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金融工程，作為20世紀90年代金融領域的新興學科，受到了廣泛的關註。該專業是藉助龐大而先進的金融信息係統，用係統工程的方法將現代金融理論與計算機信息技術綜合在一起，通過建立數學模型、網絡圖解、仿真技術等各種方法，設計開發出新型的金融産品，創造性地解决各種現實金融問題的學科。金融工程的主要內容包括資産定價（為創新金融工具定價）、風險管理（提出規避金融風險的具體方案）和工具創新（給出解决金融問題的最終金融産品）。其本質是利用各種衍生金融工具，如期權，期貨，以及互換等，對金融領域中的各種風險進行管理。目前，大多數人對於金融工程也許並不十分清楚，但是，對於金融工程所應用的各種衍生證券，人們都是有所瞭解的。它們給人一種高風險、高投機的感覺。這是因為對於多數的人(包括許多金融界的從業人員、高等院校的教師)，他們對衍生金融的認識是伴隨着一係列災難性的事件而加深的，如英國巴林銀行的破産，中國國債期貨市場的3．27風波，以及1997年以來的東南亞金融危機。在這些事件中，人們發現傳統經濟中的龐然大物，如具有100多年歷史的銀行、經濟正在蓬勃發展的國傢，在衍生金融的衝擊下，變得不堪一擊。通過這些惡性事件的頻頻出現，人們對衍生金融變得談虎變色，將利用衍生金融工具進行套利以及投機的索羅斯形容為“金融大鰐”。馬來西亞總理馬哈蒂爾曾在公開場合就對對衝基金進行了譴責，並且同索羅斯進行了辯論。人們不僅要問：既然衍生金融引發了這麽多的災難性事件，而且本質上衍生金融並不能産生新的社會價值，衹是對社會財富進行一種再分配，我們為什麽不能象禁止賭博或者禁止毒品一樣禁止它?答案是：不可能!在世界範圍內，衍生金融的市場在不斷擴大，每年的交易達到150萬億美元的天文數字；反觀我國情況，儘管並沒有衍生金融，但是股票指數期貨已經是呼之欲出。我們如何看待這種情況?不同背景的學者從各種角度對這個問題進行了闡述。我們註意到，金融工程界有一個基本的觀點，即金融工程是金融領域中的一種保險。本文將結合保險發展的情況，從保險學的角度來對金融工程做一些探討。事實上，對於保險，人們認為它是社會的穩定器，同時，在金融業內(銀行，證券，以及保險)，保險往往給人一種穩健，甚至保守的感覺。二者在實際生活中給人如此大的反差，一個是極端的投機、激進，而另一個又是相當的保守，它們又能有什麽本質的聯繫呢?或者說，金融工程是金融領域中的保險衹是一種沒有實質意義的說法而已?對於此，我們認為需要從二者的由來以及特性的研究出發，纔可能有較為深刻的認識。
金融工程是結合了現代金融學、信息技術與工程技術方法的工程型的新型學科。它在實踐中有着十分廣泛的應用，現代經濟的許多重要領域，包括公司財務、貿易、投資、貨幣管理和風險管理都需要具有靈活性和創新能力的金融工程高級人才。本專業設有：風險管理、資産定價、金融産品設計等三個方向。開設的課程主要有：高級衍生金融工具、金融風險管理、高級金融經濟學、連續時間金融、金融隨機過程、金融工程案例、泛函分析、數理經濟學、實證金融學、算法語言和數值計算、個人理財等。
該專業獨具特色的課程主要包括：金融工程學、金融數學、金融工程案例分析、證券投資分析、定價理論、固定收益證券、衍生金融工具以及cfa（金融分析證書）相關課程等。
該專業畢業生主要就業去嚮是銀行、外資企業、證券公司、信托公司、基金公司及上市公司等。 |
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關於金融工程的定義有多種說法，美國金融學家約翰·芬尼迪(John Finnerty)提出的定義最好：金融工程包括創新型金融工具與金融手段的設計、開發與實施，以及對金融問題給予創造性的解决。
金融工程的概念有狹義和廣義兩種。狹義的金融工程主要是指利用先進的數學及通訊工具，在各種現有基本金融産品的基礎上，進行不同形式的組合分解，以設計出符合客戶需要並具有特定Ｐ／L性的新的金融産品。而廣義的金融工程則是指一切利用工程化手段來解决金融問題的技術開發，它不僅包括金融産品設計，還包括金融産品定價、交易策略設計、金融風險管理等各個方面。本文采用的是廣義的金融工程概念。 |
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金融工程中，其核心在於對新型金融産品或業務的開發設計，其實質在於提高效率，它包括：
1.新型金融工具的創造，如創造第一個零息債券，第一個互換合約等；
