|
|
jiā céng róng zī (mezzaninefinance)， shì zhǐ zài fēng xiǎn hé huí bào fāng miàn jiè yú shì fǒu què dìng yú yōu xiān zhài wù hé gǔ běn róng zī zhī jiān de yī zhǒng róng zī xíng shì。 duì yú gōng sī hé gǔ piào tuī jiàn rén 'ér yán， jiā céng tóu zī tōng cháng tí gōng xíng shì fēi cháng líng huó de jiào cháng qī róng zī， zhè zhǒng róng zī de xī shì chéng dù yào xiǎo yú gǔ shì， bìng néng gēn jù tè shū xū qiú zuò chū tiáozhěng。 ér jiā céng róng zī de fù kuǎn shì yí yě kě yǐ gēn jù gōng sī de xiàn jīn liú zhuàng kuàng què dìng。
běn wén gài kuò liǎo yòu guān jiā céng róng zī de xìn xī， bìng chǎn míng liǎo zhè zhǒng tóu zī xíng shì rú hé zài xū yào róng zī de jiāo yì zhōng qǐ dào niǔ dài zuò yòng。
lì shǐ zòng lǎn
mù qián， jiā céng róng zī zài fā dá guó jiā fā zhǎn liáng hǎo。 jù gū jì， mù qián quán qiú yòu chāo guò 1,000 yì měi yuán de zī jīn tóu zī yú zhuān mén de jiā céng jī jīn。 al － tasset yù jì， ōu zhōu měi nián de jiā céng tóu zī jiāng cóng 2002 nián de 40 yì 'ōu yuán（ hé 47 yì měi yuán） shàng shēng dào 2006 nián de 70 yì 'ōu yuán yǐ shàng。 dàn zài yà zhōu， jiā céng róng zī shì chǎng hái wèi dé dào chōng fēn fā zhǎn。
jìn guǎn yī xiē jī gòu yǐ xiàng yà zhōu gōng sī tí gōng liǎo jiā céng róng zī zhè zhǒng xíng shì， dàn xiàn zài yà zhōu de jiā céng jī jīn réng rán liáo liáo wú jǐ。 zhí dào zuì jìn， yà zhōu gōng sī duì jiā céng róng zī de xū qiú yǐ rán jiào xiǎo， zhù yào yuán yīn shì dà duō shù gōng sī néng cóng yínháng huò dé lìlǜ jiào wéi yōu huì de yōu xiān zhài wù。 zhè zhǒng yōu xiān zhài wù fēi cháng pǔ biàn， bìng qiě jí shǎo jìn xíng jìn zhí diào chá， zài qiān yuē hé qí tā cháng guī yì wù fāng miàn de xiàn zhì yě hěn shǎo。 dài fāng zài chéng dān gǔ piào shì tóu zī fēng xiǎn de tóng shí， què zhǐ jiē shòu liǎo jí dī de huí bào。
zài 1997 nián xià tiān yà zhōu fā shēng jīn róng wēi jī hòu， jiā céng róng zī fāng shì de tí gōng shù liàng dà dà jiǎn shǎo。 dāng shí， yōu xiān zhài wù de chí yòu zhě gèng jiā bù yuàn yì jīng shòu fēng xiǎn， yīn wéi bù liáng dài kuǎn de shù 'é jié jié shàng shēng。 zhè xiē zhài wù chí yòu zhě jī jí jiāng yè wù zhòng diǎn tiáozhěng zhì shǎo liàng yōu zhì gōng sī。 dāng dì jīn róng jī gòu zài jiàn lì fù zá de zhài wù gōng jù shí tōng cháng quē fá zhuān yè zhī shí hé mào fēng xiǎn de yǒng qì， yóu qí zài méi yòu dān bǎo de qíng kuàng xià。 cǐ wài， gōng zhòng gǔ piào shì chǎng duì yú dà duō shù gōng sī 'ér yán jīhū shì guān bì de， ér gāo shōu yì shuài de shì chǎng zài yà zhōu shàng wèi dé dào chōng fēn fā zhǎn。 jí shǐ zhè yàng de shì chǎng cún zài， jiàn yú duì zuì dī fā xíng 'é guī mó de zhū duō yào qiú， qián zài fā xíng rén de shù liàng yě jí wéi yòu xiàn。
zài 1997 nián yà zhōu jīn róng wēi jī zhī hòu， bù lì de jīng jì qì hòu yě yǐn fā liǎo xǔ duō jī jí de fā zhǎn（ bāo kuò rén men gèng yuàn yì jiē shòu yà zhōu yǐ wài de zī běn、 qǐ yè zhì lǐ jié gòu yòu suǒ gǎi shàn yǐ jí fǎ lǜ fǎ guī hé jiān guǎn fāng miàn de biàn gé）， zhè bāng zhù jiā céng róng zī tí gōng zhě chuàng zào liǎo mù qián zhè zhǒng liáng hǎo de tóu zī huán jìng。
