù shì jiāng jù dà de fēng xiǎn zhuǎn yí gěi liǎo yuàn yì chéng dān de rén shǒu zhōng , zhè lèi jiāo yì zhě chēng wéi tóu jī zhě (speculater), ér guī bì fēng xiǎn de yī fāng chēng wéi tào qī bǎo zhí zhě (hedger), lìng wài yī lèi jiāo yì zhě bèi chēng wéi tào lì zhě (arbitrager) zhè sān lèi jiāo yì zhě gòng tóng wéi hù liǎo jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn shì chǎng shàng shù gōng néng de fā huī .
jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn jiāo yì bù dāng jiāng dǎo zhì jù dà de fēng xiǎn , yòu de shèn zhì shì zāinàn xìng de , guó wài de yòu bā lín yínháng shì jiàn , bǎo jié shì jiàn ,ltcm shì jiàn , xìn fú yínháng , guó nèi de yòu guó chǔ tóng shì jiàn , zhōng háng yóu shì jiàn .
（ 1） gēn jù chǎn pǐn xíng tài。 kě yǐ fēn wéi yuǎn qī、 qī huò、 qī quán hé diào qī sì dà lèi。
yuǎn qī hé yuē hé qī huò hé yuē dōushì jiāo yì shuāng fāng yuē dìng zài wèi lái mǒu yī tè dìng shí jiān、 yǐ mǒu yī tè dìng jià gé、 mǎi mài mǒu yī tè dìng shù liàng hé zhì liàng zī chǎn de jiāo yì xíng shì。 qī huò hé yuē shì qī huò jiāo yì suǒ zhì dìng de biāo zhǔn huà hé yuē， duì hé yuē dào qī rì jí qí mǎi mài de zī chǎn de zhǒng lèi、 shù liàng、 zhì liàng zuò chū liǎo tǒng yī guī dìng。 yuǎn qī hé yuē shì gēn jù mǎi mài shuāng fāng de tè shū xū qiú yóu mǎi mài shuāng fāng zì xíng qiān dìng de hé yuē。 yīn cǐ， qī huò jiāo yì liú dòng xìng jiào gāo， yuǎn qī jiāo yì liú dòng xìng jiào dī。
diào qī hé yuē shì yī zhǒng nèi jiāo yì shuāng fāng qiān dìng de zài wèi lái mǒu yī shí qī xiāng hù jiāo huàn mǒu zhǒng zī chǎn de hé yuē。 gèng wéi zhǔn què tā shuō， diào qī hé yuē shì dāng shì rén zhī jiān qiān tǎo de zài wèi lái mǒu yī qī jiān nèi xiāng hù jiāo huàn tā men rèn wéi jù yòu xiāng děng jīng jì jià zhí de xiàn jīn liú（ cashflow） de hé yuē。 jiào wéi cháng jiàn de shì lìlǜ diào qī hé yuē hé huò bì diào qī hé yuē。 diào qī hé yuē zhōng guī dìng de jiāo huàn huò bì shì tóng zhǒng huò bì， zé wéi lìlǜ diào qī； shì yì zhǒng huò bì， zé wéi huò bì diào qī。
qī quán jiāo yì shì mǎi mài quán lì de jiāo yì。 qī quán hé yuē guī dìng liǎo zài mǒu yī tè dìng shí jiān、 yǐ mǒu yī tè dìng jià gé mǎi mài mǒu yī tè dìng zhǒng lèi、 shù liàng、 zhì liàng yuán shēng zī chǎn de quán lì。 qī quán hé tóng yòu zài jiāo yì suǒ shàng shì de biāo zhǔn huà hé tóng， yě yòu zài guì tái jiāo yì de fēi biāo zhǔn huà hé tóng。
（ 2） gēn jù yuán shēng zī chǎn dà zhì kě yǐ fēn wéi sì lèi， jí gǔ piào、 lìlǜ、 huì shuài hé shāng pǐn。 rú guǒ zài jiā yǐ xì fēn， gǔ piào lèi zhōng yòu bāo kuò jù tǐ de gǔ piào hé yóu gǔ piào zǔ hé xíng chéng de gǔ piào zhǐ shù； lìlǜ lèi zhōng yòu kě fēn wéi yǐ duǎn qī cún kuǎn lìlǜ wéi dài biǎo de duǎn qī lìlǜ hé yǐ cháng qī zhài quàn lìlǜ wéi dài biǎo de cháng qī lìlǜ； huò bì lèi zhōng bāo kuò gè zhǒng bù tóng bì zhǒng zhī jiān de bǐ zhí： shāng pǐn lèi zhōng bāo kuò gè lèi dà zōng shí wù shāng pǐn。 jù tǐ jiàn biǎo 3 héng 1
biǎo 3 héng 1 gēn jù yuán shēng zī chǎn duì jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn de fēn lèi
duì xiàng | yuán shēng zī chǎn | jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn
lìlǜ | duǎn qī cún kuǎn | lìlǜ qī huò、 lìlǜ yuǎn qī、 lìlǜ qī quán、 lìlǜ diào qī hé yuē děng
| cháng qī zhài quàn | zhài quàn qī huò、 zhài quàn qī quán hé yuē děng
gǔ piào | gǔ piào | gǔ piào qī huò、 gǔ piào qī quán hé yuē děng
| gǔ piào zhǐ shù | gǔ piào zhǐ shù qī huò、 gǔ piào zhǐ shù qī quán hé yuē děng
huò bì | gè lèi xiàn huì | huò bì yuǎn qī、 huò bì qī、 huò bì qī quán、 huò bì diào qī hé yuē děng
shāng pǐn | gè lèi shí wù shāng pǐn | shāng pǐn yuǎn qī、 shāng pǐn qī huò， shāng pǐn qī quán、 shāng pǐn diào qī hé yuē děng
