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經濟附加值(economic value added,eva)
經濟附加值又稱經濟增加值。 |
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經濟附加值(economic value added,簡稱eva）是美國思騰思特咨詢公司（stern stewart & co．）提出並實施的一套以經濟增加值理念為基礎的財務管理係統、决策機製及激勵報酬制度。它是基於稅後營業淨利潤和産生這些利潤所需資本投入總成本的一種企業績效財務評價方法。公司每年創造的經濟增加值等於稅後淨營業利潤與全部資本成本之間的差額。其中資本成本包括債務資本的成本，也包括股本資本的成本。目前，以可口可樂為代表的一些世界著名跨國公司大都使用eva指標評價企業業績。
從算術角度說，eva 等於稅後經營利潤減去債務和股本成本，是所有成本被扣除後的剩餘收入（residual income）。eva 是對真正 "經濟"利潤的評價，或者說，是表示淨營運利潤與投資者用同樣資本投資其他風險相近的有價證券的最低回報相比，超出或低於後者的量值
(1) eva是股東衡量利潤的方法
資本費用是eva最突出最重要的一個方面。在傳統的會計利潤條件下,大多數公司都在盈利。但是，許多公司實際上是在損害股東財富,因為所得利潤是小於全部資本成本的。eva糾正了這個錯誤，並明確指出，管理人員在運用資本時，必須為資本付費，就像付工資一樣。考慮到包括淨資産在內的所有資本的成本，eva顯示了一個企業在每個報表時期創造或損害了的財富價值量。換句話說，eva 是股東定義的利潤。假設股東希望得到10%的投資回報率，他們認為衹有當他們所分享的稅後營運利潤超出10%的資本金的時候，他們纔是在 "賺錢"。在此之前的任何事情，都衹是為達到企業風險投資的可接受報酬的最低量而努力。
(2) eva使决策與股東財富一致
思騰思特公司提出了eva 衡量指標，幫助管理人員在决策過程中運用兩條基本財務原則。第一條原則，任何公司的財務指標必須是最大程度地增加股東財富。第二條原則，一個公司的價值取决於投資者對利潤是超出還是低於資本成本的預期程度。從定義上來說，eva的可持續性增長將會帶來公司市場價值的增值。這條途徑在實踐中幾乎對所有組織都十分有效,從剛起步的公司到大型企業都是如此。eva 的當前的絶對水平並不真正起决定性作用，重要的是eva的增長,正是eva的連續增長為股東財富帶來連續增長。 |
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思騰思特公司提出的 "four m’s" 的概念可以最好地闡釋eva體係，即評價指標(measurement)、管理體係(management)、激勵制度(motivation)以及理念體係(mindset)。
(1) 評價指標（measurement）
eva是衡量業績最準確的尺度，對無論處於何種時間段的公司業績，都可以作出最準確恰當的評價。在計算eva的過程中，我們首先對傳統收入概念進行一係列調整，從而消除會計運作産生的異常狀況，並使其盡量與經濟真實狀況相吻合。舉例說，gaap 要求公司把研發費用計入當年的成本，即使這些研發費用是對未來産品或業務的投資。為了反映研發的長期經濟效益，我們把在利潤表上做為當期一次性成本的研發費用從中剔除。在資産負債表上，我們作出相應的調整，把研發費用資本化，並在適當的時期內分期攤消。而資本化後的研發費用還要支付相應的資本費用。 思騰斯特公司已經確認了達一百六十多種對gaap所得收入及收支平衡表可能做的調整措施。這些措施涉及到諸多方面，包括存貨成本，貨幣貶值，壞賬儲備金，重組收費，以及商譽的攤消等等。儘管如此，在保證精確性的前提下，也要顧及簡單易行，所以我們通常建議客戶公司采取5-15 條調整措施。針對每個客戶公司的具體情況，我們會確認那些真正確實能夠改善公司業績的調整措施。基本的評判標準包括： 調整能産生重大變化，有確切的可得數據，這些變化可為非財務主管理解。還有最重要的一條，就是這些變化能夠對公司决策起到良好的影響作用，並且節省開支。
(2) 管理體係（management）
eva是衡量企業所有决策的單一指標。公司可以把eva作為全面財務管理體係的基礎，這套體係涵蓋了所有指導營運、製定戰略的政策方針、方法過程，以及衡量指標。在eva體係下，管理决策的所有方面全都囊括在內，包括戰略企劃、資本分配，並購或撤資的估價，製定年度計劃，甚至包括每天的運作計劃。總之，增加eva是超越其他一切的公司最重要的目標.