jiā céng róng zī de yōu shì
jiā céng róng zī
jiā céng róng zī shì jiè yú fēng xiǎn jiào dī de yōu xiān zhài wù hé fēng xiǎn jiào gāo de gǔ běn tóu zī zhī jiān de yī zhǒng róng zī fāng shì。 yīn cǐ tā chǔyú gōng sī zī běn jié gòu de zhōng céng。 jiā céng róng zī yī bān cǎi qǔ cì jí dài kuǎn de xíng shì， dàn yě kě yǐ cǎi yòng kě zhuǎn huàn piào jù huò yōu xiān gǔ de xíng shì（ yóu qí zài mǒu xiē gǔ quán jié gòu kě zài jiān guǎn yào qiú huò zī chǎn fù zhài biǎo fāng miàn huò yì de qíng kuàng xià）。
jiā céng róng zī de huí bào tōng cháng cóng yǐ xià yī gè huò jǐ gè lái yuán zhōng huò qǔ： yī、 xiàn jīn piào xī， tōng cháng shì yī zhǒng gāo yú xiāng guān yínháng jiān lìlǜ de fú dòng lìlǜ； èr、 hái kuǎn yì jià； sān、 gǔ quán jī lì， zhè jiù xiàng yī zhǒng rèn gǔ quán zhèng， chí yòu rén kě yǐ zài tōng guò gǔ quán chū shòu huò fā xíng shí xíng shǐ zhè zhǒng quán zhèng jìn xíng duì xiàn。 bìng fēi suǒ yòu jiā céng róng zī dū náng kuò liǎo tóng yàng de tè diǎn。 jǔ lì 'ér yán， tóu zī de huí bào fāng shì kě néng wán quán wéi lěi jī qī quán huò shú huí yì jià， ér méi yòu xiàn jīn piào xī。
jiā céng róng zī shì yī zhǒng fēi cháng líng huó de róng zī fāng shì， ér jiā céng tóu zī de jié gòu kě gēn jù bù tóng gōng sī de xū qiú jìn xíng tiáozhěng。
jiè kuǎn zhě jí qí gǔ dōng suǒ huò de lì yì
jiā céng róng zī shì yī zhǒng fēi cháng líng huó de róng zī fāng shì， zhè zhǒng róng zī kě gēn jù mù jí zī jīn de tè shū yào qiú jìn xíng tiáozhěng。 duì yú jiè kuǎn zhě jí qí gǔ dōng 'ér yán， jiā céng róng zī jù yòu yǐ xià jǐ fāng miàn de xī yǐn lì：
cháng qī róng zī。 yà zhōu xǔ duō zhōng xíng qǐ yè fā xiàn， yào cóng yínháng nà lǐ huò dé sān nián yǐ shàng de dài kuǎn réng hěn kùn nán。 ér jiā céng róng zī tōng cháng tí gōng hái kuǎn qī xiàn wéi 5 dào 7 nián de zī jīn。
kě diào zhěng de jié gòu。 jiā céng róng zī de tí gōng zhě kě yǐ tiáozhěng hái kuǎn fāng shì， shǐ zhī fú hé jiè kuǎn zhě de xiàn jīn liú yào qiú jí qí tā tè xìng。 yǔ tōng guò gōng zhòng gǔ shì hé zhài shì róng zī xiāng bǐ， jiā céng róng zī kě yǐ xiāng duì jǐn shèn、 kuài sù dì jìn xíng jiào xiǎo guī mó de róng zī。 jiā céng róng zī de gǔ běn tè zhēng hái shǐ gōng sī cóng jiào dī de xiàn jīn piào xī zhōng shòu yì， ér qiě zài mǒu xiē qíng kuàng xià， qǐ yè hái néng xiǎng shòu yán qī lì xī、 shí wù zhī fù huò zhě miǎn chú piào xī qī quán。
xiàn zhì jiào shǎo。 yǔ yínháng dài kuǎn xiāng bǐ， jiā céng róng zī zài gōng sī kòng zhì hé cái wù qì yuē fāng miàn de xiàn zhì jiào shǎo。 jìn guǎn jiā céng róng zī de tí gōng zhě huì yào qiú yōng yòu guān chá yuán de quán lì， dàn tā men yī bān hěn shǎo cānyù dào jiè kuǎn zhě de rì cháng jīng yíng zhōng qù， zài dǒng shì huì zhōng yě méi yòu tóu piào quán。