（ 3） gēn jù jiāo yì fāng fǎ， kě fēn wéi chǎng nèi jiāo yì hé chǎng wài wén yì。
chǎng nèi jiāo yì， yòu chēng jiāo yì suǒ jiāo yì， zhǐ suǒ yòu de gōng qiú fāng jí zhōng zài jiāo yì suǒ jìn xíng jìng jià jiāo yì de jiāo yì fāng shì。 zhè zhǒng jiāo yì fāng shì jù yòu jiāo yì suǒ xiàng jiāo yì cānyù zhě shōu qǔ bǎo zhèng jīn、 tóng shí fù zé jìn xíng qīng suàn hé chéng dān lǚ yuē dān bǎo zé rèn de tè diǎn。 cǐ wài， yóu yú měi gè tóu zī zhě dōuyòu bù tóng de xū qiú， jiāo yì suǒ shì xiān shè jì chū biāo zhǔn huà de jīn róng hé tóng， yóu tóu zī zhě xuǎn zé yǔ zì shēn xū qiú zuì jiē jìn de hé tóng hé shù liàng jìn xíng jiāo yì。 suǒ yòu de jiāo yì zhě jí zhōng zài yī gè chǎng suǒ jìn xíng jiāo yì， zhè jiù zēng jiā liǎo jiāo yì de mì dù， yī bān kě yǐ xíng chéng liú dòng xìng jiào gāo de shì chǎng。 qī huò jiāo yì hé bù fēn biāo zhǔn huà qī quán hé tóng jiāo yì dū shǔ yú zhè zhǒng jiāo yì fāng shì。
chǎng wài jiāo yì， yòu chēng guì tái jiāo yì， zhǐ jiāo yì shuāng fāng zhí jiē chéng wéi jiāo yì duì shǒu de jiāo yì fāng shì。 zhè zhǒng jiāo yì fāng shì yòu xǔ duō xíng tài， kě yǐ gēn jù měi gè shǐ yòng zhě de bù tóng xū qiú shè jì chū bù tóng nèi róng de chǎn pǐn。 tóng shí， wèile mǎn zú kè hù de jù tǐ yào qiú、 chū shòu yǎn shēng chǎn pǐn de jīn róng jī gòu xū yào yòu gāo chāo de jīn róng jì shù hé fēng xiǎn guǎn lǐ néng lì。 chǎng wài jiāo yì bù duàn chǎn shēng jīn róng chuàng xīn。 dàn shì， yóu yú měi gè jiāo yì de qīng suàn shì yóu jiāo yì shuāng fāng xiāng hù fù zé jìn xíng de， jiāo yì cānyù zhě jǐn xiàn yú xìn yòng chéng dù gāo de kè hù。 diào qī jiāo yì hé yuǎn qī jiāo yì shì jù yòu dài biǎo xìng de guì tái jiāo yì de yǎn shēng chǎn pǐn。
jù tǒng jì， zài jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn de chí cāng liàng zhōng， àn jiāo yì xíng tài fēn lèi， yuǎn qī jiāo yì de chí cāng liàng zuì dà， zhàn zhěng tǐ chí cāng liàng de 42 ％， yǐ xià yǐ cì shì diào qī（ 27％）、 qī huò（ 18％） hé qī quán（ 13％）。 àn jiāo yì duì xiàng fēn lèi， yǐ lìlǜ diào qī、 lìlǜ yuǎn qī jiāo yì děng wéi dài biǎo de yòu guān lìlǜ de jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn jiāo yì zhàn shì chǎng fèn 'é zuì dà， wéi 62％， yǐ xià yǐ cì shì huò bì yǎn shēng chǎn pǐn (37％） hé gǔ piào、 shāng pǐn yǎn shēng chǎn pǐn（ 1％）， 1989 nián dào 1995 nián de 6 nián jiān， jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn shì chǎng guī mó kuò dà liǎo 5 ． 7 bèi。 gè zhǒng jiāo yì xíng tài hé gè zhǒng jiāo yì duì xiàng zhī jiān de chā jù bìng bù dà， zhěng tǐ shàng chéng gāo sù kuò dà de qū shì。 | | jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn (derivatives) shì zhǐ qí jià zhí yǐ lài yú jī chǔ zī chǎn (underlyings) jià zhí biàn dòng de hé yuē (contracts).
zhè zhǒng hé yuē kě yǐ shì biāo zhǔn huà de , yě kě yǐ shì fēi biāo zhǔn huà de .
biāo zhǔn huà hé yuē shì zhǐ qí biāo de wù ( jī chǔ zī chǎn ) de jiāo yì jià gé , jiāo yì shí jiān , zī chǎn tè zhēng , jiāo yì fāng shì děngdōu shì shì xiān biāo zhǔn huà de , yīn cǐ cì lèi hé yuē dà duō zài jiāo yì suǒ shàng shì jiāo yì . rú qī huò .
fēi biāo zhǔn huà hé yuē shì zhǐ yǐ shàng gè xiàng yóu jiāo yì de shuāng fāng zì xíng yuē dìng , yīn cǐ jù yòu hěn qiáng de líng huó xìng . bǐ rú yuǎn qī xié yì .
jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn jù yòu yǐ xià jǐ gè tè diǎn :
1. líng hé bó yì . jí hé yuē jiāo yì de shuāng fāng ( zài biāo zhǔn huà hé yuē zhōng yóu yú kě yǐ jiāo yì shì bù què dìng de ) yíng kuī wán quán fù xiāng guān , bìng qiě jìng sǔn yì wéi líng , yīn cǐ chēng " líng hé ".
