|
|
jī gòu tóu zī zhě （ institutionalinvestors）
mù lù
1 shénme shì jī gòu tóu zī zhě
2 wǒ guó jī gòu tóu zī zhě de fā zhǎn
3 jī gòu tóu zī zhě tè diǎn
4 zhōng wài jī gòu tóu zī zhě bǐ jiào
shénme shì jī gòu tóu zī zhě
jī gòu tóu zī zhě shì zhǐ fú hé fǎ lǜ fǎ guī guī dìng kě yǐ tóu zī zhèng quàn tóu zī jī jīn de zhù cè dēng jì huò jīng zhèng fǔ yòu guān bù mén pī zhǔn shè lì de jī gòu。
zài zhèng quàn shì chǎng shàng， fán shì chū zī gòu mǎi gǔ piào、 zhài quàn děng yòu jià zhèng quàn de gè rén huò jī gòu， tǒng chēng wéi zhèng quàn tóu zī zhě。 jī gòu tóu zī zhě cóng guǎng yì shàng jiǎng shì zhǐ yòng zì yòu zī jīn huò zhě cóng fēn sàn de gōng zhòng shǒu zhōng chóu jí de zī jīn zhuān mén jìn xíng yòu jià zhèng quàn tóu zī huó dòng de fǎ rén jī gòu。 zài xī fāng guó jiā， yǐ yòu jià zhèng quàn tóu zī shōu yì wéi qí zhòng yào shōu rù lái yuán de zhèng quàn gōng sī、 tóu zī gōng sī、 bǎo xiǎn gōng sī、 gè zhǒng fú lì jī jīn、 yǎng lǎo jī jīn jí jīn róng cái tuán děng， yī bān chēng wéi jī gòu tóu zī zhě 。 qí zhōng zuì diǎn xíng de jī gòu tóu zī zhě shì zhuān mén cóng shì yòu jià zhèng quàn tóu zī de gòng tóng jī jīn。 zài zhōng guó， jī gòu tóu zī zhě mù qián zhù yào shì jù yòu zhèng quàn zì yíng yè wù zī gé de zhèng quàn jīng yíng jī gòu， fú hé guó jiā yòu guān zhèng cè fǎ guī de tóu zī guǎn lǐ jī jīn děng。
wǒ guó jī gòu tóu zī zhě de fā zhǎn
zài zhèng quàn shì chǎng fā zhǎn chū qī， shì chǎng cānyù zhě zhù yào shì gè rén tóu zī zhě， jí yǐ zì rán rén shēn fèn cóng shì yòu jià zhèng quàn mǎi mài de tóu zī zhě。 běn shì jì 70 nián dài yǐ lái， xī fāng gè guó zhèng quàn shì chǎng chū xiàn liǎo zhèng quàn tóu zī jī gòu huà de qū shì。 yòu guān tǒng jì shù jù biǎo míng， jī gòu tóu zī zhě shì chǎng fèn 'é 70 nián dài wéi 30 ％， 90 nián dài chū yǐ fā zhǎn dào 70％， jī gòu tóu zī zhě yǐ chéng wéi zhèng quàn shì chǎng de zhù yào lì liàng。 zài wǒ guó， jī gòu tóu zī zhě jìn nián lái yòu suǒ fā zhǎn， dàn yǔ gè rén tóu zī zhě xiāng bǐ， jī gòu tóu zī zhě suǒ zhàn bǐ zhòng réng rán piān xiǎo。 jié zhì 1997 nián dǐ， zhōng guó zhèng quàn shì chǎng jī gòu tóu zī zhě kāi hù shù zhàn zǒng kāi hù shù bǐ lì bù dào 1％。 wèile gǎi biàn zhè zhǒng tóu zī zhě jié gòu shī héng de zhuàng kuàng， wǒ guó zhèng cǎi qǔ cuò shī， zài wán shàn lì fǎ de qián tí xià， zhú bù péi yù hé guī fàn fā zhǎn jī gòu tóu zī zhě ， fā huī zhèng quàn tóu zī jī jīn zhī chēng shì chǎng hé wěn dìng shì chǎng de zuò yòng， cù jìn zhèng quàn shì chǎng jiàn kāng chí xù wěn dìng de fā zhǎn。 1997 nián 11 yuè 14 rì， guó wù yuàn zhèng quàn wěi yuán huì bān bù liǎo《 zhèng quàn tóu zī jī jīn guǎn lǐ zàn xíng bàn fǎ》。 1998 nián shàng bàn nián， kāi yuán、 jīn tài、 xīng huá、 ān xìn sì jiā zhèng quàn tóu zī jī jīn xiāng jì gōng kāi fā xíng shàng shì。 kě yǐ yù jiàn， wèi lái jǐ nián jiāng shì wǒ guó jī gòu tóu zī zhě huò dé wěn bù fā zhǎn de shí qī。
zài wǒ guó fā zhǎn de sān gè guān jiàn shí jiān diǎn
cóng jī gòu tóu zī zhě fā zhǎn de lì chéng lái kàn， yòu sān gè zhòng yào de shí jiān diǎn。
dì yī gè shì fēng bì shì jī jīn chéng lì bìng kāi shǐ yùn zuò de 1998 nián 3 yuè。 fēng bì shì jī jīn de chéng lì yǐn rù liǎo zhēn zhèng yì yì shàng jù yòu zhuān yè yōu shì de jī gòu tóu zī zhě 。
lìng yī gè zhòng yào de shí jiān diǎn shì 1999 nián sān lèi qǐ yè zī jīn hé bǎo xiǎn gōng sī zī jīn rù shì。 qí zhōng bǎo xiǎn gōng sī tóu zī yú zhèng quàn tóu zī jī jīn de zǒng 'é zēngzhǎng liǎo 13 bèi , cóng kāi fàng chū de 14.79 yì yuán shàng shēng dào 2001 nián de 208.99 yì yuán。 bǎo xiǎn zī jīn chéng wéi jī gòu tóu zī zhě zuì dà de zī jīn lái yuán。
dì sān gè guān jiàn de shí jiān diǎn shì wǒ guó kāi fàng shì jī jīn chéng lì de 2001 nián 9 yuè dǐ。 zì cǐ， jī jīn chǎn pǐn chā yì huà rì yì míng xiǎn， jī jīn de tóu zī fēng gé yě qū yú duō yàng huà。
zài wǒ guó shì chǎng shàng de zuò yòng
shí zhèng jiǎn yàn fā xiàn， jī gòu tóu zī zhě jìn rù shì chǎng yǐ hòu， shàng hǎi zhèng quàn shì chǎng hé shēn zhèn zhèng quàn shì chǎng de bō dòng xìng dū fā shēng liǎo jié gòu xìng jiàng dī。 jī gòu tóu zī zhě fā huī liǎo wěn dìng shì chǎng de gōng néng， fú hé duì jī gòu tóu zī zhě de yù qī。 zài jī gòu tóu zī zhě fā zhǎn de guò chéng zhōng， měi cì de zhèng cè tuī jìn dōuduì shì chǎng qǐ dào liǎo míng xiǎn de wěn dìng zuò yòng。 zài jǐ gè zhòng yào zhèng cè zhōng， bǎo xiǎn zī jīn tōng guò jī gòu tóu zī zhě jiànjiē rù shì duì shàng hǎi zhèng quàn shì chǎng de wěn dìng zuò yòng zuì wéi míng xiǎn； fēng bì shì jī jīn de chéng lì duì shēn zhèn zhèng quàn shì chǎng de wěn dìng zuò yòng zuì wéi míng xiǎn。 jī gòu tóu zī zhě zài wěn dìng shì chǎng fāng miàn， zài shàng hǎi zhèng quàn shì chǎng hé shēn zhèn zhèng quàn shì chǎng shàng biǎo xiàn qiáng dù shì yòu chā jù de： zài shēn zhèn zhèng quàn shì chǎng shàng， jī gòu tóu zī zhě de jìn rù zuì gāo jiàng dī liǎo jìn 13 gè bǎi fēn diǎn de bō dòng xìng； zài shàng hǎi zhèng quàn shì chǎng shàng， jī gòu tóu zī zhě de jìn rù zuì gāo jiàng dī liǎo 6 gè bǎi fēn diǎn de shì chǎng bō dòng。
suī rán jī gòu tóu zī zhě jìn rù hòu shì chǎng chū xiàn liǎo yī xiē wèn tí， dàn zǒng tǐ shàng lái shuō， jī gòu tóu zī zhě de jìn rù jiàng dī liǎo shì chǎng bō dòng， zhǐ shì jiàng dī de fú dù bìng méi yòu rén men qī wàng de nà me gāo。
wǒ guó wán shàn jí cù jìn fā zhǎn de zhuóshǒu diǎn
