|
|
suǒ wèi diào qī jiāo yì ， shì zhǐ zài mǎi rù huò mài chū jí qī wài huì de tóng shí， mài chū huò mǎi jìn tóng yī huò bì de yuǎn qī wài huì， yǐ fáng zhǐ huì shuài fēng xiǎn de yī zhǒng wài huì jiāo yì。 zhè zhǒng jīn róng yǎn shēng gōng jù， shì dāng qián yòng lái guī bì yóu yú suǒ jiè wài zhài de huì shuài fā shēng biàn huà 'ér gěi qǐ yè dài lái cái wù fēng xiǎn de yī zhǒng zhù yào shǒu duàn。
diào qī jiāo yì （ swaptransaction） shì zhǐ jiāo yì shuāng fāng yuē dìng zài wèi lái mǒu yī shí qī xiāng hù jiāo huàn mǒu zhǒng zī chǎn de jiāo yì xíng shì。 gèng wéi zhǔn què tā shuō， diào qī jiāo yì shì dāng shì rén zhī jiān yuē dìng zài wèi lái mǒu yī qī jiān nèi xiāng hù jiāo huàn tā men rèn wéi jù yòu děng jià jīng jì jià zhí de xiàn jīn liú（ cashflow 〕 de jiāo yì。 jiào wéi cháng jiàn de shì huò bì diào qī jiāo yì hé lìlǜ diào qī jiāo yì 。 huò bì diào qī wén yì， shì zhǐ liǎng zhǒng huò bì zhī jiān de jiāo huàn jiāo yì、 zài yī bān qíng kuàng xià， shì zhǐ liǎng zhǒng huò bì zī jīn de běn jīn jiāo huàn。 lìlǜ diào qī jiāo yì 、 shì xiāng tóng zhǒng huò bì zī jīn de bù tóng zhǒng lèi lìlǜ zhī jiān de jiāo huàn jiāo yì， yī bān bù bàn suí běn jīn de jiāo huàn。 diào qī jiāo yì yǔ qī huò、 qī quán jiāo yì yī yàng， shì jìn nián lái fā zhǎn xùn měng de jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn zhī yī， chéng wéi guó jì jīn róng jī gòu guī bì huì shuài fēng xiǎn hé lìlǜ fēng xiǎn de zhòng yào gōng jù。
1981 nián， ibm gōng sī hé shì jiè yínháng jìn xíng liǎo yī bǐ ruì shì fǎ láng hé dé yuán mǎ kè yǔ měi yuán zhī jiān de huò bì diào qī jiāo yì （ rú tú 3-1 suǒ shì）。 dāng shí， shì jiè yínháng zài 'ōu zhōu měi yuán shì chǎng shàng néng gòu yǐ jiào wéi yòu lì de tiáo jiàn chóu jí dào měi yuán zī jīn， dàn shì shí jì xū yào de què shì ruì shì fǎ láng hé dé guó mǎ kè。 cǐ shí chí yòu ruì shì fǎ láng hé dé guó mǎ kè zī jīn de ibm gōng sī， zhèng hǎo xī wàng jiāng zhè liǎng zhǒng huò bì xíng shì de zī jīn huàn chéng měi yuán zī jīn， yǐ huí bì lìlǜ fēng xiǎn。 zài suǒ luó mén xiōng dì gōng sī de zhōng jiè xià， shì jiè yín xíng jiāng yǐ dī xī chóu jí dào de měi yuán zī jīn tí gōngjǐ ibm gōng sī， ibm gōng sī jiāng zì jǐ chí yòu de ruì shàng fǎ láng hé dé guó mǎ kè zī jīn tí gōngjǐ shì jiè yínháng。 tōng guò zhè zhǒng diào qī jiāo yì ， shì jiè yínháng yǐ bǐ zì jǐ chóu jí zī jīn gèng wéi yòu lì de tiáo jiàn chóu jí dào liǎo suǒ xū de ruì shì fǎ láng hé dé guó mǎ kè zī jīn， ibm gōng sī zé huí bì liǎo huì shuài fēng xiǎn， dī chéng běn chóu jí dào měi yuán zī jīn。 zhè shì qì jīn wéi zhǐ zhèng shì gōng bù de shì jiè shàng dì yī bǐ huò bì diào qī jiāo yì 。 tōng guò zhè xiàng diào qī jiāo yì ， shì jiè yín xíng hé ibm gōng sī zài méi yòu gǎi biàn yǔ yuán lái de zhài quán rén zhī jiān de fǎ lǜ guān xì de qíng kuàng xià， yǐ dī chéng běn chóu jí dào liǎo zì shēn suǒ xū de zī jīn。
1982 nián dé yì zhì yínháng jìn xíng liǎo yī xiàng lìlǜ diào qī jiāo yì 。 dé yì zhì yínháng duì mǒu qǐ yè tí gōng liǎo yī xiàng cháng qī fú dòng lìlǜ de dài kuǎn。 dāng shí ． dé yì zhì yínháng wèile jìn xíng cháng qī dài kuǎn xū yào chóu jí cháng qī zī jīn， tóng shí pàn duàn lìlǜ jiāng huì shàng shēng， yǐ gù dìng lìlǜ de xíng shì chóu jí cháng qī zī jīn kě néng gèng wéi yòu lì。 dé yì zhì yín xíng yòng fā xíng cháng qī gù dìng lìlǜ zhài quàn de fāng shì chóu jí dào liǎo cháng qī zī jīn， tōng guò jìn xíng lìlǜ diào qī jiāo yì bǎ gù dìng lìlǜ biàn huàn chéng liǎo fú dòng lìlǜ， zài zhī fù qǐ yè cháng qī fú dòng lìlǜ dài kuǎn。 zhè bǐ jiāo yì bèi rèn wéi shì dì yī bǐ zhèng shì de lìlǜ diào qī jiāo yì 。
