|
|
kàn diē qī quán
kàn diē qī quán shì zhǐ qī quán de gòu mǎi zhě yōng yòu zài qī quán hé yuē yòu xiào qī nèi 'àn zhí xíng jià gé mài chū yī dìng shù liàng biāo de wù de quán lì , dàn bù fù dān bì xū mài chū de yì wù。
rèn gū quán zhèng jiù shì kàn diē qī quán ， jù tǐ dì shuō， jiù shì zài xíng quán de rì zǐ， chí yòu rèn gū quán zhèng de tóu zī zhě kě yǐ 'àn zhào yuē dìng de jià gé mài chū xiāng yìng de gǔ piào gěi shàng shì gōng sī。 bǐ rú shuō xīn gāng fán zài xíng quán de rì zǐ， chí yòu rèn gū quán zhèng de tóu zī zhě kě yǐ 'àn zhào 4.62 yuán de jià gé mài chū xiāng yìng de xīn gāng fán gǔ piào， bù guǎn dāng shí xīn gāng fán de gǔ jià shì 2 yuán hái shì 8 yuán。 rú guǒ dāng shí jià gé shì 2 yuán， zé rèn gū quán zhèng de jià zhí jiù shì 2.62 yuán， rú guǒ dāng shí de jià gé gāo yú 4.62 yuán， zé rèn gū quán zhèng yī wén bù zhí。
dāng gǔ jià gāo yú xíng quán jià gé shí， rèn gòu quán zhèng tóu zī zhě zé cóng gǔ jià shàng zhǎng zhōng huò dé yíng lì， dāng gǔ jià dī yú huò děng yú xíng quán jià gé shí， jiāng sǔn shī rèn gòu quán zhèng de fèi yòng， rèn gòu quán zhèng tóu zī zhě xī wàng tōng guò gǔ piào shàng zhǎng cóng zhōng huò lì。 xiāng fǎn， rèn gū quán zhèng zé shì dāng gǔ jià dī yú xíng quán jià gé shí， cóng gǔ jià xià jiàng zhōng huò dé shōu yì， dāng gǔ jià gāo yú huò děng yú xíng quán jià gé shí， tóu zī zhě jiāng sǔn shī rèn gū quán zhèng de fèi yòng， rèn gū quán zhèng tóu zī zhě xī wàng zuò kōng gǔ piào cóng zhōng huò lì。
rèn gū quán zhèng de fēng xiǎn zhù yào qǔ jué yú zhèng gǔ wèi lái de gǔ jià yùn xíng fāng xiàng、 shí jiān zhí yǐ jí yǐn shēn bō fú děng yīn sù。 duì yú rèn gū quán zhèng 'ér yán， zuì dà de fēng xiǎn lái zì yú biāo de gǔ piào zài wèi lái chū xiàn dà fú shàng zhǎng 'ér dǎo zhì de quán zhèng jià gé xià diē。
rèn gū quán zhèng wéi tóu zī zhě tí gōng zuì dà de fāng biàn zhī chù zài yú tí gōng liǎo yī zhǒng xià diē shì dào zhōng zuàn qián de kě néng xìng。 kàn kōng de tóu zī zhě zhǐ néng tōng guò mǎi rù rèn gū quán zhèng 'ér bìng wú qí tā bì xiǎn cè lüè， tóu zī zhě xū yào chéng dān de zuì dà fēng xiǎn jiù shì rèn gū quán zhèng de jià gé。 yóu yú rèn gū quán zhèng běn shēn de gàng gān xiào yìng， tóu zī zhě kě yǐ tōng guò kòng zhì cāng wèi lái guī bì fēng xiǎn。 dāng rán， piān zhòng tóu jī de jiāo yì zhě wán quán kě yǐ tōng guò jiā zhòng cāng wèi shí xiàn quán zhèng de gàng gān gōng néng。
cóng lǐ lùn shàng shuō， fā xíng rèn gū quán zhèng de yìng shì nà xiē wèi lái yè jì zēngzhǎng yòu bǎo zhàng de lán chóu gǔ， ér chí yòu gāi lèi gǔ piào de gōng sī yòu wǎng wǎng shì jù yòu zuò kōng shí lì de jī gòu tóu zī zhě。