shàng fú lín zài guó xīn bàn jǔ xíng de xīn wén fā bù huì shàng biǎo shì， zī běn shì chǎng de jiàn kāng fā zhǎn lí bù kāi shè huì zī jīn de tóu zī hé cānyù， tóng yàng zī běn shì chǎng yě néng wéi shè huì zī jīn de bǎo zhí zēng zhí tí gōng yī gè píng tái。 wán shàn gǔ lì shè huì zī jīn tóu zī zī běn shì chǎng de zhèng cè， zhù yào shì cóng yǐ xià jǐ gè fāng miàn zhuóshǒu：
dì yī， yào dà lì fā zhǎn jī gòu tóu zī zhě ， yào jìn yī bù fā zhǎn zhèng quàn tóu zī jī jīn， zhuàng dà jī jīn de zī chǎn guī mó， yào jiā kuài shāng yè yínháng shè lì zhèng quàn jī jīn de shì diǎn gōng zuò。 mù qián， zhōng guó gōng shāng yínháng shè lì jī jīn guǎn lǐ gōng sī de gōng zuò yǐ jīng wán chéng。 tóng shí， wǒ men hái yào jī jí yán jiū bǎo xiǎn jī gòu shè lì jī jīn guǎn lǐ gōng sī de gōng zuò， kuò dà hé gé jìng wài jī gòu tóu zī zhě de shì diǎn， wěn bù zēng jiā hé gé jìng wài jī gòu tóu zī zhě de tóu zī guī mó。
dì 'èr， cù jìn jī gòu tóu zī zhě xié diào fā zhǎn。 zài wěn bù fā zhǎn zhèng quàn tóu zī jī jīn de tóng shí， yào bù duàn kuò dà bǎo xiǎn zī jīn、 qǐ yè nián jīn hé shè bǎo jī jīn tóu zī zī běn shì chǎng de zī chǎn bǐ lì hé guī mó， bìng jī jí tuī dòng qí tā jī gòu tóu zī zhě de fā zhǎn hé zhuàng dà。
dì sān， yào fēng fù shì chǎng tóu zī chǎn pǐn， jī jí tuī dòng shì chǎng de chuàng xīn， yán jiū kāi fā shì hé yú bù tóng jī gòu tóu zī zhě tóu zī zī běn shì chǎng de chǎn pǐn。
dì sì， jiā qiáng duì gè lèi jī gòu tóu zī zhě tóu zī zī běn shì chǎng de jiān kòng， yòu xiào fáng fàn tóu zī jī gòu de tóu zī fēng xiǎn。
dì wǔ， jiàn lì jiàn quán duì jī jīn guǎn lǐ gōng sī děng zī chǎn guǎn lǐ jī gòu zhù yào gǔ dōng de yòu xiào yuē shù jī zhì， bǎo chí zhè xiē guǎn lǐ jī gòu yùn xíng de dú lì xìng hé wěn dìng xìng。
dì liù， jì xù wán shàn yòu lì yú gè lèi tóu zī zhě tóu zī zī běn shì chǎng de shuì shōu zhèng cè děng děng cuò shī。
jī gòu tóu zī zhě tè diǎn
jī gòu tóu zī zhě yǔ gè rén tóu zī zhě xiāng bǐ， jù yòu yǐ xià jǐ gè tè diǎn：
（ 1） tóu zī guǎn lǐ zhuān yè huà。
jī gòu tóu zī zhě yī bān jù yòu jiào wéi xióng hòu de zī jīn shí lì， zài tóu zī jué cè yùn zuò、 xìn xī sōu jí fēn xī、 shàng shì gōng sī yán jiū、 tóu zī lǐ cái fāng shì děng fāng miàn dū pèi bèi yòu zhuān mén bù mén， yóu zhèng quàn tóu zī zhuān jiā jìn xíng guǎn lǐ。 1997 nián yǐ lái， guó nèi de zhù yào zhèng quàn jīng yíng jī gòu， dū xiān hòu chéng lì liǎo zì jǐ de zhèng quàn yán jiū suǒ。 gè rén tóu zī zhě yóu yú zī jīn yòu xiàn 'ér gāo dù fēn sàn， tóng shí jué dà bù fēn dōushì xiǎo hù tóu zī zhě， quē fá zú gòu shí jiān qù sōu jí xìn xī、 fēn xī hángqíng、 pàn duàn zǒu shì， yě quē shǎo zú gòu de zī liào shù jù qù fēn xī shàng shì gōng sī jīng yíng qíng kuàng。 yīn cǐ， cóng lǐ lùn shàng jiǎng， jī gòu tóu zī zhě de tóu zī xíng wéixiàng duì lǐ xìng huà， tóu zī guī mó xiāng duì jiào dà， tóu zī zhōu qī xiāng duì jiào cháng， cóng 'ér yòu lì yú zhèng quàn shì chǎng de jiàn kāng wěn dìng fā zhǎn。
（ 2） tóu zī jié gòu zǔ hé huà。
zhèng quàn shì chǎng shì yī gè fēng xiǎn jiào gāo de shì chǎng， jī gòu tóu zī zhě rù shì zī jīn yuè duō， chéng shòu de fēng xiǎn jiù yuè dà。 wèile jìn kě néng jiàng dī fēng xiǎn， jī gòu tóu zī zhě zài tóu zī guò chéng zhōng huì jìn xíng hé lǐ tóu zī zǔ hé。 jī gòu tóu zī zhě páng dà de zī jīn、 zhuān yè huà de guǎn lǐ hé duō fāng wèi de shì chǎng yán jiū， yě wéi jiàn lì yòu xiào de tóu zī zǔ hé tí gōng liǎo kě néng。 gè rén tóu zī zhě yóu yú zì shēn de tiáo jiàn suǒ xiàn， nán yǐ jìn xíng tóu zī zǔ hé， xiāng duì lái shuō， chéng dān de fēng xiǎn yě jiào gāo。
（ 3） tóu zī xíng wéi guī fàn huà。
jī gòu tóu zī zhě shì yī gè jù yòu dú lì fǎ rén dì wèi de jīng jì shí tǐ， tóu zī xíng wéi shòu dào duō fāng miàn de jiān guǎn， xiāng duì lái shuō， yě jiù jiào wéi guī fàn。 yī fāng miàn， wèile bǎo zhèng zhèng quàn jiāo yì de “ gōng kāi、 gōng píng、 gōng zhèng ” yuán zé， wéi hù shè huì wěn dìng， bǎo zhàng zī jīn 'ān quán， guó jiā hé zhèng fǔ zhì dìng liǎo yī xì liè de fǎ lǜ、 fǎ guī lái guī fàn hé jiān dū jī gòu tóu zī zhě de tóu zī xíng wéi。 lìng yī fāng miàn， tóu zī jī gòu běn shēn tōng guò zì lǜ guǎn lǐ， cóng gè gè fāng miàn guī fàn zì jǐ de tóu zī xíng wéi， bǎo hù kè hù de lì yì， wéi hù zì jǐ zài shè huì shàng de xìn yù。
zhōng wài jī gòu tóu zī zhě bǐ jiào hán yì bǐ jiào
1. cóng tóu zī zhě zī jīn liàng dà xiǎo lái jìn xíng dìng yì， jiāng jī gòu tóu zī zhě dìng yì wéi： zī jīn liàng dà dào qí jiāo yì xíng wéi zú yǐ yǐng xiǎng yī duàn shí qī mǒu zhǐ gǔ piào jià gé de tóu zī zhě， qí zhōng bāo kuò gè rén dà hù。
2. cóng tóu zī zhě shēn fèn huò zǔ zhì jié gòu chū fā， jiāng jī gòu tóu zī zhě xiàn dìng wéi yǔ gè rén xiāng duì yìng de yī lèi tóu zī zhě jí fǎ rén， jù tǐ tǐ xiàn shì kāi shè gǔ piào zhàng hù de fǎ rén， bāo kuò sān zhǒng lèi xíng：
(1) àn zhào《 zhèng quàn fǎ》 hé xiāng guān fǎ guī， yòu míng què de fǎ lǜ guī dìng de cóng shì gǔ piào jiāo yì quán lì de zhèng quàn gōng sī hé zhèng quàn tóu zī jī jīn guǎn lǐ gōng sī；
(2) àn zhào《 zhèng quàn fǎ》 hé xiāng guān fǎ guī， kě yǐ cān jiā gǔ piào jiāo yì、 dàn cāo zuò shòu dào xiàn zhì de“ sān lèi qǐ yè”， jí guó yòu qǐ yè、 guó yòu kòng gǔ gōng sī hé shàng shì gōng sī；
(3) zài néng fǒu cānyù gǔ piào jiāo yì jí cānyù gǔ piào jiāo yì de fāng shì shàng quē fá míng què fǎ lǜ guī dìng huò quán lì yì wù bù jù tǐ de fǎ rén， rú“ sān zī” qǐ yè、 sī yíng qǐ yè、 wèi shàng shì de fēi guó yòu kòng gǔ de gǔ fèn zhì qǐ yè、 shè tuán fǎ rén， děng děng。