zài guó jì jīn róng shì chǎng yī tǐ huà cháo liú de bèi jǐng xià， diào lǎng jiāo yì zuò wéi yī zhǒng líng huó、 yòu xiào de bì xiǎn hé zī chǎn fù zhài zōng hé guǎn lǐ de yǎn shēng gōng jù， yuè lái yuè shòu dào guó jì jīn róng jiè de zhòng shì， yòng tú rì yì guǎng fàn， jiāo yì liàng jí sù zēng jiā（ jiàn biǎo 3 yī 2）。 jìn lái。 zhè zhǒng jiāo yì xíng shì jǐ zhú bù kuò zhǎn dào shāng pǐn、 gǔ piào děng huì shuài、 lìlǜ yǐ wài de lǐng yù。 yóu yú diào qī hé yuē nèi róng fù zá， duō cǎi qǔ yóu jiāo yì shuāng fāng yī duì yī jìn xíng zhí jiē jiāo yì de xíng shì， quē shǎo huó yuè de 'èr jí shì chǎng hé jiāo yì de gōng kāi xìng， jù yòu jiào dà de xìn yòng fēng xiǎn hé shì chǎng fēng xiǎn。 yīn cǐ， cóng shì diào qī jiāo yì zhě duō wéi shí lì xióng hòu、 fēng xiǎn kòng zhì néng lì qiáng de guó jì xìng jīn róng jī gòu， diào qī jiāo yì shì chǎng jī běn shàng shì yínháng tóng yè shì chǎng。 guó jì qīng suàn yínháng（ bis） hé diào qī jiāo yì shāng de tóng jì xìng zì lǜ zǔ zhì guó jì diào qī jiāo yì shāng xié huì（ isda）， jìn nián lái xiān hòu zhì dìng liǎo yī xì liè zhǐ yǐn hé zhǔn zé lái guī fàn diào qī jiāo yì ， qí fēng xiǎn guǎn lǐ yuè lái yuè shòu dào jiāo yì zhě hé jiān guǎn zhě de zhòng shì。 |
|
mù lù
diào qī jiāo yì de dìng yì
diào qī jiāo yì chǎn shēng de bèi jǐng
diào qī jiāo yì de tè diǎn
diào qī jiāo yì de lèi xíng
diào qī jiāo yì de zuò yòng
diào qī jiāo yì ： SwapTransaction， shì zhǐ zài mǎi rù huò mài chū jí qī wài huì de tóng shí， mài chū huò mǎi jìn tóng yī huò bì de yuǎn qī wài huì， yǐ fáng zhǐ huì shuài fēng xiǎn de yī zhǒng wài huì jiāo yì。 zhè zhǒng jīn róng yǎn shēng gōng jù， shì dāng qián yòng lái guī bì yóu yú suǒ jiè wài zhài de huì shuài fā shēng biàn huà 'ér gěi qǐ yè dài lái cái wù fēng xiǎn de yī zhǒng zhù yào shǒu duàn。
diào qī jiāo yì （ SwapTransaction） shì zhǐ jiāo yì shuāng fāng yuē dìng zài wèi lái mǒu yī shí qī xiāng hù jiāo huàn mǒu zhǒng zī chǎn de jiāo yì xíng shì。 gèng wéi zhǔn què tā shuō， diào qī jiāo yì shì dāng shì rén zhī jiān yuē dìng zài wèi lái mǒu yī qī jiān nèi xiāng hù jiāo huàn tā men rèn wéi jù yòu děng jià jīng jì jià zhí de xiàn jīn liú（ CashFlow〕 de jiāo yì。 jiào wéi cháng jiàn de shì huò bì diào qī jiāo yì hé lìlǜ diào qī jiāo yì 。 huò bì diào qī jiāo yì ， shì zhǐ liǎng zhǒng huò bì zhī jiān de jiāo huàn jiāo yì、 zài yī bān qíng kuàng xià， shì zhǐ liǎng zhǒng huò bì zī jīn de běn jīn jiāo huàn。 lìlǜ diào qī jiāo yì 、 shì xiāng tóng zhǒng huò bì zī jīn de bù tóng zhǒng lèi lìlǜ zhī jiān de jiāo huàn jiāo yì， yī bān bù bàn suí běn jīn de jiāo huàn。 diào qī jiāo yì yǔ qī huò、 qī quán jiāo yì yī yàng， shì jìn nián lái fā zhǎn xùn měng de jīn róng yǎn shēng chǎn pǐn zhī yī， chéng wéi guó jì jīn róng jī gòu guī bì huì shuài fēng xiǎn hé lìlǜ fēng xiǎn de zhòng yào gōng jù。
diào qī jiāo yì chǎn shēng de bèi jǐng
1981 nián， IBM gōng sī hé shì jiè yínháng jìn xíng liǎo yī bǐ ruì shì fǎ láng hé dé guó mǎ kè yǔ měi yuán zhī jiān de huò bì diào qī jiāo yì 。 dāng shí， shì jiè yínháng zài 'ōu zhōu měi yuán shì chǎng shàng néng gòu yǐ jiào wéi yòu lì de tiáo jiàn chóu jí dào měi yuán zī jīn， dàn shì shí jì xū yào de què shì ruì shì fǎ láng hé dé guó mǎ kè。 cǐ shí chí yòu ruì shì fǎ láng hé dé guó mǎ kè zī jīn de IBM gōng sī， zhèng hǎo xī wàng jiāng zhè liǎng zhǒng huò bì xíng shì de zī jīn huàn chéng měi yuán zī jīn， yǐ huí bì lìlǜ fēng xiǎn。 zài suǒ luó mén xiōng dì gōng sī de zhōng jiè xià， shì jiè yín xíng jiāng yǐ dī xī chóu jí dào de měi yuán zī jīn tí gōngjǐ IBM gōng sī， IBM gōng sī jiāng zì jǐ chí yòu de ruì shàng fǎ láng hé dé guó mǎ kè zī jīn tí gōngjǐ shì jiè yínháng。 