bǐ gǔ quán róng zī chéng běn dī。 rén men pǔ biàn rèn wéi， jiā céng róng zī de chéng běn yào dī yú gǔ quán róng zī， yīn wéi zī jīn tí gōng zhě tōng cháng bù yào qiú huò qǔ gōng sī de dà liàng gǔ běn。 zài yī xiē qíng kuàng zhōng， shí wù zhī fù de tè xìng néng gòu jiàng dī gǔ quán de xī shì chéng dù。
jiā céng róng zī tí gōng zhě de shòu yì zhī chù
yǐ xià shì qū fēn jiā céng tóu zī hé diǎn xíng de sī yòu gǔ quán tóu zī de zhù yào tè zhēng：
bǐ gǔ quán fēng xiǎn jiào xiǎo de tóu zī fāng shì。 jiā céng tóu zī de jí bié tōng cháng bǐ gǔ quán tóu zī wéi gāo， ér fēng xiǎn xiāng duì jiào dī。 zài mǒu xiē 'àn lì zhōng， jiā céng róng zī de tí gōng zhě kě néng huì zài yǐ xià fāng miàn huò dé yòu lì dì wèi， bǐ rú yōu xiān zhài wù jiè kuǎn zhě wéi yuē 'ér yǐn qǐ de jiāo chā wéi yuē tiáo kuǎn、 liú zhì gōng sī zī chǎn hé / huò gǔ fèn de dì yī huò dì 'èr yōu xiān quán。 cóng " gǔ quán jī lì " zhōng dé dào de gǔ běn shōu yì yě kě fēi cháng kě guān， bìng kě bǎ huí bào shuài tí gāo dào yǔ gǔ quán tóu zī xiāng pì měi de chéng dù。
tuì chū díquè dìng xìng jiào dà。 jiā céng tóu zī de zhài wù gòu chéng zhōng tōng cháng huì bāo hán yī gè yù xiān què dìng hǎo de hái kuǎn rì chéng biǎo， kě yǐ zài yī duàn shí jiān nèi fēn qī cháng hái zhài wù yě kě yǐ yī cì hái qīng。 hái kuǎn mó shì jiāng qǔ jué yú jiā céng tóu zī de mù biāo gōng sī de xiàn jīn liú zhuàng kuàng。 yīn cǐ， jiā céng tóu zī tí gōng de tuì chū tú jìng bǐ sī yòu gǔ quán tóu zī gèng wéi míng què（ hòu zhě yī bān yǐ lài yú bù què dìng xìng jiào dà de qīng suàn fāng shì）。
dāng qián shōu yì shuài。 yǔ dà duō shù sī yòu gǔ quán jī jīn xiāng bǐ， jiā céng tóu zī de huí bào zhōng yòu hěn dà yī bù fēn lái zì yú qián duān fèi yòng hé dìng qī de piào xī huò lì xī shōu rù。 zhè yī tè xìng shǐ jiā céng tóu zī bǐ chuán tǒng de sī yòu gǔ quán tóu zī gèng jù liú dòng xìng。（ jiàn fù tú）
yǔ yà zhōu shì chǎng
xiāng guān de zhù yì yào diǎn
yōu xiān dài kuǎn rén réng bù tài huān yíng 'èr jí dài kuǎn rén de cún zài， jí shǐ 'èr jí dài kuǎn rén yōng yòu de zhǐ shì cì jí zhài wù。 yōu xiān dài kuǎn rén de zhù yào fǎn duì yì jiàn jí zhōng zài tā men hé jiā céng róng zī tí gōng zhě fēn xiǎng tóng yī xiàng dān bǎo， yīn cǐ tā men yào qiú jiā céng róng zī tí gōng zhě jiē shòu jié gòu shàng de cì yào dì wèi（ jí jiā céng róng zī tí gōng zhě xiàng kòng gǔ gōng sī yī jí tóu zī， ér yōu xiān dài kuǎn rén xiàng yùn yíng gōng sī tí gōng dài kuǎn）。
hái yòu yī diǎn yě zhì guān zhòng yào --- duì jiā céng róng zī tí gōng zhě huò dé de dǐ yā 'ān pái jí qí zhí xíng xié yì de néng lì jìn xíng zǎi xì píng gū（ yōu xiān dài kuǎn rén tōng cháng huì tōng guò zhài quán rén jiān de xié yì lái xiàn zhì jiā céng róng zī dài kuǎn rén zhí xíng dǐ yā de néng lì）。