3. zài 2002 nián 11 yuè zhōng guó rén mín yínháng hé zhōng guó zhèng jiān huì lián hé fā bù de《 hé gé jìng wài jī gòu tóu zī zhě jìng nèi zhèng quàn tóu zī guǎn lǐ zàn xíng bàn fǎ》 zhōng， jiāng hé gé jìng wài jī gòu tóu zī zhě dìng yì wéi： fú hé yòu guān tiáo jiàn， jīng zhōng guó zhèng jiān huì pī zhǔn tóu zī yú zhōng guó zhèng quàn shì chǎng， bìng qǔ dé guó jiā wài huì guǎn lǐ jú 'é dù pī zhǔn de zhōng guó jìng wài jī jīn guǎn lǐ jī gòu、 bǎo xiǎn gōng sī、 zhèng quàn gōng sī yǐ jí qí tā zī chǎn guǎn lǐ jī gòu。
duì bǐ shàng shù guān yú zhōng wài jī gòu tóu zī zhě de gè zhǒng hán yì zhōng wài jī gòu tóu zī zhě de chā bié zuì míng xiǎn dì tǐ xiàn zài yè wù huó dòng de zhuān mén xìng shàng， jí guó wài qiáng diào jī gòu tóu zī zhě de zhù yíng yè wù yìng zhù yào jí zhōng zài zhèng quàn tóu zī huó dòng fāng miàn， ér wǒ guó jīhū wèi néng duì cǐ jiā yǐ guān zhù。 yǔ zhī xiāng duì yìng de shì， guó wài de jī gòu tóu zī zhě yǐn hán yòu zài jīn róng lǐng yù yóu qí shì zhèng quàn tóu zī lǐng yù yòu fēng hòu de lǐ xìng pàn duàn néng lì hé cāo zuò jì qiǎo děng xiān jué tiáo jiàn， ér wǒ guó duì zhè gè wèn tí de kàn fǎ zé shì bǐ jiào mó hú de。
yùn zuò shí jiàn de bǐ jiào
cóng yùn zuò shí jiàn de jiǎo dù lái jìn xíng kǎo chá， zhōng wài jī gòu tóu zī zhě de chā bié kě cóng yǐ xià liǎng gè fāng miàn lái jiā yǐ lǐ jiě：
yī、 jī gòu tóu zī zhě de qǐ yuán shì jī yú wán quán bù tóng de yuán yīn。
zài xī fāng fā dá guó jiā， zuò wéi zuì diǎn xíng de jī gòu tóu zī zhě héng héng zhèng quàn tóu zī jī jīn， qí shǐ zǔ shì 1868 nián dàn shēng yú yīng guó de“ hǎi wài hé zhí mín dì zhèng fǔ xìn tuō”。 18 shì jì mò yīng guó yóu yú jīng lì liǎo yīcháng shēn kè de chǎn yè gé mìng 'ér chū xiàn zī jīn guò shèng， shǐ dé xǔ duō rén jiāng zī jīn tóu zī yú hǎi wài yǐ móu qǔ gèng gāo de zī jīn bào chóu， dàn guó jì tóu zī zhī shí de quē fá yǐ jí tóu zī guó jiā zhèng quàn shì chǎng fēng xiǎn de bù shí bào fā， zhì shǐ zhè xiē tóu zī zhě zhōng yòu xiāng dāng yī bù fēn zāo shòu dào bǐ jiào dà de sǔn shī， zhè yàng jiù chǎn shēng liǎo yóu zhèng fǔ chū miàn zǔ jiàn jī jīn de shì chǎng xū qiú， zài cǐ bèi jǐng xià tuī chū de jī jīn shòu dào tóu zī zhě de qīng lái yě jiù shùn lǐ chéng zhāng。 jǐn suí qí hòu fā xíng de jǐ jiā jī jīn， rú 1873 nián sū gé lán rén chuàng lì de“ sū gé lán měi zhōu xìn tuō”、 1926 nián měi guó bō shì dùn mǎ sà zhū sài jīn róng fú wù gōng sī shè lì de“ mǎ sà zhū sài zhōu tóu zī xìn tuō gōng sī” děng， dōushì jī yú shì chǎng xū yào de yuán yīn 'ér fā zhǎn qǐ lái de。 yóu cǐ bù nán kàn chū， jī gòu tóu zī zhě fā zhǎn de dòng lì lái yuán yú shì chǎng tóu zī zhě de xū yào， shì yī zhǒng shì chǎng de zì fā xíng wéi。
fǎn guān wǒ guó zhèng quàn shì chǎng， jī gòu tóu zī zhě de chǎn shēng hé fā zhǎn zài xiāng dāng chéng dù shàng dū shì yóu zhèng fǔ chū yú zì jǐ de mǒu zhǒng xū yào 'ér tuī dòng de， shì yī zhǒng míng xiǎn de zhèng fǔ xíng wéi。 zhè xiē xū yào zhù yào lái zì liǎng gè fāng miàn： yī fāng miàn shì yǔ zhèng quàn shì chǎng xùn sù kuò róng xiāng shì yìng， qī wàng jī gòu tóu zī zhě kuò róng dài lái shì chǎng zī jīn de xùn sù zēng jiā。 rú shēn zhèn jiāo yì suǒ、 shàng hǎi zhèng quàn jiāo yì suǒ fēn bié yú 1991 nián、 1993 nián zuò chū yǔn xǔ jī gòu tóu zī zhě rù shì de jué dìng， 1999 nián zhǔn xǔ sān lèi qǐ yè jìn rù zhèng quàn shì chǎng děng， dōushì jī yú shàng shù yuán yīn。 lìng wài， rèn wéi hángqíng dī mí、 xū yào shì chǎng zī jīn jìn rù yě yī zhí shì guǎn lǐ céng fā zhǎn zhèng quàn tóu zī jī jīn de yuán shǐ dòng lì。 zǎo zài 1994 nián 7 yuè， zhēn duì shì chǎng qíng kuàng， guǎn lǐ céng zuò chū de sān dà zhèng cè zhōng zuì hé xīn de jiù shì：“ fā zhǎn gòng tóng tóu zī jī jīn， péi yù jī gòu tóu zī zhě ， shì bàn zhōng wài hé zuò de jī jīn guǎn lǐ gōng sī， zhú bù xī yǐn wài guó jī jīn tóu rù guó nèi a gǔ shì chǎng”。 zài dāng shí shì chǎng tiáo jiàn bìng bù chéng shú de qíng kuàng xià， guǎn lǐ céng chū tái zhè lèi cuò shī， hěn míng xiǎn dì biǎo míng liǎo qí xī wàng jiè cǐ cì jī shì chǎng de yì tú。 lìng yī fāng miàn， xī wàng jī gòu tóu zī zhě néng gòu dá dào wěn dìng hé guī fàn zhèng quàn shì chǎng fā zhǎn de yào qiú， qiě zhè zhǒng yì tú zài yòu guān de fǎ guī zhōng dū yòu fēi cháng míng què de biǎo shù， rú 1997 nián 11 yuè bān bù de《 zhèng quàn tóu zī jī jīn guǎn lǐ zàn xíng bàn fǎ》 guī dìng， zhèng quàn tóu zī jī jīn“ cù jìn zhèng quàn shì chǎng de jiàn kāng、 wěn dìng fā zhǎn” shì qí zōng zhǐ zhī yī。 wéi dá dào wěn dìng hé guī fàn shì chǎng fā zhǎn de mùdì， guǎn lǐ céng duì jī gòu tóu zī zhě tí gōng liǎo bǐ jiào yōu hòu de zhèng cè dài yù， qí zuì zhù yào biǎo xiàn zài xīn gǔ shēn gòu fāng miàn， rú zài 2000 nián 5 yuè 18 rì qián xīn gǔ fā xíng shí kě yǐ dān dú xiàng jī jīn pèi shòu， qí hòu jī jīn kě yǐ zuò wéi zhàn lüè tóu zī zhě huò yī bān fǎ rén tóu zī zhě shēn qǐng yù yuē pèi shòu děng。
èr、 jī gòu tóu zī zhě de yùn zuò huán jìng cún zài fēi cháng dà de chā yì。
guó wài jī gòu tóu zī zhě de chǎn shēng běn zhì shàng shì jīn róng chuàng xīn de chǎn wù， ér qiě qí fā zhǎn yě jìn yī bù tuī dòng liǎo jīn róng chuàng xīn de fā zhǎn， liǎng zhě xíng chéng liǎo yī zhǒng liáng xìng hù dòng de guān xì。 ér zài wǒ guó， jī gòu tóu zī zhě de fā zhǎn jī běn shàng shì yóu zhèng cè tuī dòng， quē fá shì yìng de shēng cún kōng jiān， yǐ zhì yú“ chāo cháng guī fā zhǎn jī gòu tóu zī zhě ” chéng liǎo yà miáo zhùzhǎng de chǎn wù。
