|
|
jīn róng qī quán （ option）， shì zhǐ fù yú qí gòu mǎi zhě zài guī dìng qī xiàn nèi 'àn shuāng fāng yuē dìng de jià gé（ jiǎn chēng xié yì jià gé strikingprice） huò zhí xíng jià gé（ exerciseprice） gòu mǎi huò chū shòu yī dìng shù liàng mǒu zhǒng jīn róng zī chǎn（ chēng wéi qián hán jīn róng zī chǎn underlyingfinancialassets， huò biāo de zī chǎn， rú gǔ piào、 wài bì、 duǎn qī hé cháng qī guó kù quàn yǐ jí wài bì qī huò hé yuē、 gǔ piào zhǐ shù qī huò hé yuē děng） de quán lì de hé yuē。
jǔ lì： yī gè tóu zī zhě zài gòu mǎi liǎo yī fèn “ xyz gǔ piào jul55 měi shì kàn zhǎng qī quán ” hòu， jiù huò dé liǎo yī gè quán lì： zài 7 yuè qī quán dào qī zhī qián， zhè gè tóu zī zhě yòu quán lì zài rèn hé shí hòu yǐ 55 yuán de jià gé xiàng gāi qī quán de chū shòu fāng mǎi rù 100 gǔ xyz gǔ piào， wèile huò dé zhè gè quán lì， qī quán mǎi fāng yào zhī fù yī bǐ fèi yòng， jiù shì qī quán fèi， ér gāi qī quán de chū shòu fāng yóu yú shōu qǔ liǎo qī quán fèi， jiù zhǐ yòu yì wù 'ér méi yòu quán lì， zhǐ yào qī quán mǎi fāng tí chū gòu mǎi， chū shòu fāng jiù bì xū mǎn zú mǎi fāng de yào qiú。
cóng dìng yì wǒ men kě yǐ kàn chū， qī quán hé yuē qí shí shì guī dìng yī zhǒng quán lì， gāi quán lì kě néng shì wèi lái yǐ jì dìng jià gé mǎi jìn mǒu jīn róng zī chǎn de quán lì， yě kě yǐ shì wèi lái yǐ jì dìng jià gé mài chū mǒu jīn róng zī chǎn de quán lì。 yě jiù shì shuō， qī quán de mǎi jìn fāng kě néng shì wèi lái biāo de zī chǎn de mǎi jìn fāng， yě kě néng shì wèi lái biāo de zī chǎn de mài chū fāng。 zhè yī diǎn yào zhù yì yǔ yuǎn qī huò qī huò xiāng qū bié： yuǎn qī hé qī huò de mǎi jìn fāng（ duō tóu fāng） yě bì dìng shì wèi lái biāo de zī chǎn de mǎi jìn fāng。
qī quán hé yuē zài jǐyǔ quán lì de mǎi jìn fāng de quán lì de tóng shí， bìng méi yòu fù yú qí xiāng yìng de yì wù， yě jiù shì shuō， qī quán mǎi fāng kě yǐ bù zhí xíng qī quán； ér duì yú quán lì de mài chū fāng（ qī quán de kōng tóu － short） lái shuō， zhǐ yòu 'àn qī quán de duō tóu xiāng yìng dì mài chū huò mǎi jìn biāo de zī chǎn de yì wù 'ér méi yòu quán lì。 yīn cǐ， zuò wéi qī quán mài zhě chéng dān yì wù de bào chóu， qī quán de duō tóu bì xū zhī fù gěi qī quán de mài zhě yī dìng de fèi yòng， chéng wéi qī quán fèi（ premium） huò qī quán jià gé（ optionprice）。 |
|
jīn róng qī quán shì yǐ qī quán wéi jī chǔ de jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn。
jīn róng qī quán shì zhǐ yǐ jīn róng shāng pǐn huò jīn róng qī huò hé yuē wéi biāo de wù de qī quán jiāo yì。 jù tǐ dì shuō， qí gòu mǎi zhě zài xiàng chū shòu zhě zhī fù yī dìng fèi yòng hòu， jiù huò dé liǎo néng zài guī dìng qī xiàn nèi yǐ mǒu yī tè dìng jià gé xiàng chū shòu zhě mǎi jìn huò mài chū yī dìng shù liàng de mǒu zhǒng jīn róng shāng pǐn huò jīn róng qī huò hé yuē de quán lì。