yōu xiān dài kuǎn rén yī bān huì tōng guò yán gé de xié yì xiàn zhì liú xiàng jiā céng róng zī tí gōng zhě de xiàn jīn shuǐ píng， ér jiè kuǎn rén tōng cháng huì jiāng duō yú xiàn jīn zhōng de dà bù fēn zuò wéi zhǔn bèi jīn 'ér yù fù gěi yōu xiān dài kuǎn rén。 tā men hái xū yào duì jiè kuǎn rén de hái kuǎn néng lì jìn xíng xiáng xì píng gū（ bǐ rú lì xī de zhī fù fāng shì， gǔ xī de fēn pèi huò zī chǎn chǔzhì）。
yà zhōu de jiā céng tóu zī tōng cháng shì kuà guó jiāo yì， yīn cǐ xū yào duì jiè kuǎn rén jìn xíng zǎi xì de píng gū， yǐ què dìng qí huì kuǎn néng lì（ tè bié shì zhōng guó）。 tóu zī zhě hái bì xū shēn rù liǎo jiě yù tí shuì hé qū yù xìng de shuì wù xié yì。
zài yī xiē dì qū（ bǐ rú yìn dù zhí xíng 'ōu zhōu yāng xíng de biāo zhǔn）， guó jì róng zī tí gōng zhě zài shǐ yòng gāo shōu yì shuài jīn róng gōng jù shí hái shòu dào xiàn zhì， qiě róng zī tí gōng zhě hái bì xū duì yī xiē xiàn zhì jìn xíng jǐn shèn píng gū。 |
|
jiā céng róng zī (MEZZANINEFINANCE)
jiā céng róng zī shì zhǐ zài fēng xiǎn hé huí bào fāng miàn jiè yú shì fǒu què dìng yú yōu xiān zhài wù hé gǔ běn róng zī zhī jiān de yī zhǒng róng zī xíng shì。 duì yú gōng sī hé gǔ piào tuī jiàn rén 'ér yán， jiā céng tóu zī tōng cháng tí gōng xíng shì fēi cháng líng huó de jiào cháng qī róng zī， zhè zhǒng róng zī de xī shì chéng dù yào xiǎo yú gǔ shì， bìng néng gēn jù tè shū xū qiú zuò chū tiáozhěng。 ér jiā céng róng zī de fù kuǎn shì yí yě kě yǐ gēn jù gōng sī de xiàn jīn liú zhuàng kuàng què dìng。
jiā céng róng zī shì yī zhǒng wú dān bǎo de cháng qī zhài wù， zhè zhǒng zhài wù fù dài yòu tóu zī zhě duì róng zī zhě de quán yì rèn gòu quán。 jiā céng róng zī zhǐ shì cóng shǔ zhài wù（ subordinatedebt） de yī zhǒng， dàn shì tā cháng cháng cóng zuò wéi cóng shǔ zhài wù tóng yì cí lái yòng。 jiā céng róng zī de lìlǜ shuǐ píng yī bān zài 10% ～ 15% zhī jiān， tóu zī zhě de mù biāo huí bào shuài shì 20%～ 30%。 yī bān shuō lái， jiā céng lìlǜ yuè dī， quán yì rèn gòu quán jiù yuè duō。
jiā céng tóu zī yě shì sī mù gǔ quán zī běn shì chǎng（ privateequitymarket） de yī zhǒng tóu zī xíng shì， shì chuán tǒng chuàng yè tóu zī de yǎn jìn hé kuò zhǎn。 zài 'ōu měi guó jiā， yòu zhuān mén de jiā céng tóu zī jī jīn（ mezzaninefund）。 rú guǒ shǐ yòng liǎo jìn kě néng duō de gǔ quán hé yōu xiān jí zhài wù（ seniordebt） lái róng zī， dàn hái shì yòu hěn dà zī jīn quē kǒu， jiā céng róng zī jiù zài zhè gè shí hòu tí gōng lìlǜ bǐ yōu xiān zhài quán gāo dàn tóng shí chéng dān jiào gāo fēng xiǎn de zhài wù zī jīn。 yóu yú jiā céng róng zī cháng cháng shì bāng zhù qǐ yè gǎi shàn zī chǎn jié gòu hé xùn sù zēng jiā yíng yè 'é， suǒ yǐ zài fā xíng zhè zhǒng cì jí zhài quán xíng shì de tóng shí， cháng cháng huì tí gōng qǐ yè shàng shì huò bèi shōu gòu shí de gǔ quán rèn gòu quán。
jiā céng róng zī de shì yòng tiáo jiàn
róng zī qǐ yè yī bān zài yǐ xià qíng kuàng xià kě yǐ kǎo lǜ jiā céng róng zī
1. quē fá zú gòu de xiàn jīn jìn xíng kuò zhāng hé shōu gòu；