tōng guò zhè zhǒng diào qī jiāo yì ， shì jiè yínháng yǐ bǐ zì jǐ chóu jí zī jīn gèng wéi yòu lì de tiáo jiàn chóu jí dào liǎo suǒ xū de ruì shì fǎ láng hé dé guó mǎ kè zī jīn， IBM gōng sī zé huí bì liǎo huì shuài fēng xiǎn， dī chéng běn chóu jí dào měi yuán zī jīn。 zhè shì qì jīn wéi zhǐ zhèng shì gōng bù de shì jiè shàng dì yī bǐ huò bì diào qī jiāo yì 。 tōng guò zhè xiàng diào qī jiāo yì ， shì jiè yín xíng hé IBM gōng sī zài méi yòu gǎi biàn yǔ yuán lái de zhài quán rén zhī jiān de fǎ lǜ guān xì de qíng kuàng xià， yǐ dī chéng běn chóu jí dào liǎo zì shēn suǒ xū de zī jīn。
1982 nián dé yì zhì yínháng jìn xíng liǎo yī xiàng lìlǜ diào qī jiāo yì 。 dé yì zhì yínháng duì mǒu qǐ yè tí gōng liǎo yī xiàng cháng qī fú dòng lìlǜ de dài kuǎn。 dāng shí． dé yì zhì yínháng wèile jìn xíng cháng qī dài kuǎn xū yào chóu jí cháng qī zī jīn， tóng shí pàn duàn lìlǜ jiāng huì shàng shēng， yǐ gù dìng lìlǜ de xíng shì chóu jí cháng qī zī jīn kě néng gèng wéi yòu lì。 dé yì zhì yín xíng yòng fā xíng cháng qī gù dìng lìlǜ zhài quàn de fāng shì chóu jí dào liǎo cháng qī zī jīn， tōng guò jìn xíng lìlǜ diào qī jiāo yì bǎ gù dìng lìlǜ biàn huàn chéng liǎo fú dòng lìlǜ， zài zhī fù qǐ yè cháng qī fú dòng lìlǜ dài kuǎn。 zhè bǐ jiāo yì bèi rèn wéi shì dì yī bǐ zhèng shì de lìlǜ diào qī jiāo yì 。
zài guó jì jīn róng shì chǎng yī tǐ huà cháo liú de bèi jǐng xià， diào lǎng jiāo yì zuò wéi yī zhǒng líng huó、 yòu xiào de bì xiǎn hé zī chǎn fù zhài zōng hé guǎn lǐ de yǎn shēng gōng jù， yuè lái yuè shòu dào guó jì jīn róng jiè de zhòng shì， yòng tú rì yì guǎng fàn， jiāo yì liàng jí sù zēng jiā。 jìn lái。 zhè zhǒng jiāo yì xíng shì jǐ zhú bù kuò zhǎn dào shāng pǐn、 gǔ piào、 qī huò jí huì shuài、 lìlǜ yǐ wài de lǐng yù。 yóu yú diào qī hé yuē nèi róng fù zá， duō cǎi qǔ yóu jiāo yì shuāng fāng yī duì yī jìn xíng zhí jiē jiāo yì de xíng shì， quē shǎo huó yuè de 'èr jí shì chǎng hé jiāo yì de gōng kāi xìng， jù yòu jiào dà de xìn yòng fēng xiǎn hé shì chǎng fēng xiǎn。 yīn cǐ， cóng shì diào qī jiāo yì zhě duō wéi shí lì xióng hòu、 fēng xiǎn kòng zhì néng lì qiáng de guó jì xìng jīn róng jī gòu， diào qī jiāo yì shì chǎng jī běn shàng shì yínháng tóng yè shì chǎng。 guó jì qīng suàn yínháng（ BIS） hé diào qī jiāo yì shāng de tóng jì xìng zì lǜ zǔ zhì guó jì diào qī jiāo yì shāng xié huì（ ISDA）， jìn nián lái xiān hòu zhì dìng liǎo yī xì liè zhǐ yǐn hé zhǔn zé lái guī fàn diào qī jiāo yì ， qí fēng xiǎn guǎn lǐ yuè lái yuè shòu dào jiāo yì zhě hé jiān guǎn zhě de zhòng shì。
diào qī jiāo yì de tè diǎn
(1) mǎi yǔ mài shì yòu yì shí dì tóng shí jìn xíng de
(2) mǎi yǔ mài de huò bì zhǒng lèi xiāng tóng， jīn 'é xiāng děng
(3) mǎi mài jiāo gē qī xiàn bù xiāng tóng
diào qī jiāo yì yǔ qián miàn jiǎng dào de jí qī jiāo yì hé yuǎn qī jiāo yì yòu suǒ bù tóng。 jí qī yǔ yuǎn qī jiāo yì shì dān yī de， yào me zuò jí qī jiāo yì， yào me zuò yuǎn qī jiāo yì， bìng bù tóng shí jìn xíng， yīn cǐ， tōng cháng yě bǎ tā jiào zuò dān yī de wài huì mǎi mài， zhù yào yòng yú yín xíng yǔ kè hù de wài huì jiāo yì zhī zhōng。 diào qī jiāo yì de cāo zuò shè jí jí qī jiāo yì yǔ yuǎn qī jiāo yì huò mǎi mài de tóng shí jìn xíng， gù chēng zhī wéi fù hé de wài huì mǎi mài， zhù yào yòng yú yínháng tóng yè zhī jiān de wài huì jiāo yì。 yī xiē dà gōng sī yě jīng cháng lì yòng diào qī jiāo yì jìn xíng tào lì huó dòng。