jīn róng qī quán shì fù yú qí gòu mǎi zhě zài guī dìng qī xiàn nèi 'àn shuāng fāng yuē dìng de jià gé（ jiǎn chēng xié yì jià gé StrikingPrice） huò zhí xíng jià gé（ ExercisePrice） gòu mǎi huò chū shòu yī dìng shù liàng mǒu zhǒng jīn róng zī chǎn（ chēng wéi qián hán jīn róng zī chǎn UnderlyingFinancialAssets， huò biāo de zī chǎn， rú gǔ piào、 wài bì、 duǎn qī hé cháng qī guó kù quàn yǐ jí wài bì qī huò hé yuē、 gǔ piào zhǐ shù qī huò hé yuē děng） de quán lì de hé yuē。 |
jīn róng qī quán de xíng chéng yǔ fā zhǎn |
18 shì jì， yīng guó nán hǎi gōng sī de gǔ piào gǔ jià fēi zhǎng， gǔ piào qī quán shì chǎng yě yòu liǎo fā zhǎn。 nán hǎi " qì pào " pò miè hòu， gǔ piào qī quán céng yī dù yīn bèi shì wéi tóu jī、 fǔ bài、 qī zhà de xiàng zhēng 'ér bèi jìn zhǐ jiāo yì cháng dá 100 duō nián。 zǎo qī de qī quán hé yuē yú 18 shì jì 90 nián dài yǐn rù měi guó， dāng shí měi guó niǔ yuē zhèng quàn jiāo yì suǒ gāng gāng chéng lì。 19 shì jì hòu qī， bèi yù wéi " xiàn dài qī quán jiāo yì zhī fù " de lā shè 'ěr · sài qí (RussellSage) zài guì tái jiāo yì shì chǎng zǔ zhì liǎo yī gè mǎi quán hé mài quán de jiāo yì xì tǒng， bìng yǐn rù liǎo mǎi quán、 mài quán píng jià gài niàn。 rán 'ér， yóu yú chǎng wài jiāo yì shì chǎng shàng qī quán hé yuē de fēi biāo zhǔn huà、 wú fǎ zhuǎn ràng、 cǎi yòng shí wù jiāo gē fāng shì yǐ jí wú dān bǎo， shǐ dé zhè yī shì chǎng de fā zhǎn fēi cháng huǎn màn。
1973 nián 4 yuè 26 rì， zhī jiā gē qī quán jiāo yì suǒ (CBOE) chéng lì， kāi shǐ liǎo mǎi quán jiāo yì， biāo zhì zhe qī quán hé yuē biāo zhǔn huà、 qī quán jiāo yì guī fàn huà。 70 nián dài zhōng qī， měi zhōu jiāo yì suǒ (AMEX)、 fèi chéng gǔ piào jiāo yì suǒ (PHLX) hé tài píng yáng gǔ piào jiāo yì suǒ děng xiāng jì yǐn rù qī quán jiāo yì， shǐ qī quán huò dé liǎo kōng qián de fā zhǎn。 1977 nián， mài quán jiāo yì kāi shǐ liǎo。 yǔ cǐ tóng shí， zhī jiā gē qī quán jiāo yì suǒ kāi shǐ liǎo fēi gǔ piào qī quán jiāo yì de tàn suǒ。
1982 nián， zhī jiā gē huò bì jiāo yì suǒ (CME) kāi shǐ jìn xíng S&P500 qī quán jiāo yì， tā biāo zhì zhe gǔ piào zhǐ shù qī quán de dàn shēng。 tóng nián， yóu zhī jiā gē qī quán jiāo yì suǒ shǒu cì yǐn rù měi guó guó kù quàn qī quán jiāo yì， chéng wéi lìlǜ qī quán jiāo yì de kāi duān。 tóng zài 1982 nián， wài huì qī quán yě chǎn shēng liǎo， tā shǒu cì chū xiàn zài jiā ná dà méng tè lì 'ěr jiāo yì suǒ (ME)。 gāi nián 12 yuè， fèi chéng gǔ piào jiāo yì suǒ yě kāi shǐ liǎo wài huì qī quán jiāo yì。 1984 nián， wài huì qī huò qī quán zài zhī jiā gē shāng pǐn jiāo yì suǒ de guó jì huò bì shì chǎng (IMM) dēng tái shàng yǎn。 suí hòu， qī huò qī quán xùn sù kuò zhǎn dào 'ōu zhōu měi yuán cún kuǎn、 90 tiān duǎn qī jí cháng qī guó kù quàn、 guó nèi cún kuǎn zhèng děng zhài wù píng zhèng qī huò， yǐ jí huáng jīn qī huò hé gǔ piào zhǐ shù qī huò shàng miàn， jīhū suǒ yòu de qī huò dōuyòu xiāng yìng de qī quán jiāo yì。
