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資産池，知識産權證券化中的資産池，其實就是一個規模相當大的具有一定特徵的資産組合。
（1）資産池的篩選原則。
首先，為保證信貸資産質量，開行從優良的貸款中選取一、二類資産（即正常和關註類資産）進入abs資産池；接下來，對進入資産池的資産現金流利用蒙特卡洛模型進行分析測算，然後根據測算得出的參數對現金流進行結構性安排，設計出證券的分層結構，並得各層的預期收益水平。
（2）資産池概況
資産池涉及電力、城建、電信、鐵路、公路、高科技行業、製造業、化工業、煤炭和石油天然氣等12個行業，跨越19個地區，共有36名債務人、62筆貸款，債權總金額為41.7727億元。
資産池中的信貸資産均為一、二類資産，其中一類資産占總量的88.60%，二類資産占總量的11.40%。
（3）資産池結構
資産池項目行業分佈
資産池項目地域分佈
（4）貸款性質分佈
資産池中擔保類貸款共計20筆，本金額占資産池總金額的28.26%；信用貸款共計31筆，本金額占資産池總金額的71.74%。
（5）資産池現金流分析
測算基本參數
每年天數按照365天計算，中介費用分為固定費用與變動費用兩部分，各季固定費用總額為664.3萬元，發行過程的變動費用暫按照季費率0.12% 計算，基數為每季初的貸款餘額。利息按照實際天數計算。
資産池本息償還特徵：資産池本金和利息償還在每年的自然季度末。
資産池組合分析結果：
第一，計算資産池組合的加權平均期限0.96年；
第二，加權平均利率5.137%，內部收益率為4.72%；
第三，證券發行總量為52.8689億元，也即資産池本金餘額。
根據對資産池的現金流測算，將證券分為三個檔次，分別稱為優先a檔 、優先b檔、次級檔。
其中a檔為固定利率、b檔為浮動利率（按年浮動，浮動基準為1年期定期存款利率）、次級檔為無票息證券；
預計優先a檔證券評級為aaa，優先b檔證券評級為a，次級檔證券暫不評級；
三個檔次證券加權平均期限分別為0.62年、1.29年、1.72年。
（6）入池資産信用風險
信用提升方式
信用質量分析： 中城信國際信用評級有限責任公司通過計算貸款的預期損失對入池資産的信用風險進行分析。貸款的預期損失由貸款違約的可能性（違約率）和發生違約損失的嚴重程度（損失率决定）。該公司對入池資産藉款人的等級判斷結果如下：
等級判斷 藉款人戶數 貸款金額占比
aaa 5 27.60%
aaa- 6 14.43%
aa+ 1 2.43%
aa 2 17.71%
aa- 3 2.61%
a+ 4 12.82%
a 7 14.73%
bbb 1 7.67%
根據藉款人的不同的信用等級確定在當前經濟景況下的違約率、回收率、回收期等指標，計算預期損失。同時，根據各檔證券的目標信用等級進行壓力測試時，設定不同經濟景況、違約率、回收率、回收期等主要指標的壓力係數，以判斷證券在不同經濟景況下的信用質量。因本次資産池中行業分佈集中度較高，因此評級公司模擬最大3－5個藉款人和最大行業藉款人違約景況，計算各檔資産支持證券持有人可能承擔的預期損失。最終綜合考慮各種風險對信用提高度的要求，給予有限a檔資産支持證券的預定評級為aaa級，優先b檔資産支持證券為a級。
（7）衡量資産池績效
超額利差
以上指標雖然可以用來衡量資産池的表現，但是由於這些指標有着相互作用關係，因此不能用單一指標來評判。
例如：較高的投資組合收益率可能伴隨着較高的壞帳率，但是倒過來看，一個資産池如果有高於平均水平的壞帳率，也可能背後有高收益率的支撐，因而這一資産池未必比較差。為了真實衡量資産池的績效及便於不同資産池的比較，超額利差成為一有意義的工具。
當超額利差低於某一百分比時，顯示資産池內資産品質惡化，此時有必要更換、增加信用卡帳戶或提高外部信用增強；若更進一步惡化，甚至應該激活某些防衛機製以保護投資人。
1：美國主要信用卡績效指標統計
信用卡 mbna citibank usa fleet chase america one providian
每月收款率 14.44% 21.53% 15.30% 12.06% 13.51% 15.83% 14.23% 9.23%
投資組合收益率 19.08% 17.49% 20.18% 19.01% 18.40% 19.54% 27.74% 23.34%
壞帳率 5.48% 4.83% 5.13% 6.83% 5.70% 6.49% 3.74% 7.32%
資料來源：salomon smith barney guide to mortgage-backed and asset-backed securities.