diào qī jiāo yì de mùdì bāo kuò liǎng gè fāng miàn， yī shì zhá píng wài huì tóu cùn， bì miǎn huì shuài biàn dòng yǐn fā de fēng xiǎn； èr shì lì yòng bù tóng jiāo gē qī xiàn huì shuài de chā yì， tōng guò jiàn mǎi guì mài， móu qǔ lì rùn。
diào qī jiāo yì de lèi xíng
1． jí qī duì yuǎn qī de diào qī jiāo yì (spot-forwardswaps)
jí qī duì yuǎn qī de diào qī jiāo yì ， zhǐ mǎi jìn huò mài chū mǒu zhǒng jí qī wài huì de tóng shí， mài chū huò mǎi jìn tóng zhǒng huò bì de yuǎn qī wài huì。 tā shì diào qī jiāo yì lǐ zuì cháng jiàn de yī zhǒng xíng shì。
zhè zhǒng jiāo yì xíng shì 'àn cān jiā zhě bù tóng yòu kě fēn wéi liǎng zhǒng：
① chún cuì de diào qī jiāo yì ， zhǐ jiāo yì zhǐ shè jí liǎng fāng， jí suǒ yòu wài huì mǎi mài dū fā shēng yú yín xíng yǔ lìng yī jiā yín xíng huò gōng sī kè hù zhī jiān。
② fēn sàn de diào qī jiāo yì ， zhǐ jiāo yì shè jí sān gè cān jiā zhě， jí yín xíng yǔ yī fāng jìn xíng jí qī jiāo yì de tóng shí yǔ lìng yī fāng jìn xíng yuǎn qī jiāo yì。 dàn wú lùn zěn yàng， yínháng shí jì shàng réng rán tóng shí jìn xíng jí qī hé yuǎn qī jiāo yì， fú hé diào qī jiāo yì de tè zhēng。 jìn xíng zhè zhǒng jiāo yì de mùdì jiù zài yú bì miǎn fēng xiǎn， bìng cóng huì shuài de biàn dòng zhōng huò lì。
lì rú， měi guó yī jiā yínháng mǒu rì xiàng kè hù 'àn US$1 ＝ DMl． 68 de huì shuài， mài chū 336 wàn mǎ kè， shōu rù 200 wàn měi yuán。 wéi fáng zhǐ jiāng lái mǎ kè shēng zhí huò měi yuán biǎn zhí， gāi xíng jiù lì yòng diào qī jiāo yì ， zài mài chū jí qī mǎ kè de tóng shí， yòu mǎi jìn 3 gè yuè de yuǎn qī mǎ kè， qí huì shuài wéi US$1＝ DMl． 78。 zhè yàng， suī rán mài chū liǎo jí qī mǎ kè， dàn yòu bǔ jìn liǎo yuǎn qī mǎ kè， shǐ gāi jiā yínháng de mǎ kè、 měi yuán tóu cùn jié gòu bù biàn。 suī rán zài zhè bǐ yuǎn qī mǎi mài zhōng gāi xíng yào sǔn shī ruò gān mǎ kè de tiē shuǐ， dàn zhè bǐ sǔn shī kě yǐ cóng jiào gāo de měi yuán lìlǜ hé zhè bǐ xiàn huì jiāo yì de mǎi mài chā jià zhōng dé dào bǔ cháng。
zài diào qī jiāo yì zhōng， jué dìng jiāo yì guī mó hé xìng zhì de yīn sù shì diào qī shuài huò duì huàn shuài (swaprateorswappoint)。 gāi shuài jiù shì huàn huì shuài。 diào qī shuài běn shēn bìng bù shì wài huì jiāo yì suǒ shì yòng de huì shuài， ér shì jí qī huì shuài yǔ yuǎn qī huì shuài huò yuǎn qī huì shuài yǔ jí qī huì shuài zhī jiān de chā 'é， jí yuǎn qī tiē shuǐ huò shēng shuǐ。 diào qī shuài yǔ diào qī jiāo yì de guān xì shì： rú guǒ yuǎn qī shēng ( tiē ) shuǐ zhí guò dà， zé bù huì fā shēng diào qī jiāo yì 。 yīn wéi zhè shí jiāo yì de chéng běn wǎng wǎng dà yú jiāo yì suǒ néng dé dào de yì chù。 diào qī shuài yòu mǎi jià diào qī shuài yǔ mài jià diào qī shuài zhī fēn。
2． yī tiān diào qī jiāo yì (one-dayswaps)
yī tiān diào qī yòu kě fēn wéi jīn rì diào míng rì (today ／ tomorrow)、 míng rì diào hòu rì (tomorrow／ next) hé jí qī diào cì rì (spot／ next)。 jīn rì diào míng rì diào qī de dì yī gè dào qī rì zài jīn tiān， dì 'èr gè diào qī rì zài míng tiān。 míng rì diào hòu rì diào qī de dì yī gè dào qī rì zài míng tiān， dì 'èr gè dào qī rì zài hòu tiān。 jí qī diào cì rì diào qī de dì yī gè dào qī rì zài jí qī wài huì mǎi mài qǐ xī rì ( jí hòu tiān )， dì 'èr gè dào qī rì shì jiāng lái de mǒu yī tiān ( rú jí qī diào 1 gè yuè yuǎn qī， yuǎn qī dào qī rì shì jí qī jiāo gē rì zhī hòu de dì 30 tiān )。
3． yuǎn qī duì yuǎn qī de diào qī jiāo yì (forward-forwardswaps)