cǐ wài， zài 80 nián dài jīn róng chuàng xīn làng cháo zhōng hái yǒng xiàn chū yī zhī xīn jūn " xīn xíng qī quán "(exoticoptions), tā de chū xiàn gé wài yǐn rén zhù mù。 " xīn xíng " zhī yì shì zhǐ zhè yī lèi qī quán bù tóng yú yǐ wǎng， tā de jié gòu hěn " qí tè "， yòu de qī quán shàng jiā qī quán， yòu de zé zài dào qī rì、 xié dìng jià gé、 mǎi rù mài chū děng fāng miàn hán tè shū guī dìng。 yóu yú jié gòu guò yú fù zá， dìng jià kùn nán， shì chǎng xū qiú kāi shǐ jiǎn shǎo。 90 nián dài yǐ lái， zhè yī shì tóu yǐ dà wéi jiǎn ruò。 90 nián dài， jīn róng qī quán de fā zhǎn chū xiàn liǎo lìng yī zhǒng qū shì， jí qī quán yǔ qí tā jīn róng gōng jù de fù hé wù yuè lái yuè duō， rú yǔ gōng sī zhài quàn、 dǐ yā dān bǎo zhài quàn děng jìn xíng " zá jiāo "， yǔ gè lèi quán yì píng zhèng fù hé， yǐ jí yǔ bǎo xiǎn chǎn pǐn xiāng jié hé děng， xíng chéng liǎo yī dà lèi xīn de jīn róng qī quán chǎn pǐn。 |
jīn róng qī quán de zhǒng lèi |
| chǎng nèi jiāo yì de jīn róng qī quán zhù yào bāo kuò gǔ piào qī quán、 lìlǜ qī quán hé wài huì qī quán。 gǔ piào qī quán yǔ gǔ piào qī huò fēn lèi xiāng sì， zhù yào bāo kuò gǔ piào qī quán hé gǔ zhǐ qī quán。 gǔ piào qī quán shì zài dān gè gǔ piào jī chǔ shàng yǎn shēng chū lái de xuǎn zé quán， gǔ zhǐ qī quán zhù yào fēn wéi liǎng zhǒng， yī zhǒng shì gǔ zhǐ qī huò yǎn shēng chū lái de gǔ zhǐ qī huò qī quán， lì rú xīn jiā pō jiāo yì suǒ jiāo yì de rì jīng 225 zhǐ shù qī quán， shì cóng xīn jiā pō jiāo yì suǒ jiāo yì de rì jīng 225 zhǐ shù qī huò yǎn shēng chū lái de； lìng yī zhǒng shì cóng gǔ piào zhǐ shù yǎn shēng chū lái de xiàn huò qī quán， lì rú dà bǎn zhèng quàn jiāo yì suǒ rì jīng 225 zhǐ shù qī quán， shì rì jīng 225 zhǐ shù yǎn shēng chū lái de。 liǎng zhǒng gǔ zhǐ qī quán de zhí xíng jiēguǒ shì bù yī yàng de， qián zhě zhí xíng dé dào de shì yī zhāng qī huò hé yuē， ér hòu zhě zé jìn xíng xiàn jīn chā jià jié suàn。 |
jīn róng qī quán yǔ jīn róng qī huò de qū bié |
1、 biāo de wù bù tóng
jīn róng qī quán yǔ jīn róng qī huò de biāo de wù bù jìn xiāng tóng。 yī bān dì shuō， fán kě zuò qī huò jiāo yì de jīn róng shāng pǐn dōukě zuò qī quán jiāo yì。 rán 'ér， kě zuò qī quán jiāo yì de jīn róng shāng pǐn què wèi bì kě zuò qī huò jiāo yì。 zài shí jiàn zhōng， zhǐ yòu jīn róng qī huò qī quán， ér méi yòu jīn róng qī quán qī huò， jí zhǐ yòu yǐ jīn róng qī huò hé yuē wéi biāo de wù de jīn róng qī quán jiāo yì， ér méi yòu yǐ jīn róng qī quán hé yuē wéi biāo de wù de jīn róng qī huò jiāo yì。 yī bān 'ér yán， jīn róng qī quán de biāo de wù duō yú jīn róng qī huò de biāo de wù。