2.已有工具的發展應用，如把期貨交易應用於新的領域，發展出衆多的期權及互換的品種等；
3.把已有的金融工具和手段運用組合分解技術，復合出新的金融産品，如遠期互換，期貨期權，新的財務結構的構造等。 |
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金融工程的運作具有規範化的程序:診斷—分析—開發—定價—交付使用，基本過程程序化。
其中從項目的可行性分析，産品的性能目標確定，方案的優化設計，産品的開發，定價模型的確定，仿真的模擬試驗，小批量的應用和反饋修正，直到大批量的銷售、推廣應用，各個環節緊密有序。大部分的被創新的新金融産品，成為運用金融工程創造性解决其他相關金融財務問題的工具，即組合性産品中的基本單元。 |
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書 名: 金融工程（經濟管理類課程教材·金融係列）
作 者：林清泉
出版社： 中國人民大學出版社
出版時間： 2009-6-1
ISBN: 9787300107776
開本： 16開
定價: 29.00元 |
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| 本書較為全面地介紹了金融工程的理論應用知識，而且結構上較為清晰、語言上比較淺顯。從框架結構上看，本書共由四篇組成——金融工程概述篇、金融工程理論篇、金融衍生産品篇和金融工程技術與管理篇。金融工程概述篇主要介紹了金融工程的定義和分析方法、金融工程的産生和發展以及主要金融衍生産品的基礎知識。金融工程理論篇是本書的核心部分，主要內容包括資産組合理論、資産定價模型、有效市場理論、無套利分析方法和MM定理、期權及二叉樹模型、布萊剋-斯科爾斯期權定價理論。金融衍生産品篇是以金融衍生産品不同的標的資産為分類標準，並由此分別介紹了以貨幣為基礎的衍生産品、以利率為基礎的衍生産品、以權益為基礎的衍生産品。金融工程技術與管理篇的主要內容包括匯率風險管理、股票風險管理、利率風險管理、信用風險管理和風險價值測算以及期權思想在公司財務中的應用，主要介紹可轉換債券、股票期權以及實物期權。 |
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金融工程師，指通過專業培訓，考試通過，獲取權威行業協會或相應金融機構頒發的認證證書的人員。與傳統的金融理論研究和金融市場分析人員不同，金融工程師更加註重金融市場交易與金融工具的可操作性，將最新的科技手段、規模化處理方式（工程方法）應用到金融市場上，創造出新的金融産品、交易方式，從而為金融市場的參與者贏取利潤、規避風險或完善服務。
金融工程師通常受雇於投資銀行、商業銀行、證券公司、各種各樣的其他金融中介機構以及非金融性質的公司。因為金融工程師掌握一係列專業化的、僅憑技術所無法達到的素質，並且，由於金融創新的速度超過了市場産生稱職金融工程師的能力，金融工程師總體上是供不應求，就業前景光明。在華爾街,一個優秀的金融工程師可獲得50萬美金的年薪。 |
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金融工程是市場對更高的金融效率不斷追求的産物。而金融工程一經産生，便迅速發展成為金融市場日益重要的組成部分，並直接促進了金融效率的提高。金融工程的産生與發展受到多種因素的推動，主要是經濟、金融環境的轉變，經濟主體內在需求的變化，金融理論的發展，技術的進步及嚮金融領域的滲透四方面共同作用的結果。而從深層次上看，這四方面都從本質上反映了市場追求高效率的內在要求。
金融工程的産生是市場追求效率的結果，而在其産生之後，其存在和發展確實有力地促進了金融效率的提高，具體表現在幾個方面。
1.金融工程提高了金融機構的微觀效率
金融工程鼓勵了競爭,促進了金融機構提高競爭力。金融工程的核心要素,如對金融的創新程度、技術含量的高低、信息技術的優劣以及收益、風險的配套,已成為金融機構體現其經營實力與地位的競爭熱點。這種競爭性具有充分的相互替代作用:
一方面在資産收益性、流動性、風險性基礎上不斷創新金融工具,以增強自身競爭能力;
另一方面也促使金融機構不斷運用現代技術和先進通訊技術,建立高效的運行機製,提高金融信息管理係統的技術水平。
通過金融工程開發新的金融産品,獲取新的收益來源,使得金融機構的持續增長、持續發展成為可能。如,西方商業銀行的表外業務收入已占收入的40%～60%,可見金融工程對金融機構收益增長的明顯作用。
2.金融工程提高了金融市場的效率
