|
|
qiē kuài dǐ yā dài kuǎn zhèng quàn （ strippedmbs， jiǎn chēng smbs）
qiē kuài dǐ yā dài kuǎn zhèng quàn gài shù
qiē kuài dǐ yā dài kuǎn zhèng quàn （ strippedmortgage-backedsecurity， smbs） yòu chēng “ běn xī qiē kuài dǐ yā dài kuǎn zhèng quàn ”、“ bō lí shì dǐ yā zhī chí zhèng quàn”， shì jiāng zī chǎn chí xiàn jīn liú zhōng de lì xī yǔ běn jīn jìn xíng fēn gē yǔ zǔ hé， yóu cǐ yǎn shēng chū de jīn róng chǎn pǐn。 tā shì 1986 nián měi guó lián bāng guó mín dǐ yā dài kuǎn xié huì tuī chū de yī zhǒng jīn róng gōng jù。
qiē kuài dǐ yā dài kuǎn zhèng quàn de jī běn zuò fǎ， shì jiāng dǐ yā dài kuǎn zǔ hé zhōng de shōu rù liú chāi xì， bìng fēn bié yǐ dài kuǎn lì xī shōu rù liú hé běn jīn shōu rù liú wéi jī chǔ fā xíng jǐn fù běn jīn zhèng quàn（ dǐ yā dài kuǎn běn jīn zhèng quàn） hé jǐn fù lì xī zhèng quàn（ lì xī zhèng quàn）。
qiē kuài dǐ yā dài kuǎn zhèng quàn de lèi xíng
qiē kuài dǐ yā dài kuǎn zhèng quàn zhù yào yòu jǐn fù běn jīn zhèng quàn（ principal-onlysecurities） hé jǐn fù lì xī zhèng quàn (interest-onlysecurities)。
yóu yú tóu zī zhě duì zǎo cháng xíng wéi cún zài de bù tóng gū jì yǐ jí dǐ yā dài kuǎn xiàn jīn liú cháng hái 'é zhōng běn jīn bù fēn hé lì xī bù fēn duì zǎo cháng shuài de gāo dī suǒ biǎo xiàn chū de bù tóng de zēng jiǎn tè xìng， zhuān mén mùdì jī gòu（ specialpurposevehicle， jiǎn chēng spv） kě yǐ kǎo lǜ fā xíng běn jīn hé lì xī bèi bō lí kāi lái de jǐn fù běn jīn zhèng quàn（ po） hé jǐn fù lì xī zhèng quàn（ io）。 po hé io gǎi biàn liǎo zhù fáng dǐ yā dài kuǎn zhèng quàn huà（ mbs） de jià gé hé shōu yì shuài de guān xì。
jǐn fù běn jīn zhèng quàn de xiàn jīn liú kāi shǐ xiǎo， suí zhe shí jiān liú shì zēng dà， qí tóu zī zhě shōu dào de xiàn jīn hé bì děng yú piào miàn jià zhí， tí qián hái kuǎn fēng xiǎn shǐ dé tóu zī zhě shōu dào xiàn jīn de shí jiān tí qián huò tuī chí。
jǐn fù lì xī zhèng quàn de xiàn jīn liú kāi shǐ dà， màn màn biàn xiǎo。 zhè zhǒng zhèng quàn shōu dào de xiàn jīn kě néng bǐ yù qī de shǎo， shèn zhì bǐ zhèng quàn tóu zī chéng běn dū shǎo。
qiē kuài dǐ yā dài kuǎn zhèng quàn de tè diǎn
qiē kuài dǐ yā dài kuǎn zhèng quàn de tè diǎn shì jiāng tóng yī dài kuǎn zǔ hé shōu dào de běn jīn hé lì xī zài tóu zī zhě jiànjìn xíng bù jūn héng de fēn pèi。 bō lí zhèng quàn de jí duān xíng shì shì jǐn fù běn jīn zhèng quàn（ po） hé jǐn fù lì xī zhèng quàn（ io）。
io zhài quàn de tóu zī zhě shōu dào jī chǔ dài kuǎn zǔ hé chǎn shēng de lì xī shōu rù， po de tóu zī zhě shōu dào jī chǔ dài kuǎn zǔ hé chǎn shēng de běn jīn shōu rù。 po zhài quàn yǐ dī yú miàn zhí de jià gé chū shòu， tóu zī zhě shōu yì shuài dà xiǎo qǔ jué yú dài kuǎn tí qián cháng fù sù dù， sù dù yuè kuài， běn jīn xiàn jīn liú de jìng xiàn zhí yuè dà， shōu yì shuài yuè gāo。 io zhài quàn méi yòu miàn zhí， yǔ po xiāng fǎn， qí tóu zī zhě bù xī wàng fā shēng tí qián cháng fù， yīn wéi zhè yàng huì shǐ wèi qīng cháng běn jīn xià jiàng， lì xī shōu yì jiù huì jiàng dī。 yóu yú jiè kuǎn rén de tí qián cháng fù sù dù yǔ dǐ yā dài kuǎn shì chǎng lìlǜ chéng fù xiāng guān， yīn cǐ， po zhèng quàn hé io zhèng quàn de shōu yì shuài duì shì chǎng lìlǜ biàn huà de fǎn yìng fāng xiàng xiāng fǎn， èr zhě dōukě zuò wéi tào qī gōng jù。 |