cóng xiāng gǎng quán zhèng shì chǎng děng shì chǎng jīng yàn lái kàn， rèn gū quán zhèng duì biāo de gǔ jià bìng bù gòu chéng chōng jī。 duì nèi dì shì chǎng lái shuō， tóu zī zhě rú guǒ zuò kōng， tào qǔ de jiāng shì gōng sī dà gǔ dōng de lì yì， jí yì wèi zhe dà gǔ dōng jiāng zhī fù gèng gāo de duì jià， zhè yě shǐ dé gōng sī zài fā xíng gāi lèi quán zhèng shí bì xū zuò chū shèn zhòng de xuǎn zé。 huàn jù huà shuō， fā xíng gāi lèi quán zhèng de yě jiāng shì duì zì jǐ gōng sī qián jǐng chōng mǎn xìn xīn qiě mù qián gǔ jià yǐ jīng yán zhòng dī gū de gōng sī。
jìn yī bù de wèn tí shì， “ tóu bǎo qī ” xū yào duō cháng ní？ zhè yào shì tóu zī zhě duì hòu shì de kàn fǎ。 rèn gū quán zhèng bǎo xiǎn cè lüè de zōng zhǐ shì tóu zī zhě yù qī zhèng gǔ“ duǎn qī” xiàng xià， dàn“ cháng xiàn” zé xiàng shàng。 ruò tóu zī zhě rèn wéi gǔ jià“ duǎn qī” de tiáozhěng jí jiāng gào zhōng， zé kě xiān xíng gū chū rèn gū zhèng tào lì， dài gǔ jià huí shēng shí zài zuàn duō yīchóng lì rùn。 |
kàn diē qī quán de gài shù |
kàn diē qī quán yòu chēng mài quán xuǎn zé quán、 mài fāng qī quán、 mài quán、 yán mài qī quán huò qiāo chū。 kàn diē qī quán shì zhǐ qī quán de gòu mǎi zhě yōng yòu zài qī quán hé yuē yòu xiào qī nèi 'àn zhí xíng jià gé mài chū yī dìng shù liàng biāo de wù de quán lì , dàn bù fù dān bì xū mài chū de yì wù。
kàn diē qī quán jǐyǔ tóu zī zhě zài mǒu yī tè dìng rì qī huò zài cǐ rì qī zhī qián yǐ tè dìng de zhí xíng jià gé chū shòu mǒu zhǒng zī chǎn de quán lì。 lì rú， yī fèn zhí xíng jià gé wéi 85 měi yuán de EXXON gǔ piào 10 yuè fèn dào qī kàn diē qī quán jǐyǔ qí suǒ yòu zhě zài 10 yuè fèn qī mǎn huò dào qī zhī qián yǐ 85 měi yuán de jià gé chū shòu EXXON gǔ piào de quán lì， shèn zhì jiù suàn dāng shí gāi gǔ piào de shì chǎng jià gé dī yú 85 měi yuán。 dāng zī chǎn jià zhí xià diē de shí hòu， kàn diē qī quán de lì rùn cái huì zēngzhǎng。 zhǐ yòu dāng qí chí yòu zhě què dìng zī chǎn dāng qián jià gé bǐ zhí xíng jià gé dī shí， kàn diē qī quán cái huì bèi zhí xíng。
yī gè mǎi liǎo yī gè pǔ tōng gǔ kàn diē qī quán de mǎi fāng， mǎi de shì 'àn hé yuē suǒ dìng de lǚ yuē jià mài chū yī bǎi gǔ biāo de gǔ piào de quán lì。 yīn cǐ， yī gè mǎi liǎo yī fèn ZYX liù yuè 50 kàn diē qī quán （ ZYXJune50puts） de mǎi fāng， yòu quán lì zài liù yuè de hé yuē dào qī rì zhī qián， yǐ 50 měi yuán de jià gé， mài chū 100 gǔ ZYX gǔ piào。 