2. kuà qī xìng . jīn róng yǎn shēng gōng jù shì jiāo yì shuāng fāng tōng guò duì lìlǜ、 huì shuài、 gǔ jià děng yīn sù biàn dòng de qū shì de yù cè， yuē dìng zài wèi lái mǒu yī shí jiān 'àn yī dìng de tiáo jiàn jìn xíng jiāo yì huò xuǎn zé shì fǒu jiāo yì de hé yuē。 wú lùn shì nǎ yī zhǒng jīn róng yǎn shēng gōng jù， dū huì yǐng xiǎng jiāo yì zhě zài wèi lái yī duàn shí jiān nèi huò wèi lái mǒu shí jiān shàng de xiàn jīn liú， kuà qī jiāo yì de tè diǎn shí fēn tū chū。 zhè jiù yào qiú jiāo yì de shuāng fāng duì lìlǜ、 huì shuài、 gǔ jià děng jià gé yīn sù de wèi lái biàn dòng qū shì zuò chū pàn duàn， ér pàn duàn de zhǔn què yǔ fǒu zhí jiē jué dìng liǎo jiāo yì zhě de jiāo yì yíng kuī。
3. lián dòng xìng . zhè lǐ zhǐ jīn róng yǎn shēng gōng jù de jià zhí yǔ jī chǔ chǎn pǐn huò jī chǔ biàn liàng jǐn mì lián xì， guī zé biàn dòng。 tōng cháng， jīn róng yǎn shēng gōng jù yǔ jī chǔ biàn liàng xiāng lián xì de zhī fù tè zhēng yòu yǎn shēng gōng jù hé yuē suǒ guī dìng， qí lián dòng guān xì jì kě yǐ shì jiǎn dān de xiàn xìng guān xì， yě kě yǐ biǎo dá wéi fēi xiàn xìng hán shù huò zhě fēn duàn hán shù。
4. bù què dìng xìng huò gāo fēng xiǎn xìng . jīn róng yǎn shēng gōng jù de jiāo yì hòu guǒ qǔ jué yú jiāo yì zhě duì jī chǔ gōng jù wèi lái jià gé de yù cè hé pàn duàn de zhǔn què chéng dù。 jī chǔ gōng jù jià gé de biàn huàn mò cè jué dìng liǎo jīn róng yǎn shēng gōng jù jiāo yì yíng kuī de bù wěn dìng xíng， zhè shì jīn róng yǎn shēng gōng jù jù yòu gāo fēng xiǎn de zhòng yào yòu yīn。
5. gāo gàng gān xìng . yǎn shēng chǎn pǐn de jiāo yì cǎi yòng bǎo zhèng jīn (margin) zhì dù . jí jiāo yì suǒ xū de zuì dī zī jīn zhǐ xū mǎn zú jī chǔ zī chǎn jià zhí de mǒu gè bǎi fēn bǐ . bǎo zhèng jīn kě yǐ fēn wéi chū shǐ bǎo zhèng jīn (initialmargin), wéi chí bǎo zhèng jīn (maintainsmargin), bìng qiě zài jiāo yì suǒ jiāo yì shí cǎi qǔ dīng shì (markingtomarket) zhì dù , rú guǒ jiāo yì guò chéng zhōng de bǎo zhèng jīn bǐ lì dī yú wéi chí bǎo zhèng jīn bǐ lì , nà me jiāng shōu dào zhuī jiā bǎo zhèng jīn tōng zhī (margincall), rú guǒ tóu zī zhě méi yòu jí shí zhuī jiā bǎo zhèng jīn , qí jiāng bèi qiáng xíng píng cāng . kě jiàn , yǎn shēng pǐn jiāo yì jù yòu gāo fēng xiǎn gāo shōu yì de tè diǎn .
jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn de zuò yòng yòu guī bì fēng xiǎn , jià gé fā xiàn , tā shì duì chōng zī chǎn fēng xiǎn de hǎo fāng fǎ . dàn shì , rèn hé shì qíng yòu hǎo de yī miàn yě yòu huài de yī miàn , fēng xiǎn guī bì liǎo yī dìng shì yòu rén qù chéng dān liǎo , yǎn shēng chǎn pǐn de gāo gàng gān xìng jiù shì jiāng jù dà de fēng xiǎn zhuǎn yí gěi liǎo yuàn yì chéng dān de rén shǒu zhōng , zhè lèi jiāo yì zhě chēng wéi tóu jī zhě (speculator), ér guī bì fēng xiǎn de yī fāng chēng wéi tào qī bǎo zhí zhě (hedger), lìng wài yī lèi jiāo yì zhě bèi chēng wéi tào lì zhě (arbitrager) zhè sān lèi jiāo yì zhě gòng tóng wéi hù liǎo jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn shì chǎng shàng shù gōng néng de fā huī .
jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn jiāo yì bù dāng jiāng dǎo zhì jù dà de fēng xiǎn , yòu de shèn zhì shì zāinàn xìng de , guó wài de yòu bā lín yínháng shì jiàn , bǎo jié shì jiàn ,LTCM shì jiàn , xìn fú yínháng , guó nèi de yòu guó chǔ tóng shì jiàn , zhōng háng yóu shì jiàn .