shǒu xiān， guó wài jī gòu tóu zī zhě bù jǐn yòu guī mó zú gòu dà de guó nèi shì chǎng gōng qí yùn zuò， ér qiě zài tóu zī zǔ hé lǐ lùn kuò zhǎn dào guó jì fàn wéi de bèi jǐng xià， kě yǐ bù duàn jiāng qí tā guó jiā shì chǎng tè bié shì yī xiē yòu fā zhǎn qián lì de xīn xīng shì chǎng nà rù qí tóu zī zǔ hé， cóng 'ér kě yǐ zài xiāng dāng chéng dù shàng guī bì dān gè guó jiā zhèng quàn shì chǎng de fēng xiǎn。 rú zài yīng guó zī chǎn guǎn lǐ yè zhōng， duì guó wài tóu zī zhàn qí zǒng bǐ lì de 20%。
fǎn guān wǒ guó de jī gòu tóu zī zhě ， qí néng gòu tóu zī de fàn wéi jī běn jú xiàn yú guó nèi， wǒ guó zī běn shì chǎng qíng xíng fā zhǎn de shì tóu jí gǔ piào shì chǎng fā zhǎn xùn sù 'ér zhài quàn shì chǎng fā zhǎn xiāng duì huǎn màn shǐ qí yùn zuò kōng jiān shí fēn yòu xiàn， ér qiě gǔ piào shì chǎng zhōng shàng shì gōng sī chéng xiàn chū de“ shù liàng duō、 liú tōng pán xiǎo” de tè zhēng jìn yī bù zhì yuē liǎo qí tóu zī yùn zuò。
qí cì， guó wài tè bié shì fā dá guó jiā jī gòu tóu zī zhě bǐ jiào pǔ biàn dì shǐ yòng jīn róng yǎn shēng gōng jù， yǐ huò dé gèng guǎng fàn de tóu zī jī huì， bìng tí gāo fēng xiǎn guǎn lǐ de xiào néng。 rú 'ōu méng guó jiā 61% de yǎng lǎo jī jīn gōng sī hé bǎo xiǎn gōng sī zhí jiē huò tōng guò wài bù jī jīn guǎn lǐ zhě shǐ yòng yǎn shēng gōng jù， qí zhōng 75% shǐ yòng yǎn shēng gōng jù shì wéi liǎo yòu mù dídí zī chǎn pèi zhì， 50% shì wéi liǎo guī bì xiàn jīn fēng xiǎn。
ér zài wǒ guó zhèng quàn shì chǎng shàng， xì tǒng xìng fēng xiǎn zhàn jù liǎo zǒng fēng xiǎn de dà bù fēn， shèn zhì dá dào 80% zuǒ yòu， fēn sàn huà tóu zī duì yú fēng xiǎn guī bì de zuò yòng shí fēn yòu xiàn， ér néng gòu guī bì xì tǒng xìng fēng xiǎn de gǔ piào zhǐ shù qī huò hé qī quán děng jīn róng yǎn shēng gōng jù bù néng 'àn zhào shì chǎng de yào qiú tuī chū， zhì shǐ jī gòu tóu zī zhě dǐ yù fēng xiǎn de néng lì shí fēn bó ruò。
zuì hòu， guó wài jī gòu tóu zī zhě yùn zuò kōng jiān de rì yì kuò zhǎn， wéi tóu zī zhě tí gōng liǎo bù duàn chuàng xīn de tóu zī duì xiàng。 jǐn yǐ tóu zī jī jīn wéi lì， 20 shì jì 90 nián dài yǐ lái， yīng guó jī jīn yè tuī chū liǎo yī xì liè chuàng xīn pǐn zhǒng， zhù yào bāo kuò：
(1) gè rén gǔ piào jìhuà (pep) hé gè rén chǔ xù zhàng hù (isa)。 pep hé isa dōushì kě yǐ xiǎng shòu yī dìng miǎn shuì yōu huì de gè rén chǔ xù hé tóu zī jìhuà；
(2) sǎn xíng jī jīn yǔ fēn gē zī běn tóu zī xìn tuō (splits)。 sǎn xíng jī jīn zhù yào tōng guò yùn yòng“ yǔ sǎn” jià gòu lái mǎn zú tóu zī zhě bù tóng de tóu zī xū qiú， qí xià kě shè lì duō gè zǐ jī jīn， měi gèdōu yòu tè dìng de tóu zī mù biāo hé tè zhēng， tóu zī zhě kě yǐ fāng biàn qiě dī chéng běn dì zài gè zǐ jī jīn zhī jiān zhuǎn huàn。 ér fēn gē zī běn tóu zī xìn tuō zé shì tóu zī xìn tuō zhōng de yī gè zhǒng lèi， tōng guò fā xíng duì zī běn zēng cháng hé shōu yì jù yòu bù tóng quán lì de gǔ fèn lái mǎn zú tóu zī zhě bù tóng de tóu zī xū qiú piān hǎo；
(3) fēng xiǎn tóu zī xìn tuō vct， zhù yào bāo kuò chuàng yè bǎn vct、 gāo kē jì vct hé yī bān vct sān zhǒng lèi xíng。 yóu qí zhí dé guān zhù de shì， zài yī xiē fā dá guó jiā yī zhǒng chuàng xīn de jī jīn pǐn zhǒng， jí“ jiāo yì suǒ jiāo yì jī jīn huò yī lǎn zǐ gǔ piào zhuǎn tuō píng zhèng (xxdr)” zài jìn qī huò dé liǎo xùn sù fā zhǎn。 etf de tóu zī zhě jì kě yǐ zài jiāo yì suǒ xiàng fēng bì shì jī jīn yī yàng zhuǎn ràng etf， yě kě yǐ yào qiú shú huí etf huò dé qí suǒ dài biǎo de gǔ piào， yīn 'ér etf jiān jù kāi fàng shì jī jīn hé fēng bì shì jī jīn de yōu diǎn， chéng wéi pō jù shēng mìng lì de bèi dòng tóu zī pǐn zhǒng。 tóng yàng， céng jīng shì zhuān mén zhēn duì fù rén de duì chōng jī jīn， yě bèi nà rù pǔ tōng tóu zī zhě de zǔ hé。
ér zài wǒ guó zhèng quàn shì chǎng shàng， néng gòu gōng tóu zī zhě gòu mǎi de jī jīn pǐn zhǒng shí fēn yòu xiàn， bù jǐn quē shǎo zài guó wài shì chǎng fēi cháng wán shàn de sān dà jī jīn jí gǔ piào jī jīn、 zhài quàn jī jīn、 huò bì shì chǎng jī jīn zhōng de huò bì shì chǎng jī jīn， tóng shí zhài quàn jī jīn yě jí qí xī shǎo， ér qiě jí shǐ shì fā zhǎn dào jù yòu yī dìng guī mó de gǔ piào jī jīn yě yòu hěn dà quē xiàn， jí zhōng biǎo xiàn zài zhè xiē jī jīn gōng sī cāo zuò mó shì léi tóng， méi yòu xíng chéng gè zì de dú lì fēng gé， wú fǎ dé dào pǔ tōng tóu zī zhě de rèn tóng。 |
shénme shì jī gòu tóu zī zhě |
jī gòu tóu zī zhě shì zhǐ zài jīn róng shì chǎng cóng shì zhèng quàn tóu zī de fǎ rén jī gòu， zhù yào yòu bǎo xiǎn gōng sī、 yǎng lǎo jī jīn hé tóu zī jī jīn、 zhèng quàn gōng sī、 yínháng děng。
zài zhèng quàn shì chǎng shàng， fán shì chū zī gòu mǎi gǔ piào、 zhài quàn děng yòu jià zhèng quàn de gè rén huò jī gòu， tǒng chēng wéi zhèng quàn tóu zī zhě。 jī gòu tóu zī zhě cóng guǎng yì shàng jiǎng shì zhǐ yòng zì yòu zī jīn huò zhě cóng fēn sàn de gōng zhòng shǒu zhōng chóu jí de zī jīn zhuān mén jìn xíng yòu jià zhèng quàn tóu zī huó dòng de fǎ rén jī gòu。 zài xī fāng guó jiā， yǐ yòu jià zhèng quàn tóu zī shōu yì wéi qí zhòng yào shōu rù lái yuán de zhèng quàn gōng sī、 tóu zī gōng sī、 bǎo xiǎn gōng sī、 gè zhǒng fú lì jī jīn、 yǎng lǎo jī jīn jí jīn róng cái tuán děng， yī bān chēng wéi jī gòu tóu zī zhě 。 qí zhōng zuì diǎn xíng de jī gòu tóu zī zhě shì zhuān mén cóng shì yòu jià zhèng quàn tóu zī de gòng tóng jī jīn。 zài zhōng guó， jī gòu tóu zī zhě mù qián zhù yào shì jù yòu zhèng quàn zì yíng yè wù zī gé de zhèng quàn jīng yíng jī gòu， fú hé guó jiā yòu guān zhèng cè fǎ guī de tóu zī guǎn lǐ jī jīn děng。 |