首先，金融創新極大豐富了金融市場交易，壯大了市場規模，提高了金融效率。通過金融工程開發的金融工具以高度流動性為基本特徵，在合同性質、期限、支付要求、市場化能力、收益、規避風險等方面各具特點，加快了國際金融市場的一體化進程，壯大了金融市場規模，促進了金融市場的活躍與發展。高效率的金融市場應該為絶大多數理性投資者提供能夠方便構建被他們自認為有效投資組合的機會。金融工程正是豐富了投資者的選擇，提高了金融市場的效率。
其次，金融工程提高了投融資便利程度。利用金融工程設計開發出的金融市場組織形式、資金流通網絡和支付清算係統等，能夠從技術上和物質條件上滿足市場要求，特別是近年來無紙化交易與遠程終端聯網交易方式加快了資金流通速度，節約了交易時間和費用，使投融資活動更加方便快捷，金融市場效率大幅度提高。
3.金融工程提高了金融宏觀調控的效率
金融工程綜合運用多種金融工具和金融手段創造性地解决衆多經濟金融問題，實現風險管理。金融工程為政府金融監管部門提供了規範和監管金融市場和金融機構提供了技術上的支持。如1990年春、秋季，德國政府通過非公開銷售方式發行了一種特殊的10年期債券，它實際上是標準的10年期政府債券與以其為標準的看跌期權的綜合，這種特殊産品非常出色地自動實現了央行的公開市場操作功能，從而大大削減了傳統公開市場操作人為判斷入市時機所帶來的誤差和交易成本。可見金融工程為新型金融監管體係、調控機製的構建提供了有力支持。因此,運用金融工程方法可以增強金融市場的完備性,提高金融市場效率,切實創造新價值,最終提高社會福利水平。 |
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我們知道，金融的永恆主題是流動，獲利和避險，凡是介入金融活動的經濟主體，追求的目標不外乎這三個。而這三個目標往往是矛盾的，特別是獲利與避險，但它們之間又不完全像魚與熊掌不可兼得，絶對互相排斥，通過適當的組合管理技術，可以在一定程度上得以兼顧。追求這三個目標是一個無止境的過程，提高管理技術和藝術也是一個無止境的過程，進入工程化即金融工程階段，是過程中的一個重要里程碑。
關於金融工程的實際運用，按寬窄兩種口徑就有不同的範圍。窄口徑僅僅是金融衍生工具及其組合運用為主的金融業務。寬口徑則除此之外還包括傳統的投資銀行業務經創造性思維進行工程化處理後的現代形式。有關屬於金融工程的現代投資銀行業務我們將在下一部分涉及，這裏先介紹一衍生工具為核心的部分。需要指出的是，再這一類金融工程中，進行收益棗風險管理，突出的是風險管理，收益則藴於風險管理之中。而“進行風險管理，金融工程有兩個選擇：第一個選擇是，用確定性來代替風險；第二個選擇是，僅替換掉於己不利的風險，而將對己有利的風險留下”。下面僅舉幾個對我們來說比較容易理解的例子。
1．將附息債券轉換為零息債券
中長期的付息債券，比如付息票國債，對投資者來說，表面上看來有固定的利息收入，可以得到復利的好處，是一種不錯的金融資産。但實際上由於兩方面的原因投資者得不到相關的利益，一是信息不對稱和交易成本太高，投資者往往不能按時取出利息立即用於在投資，二是由於利息變動的不確定性，使投資者的再投資生産利率風險。將付息債券轉換為零息債券這種金融工程較好地解决了上述問題。
全球最大的投資銀行美國美林公司（Merrill Lynch）於1982年推出名為“TIGR”（Treasury Investment Growth Receipts）的金融産品，用來替代付息國債，就屬於這種金融工程的首創。其具體做法是：
（1）美林公司將美國財政部發行的付息票國債的每期票息和到時的現金收入進行重組，轉換為樹種不同期限衹有一次現金流的證券即零息債券；
（2）美林公司與一傢保管銀行就重組轉換成的零息債券簽訂不可撤銷的信托協議；
（3）由該保管銀行發行這種零息債券，經美林公司承銷出售給投資者，上述零息債券是金融工程中一種基礎性的創新，對於發行人來說，在到期日之前無需支付利息，能獲得最大的現金流好處；同時，還能得到轉換套利的目的，因為將固定的較長期的付息債券拆開重組為不同期限的債券，可以獲得可觀的收入。對投資者來說，在到期日有一筆利息可觀的連本帶息的現金收入，節約了再投資成本並避免了再投資風險；正因為到期日纔受到現金利息，因而能得到稅收延遲和減免的好處。
2.設計發行流動收益期權票據
1985年，美國的美林公司為威斯特公司設計發行流動收益期權票據（Liquid Yield Option Note ，LYON ），使西方投資銀行開發的另一個很有代表性的金融工程的例子。LYON實際上是一種多功能的組合債券，它同時具備4種債券性質：