wèile jiāng gāi qī quán lǚ yuē bìng 'àn yì dìng de lǚ yuē jià chū shòu gāi biāo de gǔ piào， mǎi fāng xū yào zài gāi qī quán hé yuē dào qī rì zhī qián tōng guò tā de jīng jì rén huò jiāo yì gōng sī xiàng qī quán qīng suàn gōng sī dì jiāo yī fèn lǚ yuē tōng zhī shū。 suǒ yòu fù gài ZYX gǔ piào de kàn diē qī quán bèi chēng wéi yī gè " qī quán děng lèi "（ optionclass）。 měi yī yòu dú tè de jiāo yì yuè fèn hé dìng yuē jià gé de gè bié qī quán bèi chēng zuò " qī quán xì liè "（ optionseries）。 ZYX liù yuè 50 kàn diē qī quán jiù shì yī gè gè bié de xì liè。 |
|
lì： l yuè 1 rì， tóng qī huò de zhí xíng jià gé wéi 1750 měi yuán ／ dūn， A mǎi rù zhè gè quán lì， fù chū 5 měi yuán； B mài chū zhè gè quán lì， shōu rù 5 měi yuán。 2 yuè 1 rì， tóng jià diē zhì 1695 měi yuán／ dūn， kàn diē qī quán de jià gé zhǎng zhì 55 měi yuán。 cǐ shí， A kě cǎi qǔ liǎng gè cè lüè：
xíng shǐ quán lì yī： A kě yǐ 'àn 1695 měi yuán／ dūn de zhōng jià cóng shì chǎng shàng mǎi rù tóng， ér yǐ 1750 měi yuán／ dūn de jià gé mài gěi B， B bì xū jiē shòu， A cóng zhōng huò lì 50 měi yuán（ 1750 yī 1695 yī 5）， B sǔn shī 50 měi yuán。
shòu chū quán lì： A kě yǐ 55 měi yuán de jià gé shòu chū kàn diē qī quán 。 A huò lì 50 měi yuán（ 55 yī 5 〕。
rú guǒ tóng qī huò jià gé shàng zhǎng， A jiù huì fàng qì zhè gè quán lì 'ér sǔn shī 5 měi yuán， B zé jìng dé 5 měi yuán。
tōng guò shàng miàn de lì zǐ， kě yǐ dé chū yǐ xià jié lùn：
yī shì zuò wéi qī quán de mǎi fāng（ wú lùn shì kàn zhǎng qī quán hái shì kàn diē qī quán ） zhǐ yòu quán lì 'ér wú yì wù。 tā de fēng xiǎn shì yòu xiàn de（ kuī sǔn zuì dà zhí wéi quán lì jīn）， dàn zài lǐ lùn shàng huò lì shì wú xiàn de。
èr shì zuò wéi qī quán de mài fāng（ wú lùn shì kàn zhǎng qī quán hái shì kàn diē qī quán ） zhǐ yòu yì wù 'ér wú quán lì， zài lǐ lùn shàng tā de fēng xiǎn shì wú xiàn de， dàn shōu yì xiǎn yòu xiàn de（ shōu yì zuì dà zhí wéi quán lì jīn）。
rèn gū quán zhèng jiù shì kàn diē qī quán ， jù tǐ dì shuō， jiù shì zài xíng quán de rì zǐ， chí yòu rèn gū quán zhèng de tóu zī zhě kě yǐ 'àn zhào yuē dìng de jià gé mài chū xiāng yìng de gǔ piào gěi shàng shì gōng sī。 bǐ rú shuō xīn gāng fán zài xíng quán de rì zǐ， chí yòu rèn gū quán zhèng de tóu zī zhě kě yǐ 'àn zhào 4.62 yuán de jià gé mài chū xiāng yìng de xīn gāng fán gǔ piào， bù guǎn dāng shí xīn gāng fán de gǔ jià shì 2 yuán hái shì 8 yuán。 rú guǒ dāng shí jià gé shì 2 yuán， zé rèn gū quán zhèng de jià zhí jiù shì 2.62 yuán， rú guǒ dāng shí de jià gé gāo yú 4.62 yuán， zé rèn gū quán zhèng yī wén bù zhí。 |
kàn diē qī quán dìng jià gōng shì de tuī dǎo |