wǒ guó jī gòu tóu zī zhě de fā zhǎn |
zài zhèng quàn shì chǎng fā zhǎn chū qī， shì chǎng cānyù zhě zhù yào shì gè rén tóu zī zhě， jí yǐ zì rán rén shēn fèn cóng shì yòu jià zhèng quàn mǎi mài de tóu zī zhě。 běn shì jì 70 nián dài yǐ lái， xī fāng gè guó zhèng quàn shì chǎng chū xiàn liǎo zhèng quàn tóu zī jī gòu huà de qū shì。 yòu guān tǒng jì shù jù biǎo míng， jī gòu tóu zī zhě shì chǎng fèn 'é 70 nián dài wéi 30％， 90 nián dài chū yǐ fā zhǎn dào 70％， jī gòu tóu zī zhě yǐ chéng wéi zhèng quàn shì chǎng de zhù yào lì liàng。 zài wǒ guó， jī gòu tóu zī zhě jìn nián lái yòu suǒ fā zhǎn， dàn yǔ gè rén tóu zī zhě xiāng bǐ， jī gòu tóu zī zhě suǒ zhàn bǐ zhòng réng rán piān xiǎo。 jié zhì 1997 nián dǐ， zhōng guó zhèng quàn shì chǎng jī gòu tóu zī zhě kāi hù shù zhàn zǒng kāi hù shù bǐ lì bù dào 1％。 wèile gǎi biàn zhè zhǒng tóu zī zhě jié gòu shī héng de zhuàng kuàng， wǒ guó zhèng cǎi qǔ cuò shī， zài wán shàn lì fǎ de qián tí xià， zhú bù péi yù hé guī fàn fā zhǎn jī gòu tóu zī zhě ， fā huī zhèng quàn tóu zī jī jīn zhī chēng shì chǎng hé wěn dìng shì chǎng de zuò yòng， cù jìn zhèng quàn shì chǎng jiàn kāng chí xù wěn dìng de fā zhǎn。 1997 nián 11 yuè 14 rì， guó wù yuàn zhèng quàn wěi yuán huì bān bù liǎo《 zhèng quàn tóu zī jī jīn guǎn lǐ zàn xíng bàn fǎ》。 1998 nián shàng bàn nián， kāi yuán、 jīn tài、 xīng huá、 ān xìn sì jiā zhèng quàn tóu zī jī jīn xiāng jì gōng kāi fā xíng shàng shì。 kě yǐ yù jiàn， wèi lái jǐ nián jiāng shì wǒ guó jī gòu tóu zī zhě huò dé wěn bù fā zhǎn de shí qī。
◆ zài wǒ guó fā zhǎn de sān gè guān jiàn shí jiān diǎn
cóng jī gòu tóu zī zhě fā zhǎn de lì chéng lái kàn， yòu sān gè zhòng yào de shí jiān diǎn。
dì yī gè shì fēng bì shì jī jīn chéng lì bìng kāi shǐ yùn zuò de 1998 nián 3 yuè。 fēng bì shì jī jīn de chéng lì yǐn rù liǎo zhēn zhèng yì yì shàng jù yòu zhuān yè yōu shì de jī gòu tóu zī zhě 。
lìng yī gè zhòng yào de shí jiān diǎn shì 1999 nián sān lèi qǐ yè zī jīn hé bǎo xiǎn gōng sī zī jīn rù shì。 qí zhōng bǎo xiǎn gōng sī tóu zī yú zhèng quàn tóu zī jī jīn de zǒng 'é zēngzhǎng liǎo 13 bèi , cóng kāi fàng chū de 14.79 yì yuán shàng shēng dào 2001 nián de 208.99 yì yuán。 bǎo xiǎn zī jīn chéng wéi jī gòu tóu zī zhě zuì dà de zī jīn lái yuán。
dì sān gè guān jiàn de shí jiān diǎn shì wǒ guó kāi fàng shì jī jīn chéng lì de 2001 nián 9 yuè dǐ。 zì cǐ， jī jīn chǎn pǐn chā yì huà rì yì míng xiǎn， jī jīn de tóu zī fēng gé yě qū yú duō yàng huà。
◆ zài wǒ guó shì chǎng shàng de zuò yòng
shí zhèng jiǎn yàn fā xiàn， jī gòu tóu zī zhě jìn rù shì chǎng yǐ hòu， shàng hǎi zhèng quàn shì chǎng hé shēn zhèn zhèng quàn shì chǎng de bō dòng xìng dū fā shēng liǎo jié gòu xìng jiàng dī。 jī gòu tóu zī zhě fā huī liǎo wěn dìng shì chǎng de gōng néng， fú hé duì jī gòu tóu zī zhě de yù qī。 zài jī gòu tóu zī zhě fā zhǎn de guò chéng zhōng， měi cì de zhèng cè tuī jìn dōuduì shì chǎng qǐ dào liǎo míng xiǎn de wěn dìng zuò yòng。 zài jǐ gè zhòng yào zhèng cè zhōng， bǎo xiǎn zī jīn tōng guò jī gòu tóu zī zhě jiànjiē rù shì duì shàng hǎi zhèng quàn shì chǎng de wěn dìng zuò yòng zuì wéi míng xiǎn； fēng bì shì jī jīn de chéng lì duì shēn zhèn zhèng quàn shì chǎng de wěn dìng zuò yòng zuì wéi míng xiǎn。 jī gòu tóu zī zhě zài wěn dìng shì chǎng fāng miàn， zài shàng hǎi zhèng quàn shì chǎng hé shēn zhèn zhèng quàn shì chǎng shàng biǎo xiàn qiáng dù shì yòu chā jù de： zài shēn zhèn zhèng quàn shì chǎng shàng， jī gòu tóu zī zhě de jìn rù zuì gāo jiàng dī liǎo jìn 13 gè bǎi fēn diǎn de bō dòng xìng； zài shàng hǎi zhèng quàn shì chǎng shàng， jī gòu tóu zī zhě de jìn rù zuì gāo jiàng dī liǎo 6 gè bǎi fēn diǎn de shì chǎng bō dòng。
suī rán jī gòu tóu zī zhě jìn rù hòu shì chǎng chū xiàn liǎo yī xiē wèn tí， dàn zǒng tǐ shàng lái shuō， jī gòu tóu zī zhě de jìn rù jiàng dī liǎo shì chǎng bō dòng， zhǐ shì jiàng dī de fú dù bìng méi yòu rén men qī wàng de nà me gāo。
◆ wǒ guó wán shàn jí cù jìn fā zhǎn de zhuóshǒu diǎn
shàng fú lín zài guó xīn bàn jǔ xíng de xīn wén fā bù huì shàng biǎo shì， zī běn shì chǎng de jiàn kāng fā zhǎn lí bù kāi shè huì zī jīn de tóu zī hé cānyù， tóng yàng zī běn shì chǎng yě néng wéi shè huì zī jīn de bǎo zhí zēng zhí tí gōng yī gè píng tái。 wán shàn gǔ lì shè huì zī jīn tóu zī zī běn shì chǎng de zhèng cè， zhù yào shì cóng yǐ xià jǐ gè fāng miàn zhuóshǒu：
dì yī， yào dà lì fā zhǎn jī gòu tóu zī zhě ， yào jìn yī bù fā zhǎn zhèng quàn tóu zī jī jīn， zhuàng dà jī jīn de zī chǎn guī mó， yào jiā kuài shāng yè yínháng shè lì zhèng quàn jī jīn de shì diǎn gōng zuò。 mù qián， zhōng guó gōng shāng yínháng shè lì jī jīn guǎn lǐ gōng sī de gōng zuò yǐ jīng wán chéng。 tóng shí， wǒ men hái yào jī jí yán jiū bǎo xiǎn jī gòu shè lì jī jīn guǎn lǐ gōng sī de gōng zuò， kuò dà hé gé jìng wài jī gòu tóu zī zhě de shì diǎn， wěn bù zēng jiā hé gé jìng wài jī gòu tóu zī zhě de tóu zī guī mó。