（ 1） gēn jù chǎn pǐn xíng tài。 kě yǐ fēn wéi yuǎn qī、 qī huò、 qī quán hé diào qī sì dà lèi。
yuǎn qī hé yuē hé qī huò hé yuē dōushì jiāo yì shuāng fāng yuē dìng zài wèi lái mǒu yī tè dìng shí jiān、 yǐ mǒu yī tè dìng jià gé、 mǎi mài mǒu yī tè dìng shù liàng hé zhì liàng zī chǎn de jiāo yì xíng shì。 qī huò hé yuē shì qī huò jiāo yì suǒ zhì dìng de biāo zhǔn huà hé yuē， duì hé yuē dào qī rì jí qí mǎi mài de zī chǎn de zhǒng lèi、 shù liàng、 zhì liàng zuò chū liǎo tǒng yī guī dìng。 yuǎn qī hé yuē shì gēn jù mǎi mài shuāng fāng de tè shū xū qiú yóu mǎi mài shuāng fāng zì xíng qiān dìng de hé yuē。 yīn cǐ， qī huò jiāo yì liú dòng xìng jiào gāo， yuǎn qī jiāo yì liú dòng xìng jiào dī。
diào qī hé yuē shì yī zhǒng nèi jiāo yì shuāng fāng qiān dìng de zài wèi lái mǒu yī shí qī xiāng hù jiāo huàn mǒu zhǒng zī chǎn de hé yuē。 gèng wéi zhǔn què tā shuō， diào qī hé yuē shì dāng shì rén zhī jiān qiān tǎo de zài wèi lái mǒu yī qī jiān nèi xiāng hù jiāo huàn tā men rèn wéi jù yòu xiāng děng jīng jì jià zhí de xiàn jīn liú（ CashFlow） de hé yuē。 jiào wéi cháng jiàn de shì lìlǜ diào qī hé yuē hé huò bì diào qī hé yuē。 diào qī hé yuē zhōng guī dìng de jiāo huàn huò bì shì tóng zhǒng huò bì， zé wéi lìlǜ diào qī； shì yì zhǒng huò bì， zé wéi huò bì diào qī。
qī quán jiāo yì shì mǎi mài quán lì de jiāo yì。 qī quán hé yuē guī dìng liǎo zài mǒu yī tè dìng shí jiān、 yǐ mǒu yī tè dìng jià gé mǎi mài mǒu yī tè dìng zhǒng lèi、 shù liàng、 zhì liàng yuán shēng zī chǎn de quán lì。 qī quán hé tóng yòu zài jiāo yì suǒ shàng shì de biāo zhǔn huà hé tóng， yě yòu zài guì tái jiāo yì de fēi biāo zhǔn huà hé tóng。
（ 2） gēn jù yuán shēng zī chǎn dà zhì kě yǐ fēn wéi sì lèi， jí gǔ piào、 lìlǜ、 huì shuài hé shāng pǐn。 rú guǒ zài jiā yǐ xì fēn， gǔ piào lèi zhōng yòu bāo kuò jù tǐ de gǔ piào hé yóu gǔ piào zǔ hé xíng chéng de gǔ piào zhǐ shù； lìlǜ lèi zhōng yòu kě fēn wéi yǐ duǎn qī cún kuǎn lìlǜ wéi dài biǎo de duǎn qī lìlǜ hé yǐ cháng qī zhài quàn lìlǜ wéi dài biǎo de cháng qī lìlǜ； huò bì lèi zhōng bāo kuò gè zhǒng bù tóng bì zhǒng zhī jiān de bǐ zhí： shāng pǐn lèi zhōng bāo kuò gè lèi dà zōng shí wù shāng pǐn。 jù tǐ jiàn biǎo 3 héng 1
biǎo 3 héng 1 gēn jù yuán shēng zī chǎn duì jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn de fēn lèi
duì xiàng | yuán shēng zī chǎn | jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn
lìlǜ | duǎn qī cún kuǎn | lìlǜ qī huò、 lìlǜ yuǎn qī、 lìlǜ qī quán、 lìlǜ diào qī hé yuē děng
| cháng qī zhài quàn | zhài quàn qī huò、 zhài quàn qī quán hé yuē děng
gǔ piào | gǔ piào | gǔ piào qī huò、 gǔ piào qī quán hé yuē děng
| gǔ piào zhǐ shù | gǔ piào zhǐ shù qī huò、 gǔ piào zhǐ shù qī quán hé yuē děng
huò bì | gè lèi xiàn huì | huò bì yuǎn qī、 huò bì qī、 huò bì qī quán、 huò bì diào qī hé yuē děng
shāng pǐn | gè lèi shí wù shāng pǐn | shāng pǐn yuǎn qī、 shāng pǐn qī huò， shāng pǐn qī quán、 shāng pǐn diào qī hé yuē děng
（ 3） gēn jù jiāo yì fāng fǎ， kě fēn wéi chǎng nèi jiāo yì hé chǎng wài wén yì。
chǎng nèi jiāo yì， yòu chēng jiāo yì suǒ jiāo yì， zhǐ suǒ yòu de gōng qiú fāng jí zhōng zài jiāo yì suǒ jìn xíng jìng jià jiāo yì de jiāo yì fāng shì。 zhè zhǒng jiāo yì fāng shì jù yòu jiāo yì suǒ xiàng jiāo yì cānyù zhě shōu qǔ bǎo zhèng jīn、 tóng shí fù zé jìn xíng qīng suàn hé chéng dān lǚ yuē dān bǎo zé rèn de tè diǎn。 cǐ wài， yóu yú měi gè tóu zī zhě dōuyòu bù tóng de xū qiú， jiāo yì suǒ shì xiān shè jì chū biāo zhǔn huà de jīn róng hé tóng， yóu tóu zī zhě xuǎn zé yǔ zì shēn xū qiú zuì jiē jìn de hé tóng hé shù liàng jìn xíng jiāo yì。 suǒ yòu de jiāo yì zhě jí zhōng zài yī gè chǎng suǒ jìn xíng jiāo yì， zhè jiù zēng jiā liǎo jiāo yì de mì dù， yī bān kě yǐ xíng chéng liú dòng xìng jiào gāo de shì chǎng。 qī huò jiāo yì hé bù fēn biāo zhǔn huà qī quán hé tóng jiāo yì dū shǔ yú zhè zhǒng jiāo yì fāng shì。