2. yǐ yòu de yínháng xìn yòng 'é dù bù zú yǐ zhī chí qǐ yè de fā zhǎn。
3. qǐ yè yǐ jīng yòu duō nián wěn dìng zēngzhǎng de lì shǐ；
4. qǐ mǎ lián xù yī nián（ guò qù shí 'èr gè yuè） yòu zhèng de xiàn jīn liú hé EBITDA（ wèi jiǎn diào lì xī、 suǒ dé shuì、 zhé jiù hé fēn tān qián de yíng yè shōu yì）；
5. qǐ yè chǔyú yī gè chéngzhǎng xìng de hángyè huò zhàn yòu hěn dà de shì chǎng fèn 'é；
6. guǎn lǐ céng jiān xìn qǐ yè jiāng zài wèi lái jǐ nián nèi yòu hěn dà de fā zhǎn；
7. gū jì qǐ yè zài liǎng nián zhī nèi kě yǐ shàng shì bìng shí xiàn jiào gāo de gǔ piào jià gé， dàn shì xiàn shí IPO shì chǎng zhuàng kuàng bù hǎo huò zhě gōng sī yè jì bù zú yǐ shí xiàn lǐ xiǎng de IPO， yú shì xiān lái yī lún jiā céng róng zī kě yǐ shǐ qǐ yè de zǒng róng zī chéng běn jiàng dī。
běn wén gài kuò liǎo yòu guān jiā céng róng zī de xìn xī， bìng chǎn míng liǎo zhè zhǒng tóu zī xíng shì rú hé zài xū yào róng zī de jiāo yì zhōng qǐ dào niǔ dài zuò yòng。
lì shǐ zòng lǎn
mù qián， jiā céng róng zī zài fā dá guó jiā fā zhǎn liáng hǎo。 jù gū jì， mù qián quán qiú yòu chāo guò 1,000 yì měi yuán de zī jīn tóu zī yú zhuān mén de jiā céng jī jīn。 Al－ tAsset yù jì， ōu zhōu měi nián de jiā céng tóu zī jiāng cóng 2002 nián de 40 yì 'ōu yuán（ hé 47 yì měi yuán） shàng shēng dào 2006 nián de 70 yì 'ōu yuán yǐ shàng。 dàn zài yà zhōu， jiā céng róng zī shì chǎng hái wèi dé dào chōng fēn fā zhǎn。
jìn guǎn yī xiē jī gòu yǐ xiàng yà zhōu gōng sī tí gōng liǎo jiā céng róng zī zhè zhǒng xíng shì， dàn xiàn zài yà zhōu de jiā céng jī jīn réng rán liáo liáo wú jǐ。 zhí dào zuì jìn， yà zhōu gōng sī duì jiā céng róng zī de xū qiú yǐ rán jiào xiǎo， zhù yào yuán yīn shì dà duō shù gōng sī néng cóng yínháng huò dé lìlǜ jiào wéi yōu huì de yōu xiān zhài wù。 zhè zhǒng yōu xiān zhài wù fēi cháng pǔ biàn， bìng qiě jí shǎo jìn xíng jìn zhí diào chá， zài qiān yuē hé qí tā cháng guī yì wù fāng miàn de xiàn zhì yě hěn shǎo。 dài fāng zài chéng dān gǔ piào shì tóu zī fēng xiǎn de tóng shí， què zhǐ jiē shòu liǎo jí dī de huí bào。
zài 1997 nián xià tiān yà zhōu fā shēng jīn róng wēi jī hòu， jiā céng róng zī fāng shì de tí gōng shù liàng dà dà jiǎn shǎo。 dāng shí， yōu xiān zhài wù de chí yòu zhě gèng jiā bù yuàn yì jīng shòu fēng xiǎn， yīn wéi bù liáng dài kuǎn de shù 'é jié jié shàng shēng。 zhè xiē zhài wù chí yòu zhě jī jí jiāng yè wù zhòng diǎn tiáozhěng zhì shǎo liàng yōu zhì gōng sī。 dāng dì jīn róng jī gòu zài jiàn lì fù zá de zhài wù gōng jù shí tōng cháng quē fá zhuān yè zhī shí hé mào fēng xiǎn de yǒng qì， yóu qí zài méi yòu dān bǎo de qíng kuàng xià。 cǐ wài， gōng zhòng gǔ piào shì chǎng duì yú dà duō shù gōng sī 'ér yán jīhū shì guān bì de， ér gāo shōu yì shuài de shì chǎng zài yà zhōu shàng wèi dé dào chōng fēn fā zhǎn。 jí shǐ zhè yàng de shì chǎng cún zài， jiàn yú duì zuì dī fā xíng 'é guī mó de zhū duō yào qiú， qián zài fā xíng rén de shù liàng yě jí wéi yòu xiàn。