dì 'èr， cù jìn jī gòu tóu zī zhě xié diào fā zhǎn。 zài wěn bù fā zhǎn zhèng quàn tóu zī jī jīn de tóng shí， yào bù duàn kuò dà bǎo xiǎn zī jīn、 qǐ yè nián jīn hé shè bǎo jī jīn tóu zī zī běn shì chǎng de zī chǎn bǐ lì hé guī mó， bìng jī jí tuī dòng qí tā jī gòu tóu zī zhě de fā zhǎn hé zhuàng dà。
dì sān， yào fēng fù shì chǎng tóu zī chǎn pǐn， jī jí tuī dòng shì chǎng de chuàng xīn， yán jiū kāi fā shì hé yú bù tóng jī gòu tóu zī zhě tóu zī zī běn shì chǎng de chǎn pǐn。
dì sì， jiā qiáng duì gè lèi jī gòu tóu zī zhě tóu zī zī běn shì chǎng de jiān kòng， yòu xiào fáng fàn tóu zī jī gòu de tóu zī fēng xiǎn。
dì wǔ， jiàn lì jiàn quán duì jī jīn guǎn lǐ gōng sī děng zī chǎn guǎn lǐ jī gòu zhù yào gǔ dōng de yòu xiào yuē shù jī zhì， bǎo chí zhè xiē guǎn lǐ jī gòu yùn xíng de dú lì xìng hé wěn dìng xìng。
dì liù， jì xù wán shàn yòu lì yú gè lèi tóu zī zhě tóu zī zī běn shì chǎng de shuì shōu zhèng cè děng děng cuò shī。 |
jī gòu tóu zī zhě tè diǎn |
jī gòu tóu zī zhě yǔ gè rén tóu zī zhě xiāng bǐ， jù yòu yǐ xià jǐ gè tè diǎn：
（ 1） tóu zī guǎn lǐ zhuān yè huà。
jī gòu tóu zī zhě yī bān jù yòu jiào wéi xióng hòu de zī jīn shí lì， zài tóu zī jué cè yùn zuò、 xìn xī sōu jí fēn xī、 shàng shì gōng sī yán jiū、 tóu zī lǐ cái fāng shì děng fāng miàn dū pèi bèi yòu zhuān mén bù mén， yóu zhèng quàn tóu zī zhuān jiā jìn xíng guǎn lǐ。 1997 nián yǐ lái， guó nèi de zhù yào zhèng quàn jīng yíng jī gòu， dū xiān hòu chéng lì liǎo zì jǐ de zhèng quàn yán jiū suǒ。 gè rén tóu zī zhě yóu yú zī jīn yòu xiàn 'ér gāo dù fēn sàn， tóng shí jué dà bù fēn dōushì xiǎo hù tóu zī zhě， quē fá zú gòu shí jiān qù sōu jí xìn xī、 fēn xī hángqíng、 pàn duàn zǒu shì， yě quē shǎo zú gòu de zī liào shù jù qù fēn xī shàng shì gōng sī jīng yíng qíng kuàng。 yīn cǐ， cóng lǐ lùn shàng jiǎng， jī gòu tóu zī zhě de tóu zī xíng wéixiàng duì lǐ xìng huà， tóu zī guī mó xiāng duì jiào dà， tóu zī zhōu qī xiāng duì jiào cháng， cóng 'ér yòu lì yú zhèng quàn shì chǎng de jiàn kāng wěn dìng fā zhǎn。
（ 2） tóu zī jié gòu zǔ hé huà。
zhèng quàn shì chǎng shì yī gè fēng xiǎn jiào gāo de shì chǎng， jī gòu tóu zī zhě rù shì zī jīn yuè duō， chéng shòu de fēng xiǎn jiù yuè dà。 wèile jìn kě néng jiàng dī fēng xiǎn， jī gòu tóu zī zhě zài tóu zī guò chéng zhōng huì jìn xíng hé lǐ tóu zī zǔ hé。 jī gòu tóu zī zhě páng dà de zī jīn、 zhuān yè huà de guǎn lǐ hé duō fāng wèi de shì chǎng yán jiū， yě wéi jiàn lì yòu xiào de tóu zī zǔ hé tí gōng liǎo kě néng。 gè rén tóu zī zhě yóu yú zì shēn de tiáo jiàn suǒ xiàn， nán yǐ jìn xíng tóu zī zǔ hé， xiāng duì lái shuō， chéng dān de fēng xiǎn yě jiào gāo。
（ 3） tóu zī xíng wéi guī fàn huà。
jī gòu tóu zī zhě shì yī gè jù yòu dú lì fǎ rén dì wèi de jīng jì shí tǐ， tóu zī xíng wéi shòu dào duō fāng miàn de jiān guǎn， xiāng duì lái shuō， yě jiù jiào wéi guī fàn。 yī fāng miàn， wèile bǎo zhèng zhèng quàn jiāo yì de“ gōng kāi、 gōng píng、 gōng zhèng” yuán zé， wéi hù shè huì wěn dìng， bǎo zhàng zī jīn 'ān quán， guó jiā hé zhèng fǔ zhì dìng liǎo yī xì liè de fǎ lǜ、 fǎ guī lái guī fàn hé jiān dū jī gòu tóu zī zhě de tóu zī xíng wéi。 lìng yī fāng miàn， tóu zī jī gòu běn shēn tōng guò zì lǜ guǎn lǐ， cóng gè gè fāng miàn guī fàn zì jǐ de tóu zī xíng wéi， bǎo hù kè hù de lì yì， wéi hù zì jǐ zài shè huì shàng de xìn yù。 |
zhōng wài jī gòu tóu zī zhě bǐ jiào |
◆ hán yì bǐ jiào
1. cóng tóu zī zhě zī jīn liàng dà xiǎo lái jìn xíng dìng yì， jiāng jī gòu tóu zī zhě dìng yì wéi： zī jīn liàng dà dào qí jiāo yì xíng wéi zú yǐ yǐng xiǎng yī duàn shí qī mǒu zhǐ gǔ piào jià gé de tóu zī zhě， qí zhōng bāo kuò gè rén dà hù。
2. cóng tóu zī zhě shēn fèn huò zǔ zhì jié gòu chū fā， jiāng jī gòu tóu zī zhě xiàn dìng wéi yǔ gè rén xiāng duì yìng de yī lèi tóu zī zhě jí fǎ rén， jù tǐ tǐ xiàn shì kāi shè gǔ piào zhàng hù de fǎ rén， bāo kuò sān zhǒng lèi xíng：
(1) àn zhào《 zhèng quàn fǎ》 hé xiāng guān fǎ guī， yòu míng què de fǎ lǜ guī dìng de cóng shì gǔ piào jiāo yì quán lì de zhèng quàn gōng sī hé zhèng quàn tóu zī jī jīn guǎn lǐ gōng sī；
(2) àn zhào《 zhèng quàn fǎ》 hé xiāng guān fǎ guī， kě yǐ cān jiā gǔ piào jiāo yì、 dàn cāo zuò shòu dào xiàn zhì de“ sān lèi qǐ yè”， jí guó yòu qǐ yè、 guó yòu kòng gǔ gōng sī hé shàng shì gōng sī；
(3) zài néng fǒu cānyù gǔ piào jiāo yì jí cānyù gǔ piào jiāo yì de fāng shì shàng quē fá míng què fǎ lǜ guī dìng huò quán lì yì wù bù jù tǐ de fǎ rén， rú“ sān zī” qǐ yè、 sī yíng qǐ yè、 wèi shàng shì de fēi guó yòu kòng gǔ de gǔ fèn zhì qǐ yè、 shè tuán fǎ rén， děng děng。
3. zài 2002 nián 11 yuè zhōng guó rén mín yínháng hé zhōng guó zhèng jiān huì lián hé fā bù de《 hé gé jìng wài jī gòu tóu zī zhě jìng nèi zhèng quàn tóu zī guǎn lǐ zàn xíng bàn fǎ》 zhōng， jiāng hé gé jìng wài jī gòu tóu zī zhě dìng yì wéi： fú hé yòu guān tiáo jiàn， jīng zhōng guó zhèng jiān huì pī zhǔn tóu zī yú zhōng guó zhèng quàn shì chǎng， bìng qǔ dé guó jiā wài huì guǎn lǐ jú 'é dù pī zhǔn de zhōng guó jìng wài jī jīn guǎn lǐ jī gòu、 bǎo xiǎn gōng sī、 zhèng quàn gōng sī yǐ jí qí tā zī chǎn guǎn lǐ jī gòu。
duì bǐ shàng shù guān yú zhōng wài jī gòu tóu zī zhě de gè zhǒng hán yì zhōng wài jī gòu tóu zī zhě de chā bié zuì míng xiǎn dì tǐ xiàn zài yè wù huó dòng de zhuān mén xìng shàng， jí guó wài qiáng diào jī gòu tóu zī zhě de zhù yíng yè wù yìng zhù yào jí zhōng zài zhèng quàn tóu zī huó dòng fāng miàn， ér wǒ guó jīhū wèi néng duì cǐ jiā yǐ guān zhù。 yǔ zhī xiāng duì yìng de shì， guó wài de jī gòu tóu zī zhě yǐn hán yòu zài jīn róng lǐng yù yóu qí shì zhèng quàn tóu zī lǐng yù yòu fēng hòu de lǐ xìng pàn duàn néng lì hé cāo zuò jì qiǎo děng xiān jué tiáo jiàn， ér wǒ guó duì zhè gè wèn tí de kàn fǎ zé shì bǐ jiào mó hú de。