yuǎn qī duì yuǎn qī de diào qī jiāo yì ， zhǐ mǎi jìn bìng mài chū liǎng bǐ tóng zhǒng huò bì bù tóng jiāo gē qī de yuǎn qī wài huì。 gāi jiāo yì yòu liǎng zhǒng fāng shì， yī shì mǎi jìn jiào duǎn jiāo gē qī de yuǎn qī wài huì ( rú 30 tiān )， mài chū jiào cháng jiāo gē qī de yuǎn qī wài huì ( rú 90 tiān )； èr shì mǎi jìn qī xiàn jiào cháng de yuǎn qī wài huì， ér mài chū qī xiàn jiào duǎn de yuǎn qī wài huì。 jiǎ rú yī gè jiāo yì zhě zài mài chū 100 wàn 30 tiān yuǎn qī měi yuán de tóng shí， yòu mǎi jìn 100 wàn 90 tiān yuǎn qī měi yuán， zhè gè jiāo yì fāng shì jí yuǎn qī duì yuǎn qī de diào qī jiāo yì 。 yóu yú zhè yī xíng shì kě yǐ shǐ yínháng jí shí lì yòng jiào wéi yòu lì de huì shuài shí jī， bìng zài huì shuài de biàn dòng zhōng huò lì， yīn cǐ yuè lái yuè shòu dào zhòng shì yǔ shǐ yòng。
lì rú， měi guó mǒu yín xíng zài 3 gè yuè hòu yìng xiàng wài zhī fù 100 wàn yīng bàng， tóng shí zài 1 gè yuè hòu yòu jiāng shōu dào lìng yī bǐ 100 wàn yīng bàng de shōu rù。 rú guǒ shì chǎng shàng huì shuài yòu lì， tā jiù kě jìn xíng yī bǐ yuǎn qī duì yuǎn qī de diào qī jiāo yì 。 shè mǒu tiān wài huì shì chǎng huì shuài wéi：
jí qī huì shuài： ￡ l=US$1． 5960／ 1． 5970
1 gè yuè yuǎn qī huì shuài：￡ 1＝ US$1． 5868／ 1． 5880
3 gè yuè yuǎn qī huì shuài：￡ 1=US$1． 5729／ 1． 5742
zhè shí gāi yínháng kě zuò rú xià liǎng zhǒng diào qī jiāo yì ：
(1) jìn xíng liǎng cì “ jí qī duì yuǎn qī ” de diào qī jiāo yì 。 jí jiāng 3 gè yuè hòu yìng zhī fù de yīng bàng， xiān zài yuǎn qī shì chǎng shàng mǎi rù ( qī xiàn 3 gè yuè， huì shuài wéi 1． 5742 měi yuán )， zài zài jí qī shì chǎng shàng jiāng qí mài chū ( huì shuài wéi 1． 5960 měi yuán )。 zhè yàng， měi yīng bàng kě dé yì 0． 0218 měi yuán。 tóng shí， jiāng yī gè yuè hòu jiāng yào shōu dào de yīng bàng， xiān zài yuǎn qī shì chǎng shàng mài chū ( qī xiàn 1 gè yuè， huì shuài wéi 1． 5868 měi yuán )， bìng zài jí qī shì chǎng shàng mǎi rù ( huì shuài wéi 1． 5970 měi yuán )。 zhè yàng， měi yīng bàng xū tiē chū 0． 0102 měi yuán。 liǎng bǐ jiāo yì hé jì， měi yīng bàng kě huò dé shōu yì 0． 0116 měi yuán。
(2) zhí jiē jìn xíng yuǎn qī duì yuǎn qī de diào qī jiāo yì 。 jí mǎi rù 3 gè yuè de yuǎn qī yīng bàng ( huì shuài wéi 1． 5742 měi yuán )， zài mài chū 1 gè yuè qī de yuǎn qī yīng bàng ( huì shuài wéi 1． 5868 měi yuán )， měi yīng bàng kě huò jìng shōu yì 0． 0126 měi yuán。 kě jiàn， zhè zhǒng jiāo yì bǐ shàng yī zhǒng jiāo yì jiào wéi yòu lì。
diào qī jiāo yì de zuò yòng
yóu yú diào qī jiāo yì shì yùn yòng bù tóng de jiāo gē qī xiàn lái jìn xíng de， kě yǐ bì miǎn yīn shí jiān bù yī suǒ zào chéng de huì shuài biàn dòng de fēng xiǎn， duì guó jì mào yì yǔ guó jì tóu zī fā huī liǎo jī jí de zuò yòng。 jù tǐ biǎo xiàn zài；
1． yòu lì yú jìn chū kǒu shāng jìn xíng tào qī bǎo zhí。
lì rú， yīng guó chū kǒu shāng yǔ měi guó jìn kǒu shāng qiān dìng hé tóng， guī dìng 4 gè yuè hòu yǐ měi yuán fù kuǎn。 tā yì wèi zhe yīng guó chū kǒu shāng zài 4 gè yuè yǐ hòu jiāng shōu rù yī bǐ jí qī měi yuán。 zài zhè qī jiān， rú guǒ měi yuán huì shuài xià diē， gāi chū kǒu shāng yào chéng dān fēng xiǎn。 wèile shǐ zhè bǐ dài kuǎn bǎo zhí， gāi chū kǒu shāng kě yǐ zài chéng jiāo hòu mǎ shàng mài chū děng liàng de 4 gè yuè yuǎn qī měi yuán， yǐ bǎo zhèng 4 gè yuè hòu gāi chū kǒu shāng yòng běn bì jì zhí de chū kǒu shōu rù bù yīn huì shuài biàn dòng 'ér zāo shòu sǔn shī。 chú jìn chū kǒu shāng wài， kuà guó gōng sī yě jīng cháng lì yòng tào qī bǎo zhí， shǐ gōng sī zī chǎn fù zhài biǎo shàng wài bì zī chǎn hé zhài quàn de guó nèi jià zhí bǎo chí bù biàn。
zài shí zhì shàng， tào qī bǎo zhí yǔ diào qī jiāo yì bìng méi yòu chā yì。 yīn wéi zài tào qī bǎo zhí zhōng， liǎng bǐ jiāo yì de jiāo gē qī xiàn bù tóng， ér zhè zhèng shì diào qī jiāo yì díquè qiē hán yì suǒ zài。 fán lì yòng diào qī jiāo yì de tóng yàng kě huò dé tào qī bǎo zhí de lì yì。 dàn zài cāo zuò shàng， diào qī jiāo yì yǔ tào qī bǎo zhí réng yòu suǒ qū bié， jí zài tào qī bǎo zhí zhōng， liǎng bǐ jiāo yì de shí jiān hé jīn 'é kě yǐ bù tóng。