（1）零息債券性。美林公司設計發行的為期15年的每張面值1000美元的LYON，不付息，發行價為250美元。它如果在到期日（2000年1月21日）前未被發行人贖回，也未由購買者將其換成股票或回售給發行者，則債券持有人到期時科得到1000美元，其實際收益率為9%。
（2）可轉換性。投資者購買LYON 可獲得轉換期權，開期權保證LYON 的持有者在其期滿前任何時侯能將每張債券按4.36的比率換成威斯特公司的股票——LYON 發行時該公司股票每股價格為52美元，轉換價為57.34美元,250/57.34=4.36,對發行公司來說有一個約10%的轉換溢價，且這個溢價隨時間的推移而不斷上升的。
（3）可贖回性。LYON 的發行人有贖回權，即按事先規定的隨時間推移而不斷上升的價格有權隨時贖回LYON 。對這種有利於發行者的贖回期權，也有保護購買者的規定：發行人在1987年6月30日以前不能進行贖回權，除非每股價格上漲到86.01美元以上；對發行人的贖回，持有者可有兩種選擇，按贖回價讓其贖回，或按4.36的比率轉換成普通股。
（4）可反售性。LYON 在賣出時也給予了購買者以反售期權，使之從1988年6月30日起可以按事先規定的價格將其返售給發行公司。返售價以250美元為計價基礎，第一個可返售價保證使返售者獲得超6%的最低收益率，此後，在這個最低收益率的基礎上每年增加5%-9%。
流動收益期權債券使金融工程成功的典型，它很好地體現了金融工程的創新本質，運用工程技術對基礎金融工具原有的收益-風險進行分解和重組，LYON這一金融工程實際上是零息債券、可轉換債券、贖回期權、返售期權的組合，通過組合創造出全新的風險-收益關係，盡最大可能地滿足了投融資雙方的需要，其最突出的優勢在於:
第一，零息債券性使它能較好地兼顧了發行人（融資者）和購買者（投資者）的利益。其中的道理在前後有關零息債券部分已經說明，此不重複。
第二，可轉換為股票和可返售性體現了對投資者利益的保護，而轉股價、可返售價、可贖回價事先確定，優化了收益-風險關係，兼顧了各方當事人的利益。正因為如此，它的開發，受到普遍歡迎。
3．宏觀金融監管的工程化也已起步
以上提及的若幹金融工程業務，基本上限於微觀領域。其實西方發達國傢的金融宏觀管理也在工程化，當然也應該工程化。近十年來，在數學家和電子計算機專傢，物理學家和工程師大受金融業務界青睞，在所謂“火箭科學家嚮華爾街的大規模轉移”的同時，美國的金融監管當局也組織了大批的這類多學科的專傢從事金融研究。這並非危言聳聽。為加強金融監督管理，這些“火箭科學家”曾經將美國星球大戰項目中識別真假彈頭的軟件程序用於識別黑錢的流動，這是典型的金融工程在宏觀管理中管理中的應用。從事這樣的創新與創造，需要科學技術發展到相當高的水平，需要具有多學科知識的高層次人才。90年代以來世界上金融工程業務發展很快，現代金融已得知識經濟風氣之先。儘管這方面得工作纔起步，但從這次亞洲金融危機來看，金融監管的工程化，也是極有發展前途的事業。 |
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1.加快金融體製改革，鼓勵金融機構的創新
進一步加快金融機構的商業化改革步伐，加快外資金融機構的引進，促進金融同業競爭。同時，建立我國的金融機構創新機製，大力發展金融工程，改善金融服務水平。
2.加強信息基礎設施建設，引進金融工程理論和技術，培養金融工程人才
金融工程可以消除信息不對稱，降低交易成本，提高金融效率。應努力推進國民經濟的信息化進程，特別是企業的信息網絡建設，完善國內的清算交易係統，加快電子化進程，減少金融交易的時滯，增加市場的流動性，為金融工程的發展打下堅實的硬件基礎。
3.金融工程可以使金融機構組織結構和管理素質發生變革
金融工程推動金融機構形成合乎現代市場經濟體製要求的金融組織模式和治理結構。管理方面,金融機構可以根據自己的需要進行資産負債管理和風險管理,决策機構和執行機構日趨融合,决策效益增強。
此外,金融工程開發設計出的新型金融工具相互之間在特性上混雜、交叉,打破了銀行制度的專業化分工,使金融機構業務種類、經營範圍擴大,獲取的收益大幅度提高。如可轉換證券融合了債券與股票的特點,銀行貸款也可具有證券的特性。金融機構業務進一步交叉,縮小了傳統的金融專業分工界限，推動着整個金融業嚮縱深方向發展壯大。 |
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