◆ yùn zuò shí jiàn de bǐ jiào
cóng yùn zuò shí jiàn de jiǎo dù lái jìn xíng kǎo chá， zhōng wài jī gòu tóu zī zhě de chā bié kě cóng yǐ xià liǎng gè fāng miàn lái jiā yǐ lǐ jiě：
yī、 jī gòu tóu zī zhě de qǐ yuán shì jī yú wán quán bù tóng de yuán yīn。
zài xī fāng fā dá guó jiā， zuò wéi zuì diǎn xíng de jī gòu tóu zī zhě héng héng zhèng quàn tóu zī jī jīn， qí shǐ zǔ shì 1868 nián dàn shēng yú yīng guó de“ hǎi wài hé zhí mín dì zhèng fǔ xìn tuō”。 18 shì jì mò yīng guó yóu yú jīng lì liǎo yīcháng shēn kè de chǎn yè gé mìng 'ér chū xiàn zī jīn guò shèng， shǐ dé xǔ duō rén jiāng zī jīn tóu zī yú hǎi wài yǐ móu qǔ gèng gāo de zī jīn bào chóu， dàn guó jì tóu zī zhī shí de quē fá yǐ jí tóu zī guó jiā zhèng quàn shì chǎng fēng xiǎn de bù shí bào fā， zhì shǐ zhè xiē tóu zī zhě zhōng yòu xiāng dāng yī bù fēn zāo shòu dào bǐ jiào dà de sǔn shī， zhè yàng jiù chǎn shēng liǎo yóu zhèng fǔ chū miàn zǔ jiàn jī jīn de shì chǎng xū qiú， zài cǐ bèi jǐng xià tuī chū de jī jīn shòu dào tóu zī zhě de qīng lái yě jiù shùn lǐ chéng zhāng。 jǐn suí qí hòu fā xíng de jǐ jiā jī jīn， rú 1873 nián sū gé lán rén chuàng lì de“ sū gé lán měi zhōu xìn tuō”、 1926 nián měi guó bō shì dùn mǎ sà zhū sài jīn róng fú wù gōng sī shè lì de“ mǎ sà zhū sài zhōu tóu zī xìn tuō gōng sī” děng， dōushì jī yú shì chǎng xū yào de yuán yīn 'ér fā zhǎn qǐ lái de。 yóu cǐ bù nán kàn chū， jī gòu tóu zī zhě fā zhǎn de dòng lì lái yuán yú shì chǎng tóu zī zhě de xū yào， shì yī zhǒng shì chǎng de zì fā xíng wéi。
fǎn guān wǒ guó zhèng quàn shì chǎng， jī gòu tóu zī zhě de chǎn shēng hé fā zhǎn zài xiāng dāng chéng dù shàng dū shì yóu zhèng fǔ chū yú zì jǐ de mǒu zhǒng xū yào 'ér tuī dòng de， shì yī zhǒng míng xiǎn de zhèng fǔ xíng wéi。 zhè xiē xū yào zhù yào lái zì liǎng gè fāng miàn： yī fāng miàn shì yǔ zhèng quàn shì chǎng xùn sù kuò róng xiāng shì yìng， qī wàng jī gòu tóu zī zhě kuò róng dài lái shì chǎng zī jīn de xùn sù zēng jiā。 rú shēn zhèn jiāo yì suǒ、 shàng hǎi zhèng quàn jiāo yì suǒ fēn bié yú 1991 nián、 1993 nián zuò chū yǔn xǔ jī gòu tóu zī zhě rù shì de jué dìng， 1999 nián zhǔn xǔ sān lèi qǐ yè jìn rù zhèng quàn shì chǎng děng， dōushì jī yú shàng shù yuán yīn。 lìng wài， rèn wéi hángqíng dī mí、 xū yào shì chǎng zī jīn jìn rù yě yī zhí shì guǎn lǐ céng fā zhǎn zhèng quàn tóu zī jī jīn de yuán shǐ dòng lì。 zǎo zài 1994 nián 7 yuè， zhēn duì shì chǎng qíng kuàng， guǎn lǐ céng zuò chū de sān dà zhèng cè zhōng zuì hé xīn de jiù shì：“ fā zhǎn gòng tóng tóu zī jī jīn， péi yù jī gòu tóu zī zhě ， shì bàn zhōng wài hé zuò de jī jīn guǎn lǐ gōng sī， zhú bù xī yǐn wài guó jī jīn tóu rù guó nèi A gǔ shì chǎng”。 zài dāng shí shì chǎng tiáo jiàn bìng bù chéng shú de qíng kuàng xià， guǎn lǐ céng chū tái zhè lèi cuò shī， hěn míng xiǎn dì biǎo míng liǎo qí xī wàng jiè cǐ cì jī shì chǎng de yì tú。 lìng yī fāng miàn， xī wàng jī gòu tóu zī zhě néng gòu dá dào wěn dìng hé guī fàn zhèng quàn shì chǎng fā zhǎn de yào qiú， qiě zhè zhǒng yì tú zài yòu guān de fǎ guī zhōng dū yòu fēi cháng míng què de biǎo shù， rú 1997 nián 11 yuè bān bù de《 zhèng quàn tóu zī jī jīn guǎn lǐ zàn xíng bàn fǎ》 guī dìng， zhèng quàn tóu zī jī jīn“ cù jìn zhèng quàn shì chǎng de jiàn kāng、 wěn dìng fā zhǎn” shì qí zōng zhǐ zhī yī。 wéi dá dào wěn dìng hé guī fàn shì chǎng fā zhǎn de mùdì， guǎn lǐ céng duì jī gòu tóu zī zhě tí gōng liǎo bǐ jiào yōu hòu de zhèng cè dài yù， qí zuì zhù yào biǎo xiàn zài xīn gǔ shēn gòu fāng miàn， rú zài 2000 nián 5 yuè 18 rì qián xīn gǔ fā xíng shí kě yǐ dān dú xiàng jī jīn pèi shòu， qí hòu jī jīn kě yǐ zuò wéi zhàn lüè tóu zī zhě huò yī bān fǎ rén tóu zī zhě shēn qǐng yù yuē pèi shòu děng。
èr、 jī gòu tóu zī zhě de yùn zuò huán jìng cún zài fēi cháng dà de chā yì。
guó wài jī gòu tóu zī zhě de chǎn shēng běn zhì shàng shì jīn róng chuàng xīn de chǎn wù， ér qiě qí fā zhǎn yě jìn yī bù tuī dòng liǎo jīn róng chuàng xīn de fā zhǎn， liǎng zhě xíng chéng liǎo yī zhǒng liáng xìng hù dòng de guān xì。 ér zài wǒ guó， jī gòu tóu zī zhě de fā zhǎn jī běn shàng shì yóu zhèng cè tuī dòng， quē fá shì yìng de shēng cún kōng jiān， yǐ zhì yú“ chāo cháng guī fā zhǎn jī gòu tóu zī zhě ” chéng liǎo yà miáo zhùzhǎng de chǎn wù。
shǒu xiān， guó wài jī gòu tóu zī zhě bù jǐn yòu guī mó zú gòu dà de guó nèi shì chǎng gōng qí yùn zuò， ér qiě zài tóu zī zǔ hé lǐ lùn kuò zhǎn dào guó jì fàn wéi de bèi jǐng xià， kě yǐ bù duàn jiāng qí tā guó jiā shì chǎng tè bié shì yī xiē yòu fā zhǎn qián lì de xīn xīng shì chǎng nà rù qí tóu zī zǔ hé， cóng 'ér kě yǐ zài xiāng dāng chéng dù shàng guī bì dān gè guó jiā zhèng quàn shì chǎng de fēng xiǎn。 rú zài yīng guó zī chǎn guǎn lǐ yè zhōng， duì guó wài tóu zī zhàn qí zǒng bǐ lì de 20%。
fǎn guān wǒ guó de jī gòu tóu zī zhě ， qí néng gòu tóu zī de fàn wéi jī běn jú xiàn yú guó nèi， wǒ guó zī běn shì chǎng qíng xíng fā zhǎn de shì tóu jí gǔ piào shì chǎng fā zhǎn xùn sù 'ér zhài quàn shì chǎng fā zhǎn xiāng duì huǎn màn shǐ qí yùn zuò kōng jiān shí fēn yòu xiàn， ér qiě gǔ piào shì chǎng zhōng shàng shì gōng sī chéng xiàn chū de“ shù liàng duō、 liú tōng pán xiǎo” de tè zhēng jìn yī bù zhì yuē liǎo qí tóu zī yùn zuò。