zài 1997 nián yà zhōu jīn róng wēi jī zhī hòu， bù lì de jīng jì qì hòu yě yǐn fā liǎo xǔ duō jī jí de fā zhǎn（ bāo kuò rén men gèng yuàn yì jiē shòu yà zhōu yǐ wài de zī běn、 qǐ yè zhì lǐ jié gòu yòu suǒ gǎi shàn yǐ jí fǎ lǜ fǎ guī hé jiān guǎn fāng miàn de biàn gé）， zhè bāng zhù jiā céng róng zī tí gōng zhě chuàng zào liǎo mù qián zhè zhǒng liáng hǎo de tóu zī huán jìng。
jiā céng róng zī de yōu shì
jiā céng róng zī shì jiè yú fēng xiǎn jiào dī de yōu xiān zhài wù hé fēng xiǎn jiào gāo de gǔ běn tóu zī zhī jiān de yī zhǒng róng zī fāng shì。 yīn cǐ tā chǔyú gōng sī zī běn jié gòu de zhōng céng。 jiā céng róng zī yī bān cǎi qǔ cì jí dài kuǎn de xíng shì， dàn yě kě yǐ cǎi yòng kě zhuǎn huàn piào jù huò yōu xiān gǔ de xíng shì（ yóu qí zài mǒu xiē gǔ quán jié gòu kě zài jiān guǎn yào qiú huò zī chǎn fù zhài biǎo fāng miàn huò yì de qíng kuàng xià）。
jiā céng róng zī de huí bào tōng cháng cóng yǐ xià yī gè huò jǐ gè lái yuán zhōng huò qǔ：
yī、 xiàn jīn piào xī， tōng cháng shì yī zhǒng gāo yú xiāng guān yínháng jiān lìlǜ de fú dòng lìlǜ；
èr、 hái kuǎn yì jià；
sān、 gǔ quán jī lì， zhè jiù xiàng yī zhǒng rèn gǔ quán zhèng， chí yòu rén kě yǐ zài tōng guò gǔ quán chū shòu huò fā xíng shí xíng shǐ zhè zhǒng quán zhèng jìn xíng duì xiàn。 bìng fēi suǒ yòu jiā céng róng zī dū náng kuò liǎo tóng yàng de tè diǎn。 jǔ lì 'ér yán， tóu zī de huí bào fāng shì kě néng wán quán wéi lěi jī qī quán huò shú huí yì jià， ér méi yòu xiàn jīn piào xī。
( yī ) jiè kuǎn zhě jí qí gǔ dōng suǒ huò de lì yì
jiā céng róng zī shì yī zhǒng fēi cháng líng huó de róng zī fāng shì， ér jiā céng tóu zī de jié gòu kě gēn jù bù tóng gōng sī de xū qiú jìn xíng tiáozhěng。 jiā céng róng zī shì yī zhǒng fēi cháng líng huó de róng zī fāng shì， zhè zhǒng róng zī kě gēn jù mù jí zī jīn de tè shū yào qiú jìn xíng tiáozhěng。 duì yú jiè kuǎn zhě jí qí gǔ dōng 'ér yán， jiā céng róng zī jù yòu yǐ xià jǐ fāng miàn de xī yǐn lì：
cháng qī róng zī。 yà zhōu xǔ duō zhōng xíng qǐ yè fā xiàn， yào cóng yínháng nà lǐ huò dé sān nián yǐ shàng de dài kuǎn réng hěn kùn nán。 ér jiā céng róng zī tōng cháng tí gōng hái kuǎn qī xiàn wéi 5 dào 7 nián de zī jīn。
kě diào zhěng de jié gòu。 jiā céng róng zī de tí gōng zhě kě yǐ tiáozhěng hái kuǎn fāng shì， shǐ zhī fú hé jiè kuǎn zhě de xiàn jīn liú yào qiú jí qí tā tè xìng。 yǔ tōng guò gōng zhòng gǔ shì hé zhài shì róng zī xiāng bǐ， jiā céng róng zī kě yǐ xiāng duì jǐn shèn、 kuài sù dì jìn xíng jiào xiǎo guī mó de róng zī。 jiā céng róng zī de gǔ běn tè zhēng hái shǐ gōng sī cóng jiào dī de xiàn jīn piào xī zhōng shòu yì， ér qiě zài mǒu xiē qíng kuàng xià， qǐ yè hái néng xiǎng shòu yán qī lì xī、 shí wù zhī fù huò zhě miǎn chú piào xī qī quán。