qiē kuài dǐ yā dài kuǎn zhèng quàn gài shù |
qiē kuài dǐ yā dài kuǎn zhèng quàn （ StrippedMortgage-BackedSecurity， SMBS） yòu chēng“ běn xī qiē kuài dǐ yā dài kuǎn zhèng quàn ”、“ bō lí shì dǐ yā zhī chí zhèng quàn”， shì jiāng zī chǎn chí xiàn jīn liú zhōng de lì xī yǔ běn jīn jìn xíng fēn gē yǔ zǔ hé， yóu cǐ yǎn shēng chū de jīn róng chǎn pǐn。 tā shì 1986 nián měi guó lián bāng guó mín dǐ yā dài kuǎn xié huì tuī chū de yī zhǒng jīn róng gōng jù。
qiē kuài dǐ yā dài kuǎn zhèng quàn de jī běn zuò fǎ， shì jiāng dǐ yā dài kuǎn zǔ hé zhōng de shōu rù liú chāi xì， bìng fēn bié yǐ dài kuǎn lì xī shōu rù liú hé běn jīn shōu rù liú wéi jī chǔ fā xíng jǐn fù běn jīn zhèng quàn（ dǐ yā dài kuǎn běn jīn zhèng quàn） hé jǐn fù lì xī zhèng quàn（ lì xī zhèng quàn）。 |
qiē kuài dǐ yā dài kuǎn zhèng quàn de lèi xíng |
qiē kuài dǐ yā dài kuǎn zhèng quàn zhù yào yòu jǐn fù běn jīn zhèng quàn（ Principal-onlySecurities） hé jǐn fù lì xī zhèng quàn (Interest-onlySecurities)。
yóu yú tóu zī zhě duì zǎo cháng xíng wéi cún zài de bù tóng gū jì yǐ jí dǐ yā dài kuǎn xiàn jīn liú cháng hái 'é zhōng běn jīn bù fēn hé lì xī bù fēn duì zǎo cháng shuài de gāo dī suǒ biǎo xiàn chū de bù tóng de zēng jiǎn tè xìng， zhuān mén mùdì jī gòu（ SpecialPurposeVehicle， jiǎn chēng SPV） kě yǐ kǎo lǜ fā xíng běn jīn hé lì xī bèi bō lí kāi lái de jǐn fù běn jīn zhèng quàn（ PO） hé jǐn fù lì xī zhèng quàn（ IO）。 PO hé IO gǎi biàn liǎo zhù fáng dǐ yā dài kuǎn zhèng quàn huà（ MBS） de jià gé hé shōu yì shuài de guān xì。
jǐn fù běn jīn zhèng quàn de xiàn jīn liú kāi shǐ xiǎo， suí zhe shí jiān liú shì zēng dà， qí tóu zī zhě shōu dào de xiàn jīn hé bì děng yú piào miàn jià zhí， tí qián hái kuǎn fēng xiǎn shǐ dé tóu zī zhě shōu dào xiàn jīn de shí jiān tí qián huò tuī chí。
jǐn fù lì xī zhèng quàn de xiàn jīn liú kāi shǐ dà， màn màn biàn xiǎo。 zhè zhǒng zhèng quàn shōu dào de xiàn jīn kě néng bǐ yù qī de shǎo， shèn zhì bǐ zhèng quàn tóu zī chéng běn dū shǎo。 |
qiē kuài dǐ yā dài kuǎn zhèng quàn de tè diǎn |
qiē kuài dǐ yā dài kuǎn zhèng quàn de tè diǎn shì jiāng tóng yī dài kuǎn zǔ hé shōu dào de běn jīn hé lì xī zài tóu zī zhě jiànjìn xíng bù jūn héng de fēn pèi。 bō lí zhèng quàn de jí duān xíng shì shì jǐn fù běn jīn zhèng quàn（ PO） hé jǐn fù lì xī zhèng quàn（ IO）。
IO zhài quàn de tóu zī zhě shōu dào jī chǔ dài kuǎn zǔ hé chǎn shēng de lì xī shōu rù， PO de tóu zī zhě shōu dào jī chǔ dài kuǎn zǔ hé chǎn shēng de běn jīn shōu rù。 PO zhài quàn yǐ dī yú miàn zhí de jià gé chū shòu， tóu zī zhě shōu yì shuài dà xiǎo qǔ jué yú dài kuǎn tí qián cháng fù sù dù， sù dù yuè kuài， běn jīn xiàn jīn liú de jìng xiàn zhí yuè dà， shōu yì shuài yuè gāo。 IO zhài quàn méi yòu miàn zhí， yǔ PO xiāng fǎn， qí tóu zī zhě bù xī wàng fā shēng tí qián cháng fù， yīn wéi zhè yàng huì shǐ wèi qīng cháng běn jīn xià jiàng， lì xī shōu yì jiù huì jiàng dī。 yóu yú jiè kuǎn rén de tí qián cháng fù sù dù yǔ dǐ yā dài kuǎn shì chǎng lìlǜ chéng fù xiāng guān， yīn cǐ， PO zhèng quàn hé IO zhèng quàn de shōu yì shuài duì shì chǎng lìlǜ biàn huà de fǎn yìng fāng xiàng xiāng fǎn， èr zhě dōukě zuò wéi tào qī gōng jù。 |