chǎng wài jiāo yì， yòu chēng guì tái jiāo yì， zhǐ jiāo yì shuāng fāng zhí jiē chéng wéi jiāo yì duì shǒu de jiāo yì fāng shì。 zhè zhǒng jiāo yì fāng shì yòu xǔ duō xíng tài， kě yǐ gēn jù měi gè shǐ yòng zhě de bù tóng xū qiú shè jì chū bù tóng nèi róng de chǎn pǐn。 tóng shí， wèile mǎn zú kè hù de jù tǐ yào qiú、 chū shòu yǎn shēng chǎn pǐn de jīn róng jī gòu xū yào yòu gāo chāo de jīn róng jì shù hé fēng xiǎn guǎn lǐ néng lì。 chǎng wài jiāo yì bù duàn chǎn shēng jīn róng chuàng xīn。 dàn shì， yóu yú měi gè jiāo yì de qīng suàn shì yóu jiāo yì shuāng fāng xiāng hù fù zé jìn xíng de， jiāo yì cānyù zhě jǐn xiàn yú xìn yòng chéng dù gāo de kè hù。 diào qī jiāo yì hé yuǎn qī jiāo yì shì jù yòu dài biǎo xìng de guì tái jiāo yì de yǎn shēng chǎn pǐn。
jù tǒng jì， zài jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn de chí cāng liàng zhōng， àn jiāo yì xíng tài fēn lèi， yuǎn qī jiāo yì de chí cāng liàng zuì dà， zhàn zhěng tǐ chí cāng liàng de 42％， yǐ xià yǐ cì shì diào qī（ 27％）、 qī huò（ 18％） hé qī quán（ 13％）。 àn jiāo yì duì xiàng fēn lèi， yǐ lìlǜ diào qī、 lìlǜ yuǎn qī jiāo yì děng wéi dài biǎo de yòu guān lìlǜ de jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn jiāo yì zhàn shì chǎng fèn 'é zuì dà， wéi 62％， yǐ xià yǐ cì shì huò bì yǎn shēng chǎn pǐn (37％） hé gǔ piào、 shāng pǐn yǎn shēng chǎn pǐn（ 1％）， 1989 nián dào 1995 nián de 6 nián jiān， jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn shì chǎng guī mó kuò dà liǎo 5． 7 bèi。 gè zhǒng jiāo yì xíng tài hé gè zhǒng jiāo yì duì xiàng zhī jiān de chā jù bìng bù dà， zhěng tǐ shàng chéng gāo sù kuò dà de qū shì。 | jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn de gài shù | jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn (derivatives) shì zhǐ qí jià zhí yǐ lài yú jī chǔ zī chǎn (underlyings) jià zhí biàn dòng de hé yuē (contracts)。 zhè zhǒng hé yuē kě yǐ shì biāo zhǔn huà de， yě kě yǐ shì fēi biāo zhǔn huà de。 biāo zhǔn huà hé yuē shì zhǐ qí biāo de wù ( jī chǔ zī chǎn ) de jiāo yì jià gé、 jiāo yì shí jiān、 zī chǎn tè zhēng、 jiāo yì fāng shì děngdōu shì shì xiān biāo zhǔn huà de， yīn cǐ cì lèi hé yuē dà duō zài jiāo yì suǒ shàng shì jiāo yì， rú qī huò。 fēi biāo zhǔn huà hé yuē shì zhǐ yǐ shàng gè xiàng yóu jiāo yì de shuāng fāng zì xíng yuē dìng， yīn cǐ jù yòu hěn qiáng de líng huó xìng， bǐ rú yuǎn qī xié yì。
jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn de gòng tóng tè zhēng shì bǎo zhèng jīn jiāo yì， jí zhǐ yào zhī fù yī dìng bǐ lì de bǎo zhèng jīn jiù kě jìn xíng quán 'é jiāo yì， bù xū shí jì shàng de běn jīn zhuǎn yí， hé yuē de liǎo jié yī bān yě cǎi yòng xiàn jīn chā jià jié suàn de fāng shì jìn xíng， zhǐ yòu zài mǎn qī rì yǐ shí wù jiāo gē fāng shì lǚ yuē de hé yuē cái xū yào mǎi fāng jiāo zú dài kuǎn。 yīn cǐ， jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn jiāo yì jù yòu gàng gān xiào yìng。 bǎo zhèng jīn yuè dī， gàng gān xiào yìng yuè dà， fēng xiǎn yě jiù yuè dà。 | jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn de tè diǎn | jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn jù yòu yǐ xià jǐ gè tè diǎn：