xiàn zhì jiào shǎo。 yǔ yínháng dài kuǎn xiāng bǐ， jiā céng róng zī zài gōng sī kòng zhì hé cái wù qì yuē fāng miàn de xiàn zhì jiào shǎo。 jìn guǎn jiā céng róng zī de tí gōng zhě huì yào qiú yōng yòu guān chá yuán de quán lì， dàn tā men yī bān hěn shǎo cānyù dào jiè kuǎn zhě de rì cháng jīng yíng zhōng qù， zài dǒng shì huì zhōng yě méi yòu tóu piào quán。
bǐ gǔ quán róng zī chéng běn dī。 rén men pǔ biàn rèn wéi， jiā céng róng zī de chéng běn yào dī yú gǔ quán róng zī， yīn wéi zī jīn tí gōng zhě tōng cháng bù yào qiú huò qǔ gōng sī de dà liàng gǔ běn。 zài yī xiē qíng kuàng zhōng， shí wù zhī fù de tè xìng néng gòu jiàng dī gǔ quán de xī shì chéng dù。
（ èr） jiā céng róng zī tí gōng zhě de shòu yì zhī chù
jiā céng róng zī tí gōng zhě de shòu yì zhī chù yě shì qū fēn jiā céng tóu zī hé diǎn xíng de sī yòu gǔ quán tóu zī de zhù yào tè zhēng：
bǐ gǔ quán fēng xiǎn jiào xiǎo de tóu zī fāng shì。 jiā céng tóu zī de jí bié tōng cháng bǐ gǔ quán tóu zī wéi gāo， ér fēng xiǎn xiāng duì jiào dī。 zài mǒu xiē 'àn lì zhōng， jiā céng róng zī de tí gōng zhě kě néng huì zài yǐ xià fāng miàn huò dé yòu lì dì wèi， bǐ rú yōu xiān zhài wù jiè kuǎn zhě wéi yuē 'ér yǐn qǐ de jiāo chā wéi yuē tiáo kuǎn、 liú zhì gōng sī zī chǎn hé / huò gǔ fèn de dì yī huò dì 'èr yōu xiān quán。 cóng " gǔ quán jī lì " zhōng dé dào de gǔ běn shōu yì yě kě fēi cháng kě guān， bìng kě bǎ huí bào shuài tí gāo dào yǔ gǔ quán tóu zī xiāng pì měi de chéng dù。
tuì chū díquè dìng xìng jiào dà。 jiā céng tóu zī de zhài wù gòu chéng zhōng tōng cháng huì bāo hán yī gè yù xiān què dìng hǎo de hái kuǎn rì chéng biǎo， kě yǐ zài yī duàn shí jiān nèi fēn qī cháng hái zhài wù yě kě yǐ yī cì hái qīng。 hái kuǎn mó shì jiāng qǔ jué yú jiā céng tóu zī de mù biāo gōng sī de xiàn jīn liú zhuàng kuàng。 yīn cǐ， jiā céng tóu zī tí gōng de tuì chū tú jìng bǐ sī yòu gǔ quán tóu zī gèng wéi míng què（ hòu zhě yī bān yǐ lài yú bù què dìng xìng jiào dà de qīng suàn fāng shì）。
dāng qián shōu yì shuài。 yǔ dà duō shù sī yòu gǔ quán jī jīn xiāng bǐ， jiā céng tóu zī de huí bào zhōng yòu hěn dà yī bù fēn lái zì yú qián duān fèi yòng hé dìng qī de piào xī huò lì xī shōu rù。 zhè yī tè xìng shǐ jiā céng tóu zī bǐ chuán tǒng de sī yòu gǔ quán tóu zī gèng jù liú dòng xìng。
jiā céng róng zī yǔ róng zī fā zhǎn
jiā céng róng zī zuò wéi róng zī fā zhǎn de zǒng tǐ zhàn lüè de yī bù fēn
jiā céng róng zī yīnggāi zuò wéi róng zī fā zhǎn de zǒng tǐ zhàn lüè de yī bù fēn lái kǎo lǜ， suī rán jiā céng róng zī de chéng běn xiāng duì bìng bù piányí， dàn shì yòu shí hòu tā què shì zuì hé shì de róng zī fāng shì。 jiā céng róng zī zuì shì hé yú MBO， yòu bìng gòu jìhuà， néng gòu kuài sù chéngzhǎng， ér qiě jí jiāng gǔ piào shàng shì de qǐ yè。
dà bù fēn měi guó tóu zī yínháng jiā xiāng xìn， qǐ yè bì xū fā xíng 50 wàn zhì 100 wàn gǔ liú tōng gǔ yǐ shàng， cái néng bǎo zhèng huó yuè de gǔ piào jiāo yì liàng bìng zhī chí jiào gāo de gǔ jià。 tóng shí gǔ piào jià gé bì xū zài $10-$20 yǐ shàng， cái néng xī yǐn dà de jī gòu tóu zī zhě， ér dī yú $5 de gǔ piào yī bān bù jù yòu xī yǐn lì。 yóu yú gǔ piào de shù liàng hěn róng yì tōng guò fēn chāi huò suō gǔ（ splitandreversesplit） lái gǎi biàn， suǒ yǐ gǔ piào de jià gé jiù zhù yào qǔ jué yú qǐ yè de shì chǎng jià zhí liǎo。