2：超額利差的組成
收入 百分比*
循環信用利率(finance charges) 17.6%
年費(annual fee) 0.8%
延遲費(late fees)及其它手續費 0.5%
特許商店費用(interchange) 1%
投資組合收益率(portfolio yield) 19.9%
支出
投資人息票利率 (investor coupon) 8.2%
服務費用(servicing expense) 2.1%
壞帳損失(charge-offs) 5.5%
總支出(total expenses) 15.8%
超額利差(excess spread) 4.1%
註：*表中百分比數字是為參考市場狀況的假設數字。
從moody’s credit card index1歷史資料來看，在1990年代初期，信用卡超額利差由於競爭激烈曾大幅下降，低點約達3%左右，1997年再度面臨另一波低點，此後則反彈並嚮上呈穩定發展。無論如何，就一個信用卡資産池而言，其歷史超額利差應越穩定越好，同時最好也能超出同業標準，如此對投資人保障性越高。 |
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資産池涉及電力、城建、電信、鐵路、公路、高科技行業、製造業、化工業、煤炭和石油天然氣等12個行業，跨越19個地區，共有36名債務人、62筆貸款，債權總金額為41.7727億元。
資産池中的信貸資産均為一、二類資産，其中一類資産占總量的88.60%，二類資産占總量的11.40%。 |
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資産池項目行業分佈
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| 資産池中擔保類貸款共計20筆，本金額占資産池總金額的28.26%；信用貸款共計31筆，本金額占資産池總金額的71.74%。 |
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測算基本參數
每年天數按照365天計算，中介費用分為固定費用與變動費用兩部分，各季固定費用總額為664.3萬元，發行過程的變動費用暫按照季費率0.12% 計算，基數為每季初的貸款餘額。利息按照實際天數計算。
資産池本息償還特徵：資産池本金和利息償還在每年的自然季度末。
資産池組合分析結果：
第一，計算資産池組合的加權平均期限0.96年；
第二，加權平均利率5.137%，內部收益率為4.72%；
第三，證券發行總量為52.8689億元，也即資産池本金餘額。
根據對資産池的現金流測算，將證券分為三個檔次，分別稱為優先A檔 、優先B檔、次級檔。
其中A檔為固定利率、B檔為浮動利率（按年浮動，浮動基準為1年期定期存款利率）、次級檔為無票息證券；
預計優先A檔證券評級為AAA，優先B檔證券評級為A，次級檔證券暫不評級；
三個檔次證券加權平均期限分別為0.62年、1.29年、1.72年。 |
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信用提升方式
信用質量分析： 中城信國際信用評級有限責任公司通過計算貸款的預期損失對入池資産的信用風險進行分析。貸款的預期損失由貸款違約的可能性（違約率）和發生違約損失的嚴重程度（損失率决定）。該公司對入池資産藉款人的等級判斷結果如下：
等級判斷 藉款人戶數 貸款金額占比
AAA 5 27.60%
AAA- 6 14.43%
AA+ 1 2.43%
AA 2 17.71%
AA- 3 2.61%
A+ 4 12.82%
A 7 14.73%
BBB 1 7.67%
根據藉款人的不同的信用等級確定在當前經濟景況下的違約率、回收率、回收期等指標，計算預期損失。同時，根據各檔證券的目標信用等級進行壓力測試時，設定不同經濟景況、違約率、回收率、回收期等主要指標的壓力係數，以判斷證券在不同經濟景況下的信用質量。因本次資産池中行業分佈集中度較高，因此評級公司模擬最大3－5個藉款人和最大行業藉款人違約景況，計算各檔資産支持證券持有人可能承擔的預期損失。最終綜合考慮各種風險對信用提高度的要求，給予有限A檔資産支持證券的預定評級為AAA級，優先B檔資産支持證券為A級。 |
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超額利差
以上指標雖然可以用來衡量資産池的表現，但是由於這些指標有着相互作用關係，因此不能用單一指標來評判。
例如：較高的投資組合收益率可能伴隨着較高的壞帳率，但是倒過來看，一個資産池如果有高於平均水平的壞帳率，也可能背後有高收益率的支撐，因而這一資産池未必比較差。為了真實衡量資産池的績效及便於不同資産池的比較，超額利差成為一有意義的工具。
當超額利差低於某一百分比時，顯示資産池內資産品質惡化，此時有必要更換、增加信用卡帳戶或提高外部信用增強；若更進一步惡化，甚至應該激活某些防衛機製以保護投資人。
1：美國主要信用卡績效指標統計
信用卡 MBNA CITIBANK USA FLEET CHASE AMERICA ONE PROVIDIAN
每月收款率 14.44% 21.53% 15.30% 12.06% 13.51% 15.83% 14.23% 9.23%
投資組合收益率 19.08% 17.49% 20.18% 19.01% 18.40% 19.54% 27.74% 23.34%
壞帳率 5.48% 4.83% 5.13% 6.83% 5.70% 6.49% 3.74% 7.32%
資料來源：Salomon Smith Barney Guide to Mortgage-Backed and Asset-Backed Securities.
2：超額利差的組成
收 入 百分比*
循環信用利率(Finance Charges) 17.6%
年費(Annual Fee) 0.8%
延遲費(Late Fees)及其它手續費 0.5%
特許商店費用(Interchange) 1%
投資組合收益率(Portfolio Yield) 19.9%
支 出
投資人息票利率 (Investor Coupon) 8.2%
服務費用(Servicing Expense) 2.1%
壞帳損失(Charge-Offs) 5.5%
總支出(Total Expenses) 15.8%
超額利差(Excess Spread) 4.1%
註：*表中百分比數字是為參考市場狀況的假設數字。
從Moody’s Credit Card Index1歷史資料來看，在1990年代初期，信用卡超額利差由於競爭激烈曾大幅下降，低點約達3%左右，1997年再度面臨另一波低點，此後則反彈並嚮上呈穩定發展。無論如何，就一個信用卡資産池而言，其歷史超額利差應越穩定越好，同時最好也能超出同業標準，如此對投資人保障性越高。 |