B-S mó xíng shì kàn zhǎng qī quán de dìng jià gōng shì， gēn jù shòu chū héng gòu jìn píng jià lǐ lùn (Put-callparity) kě yǐ tuī dǎo chū yòu xiào qī quán de dìng jià mó xíng， yóu shòu chū héng gòu jìn píng jià lǐ lùn， gòu mǎi mǒu gǔ piào hé gāi gǔ piào kàn diē qī quán de zǔ hé yǔ gòu mǎi gāi gǔ piào tóng děng tiáo jiàn xià de kàn zhǎng qī quán hé yǐ qī quán jiāo gē jià wéi miàn zhí de wú fēng xiǎn zhé kòu fā xíng zhài quàn jù yòu tóng děng jià zhí， yǐ gōng shì biǎo shì wéi :
S+PE(S， T， L)=CE(S， T， L)+L(1+γ)-T
yí xiàng dé :PE(S， T， L)=CE(S， T， L)+L(1+γ)-T-S， jiāng B-S mó xíng dài rù zhěng lǐ dé :P=L•E-γT•[1-N(D2)]-S[1-N(D1)] cǐ jí wéi kàn diē qī quán chū shǐ jià gé dìng jià mó xíng。
C héng qī quán chū shǐ hé lǐ jià gé
L héng qī quán jiāo gē jià gé
S héng suǒ jiāo yì jīn róng zī chǎn xiàn jià
T héng qī quán yòu xiào qī
r héng lián xù fù lì jì wú fēng xiǎn lìlǜ H
σ2 héng nián dù huà fāng chā
N() héng zhèng tài fēn bù biàn liàng de lěi jī gàilǜ fēn bù hán shù |
kàn zhǎng kàn diē qī quán yǔ shí zhí、 xū zhí、 liǎng píng qī quán guān xì |
kàn zhǎng kàn diē qī quán yǔ shí zhí、 xū zhí、 liǎng píng qī quán guān xì yī lǎn biǎo
nèi hán jià zhí kàn zhǎng qī quán kàn diē qī quán
shí zhí qī quán fèi yòu qī huò shì zhí > qī quán lǚ yuē jià + qī quán qī huò shì zhí < qī quán lǚ yuē jià - qī quán fèi
liǎng píng qī quán fèi 0 qī huò shì zhí = qī quán lǚ yuē jià + qī quán qī huò shì zhí = qī quán lǚ yuē jià - qī quán fèi
xū zhí qī quán fèi wú qī huò shì zhí < qī quán lǚ yuē jià + qī quán qī huò shì zhí > qī quán lǚ yuē jià - qī quán fèi
rèn gū quán zhèng jiù shì kàn diē qī quán ， jù tǐ dì shuō， jiù shì zài xíng quán de rì zǐ， chí yòu rèn gū quán zhèng de tóu zī zhě kě yǐ 'àn zhào yuē dìng de jià gé mài chū xiāng yìng de gǔ piào gěi shàng shì gōng sī。 bǐ rú shuō xīn gāng fán zài xíng quán de rì zǐ， chí yòu rèn gū quán zhèng de tóu zī zhě kě yǐ 'àn zhào 4.62 yuán de jià gé mài chū xiāng yìng de xīn gāng fán gǔ piào， bù guǎn dāng shí xīn gāng fán de gǔ jià shì 2 yuán hái shì 8 yuán。 rú guǒ dāng shí jià gé shì 2 yuán， zé rèn gū quán zhèng de jià zhí jiù shì 2.62 yuán， rú guǒ dāng shí de jià gé gāo yú 4.62 yuán， zé rèn gū quán zhèng yī wén bù zhí。
dāng gǔ jià gāo yú xíng quán jià gé shí， rèn gòu quán zhèng tóu zī zhě zé cóng gǔ jià shàng zhǎng zhōng huò dé yíng lì， dāng gǔ jià dī yú huò děng yú xíng quán jià gé shí， jiāng sǔn shī rèn gòu quán zhèng de fèi yòng， rèn gòu quán zhèng tóu zī zhě xī wàng tōng guò gǔ piào shàng zhǎng cóng zhōng huò lì。 xiāng fǎn， rèn gū quán zhèng zé shì dāng gǔ jià dī yú xíng quán jià gé shí， cóng gǔ jià xià jiàng zhōng huò dé shōu yì， dāng gǔ jià gāo yú huò děng yú xíng quán jià gé shí， tóu zī zhě jiāng sǔn shī rèn gū quán zhèng de fèi yòng， rèn gū quán zhèng tóu zī zhě xī wàng zuò kōng gǔ piào cóng zhōng huò lì。