2． yòu lì yú zhèng quàn tóu zī zhě jìn xíng huò bì zhuǎn huàn， bì kāi huì shuài biàn dòng fēng xiǎn。
diào qī jiāo yì kě yǐ shǐ tóu zī zhě jiāng xián zhì de huò bì zhuǎn huàn wéi suǒ xū yào de huò bì， bìng dé yǐ yùn yòng， cóng zhōng huò qǔ lì yì。 xiàn shí zhōng， xǔ duō gōng sī hé yínháng jí qí tā jīn róng jī gòu jiù lì yòng zhè xiàng xīn de tóu zī gōng jù， jìn xíng duǎn qī de duì wài tóu zī， zài jìn xíng zhè zhǒng duǎn qī duì wài tóu zī shí， tā men bì xū jiāng běn bì duì huàn wéi lìng yī guó de huò bì， rán hòu diào wǎng tóu zī guó huò dì qū， dàn zài zī jīn huí shōu shí， yòu kě néng fā shēng wài bì huì shuài xià diē shǐ tóu zī zhě méng shòu sǔn shī de qíng kuàng， wèicǐ， jiù dé lì yòng diào qī jiāo yì bì kāi zhè zhǒng fēng xiǎn。
3． yòu lì yú yínháng xiāo chú yǔ kè hù dān dú jìn xíng yuǎn qī jiāo yì chéng shòu de huì shuài fēng xiǎn。
diào qī jiāo yì kě shǐ yínháng xiāo chú yǔ kè hù jìn xíng dān dú yuǎn qī jiāo yì suǒ chéng shòu de huì shuài fēng xiǎn， píng héng jí qī jiāo yì yǔ yuǎn qī jiāo yì de jiāo gē rì jié gòu， shǐ yínháng zī chǎn jié gòu hé lǐ huà。
lì rú， mǒu yín xíng zài mǎi jìn kè hù 6 gè yuè qī de 100 wàn yuǎn qī měi yuán hòu， wéi bì miǎn fēng xiǎn， zhá píng tóu cùn， bì xū zài mài chū děng liàng jí jiāo gē rì qī xiāng tóng de yuǎn qī měi yuán。 dàn zài yínháng tóng yè shì chǎng shàng， zhí jiē chū shòu dān dú de yuǎn qī wài huì bǐ jiào kùn nán。 yīn cǐ， yínháng jiù cǎi yòng zhè yàng yī zhǒng zuò fǎ： xiān zài jí qī shì chǎng shàng chū shòu 100 wàn jí qī měi yuán， rán hòu zài zuò yī bǐ xiāng fǎn de diào qī mǎi mài， jí mǎi jìn 100 wàn jí qī měi yuán， bìng mài chū 100 wàn yuǎn qī měi yuán， qī xiàn yě wéi 6 gè yuè。 jiēguǒ， jí qī měi yuán yī mǎi yī mài xiāng hù dǐ xiāo， yínháng shí jì shàng zhǐ mài chū liǎo yī bǐ 6 gè yuè qī de yuǎn qī měi yuán， zhá píng liǎo yǔ kè hù jiāo yì chū xiàn de měi yuán chāo mǎi。 |
|
diào qī jiāo yì gài shù
diào qī jiāo yì shì zhǐ jiāo yì shuāng fāng yuē dìng zài wèi lái mǒu yī shí qī xiāng hù jiāo huàn mǒu zhǒng zī chǎn de jiāo yì xíng shì。 gèng wéi zhǔn què dì shuō， diào qī jiāo yì shì dāng shì rén zhī jiān yuē dìng zài wèi lái mǒu yī qī jiān nèi xiāng hù jiāo huàn tā men rèn wéi jù yòu děng jià jīng jì jià zhí de xiàn jīn liú（ CashFlow〕 de jiāo yì。
1982 nián dé yì zhì yínháng jìn xíng liǎo yī xiàng lìlǜ diào qī jiāo yì 。 dé yì zhì yínháng duì mǒu qǐ yè tí gōng liǎo yī xiàng cháng qī fú dòng lìlǜ de dài kuǎn。 dāng shí， dé yì zhì yínháng wèile jìn xíng cháng qī dài kuǎn xū yào chóu jí cháng qī zī jīn， tóng shí pàn duàn lìlǜ jiāng huì shàng shēng， yǐ gù dìng lìlǜ de xíng shì chóu jí cháng qī zī jīn kě néng gèng wéi yòu lì。 dé yì zhì yín xíng yòng fā xíng cháng qī gù dìng lìlǜ zhài quàn de fāng shì chóu jí dào liǎo cháng qī zī jīn， tōng guò jìn xíng lìlǜ diào qī jiāo yì bǎ gù dìng lìlǜ biàn huàn chéng liǎo fú dòng lìlǜ， zài zhī fù qǐ yè cháng qī fú dòng lìlǜ dài kuǎn。 zhè bǐ jiāo yì bèi rèn wéi shì dì yī bǐ zhèng shì de lìlǜ diào qī jiāo yì 。