qí cì， guó wài tè bié shì fā dá guó jiā jī gòu tóu zī zhě bǐ jiào pǔ biàn dì shǐ yòng jīn róng yǎn shēng gōng jù， yǐ huò dé gèng guǎng fàn de tóu zī jī huì， bìng tí gāo fēng xiǎn guǎn lǐ de xiào néng。 rú 'ōu méng guó jiā 61% de yǎng lǎo jī jīn gōng sī hé bǎo xiǎn gōng sī zhí jiē huò tōng guò wài bù jī jīn guǎn lǐ zhě shǐ yòng yǎn shēng gōng jù， qí zhōng 75% shǐ yòng yǎn shēng gōng jù shì wéi liǎo yòu mù dídí zī chǎn pèi zhì， 50% shì wéi liǎo guī bì xiàn jīn fēng xiǎn。
ér zài wǒ guó zhèng quàn shì chǎng shàng， xì tǒng xìng fēng xiǎn zhàn jù liǎo zǒng fēng xiǎn de dà bù fēn， shèn zhì dá dào 80% zuǒ yòu， fēn sàn huà tóu zī duì yú fēng xiǎn guī bì de zuò yòng shí fēn yòu xiàn， ér néng gòu guī bì xì tǒng xìng fēng xiǎn de gǔ piào zhǐ shù qī huò hé qī quán děng jīn róng yǎn shēng gōng jù bù néng 'àn zhào shì chǎng de yào qiú tuī chū， zhì shǐ jī gòu tóu zī zhě dǐ yù fēng xiǎn de néng lì shí fēn bó ruò。
zuì hòu， guó wài jī gòu tóu zī zhě yùn zuò kōng jiān de rì yì kuò zhǎn， wéi tóu zī zhě tí gōng liǎo bù duàn chuàng xīn de tóu zī duì xiàng。 jǐn yǐ tóu zī jī jīn wéi lì， 20 shì jì 90 nián dài yǐ lái， yīng guó jī jīn yè tuī chū liǎo yī xì liè chuàng xīn pǐn zhǒng， zhù yào bāo kuò：
(1) gè rén gǔ piào jìhuà (PEP) hé gè rén chǔ xù zhàng hù (ISA)。 PEP hé ISA dōushì kě yǐ xiǎng shòu yī dìng miǎn shuì yōu huì de gè rén chǔ xù hé tóu zī jìhuà；
(2) sǎn xíng jī jīn yǔ fēn gē zī běn tóu zī xìn tuō (SPLITS)。 sǎn xíng jī jīn zhù yào tōng guò yùn yòng“ yǔ sǎn” jià gòu lái mǎn zú tóu zī zhě bù tóng de tóu zī xū qiú， qí xià kě shè lì duō gè zǐ jī jīn， měi gèdōu yòu tè dìng de tóu zī mù biāo hé tè zhēng， tóu zī zhě kě yǐ fāng biàn qiě dī chéng běn dì zài gè zǐ jī jīn zhī jiān zhuǎn huàn。 ér fēn gē zī běn tóu zī xìn tuō zé shì tóu zī xìn tuō zhōng de yī gè zhǒng lèi， tōng guò fā xíng duì zī běn zēng cháng hé shōu yì jù yòu bù tóng quán lì de gǔ fèn lái mǎn zú tóu zī zhě bù tóng de tóu zī xū qiú piān hǎo；
(3) fēng xiǎn tóu zī xìn tuō VCT， zhù yào bāo kuò chuàng yè bǎn VCT、 gāo kē jì VCT hé yī bān VCT sān zhǒng lèi xíng。 yóu qí zhí dé guān zhù de shì， zài yī xiē fā dá guó jiā yī zhǒng chuàng xīn de jī jīn pǐn zhǒng， jí“ jiāo yì suǒ jiāo yì jī jīn huò yī lǎn zǐ gǔ piào zhuǎn tuō píng zhèng (XXDR)” zài jìn qī huò dé liǎo xùn sù fā zhǎn。 ETF de tóu zī zhě jì kě yǐ zài jiāo yì suǒ xiàng fēng bì shì jī jīn yī yàng zhuǎn ràng ETF， yě kě yǐ yào qiú shú huí ETF huò dé qí suǒ dài biǎo de gǔ piào， yīn 'ér ETF jiān jù kāi fàng shì jī jīn hé fēng bì shì jī jīn de yōu diǎn， chéng wéi pō jù shēng mìng lì de bèi dòng tóu zī pǐn zhǒng。 tóng yàng， céng jīng shì zhuān mén zhēn duì fù rén de duì chōng jī jīn， yě bèi nà rù pǔ tōng tóu zī zhě de zǔ hé。
ér zài wǒ guó zhèng quàn shì chǎng shàng， néng gòu gōng tóu zī zhě gòu mǎi de jī jīn pǐn zhǒng shí fēn yòu xiàn， bù jǐn quē shǎo zài guó wài shì chǎng fēi cháng wán shàn de sān dà jī jīn jí gǔ piào jī jīn、 zhài quàn jī jīn、 huò bì shì chǎng jī jīn zhōng de huò bì shì chǎng jī jīn， tóng shí zhài quàn jī jīn yě jí qí xī shǎo， ér qiě jí shǐ shì fā zhǎn dào jù yòu yī dìng guī mó de gǔ piào jī jīn yě yòu hěn dà quē xiàn， jí zhōng biǎo xiàn zài zhè xiē jī jīn gōng sī cāo zuò mó shì léi tóng， méi yòu xíng chéng gè zì de dú lì fēng gé， wú fǎ dé dào pǔ tōng tóu zī zhě de rèn tóng。 |
|
| 《 jī gòu tóu zī zhě 》（ InstitutionalInvestor） shì yī fèn zài měi guó chū bǎn de zhù míng jīn róng lèi zá zhì， zhù yào tàn tǎo jī jīn、 yínháng huò qí tā qǐ yè de tóu zī、 róng zī děng wèn tí。 |
|
| cóng guǎng yì shàng jiǎng shì zhǐ yòng zì yòu zī jīn huò zhě cóng fēn sàn de gōng zhòng shǒu zhōng chóu jí de zī jīn zhuān mén jìn xíng yòu jià zhèng quàn tóu zī huó dòng de fǎ rén jī gòu。 zài xī fāng guó jiā， yǐ yòu jià zhèng quàn shōu yì wéi qí zhù yào shōu rù lái yuán de zhèng quàn gōng sī、 tóu zī gōng sī、 bǎo xiǎn gōng sī、 gè zhǒng fú lì jī jīn、 yǎng lǎo jī jīn jí jīn róng cái tuán děng， yī bān chēng wéi jī gòu tóu zī zhě 。 qí zhōng zuì diǎn xíng de jī gòu zhě shì zhuān mén cóng shì yòu jià zhèng quàn tóu zī de gòng tóng jī jīn。 zài zhōng guó， jī gòu tóu zī zhě mù qián zhù yào shì jù yòu zhèng quàn zì yíng yè wù zī gé de zhèng quàn zì yíng jī gòu， fú hé guó jiā yòu guān zhèng cè fǎ guī de gè lèi tóu zī jī jīn děng。 |
|
- n.: institutional investor
|
|
| jī jīn jī gòu tóu zī zhě | jūn wéi jī gòu tóu zī zhě | | hé gé jìng wài jī gòu tóu zī zhě | rèn kě běn dì jī gòu tóu zī zhě jī zhì | | jī gòu tóu zī zhě jí chéng fēng xiǎn guǎn lǐ lǐ lùn fāng fǎ yán jiū | jī gòu tóu zī zhě yǔ gōng sī zhì lǐ guān xì yán jiū | | shàng fú lín : jiāng jiā dà tuī dòng jī gòu tóu zī zhě fā zhǎn de gōng zuò lì dù | nán jīng dà xué zhōng guó jī gòu tóu zī zhě yán jiū zhōng xīn | | hé gé jìng nèi jī gòu tóu zī zhě jìng wài zhèng quàn tóu zī guǎn lǐ shì xíng bàn fǎ | hé gé jìng wài jī gòu tóu zī zhě jìng nèi zhèng quàn tóu zī guǎn lǐ bàn fǎ | | hé gé jìng wài jī gòu tóu zī zhě dū chá yuán zhǐ dǎo yì jiàn | hé gé jìng wài jī gòu tóu zī zhě jìng nèi zhèng quàn tóu zī guǎn lǐ zàn xíng bàn fǎ | | bǎo xiǎn jī gòu tóu zī zhě gǔ piào tóu zī guǎn lǐ zàn xíng bàn fǎ | |
|