1、 líng hé bó yì。 jí hé yuē jiāo yì de shuāng fāng ( zài biāo zhǔn huà hé yuē zhōng yóu yú kě yǐ jiāo yì shì bù què dìng de ) yíng kuī wán quán fù xiāng guān , bìng qiě jìng sǔn yì wéi líng , yīn cǐ chēng " líng hé "。
2、 kuà qī xìng。 jīn róng yǎn shēng gōng jù shì jiāo yì shuāng fāng tōng guò duì lìlǜ、 huì shuài、 gǔ jià děng yīn sù biàn dòng de qū shì de yù cè， yuē dìng zài wèi lái mǒu yī shí jiān 'àn yī dìng de tiáo jiàn jìn xíng jiāo yì huò xuǎn zé shì fǒu jiāo yì de hé yuē。 wú lùn shì nǎ yī zhǒng jīn róng yǎn shēng gōng jù， dū huì yǐng xiǎng jiāo yì zhě zài wèi lái yī duàn shí jiān nèi huò wèi lái mǒu shí jiān shàng de xiàn jīn liú， kuà qī jiāo yì de tè diǎn shí fēn tū chū。 zhè jiù yào qiú jiāo yì de shuāng fāng duì lìlǜ、 huì shuài、 gǔ jià děng jià gé yīn sù de wèi lái biàn dòng qū shì zuò chū pàn duàn， ér pàn duàn de zhǔn què yǔ fǒu zhí jiē jué dìng liǎo jiāo yì zhě de jiāo yì yíng kuī。
3、 lián dòng xìng。 zhè lǐ zhǐ jīn róng yǎn shēng gōng jù de jià zhí yǔ jī chǔ chǎn pǐn huò jī chǔ biàn liàng jǐn mì lián xì， guī zé biàn dòng。 tōng cháng， jīn róng yǎn shēng gōng jù yǔ jī chǔ biàn liàng xiāng lián xì de zhī fù tè zhēng yòu yǎn shēng gōng jù hé yuē suǒ guī dìng， qí lián dòng guān xì jì kě yǐ shì jiǎn dān de xiàn xìng guān xì， yě kě yǐ biǎo dá wéi fēi xiàn xìng hán shù huò zhě fēn duàn hán shù。
4、 bù què dìng xìng huò gāo fēng xiǎn xìng。 jīn róng yǎn shēng gōng jù de jiāo yì hòu guǒ qǔ jué yú jiāo yì zhě duì jī chǔ gōng jù wèi lái jià gé de yù cè hé pàn duàn de zhǔn què chéng dù。 jī chǔ gōng jù jià gé de biàn huàn mò cè jué dìng liǎo jīn róng yǎn shēng gōng jù jiāo yì yíng kuī de bù wěn dìng xíng， zhè shì jīn róng yǎn shēng gōng jù jù yòu gāo fēng xiǎn de zhòng yào yòu yīn。
5、 gāo gàng gān xìng。 yǎn shēng chǎn pǐn de jiāo yì cǎi yòng bǎo zhèng jīn (margin) zhì dù . jí jiāo yì suǒ xū de zuì dī zī jīn zhǐ xū mǎn zú jī chǔ zī chǎn jià zhí de mǒu gè bǎi fēn bǐ . bǎo zhèng jīn kě yǐ fēn wéi chū shǐ bǎo zhèng jīn (initialmargin), wéi chí bǎo zhèng jīn (maintainsmargin), bìng qiě zài jiāo yì suǒ jiāo yì shí cǎi qǔ dīng shì (markingtomarket) zhì dù , rú guǒ jiāo yì guò chéng zhōng de bǎo zhèng jīn bǐ lì dī yú wéi chí bǎo zhèng jīn bǐ lì , nà me jiāng shōu dào zhuī jiā bǎo zhèng jīn tōng zhī (margincall), rú guǒ tóu zī zhě méi yòu jí shí zhuī jiā bǎo zhèng jīn , qí jiāng bèi qiáng xíng píng cāng . kě jiàn , yǎn shēng pǐn jiāo yì jù yòu gāo fēng xiǎn gāo shōu yì de tè diǎn . | jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn de zuò yòng | jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn de zuò yòng yòu guī bì fēng xiǎn， jià gé fā xiàn， tā shì duì chōng zī chǎn fēng xiǎn de hǎo fāng fǎ。 dàn shì , rèn hé shì qíng yòu hǎo de yī miàn yě yòu huài de yī miàn , fēng xiǎn guī bì liǎo yī dìng shì yòu rén qù chéng dān liǎo , yǎn shēng chǎn pǐn de gāo gàng gān xìng jiù shì jiāng jù dà de fēng xiǎn zhuǎn yí gěi liǎo yuàn yì chéng dān de rén shǒu zhōng , zhè lèi jiāo yì zhě chēng wéi tóu jī zhě (speculator), ér guī bì fēng xiǎn de yī fāng chēng wéi tào qī bǎo zhí zhě (hedger), lìng wài yī lèi jiāo yì zhě bèi chēng wéi tào lì zhě (arbitrager) zhè sān lèi jiāo yì zhě gòng tóng wéi hù liǎo jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn shì chǎng shàng shù gōng néng de fā huī。
jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn jiāo yì bù dāng jiāng dǎo zhì jù dà de fēng xiǎn , yòu de shèn zhì shì zāinàn xìng de , guó wài de yòu bā lín yínháng shì jiàn , bǎo jié shì jiàn ,LTCM shì jiàn , xìn fú yínháng , guó nèi de yòu guó chǔ tóng shì jiàn , zhōng háng yóu shì jiàn。 | jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn de zhǒng lèi | (1) gēn jù chǎn pǐn xíng tài， kě yǐ fēn wéi yuǎn qī、 qī huò、 qī quán hé diào qī sì dà lèi。
yuǎn qī hé yuē hé qī huò hé yuē dōushì jiāo yì shuāng fāng yuē dìng zài wèi lái mǒu yī tè dìng shí jiān、 yǐ mǒu yī tè dìng jià gé、 mǎi mài mǒu yī tè dìng shù liàng hé zhì liàng zī chǎn de jiāo yì xíng shì。 qī huò hé yuē shì qī huò jiāo yì suǒ zhì dìng de biāo zhǔn huà hé yuē， duì hé yuē dào qī rì jí qí mǎi mài de zī chǎn de zhǒng lèi、 shù liàng、 zhì liàng zuò chū liǎo tǒng yī guī dìng。 yuǎn qī hé yuē shì gēn jù mǎi mài shuāng fāng de tè shū xū qiú yóu mǎi mài shuāng fāng zì xíng qiān dìng de hé yuē。 yīn cǐ， qī huò jiāo yì liú dòng xìng jiào gāo， yuǎn qī jiāo yì liú dòng xìng jiào dī。
diào qī hé yuē shì yī zhǒng nèi jiāo yì shuāng fāng qiān dìng de zài wèi lái mǒu yī shí qī xiāng hù jiāo huàn mǒu zhǒng zī chǎn de hé yuē。 gèng wéi zhǔn què tā shuō， diào qī hé yuē shì dāng shì rén zhī jiān qiān tǎo de zài wèi lái mǒu yī qī jiān nèi xiāng hù jiāo huàn tā men rèn wéi jù yòu xiāng děng jīng jì jià zhí de xiàn jīn liú (CashFlow) de hé yuē。 jiào wéi cháng jiàn de shì lìlǜ diào qī hé yuē hé huò bì diào qī hé yuē。 diào qī hé yuē zhōng guī dìng de jiāo huàn huò bì shì tóng zhǒng huò bì， zé wéi lìlǜ diào qī； shì yì zhǒng huò bì， zé wéi huò bì diào qī。
qī quán jiāo yì shì mǎi mài quán lì de jiāo yì。 qī quán hé yuē guī dìng liǎo zài mǒu yī tè dìng shí jiān、 yǐ mǒu yī tè dìng jià gé mǎi mài mǒu yī tè dìng zhǒng lèi、 shù liàng、 zhì liàng yuán shēng zī chǎn de quán lì。 qī quán hé tóng yòu zài jiāo yì suǒ shàng shì de biāo zhǔn huà hé tóng， yě yòu zài guì tái jiāo yì de fēi biāo zhǔn huà hé tóng。
(2) gēn jù yuán shēng zī chǎn dà zhì kě yǐ fēn wéi sì lèi， jí gǔ piào、 lìlǜ、 huì shuài hé shāng pǐn。
rú guǒ zài jiā yǐ xì fēn， gǔ piào lèi zhōng yòu bāo kuò jù tǐ de gǔ piào hé yóu gǔ piào zǔ hé xíng chéng de gǔ piào zhǐ shù； lìlǜ lèi zhōng yòu kě fēn wéi yǐ duǎn qī cún kuǎn lìlǜ wéi dài biǎo de duǎn qī lìlǜ hé yǐ cháng qī zhài quàn lìlǜ wéi dài biǎo de cháng qī lìlǜ； huò bì lèi zhōng bāo kuò gè zhǒng bù tóng bì zhǒng zhī jiān de bǐ zhí： shāng pǐn lèi zhōng bāo kuò gè lèi dà zōng shí wù shāng pǐn。 jù tǐ jiàn biǎo 3 héng 1
biǎo 3 héng 1 gēn jù yuán shēng zī chǎn duì jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn de fēn lèi
duì xiàng yuán shēng zī chǎn jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn lìlǜ duǎn qī cún kuǎn lìlǜ qī huò、 lìlǜ yuǎn qī、 lìlǜ qī quán、 lìlǜ diào qī hé yuē děng cháng qī zhài quàn zhài quàn qī huò、 zhài quàn qī quán hé yuē děng gǔ piào gǔ piào gǔ piào qī huò、 gǔ piào qī quán hé yuē děng gǔ piào zhǐ shù gǔ piào zhǐ shù qī huò、 gǔ piào zhǐ shù qī quán hé yuē děng huò bì gè lèi xiàn huì huò bì yuǎn qī、 huò bì qī、 huò bì qī quán、 huò bì diào qī hé yuē děng shāng pǐn gè lèi shí wù shāng pǐn shāng pǐn yuǎn qī、 shāng pǐn qī huò， shāng pǐn qī quán、 shāng pǐn diào qī hé yuē děng
(3) gēn jù jiāo yì fāng fǎ， kě fēn wéi chǎng nèi jiāo yì hé chǎng wài wén yì。