zài guó jì jīn róng shì chǎng yī tǐ huà cháo liú de bèi jǐng xià， diào qī jiāo yì zuò wéi yī zhǒng líng huó、 yòu xiào de bì xiǎn hé zī chǎn fù zhài zōng hé guǎn lǐ de yǎn shēng gōng jù， yuè lái yuè shòu dào guó jì jīn róng jiè de zhòng shì， yòng tú rì yì guǎng fàn， jiāo yì liàng jí sù zēng jiā。 jìn lái。 zhè zhǒng jiāo yì xíng shì jǐ zhú bù kuò zhǎn dào shāng pǐn、 gǔ piào děng huì shuài、 lìlǜ yǐ wài de lǐng yù。 yóu yú diào qī hé yuē nèi róng fù zá， duō cǎi qǔ yóu jiāo yì shuāng fāng yī duì yī jìn xíng zhí jiē jiāo yì de xíng shì， quē shǎo huó yuè de 'èr jí shì chǎng hé jiāo yì de gōng kāi xìng， jù yòu jiào dà de xìn yòng fēng xiǎn hé shì chǎng fēng xiǎn。 yīn cǐ， cóng shì diào qī jiāo yì zhě duō wéi shí lì xióng hòu、 fēng xiǎn kòng zhì néng lì qiáng de guó jì xìng jīn róng jī gòu， diào qī jiāo yì shì chǎng jī běn shàng shì yínháng tóng yè shì chǎng。 guó jì qīng suàn yínháng（ BIS） hé diào qī jiāo yì shāng de tóng jì xìng zì lǜ zǔ zhì guó jì diào qī jiāo yì shāng xié huì（ ISDA）， jìn nián lái xiān hòu zhì dìng liǎo yī xì liè zhǐ yǐn hé zhǔn zé lái guī fàn diào qī jiāo yì ， qí fēng xiǎn guǎn lǐ yuè lái yuè shòu dào jiāo yì zhě hé jiān guǎn zhě de zhòng shì。 diào qī jiāo yì de tè diǎn
(1) mǎi yǔ mài shì yòu yì shí dì tóng shí jìn xíng de
(2) mǎi yǔ mài de huò bì zhǒng lèi xiāng tóng， jīn 'é xiāng děng
(3) mǎi mài jiāo gē qī xiàn bù xiāng tóng
diào qī jiāo yì yǔ qián miàn jiǎng dào de jí qī jiāo yì hé yuǎn qī jiāo yì yòu suǒ bù tóng。 jí qī yǔ yuǎn qī jiāo yì shì dān yī de， yào me zuò jí qī jiāo yì， yào me zuò yuǎn qī jiāo yì， bìng bù tóng shí jìn xíng， yīn cǐ， tōng cháng yě bǎ tā jiào zuò dān yī de wài huì mǎi mài， zhù yào yòng yú yín xíng yǔ kè hù de wài huì jiāo yì zhī zhōng。 diào qī jiāo yì de cāo zuò shè jí jí qī jiāo yì yǔ yuǎn qī jiāo yì huò mǎi mài de tóng shí jìn xíng， gù chēng zhī wéi fù hé de wài huì mǎi mài， zhù yào yòng yú yínháng tóng yè zhī jiān de wài huì jiāo yì。 yī xiē dà gōng sī yě jīng cháng lì yòng diào qī jiāo yì jìn xíng tào lì huó dòng。
diào qī jiāo yì de mùdì bāo kuò liǎng gè fāng miàn， yī shì zhá píng wài huì tóu cùn， bì miǎn huì shuài biàn dòng yǐn fā de fēng xiǎn； èr shì lì yòng bù tóng jiāo gē qī xiàn huì shuài de chā yì， tōng guò jiàn mǎi guì mài， móu qǔ lì rùn。 diào qī jiāo yì de lèi xíng
1． jí qī duì yuǎn qī de diào qī jiāo yì (spot-forwardswaps)
jí qī duì yuǎn qī de diào qī jiāo yì ， zhǐ mǎi jìn huò mài chū mǒu zhǒng jí qī wài huì de tóng shí， mài chū huò mǎi jìn tóng zhǒng huò bì de yuǎn qī wài huì。 tā shì diào qī jiāo yì lǐ zuì cháng jiàn de yī zhǒng xíng shì。
zhè zhǒng jiāo yì xíng shì 'àn cān jiā zhě bù tóng yòu kě fēn wéi liǎng zhǒng：
① chún cuì de diào qī jiāo yì ， zhǐ jiāo yì zhǐ shè jí liǎng fāng， jí suǒ yòu wài huì mǎi mài dū fā shēng yú yín xíng yǔ lìng yī jiā yín xíng huò gōng sī kè hù zhī jiān。
② fēn sàn de diào qī jiāo yì ， zhǐ jiāo yì shè jí sān gè cān jiā zhě， jí yín xíng yǔ yī fāng jìn xíng jí qī jiāo yì de tóng shí yǔ lìng yī fāng jìn xíng yuǎn qī jiāo yì。 dàn wú lùn zěn yàng， yínháng shí jì shàng réng rán tóng shí jìn xíng jí qī hé yuǎn qī jiāo yì， fú hé diào qī jiāo yì de tè zhēng。 jìn xíng zhè zhǒng jiāo yì de mùdì jiù zài yú bì miǎn fēng xiǎn， bìng cóng huì shuài de biàn dòng zhōng huò lì。
lì rú， měi guó yī jiā yínháng mǒu rì xiàng kè hù 'àn US$1＝ DMl． 68 de huì shuài， mài chū 336 wàn mǎ kè， shōu rù 200 wàn měi yuán。 wéi fáng zhǐ jiāng lái mǎ kè shēng zhí huò měi yuán biǎn zhí， gāi xíng jiù lì yòng diào qī jiāo yì ， zài mài chū jí qī mǎ kè de tóng shí， yòu mǎi jìn 3 gè yuè de yuǎn qī mǎ kè， qí huì shuài wéi US$1＝ DMl． 78。 zhè yàng， suī rán mài chū liǎo jí qī mǎ kè， dàn yòu bǔ jìn liǎo yuǎn qī mǎ kè， shǐ gāi jiā yínháng de mǎ kè、 měi yuán tóu cùn jié gòu bù biàn。 suī rán zài zhè bǐ yuǎn qī mǎi mài zhōng gāi xíng yào sǔn shī ruò gān mǎ kè de tiē shuǐ， dàn zhè bǐ sǔn shī kě yǐ cóng jiào gāo de měi yuán lìlǜ hé zhè bǐ xiàn huì jiāo yì de mǎi mài chā jià zhōng dé dào bǔ cháng。