yóu yú qǐ yè de shì chǎng jià zhí qǔ jué yú qǐ yè de guī mó， yě jiù shì qǐ yè de lì shǐ yè jì hé yù qī yè jì， rú guǒ jiā céng róng zī néng gòu zài yī nián zhī nèi shǐ qǐ yè de yíng yè 'é dà dà zēng jiā， tóng shí yě jǐyǔ gōng zhòng duì qǐ yè yíng lì néng lì de xìn xīn， nà jiāng shǐ qǐ yè de IPO chǔyú yī zhǒng gèng yòu lì de wèi zhì。 zài zhè zhǒng tiáo jiàn xià， qǐ yè kě xuǎn yòng jiā céng róng zī lái wán chéng guò dù， zhí dào shí xiàn hé zhèng míng zì jǐ de shì chǎng jià zhí， ér bù shì zài xiàn zài yǐ dī gū de jià zhí jìn xíng IPO huò gǔ quán sī mù。 rú guǒ qǐ yè kě zài jiāng lái yǐ gèng gāo de gǔ piào jià gé jìn xíng IPO， nà jiāng jiàng dī qǐ yè zǒng tǐ de róng zī chéng běn， zhè jiù shì wèishénme qǐ yè yuàn yì zhī fù jiào gāo de lì xī zài IPO zhī qián xiān lái yī lún jiā céng róng zī 。
yǔ yà zhōu shì chǎng xiāng guān de zhù yì yào diǎn
yōu xiān dài kuǎn rén réng bù tài huān yíng 'èr jí dài kuǎn rén de cún zài， jí shǐ 'èr jí dài kuǎn rén yōng yòu de zhǐ shì cì jí zhài wù。 yōu xiān dài kuǎn rén de zhù yào fǎn duì yì jiàn jí zhōng zài tā men hé jiā céng róng zī tí gōng zhě fēn xiǎng tóng yī xiàng dān bǎo， yīn cǐ tā men yào qiú jiā céng róng zī tí gōng zhě jiē shòu jié gòu shàng de cì yào dì wèi（ jí jiā céng róng zī tí gōng zhě xiàng kòng gǔ gōng sī yī jí tóu zī， ér yōu xiān dài kuǎn rén xiàng yùn yíng gōng sī tí gōng dài kuǎn）。
hái yòu yī diǎn yě zhì guān zhòng yào --- duì jiā céng róng zī tí gōng zhě huò dé de dǐ yā 'ān pái jí qí zhí xíng xié yì de néng lì jìn xíng zǎi xì píng gū（ yōu xiān dài kuǎn rén tōng cháng huì tōng guò zhài quán rén jiān de xié yì lái xiàn zhì jiā céng róng zī dài kuǎn rén zhí xíng dǐ yā de néng lì）。
yōu xiān dài kuǎn rén yī bān huì tōng guò yán gé de xié yì xiàn zhì liú xiàng jiā céng róng zī tí gōng zhě de xiàn jīn shuǐ píng， ér jiè kuǎn rén tōng cháng huì jiāng duō yú xiàn jīn zhōng de dà bù fēn zuò wéi zhǔn bèi jīn 'ér yù fù gěi yōu xiān dài kuǎn rén。 tā men hái xū yào duì jiè kuǎn rén de hái kuǎn néng lì jìn xíng xiáng xì píng gū（ bǐ rú lì xī de zhī fù fāng shì， gǔ xī de fēn pèi huò zī chǎn chǔzhì）。
yà zhōu de jiā céng tóu zī tōng cháng shì kuà guó jiāo yì， yīn cǐ xū yào duì jiè kuǎn rén jìn xíng zǎi xì de píng gū， yǐ què dìng qí huì kuǎn néng lì（ tè bié shì zhōng guó）。 tóu zī zhě hái bì xū shēn rù liǎo jiě yù tí shuì hé qū yù xìng de shuì wù xié yì。
zài yī xiē dì qū（ bǐ rú yìn dù zhí xíng 'ōu zhōu yāng xíng de biāo zhǔn）， guó jì róng zī tí gōng zhě zài shǐ yòng gāo shōu yì shuài jīn róng gōng jù shí hái shòu dào xiàn zhì， qiě róng zī tí gōng zhě hái bì xū duì yī xiē xiàn zhì jìn xíng jǐn shèn píng gū。 |