suí zhe jīn róng qī quán de rì yì fā zhǎn， qí biāo de wù hái yòu rì yì zēng duō de qū shì， bù shǎo jīn róng qī huò wú fǎ jiāo yì de dōng xī jūn kě zuò wéi jīn róng qī quán de biāo de wù， shèn zhì lián jīn róng qī quán hé yuē běn shēn yě chéng liǎo jīn róng qī quán de biāo de wù， jí suǒ wèi fù hé qī quán。
2、 tóu zī zhě quán lì yǔ yì wù de duìchèn xìng bù tóng
jīn róng qī huò jiāo yì de shuāng fāng quán lì yǔ yì wù duìchèn， jí duì rèn hé yī fāng 'ér yán， dū jì yòu yào qiú duì fāng lǚ yuē de quán lì， yòu yòu zì jǐ duì duì fāng lǚ yuē de yì wù。 ér jīn róng qī quán jiāo yì shuāng fāng de quán lì yǔ yì wù cún zài zhe míng xiǎn de bù duìchèn xìng， qī quán de mǎi fāng zhǐ yòu quán lì 'ér méi yòu yì wù， ér qī quán de mài fāng zhǐ yòu yì wù 'ér méi yòu quán lì。
3、 lǚ yuē bǎo zhèng bù tóng
jīn róng qī huò jiāo yì shuāng fāng jūn xū kāi lì bǎo zhèng jīn zhàng hù， bìng 'àn guī dìng jiǎo nà lǚ yuē bǎo zhèng jīn。 ér zài jīn róng qī quán jiāo yì zhōng， zhǐ yòu qī quán chū shòu zhě， yóu qí shì wú dān bǎo qī quán de chū shòu zhě cái xū kāi lì bǎo zhèng jīn zhàng hù， bìng 'àn guī dìng jiǎo nà bǎo zhèng jīn， yǐ bǎo zhèng qí lǚ yuē de yì wù。 zhì yú qī quán gòu mǎi zhě， yīn qī quán hé yuē wèi guī dìng qí yì wù， qí wú xū kāi lì bǎo zhèng jīn zhàng hù， yě jiù wú xū jiǎo nà rèn hé bǎo zhèng jīn。
4、 xiàn jīn liú zhuǎn bù tóng
jīn róng qī huò jiāo yì shuāng fāng zài chéng jiāo shí bù fā shēng xiàn jīn shōu fù guān xì， dàn zài chéng jiāo hòu， yóu yú shí xíng zhú rì jié suàn zhì dù， jiāo yì shuāng fāng jiāng yīn jià gé de biàn dòng 'ér fā shēng xiàn jīn liú zhuǎn， jí yíng lì yī fāng de bǎo zhèng jīn zhàng hù yú 'é jiāng zēng jiā， ér kuī sǔn yī fāng de bǎo zhèng jīn zhàng hù yú 'é jiāng jiǎn shǎo。 dāng kuī sǔn fāng bǎo zhèng jīn zhàng hù yú 'é dī yú guī dìng de wéi chí bǎo zhèng jīn shí， tā bì xū 'àn guī dìng jí shí jiǎo nà zhuī jiā bǎo zhèng jīn。 yīn cǐ， jīn róng qī huò jiāo yì shuāng fāng dū bì xū bǎo yòu yī dìng de liú dòng xìng jiào gāo de zī chǎn， yǐ bèi bù shí zhī xū。
ér zài jīn róng qī quán jiāo yì zhōng， zài chéng jiāo shí， qī quán gòu mǎi zhě wéi qǔ dé qī quán hé yuē suǒ fù yú de quán lì， bì xū xiàng qī quán chū shòu zhě zhī fù yī dìng de qī quán fèi； dàn zài chéng jiāo hòu， chú liǎo dào qī lǚ yuē wài， jiāo yì shuāng fāng gé bù fā shēng rèn hé xiàn jīn liú zhuǎn。
5、 yíng kuī de tè diǎn bù tóng
jīn róng qī huò jiāo yì shuāng fāng dōuwú quán wéi yuē yě wú quán yào qiú tí qián jiāo gē huò tuī chí jiāo gē， ér zhǐ néng zài dào qī qián de rèn yī shí jiān tōng guò fǎn xiàng jiāo yì shí xiàn duì chōng huò dào qī jìn xíng shí wù jiāo gē。 ér zài duì chōng huò dào qī jiāo gē qián， jià gé de biàn dòng bì rán shǐ qí zhōng yī fāng yíng lì 'ér lìng yī fāng kuī sǔn， qí yíng lì huò kuī sǔn de chéng dù jué dìng yú jià gé biàn dòng de fú dù。 yīn cǐ， cóng lǐ lùn shàng shuō， jīn róng qī huò jiāo yì zhōng shuāng fāng qián zài de yíng lì hé kuī sǔn dōushì wú xiàn de。