zài diào qī jiāo yì zhōng， jué dìng jiāo yì guī mó hé xìng zhì de yīn sù shì diào qī shuài huò duì huàn shuài (swaprateorswappoint)。 gāi shuài jiù shì huàn huì shuài。 diào qī shuài běn shēn bìng bù shì wài huì jiāo yì suǒ shì yòng de huì shuài， ér shì jí qī huì shuài yǔ yuǎn qī huì shuài huò yuǎn qī huì shuài yǔ jí qī huì shuài zhī jiān de chā 'é， jí yuǎn qī tiē shuǐ huò shēng shuǐ。 diào qī shuài yǔ diào qī jiāo yì de guān xì shì： rú guǒ yuǎn qī shēng ( tiē ) shuǐ zhí guò dà， zé bù huì fā shēng |
|
diào qī jiāo yì
【 diào qī jiāo yì 】 diào qī jiāo yì (swAPTransactions)，
shì zhǐ zài mǎi jìn huò mài chū jí qī wài huì shí， mài chū huò mǎi jìn yuǎn
qī wài huì de jiāo yì。 diào qī jiāo yì de zhù yào mùdì， zài yú zhá
píng bù tóng qī xiàn de wài huì tóu cùn， bì miǎn xíng chéng chǎng kǒu wài huì
é， yǐ fáng fàn huì shuài bō dòng de fēng xiǎn。
lì rú， měi guó tóu zī gōng sī xiàng yīng guó jìn xíng 1 gè yuè tóu
zī 1， 000， 000 yīng bàng， àn zhào dāng shí xiàn huì huì shuài￡ 1
èr US51.5302 wàn 1.5312， mǎi jìn xiàn huì 1， 000， 0(X)
yīng bàng， fù chū 1， 531， 200 měi yuán。 wéi fáng fàn huì shuài fēng
xiǎn， jìn xíng diào qī jiāo yì 。 dāng shí 1 gè yuè qī tiē shuǐ 40/30。
mài chū l gè yuè qī zhēn 000， 000 yīng bàng。 dào qī jiāo gē
shí， kě shōu huí l， 526， 200 měi yuán [￡ 1， 000， 000
x( yī 5302 yī 0.0040)]。 tōng guò zhè bǐ diào qī jiāo yì ，
gāi tóu zī gōng sī zhǐ xū zhī fù jí qī yǔ yuǎn qī huì shuài chā 'é 5，
000 měi yuán hé diào qī fèi yòng， jiù néng bì miǎn huì shuài bō dòng fēng
xiǎn。 dāng rán， rú guǒ chū kǒu shāng yòu qī huì yīng bàng huò kuǎn shōu rén
shí， yě kě yǐ jí shí mài chū qī huì yīng bàng， mǎi jìn qī huì měi
yuán， tóng yàng néng dá dào 'ān quán。
wài huì yínháng zài wài huì yè wù jīng yíng huó dòng zhōng， jīng cháng fā
shēng dà liàng de wài huì shōu fù xiàng mù， gēn jù běn guó jīn róng fǎ lìng guī
dìng， bì xū 'àn shí zhá píng qí wài huì tóu cùn， fáng fàn huì shuài fēng
xiǎn。 suǒ yǐ， yínháng píng héng wài huì tóu cùn shì diào qī jiāo yì de yī
xiàng zhòng yào nèi róng。 diào qī jiāo yì suī yǐ píng héng wài huì tóu cùn wéi zhù
yào mùdì， dàn yě bù pái chú shìdàng lì yòng diào qī jiāo yì zhōng bù tóng
jiāo gē rì huò bù tóng jiāo gē qī zài huì shuài shàng de chā yì， dá dào bǎo
wèi huò shōu yì de mùdì。 zhè jiù shì tōng cháng suǒ chēng de tào tóu jiāo yì
(Hedging) huò tào qī bǎo zhí。 lì rú， dé guó chū kǒu shāng zài
duì měi chū kǒu yè wù zhōng yòu yī bǐ yìng shōu 3 gè yuè qī chū kǒu měi yuán
huò kuǎn， chéng jiāo hòu yóu yú měi yuán huì shuài xià diē， wéi bǎo zhí qǐ
jiàn， gāi chū kǒu shāng jué dìng shòu chū 3 gè yuè qī měi yuán， mǎi jìn tóng
qī mǎ kè， yǐ fáng fàn dào qī shōu qǔ huò kuǎn shí yīn měi yuán huì shuài xià
fú 'ér zāo shòu sǔn shī。 diào qī jiāo yì de xíng shì， chú liǎo jí qī duì
yuǎn qī yǐ wài， hái yòu jí qī duì jí qī ( jiāo gē rì qī bù tóng )
hé yuǎn qī duì yuǎn qī ( jiāo gē qī xiàn cháng duǎn bù tóng ) de diào qī jiāo
yì， yǐ shì yìng guó jì jiān gè zhǒng jīng mào jiāo wǎng de xū yào。 |
|
- : swap transaction
|
|
| wài huì diào qī jiāo yì | diào qī jiāo yì dòng jī | huò bì diào qī jiāo yì | | lìlǜ diào qī jiāo yì | diào qī jiāo yì de zhǒng lèi | diào qī jiāo yì de fēng xiǎn | | fáng dì chǎn diào qī jiāo yì | guó jì diào qī jiāo yì xié huì | huò bì diào qī jiāo yì cāo zuò | | diào qī jiāo yì de 'èr jí shì chǎng | diào qī jiāo yì de jī běn tiáo jiàn | rén mín bì duì wài bì diào qī jiāo yì | | jí qī duì yuǎn qī de diào qī jiāo yì | yuǎn qī duì yuǎn qī de diào qī jiāo yì | rén mín bì wài huì huò bì diào qī jiāo yì | |
|