chǎng nèi jiāo yì， yòu chēng jiāo yì suǒ jiāo yì， zhǐ suǒ yòu de gōng qiú fāng jí zhōng zài jiāo yì suǒ jìn xíng jìng jià jiāo yì de jiāo yì fāng shì。 zhè zhǒng jiāo yì fāng shì jù yòu jiāo yì suǒ xiàng jiāo yì cānyù zhě shōu qǔ bǎo zhèng jīn、 tóng shí fù zé jìn xíng qīng suàn hé chéng dān lǚ yuē dān bǎo zé rèn de tè diǎn。 cǐ wài， yóu yú měi gè tóu zī zhě dōuyòu bù tóng de xū qiú， jiāo yì suǒ shì xiān shè jì chū biāo zhǔn huà de jīn róng hé tóng， yóu tóu zī zhě xuǎn zé yǔ zì shēn xū qiú zuì jiē jìn de hé tóng hé shù liàng jìn xíng jiāo yì。 suǒ yòu de jiāo yì zhě jí zhōng zài yī gè chǎng suǒ jìn xíng jiāo yì， zhè jiù zēng jiā liǎo jiāo yì de mì dù， yī bān kě yǐ xíng chéng liú dòng xìng jiào gāo de shì chǎng。 qī huò jiāo yì hé bù fēn biāo zhǔn huà qī quán hé tóng jiāo yì dū shǔ yú zhè zhǒng jiāo yì fāng shì。
chǎng wài jiāo yì， yòu chēng guì tái jiāo yì， zhǐ jiāo yì shuāng fāng zhí jiē chéng wéi jiāo yì duì shǒu de jiāo yì fāng shì。 zhè zhǒng jiāo yì fāng shì yòu xǔ duō xíng tài， kě yǐ gēn jù měi gè shǐ yòng zhě de bù tóng xū qiú shè jì chū bù tóng nèi róng de chǎn pǐn。 tóng shí， wèile mǎn zú kè hù de jù tǐ yào qiú、 chū shòu yǎn shēng chǎn pǐn de jīn róng jī gòu xū yào yòu gāo chāo de jīn róng jì shù hé fēng xiǎn guǎn lǐ néng lì。 chǎng wài jiāo yì bù duàn chǎn shēng jīn róng chuàng xīn。 dàn shì， yóu yú měi gè jiāo yì de qīng suàn shì yóu jiāo yì shuāng fāng xiāng hù fù zé jìn xíng de， jiāo yì cānyù zhě jǐn xiàn yú xìn yòng chéng dù gāo de kè hù。 diào qī jiāo yì hé yuǎn qī jiāo yì shì jù yòu dài biǎo xìng de guì tái jiāo yì de yǎn shēng chǎn pǐn。
jù tǒng jì， zài jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn de chí cāng liàng zhōng， àn jiāo yì xíng tài fēn lèi， yuǎn qī jiāo yì de chí cāng liàng zuì dà， zhàn zhěng tǐ chí cāng liàng de 42％， yǐ xià yǐ cì shì diào qī（ 27％）、 qī huò（ 18％） hé qī quán（ 13％）。 àn jiāo yì duì xiàng fēn lèi， yǐ lìlǜ diào qī、 lìlǜ yuǎn qī jiāo yì děng wéi dài biǎo de yòu guān lìlǜ de jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn jiāo yì zhàn shì chǎng fèn 'é zuì dà， wéi 62％， yǐ xià yǐ cì shì huò bì yǎn shēng chǎn pǐn (37％） hé gǔ piào、 shāng pǐn yǎn shēng chǎn pǐn（ 1％）， 1989 nián dào 1995 nián de 6 nián jiān， jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn shì chǎng guī mó kuò dà liǎo 5． 7 bèi。 gè zhǒng jiāo yì xíng tài hé gè zhǒng jiāo yì duì xiàng zhī jiān de chā jù bìng bù dà， zhěng tǐ shàng chéng gāo sù kuò dà de qū shì。
dào mù qián wéi zhǐ， guó jì jīn róng lǐng yù zhōng， liú xíng de yǎn shēng chǎn pǐn yòu rú xià sì zhǒng： hù huàn、 qī huò、 qī quán hé yuǎn qī lìlǜ xié yì。 cǎi qǔ zhè xiē yǎn shēng chǎn pǐn de zuì zhù yào mùdì jūn wéi bǎo zhí huò tóu jī。 dàn shì zhè xiē yǎn shēng chǎn pǐn suǒ yǐ néng cún zài yǔ fā zhǎn dōuyòu qí qián tí tiáo jiàn， nà jiù shì fā dá de yuǎn qī shì chǎng。 | | - : financial derivative product, financial derivatives
- n.: commodity/financial derivatives
| | | tóu zī | huáng jīn | huáng jīn tóu zī | |
| | | jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn dìng jià jiào chéng | jié gòu huà jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn | | jī huì chéng běn gài niàn yǔ jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn de gōng néng fēn xī | chǎng wài jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn shì chǎng jiān guǎn guó jì jīng yàn yǔ zhōng guó shí jiàn | | běn huì chéng běn gài niàn yǔ jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn de gōng néng fēn xī | |
|
|
|