xiāng fǎn， zài jīn róng qī quán jiāo yì zhōng， yóu yú qī quán gòu mǎi zhě yǔ chū shòu zhě zài quán lì hé yì wù shàng de bù duìchèn xìng， tā men zài jiāo yì zhōng de yíng lì hé kuī sǔn yě jù yòu bù duìchèn xìng。 cóng lǐ lùn shàng shuō， qī quán gòu mǎi zhě zài jiāo yì zhōng de qián zài kuī sǔn shì yòu xiàn de， jǐn xiàn yú suǒ zhī fù de qī quán fèi， ér kě néng qǔ dé de yíng lì què shì wú xiàn de； xiāng fǎn， qī quán chū shòu zhě zài jiāo yì zhōng suǒ qǔ dé de yíng lì shì yòu xiàn de， jǐn xiàn yú suǒ shōu qǔ de qī quán fèi， ér kě néng zāo shòu de sǔn shī què shì wú xiàn de。 dāng rán， zài xiàn shí de qī quán jiāo yì zhōng， yóu yú chéng jiāo de qī quán hé yuē shì shí shàng hěn shǎo bèi zhí xíng， yīn cǐ， qī quán chū shòu zhě wèi bì zǒng shì chǔyú bù lì dì wèi。
6、 tào qī bǎo zhí de zuò yòng yǔ xiào guǒ bù tóng
jīn róng qī quán yǔ jīn róng qī huò dōushì rén men cháng yòng de tào qī bǎo zhí de gōng jù， dàn tā men de zuò yòng yǔ xiào guǒ shì bù tóng de。
rén men lì yòng jīn róng qī huò jìn xíng tào qī bǎo zhí， zài bì miǎn jià gé bù lì biàn dòng zào chéng de sǔn shī de tóng shí yě bì xū fàng qì ruò jià gé yòu lì biàn dòng kě néng huò dé de lì yì。 rén men lì yòng jīn róng qī quán jìn xíng tào qī bǎo zhí， ruò jià gé fā shēng bù lì biàn dòng， tào qī bǎo zhí zhě kě tōng guò zhí xíng qī quán lái bì miǎn sǔn shī； ruò jià gé fā shēng yòu lì biàn dòng， tào qī bǎo zhí zhě yòu kě tōng guò fàng qì qī quán lái bǎo hù lì yì。 zhè yàng， tōng guò jīn róng qī quán jiāo yì， jì kě bì miǎn jià gé bù lì biàn dòng zào chéng de sǔn shī， yòu kě zài xiāng dāng chéng dù shàng bǎo zhù jià gé yòu lì biàn dòng 'ér dài lái de lì yì。
dàn shì， zhè bìng bù shì shuō jīn róng qī quán bǐ jīn róng qī huò gèng wéi yòu lì。 zhè shì yóu yú rú cóng bǎo zhí jiǎo dù lái shuō， jīn róng qī huò tōng cháng bǐ jīn róng qī quán gèng wéi yòu xiào， yě gèng wéi piányí， ér qiě yào zài jīn róng qī quán jiāo yì zhōng zhēn zhèng zuò dào jì bǎo zhí yòu huò lì， shì shí shàng yě bìng fēi yì shì。
suǒ yǐ， jīn róng qī quán yǔ jīn róng qī huò kě wèi gè yòu suǒ cháng， gè yòu suǒ duǎn， zài xiàn shí de jiāo yì huó dòng zhōng， rén men wǎng wǎng jiāng liǎng zhě jié hé qǐ lái， tōng guò yī dìng de zǔ hé huò dā pèi lái shí xiàn mǒu yī tè dìng mù biāo。 |
|
| jīn róng | gǔ piào | zhèng quàn shì chǎng | |
|
|
| jīn róng qī quán hé yuē | jīn róng qī quán jiāo yì | shí yòng jīn róng qī quán gū zhí dǎo lùn | | duì jīn róng qī quán kuàijì wèn tí de tàn tǎo | |
|