rèn gū quán zhèng de fēng xiǎn zhù yào qǔ jué yú zhèng gǔ wèi lái de gǔ jià yùn xíng fāng xiàng、 shí jiān zhí yǐ jí yǐn shēn bō fú děng yīn sù。 duì yú rèn gū quán zhèng 'ér yán， zuì dà de fēng xiǎn lái zì yú biāo de gǔ piào zài wèi lái chū xiàn dà fú shàng zhǎng 'ér dǎo zhì de quán zhèng jià gé xià diē。
rèn gū quán zhèng wéi tóu zī zhě tí gōng zuì dà de fāng biàn zhī chù zài yú tí gōng liǎo yī zhǒng xià diē shì dào zhōng zuàn qián de kě néng xìng。 kàn kōng de tóu zī zhě zhǐ néng tōng guò mǎi rù rèn gū quán zhèng 'ér bìng wú qí tā bì xiǎn cè lüè， tóu zī zhě xū yào chéng dān de zuì dà fēng xiǎn jiù shì rèn gū quán zhèng de jià gé。 yóu yú rèn gū quán zhèng běn shēn de gàng gān xiào yìng， tóu zī zhě kě yǐ tōng guò kòng zhì cāng wèi lái guī bì fēng xiǎn。 dāng rán， piān zhòng tóu jī de jiāo yì zhě wán quán kě yǐ tōng guò jiā zhòng cāng wèi shí xiàn quán zhèng de gàng gān gōng néng。
cóng lǐ lùn shàng shuō， fā xíng rèn gū quán zhèng de yìng shì nà xiē wèi lái yè jì zēngzhǎng yòu bǎo zhàng de lán chóu gǔ， ér chí yòu gāi lèi gǔ piào de gōng sī yòu wǎng wǎng shì jù yòu zuò kōng shí lì de jī gòu tóu zī zhě。
cóng xiāng gǎng quán zhèng shì chǎng děng shì chǎng jīng yàn lái kàn， rèn gū quán zhèng duì biāo de gǔ jià bìng bù gòu chéng chōng jī。 duì nèi dì shì chǎng lái shuō， tóu zī zhě rú guǒ zuò kōng， tào qǔ de jiāng shì gōng sī dà gǔ dōng de lì yì， jí yì wèi zhe dà gǔ dōng jiāng zhī fù gèng gāo de duì jià， zhè yě shǐ dé gōng sī zài fā xíng gāi lèi quán zhèng shí bì xū zuò chū shèn zhòng de xuǎn zé。 huàn jù huà shuō， fā xíng gāi lèi quán zhèng de yě jiāng shì duì zì jǐ gōng sī qián jǐng chōng mǎn xìn xīn qiě mù qián gǔ jià yǐ jīng yán zhòng dī gū de gōng sī。
jìn yī bù de wèn tí shì，“ tóu bǎo qī” xū yào duō cháng ní？ zhè yào shì tóu zī zhě duì hòu shì de kàn fǎ。 rèn gū quán zhèng bǎo xiǎn cè lüè de zōng zhǐ shì tóu zī zhě yù qī zhèng gǔ“ duǎn qī” xiàng xià， dàn“ cháng xiàn” zé xiàng shàng。 ruò tóu zī zhě rèn wéi gǔ jià“ duǎn qī” de tiáozhěng jí jiāng gào zhōng， zé kě xiān xíng gū chū rèn gū zhèng tào lì， dài gǔ jià huí shēng shí zài zuàn duō yīchóng lì rùn。 |
|
- : put option
|
|
| yán shēn kàn diē qī quán | hé chéng kàn diē qī quán | kàn zhǎng héng héng kàn diē qī quán píng jià guān xì | | kàn diē qī quán jià gé de jī běn tè zhēng | duō tóu chā jià kàn diē qī quán jiāo yì | kàn zhǎng kàn diē qī quán píng jià guān xì | |
|