從更重要的意義來說，成為一傢eva公司的過程是一個揚棄的過程。在這個過程中，公司將揚棄所有其他的財務衡量指標，否則這些指標會誤導管理人員作出錯誤的决定。舉例說，如果公司的既定目標是最大程度地提高淨資産的回報率，那麽一些高利潤的部門不會太積極地進行投資，即使是對一些有吸引力的項目也不願意，因為他們害怕會損害回報率。相反，業績並不突出的部門會十分積極地對幾乎任何事情投資，即使這些投資得到的回報低於公司的資本成本的。所有這些行為都會損害股東利益。與之大相徑庭的是，統一着重於改善eva將會確保所有的管理人員為股東的利益作出正確决策。
eva公司的管理人員清楚明白增加價值衹有三條基本途徑：一是可以通過更有效地經營現有的業務和資本，提高經營收入；二是投資所期回報率超出公司資本成本的項目；三是可以通過出售對別人更有價值的資産或通過提高資本運用效率，比如加快流動資金的運轉，加速資本回流，而達到把資本沉澱從現存營運中解放出來的目的。
(3) 激勵制度（motivation）
如今許多針對管理人員的激勵報償計劃過多強調報償，而對激勵不夠重視。無論奬金量是高還是低，都是通過每年討價還價的預算計劃確定的。在這種體製下，管理人員最強的動機是製定一個易於完成的預算任務，並且因為奬金是有上限的，他們不會超出預算太多，否則會使來年的期望值太高，甚至使其信譽受損。
eva使經理人為企業所有者着想，使他們從股東角度長遠地看待問題，並得到象企業所有者一樣的報償。思騰思特公司提出現金奬勵計劃和內部杠桿收購計劃。現金奬勵計劃能夠讓員工象企業主一樣得到報酬，而內部杠桿收購計劃則可以使員工對企業的所有者關係真實化。我們堅定不移地相信，人們按照所得報酬幹相應的事情。以eva增加做為激勵報償的基礎，正是eva體係蓬勃生命力的源泉。因為使得eva的增加最大化，就是使股東價值最大化。在eva奬勵制度之下，管理人員為自身謀取更多利益的唯一途徑就是為股東創造更大的財富。這種奬勵沒有上限，管理人員創造eva越多，就可得到越多的奬勵。事實上，eva制度下，管理人員得到的奬勵越多，股東所得的財富也越多。
eva 奬金額度是自動通過公式每年重新計算的。舉例說，如果eva值提高，那麽下一年度的奬金將建立在當前更高的eva水平增長的基礎之上。不僅如此，我們還推薦"蓄存"一定量的額外奬金，並分幾年償付。蓄存奬金可以在eva下降的時候産生一種"負"奬金，並且確保衹有在eva可持續增長之時纔發放奬金。因為奬金沒有上限，並且脫離了年度預算，eva管理人員更有動力進行全面經營（home runs），不再單打獨鬥（singles），並且會在進行投資時考慮到長遠利益（long-run payoffs）。采取eva激勵機製，最終推動公司的年度預算的是積極拓展的戰略方針，而不是被保守預算限製的戰略方針。
(4) 理念體係（mindset）
如果eva制度全面貫徹實施，eva財務管理制度和激勵報償制度將使公司的企業文化發生深遠變化。在eva制度下，所有財務營運功能都從同一基礎出發，為公司各部門員工提供了一條相互交流的渠道。eva為各分支部門的交流合作提供了有利條件，為决策部門和營運部門建立了聯繫信道，並且根除了部門之間互有成見，互不信任的情況，這種互不信任特別會存在於運營部門與財務部門之間。
在此僅舉一例。harnischfeger 公司的 cfo 弗朗西斯. 科比（francis corby）說，自從公司采用eva之後，管理層並沒有拒絶一個可行的資本投資要求。生産管理人員明白，如果新投資項目的收益低於資本，他們的奬金將受到影響，所以他們不會為了使項目通過而故意誇大項目的預期回報。實際上，eva是由一套公司法人治理制度。這套制度自動引導所有的管理人員和普通員工，鼓勵他們為股東的最大利益工作。eva制度還幫助决策權的有效下放和分散，因為它使得每個管理人員有責任創造價值，並且對他們這樣的做法給以奬勵或懲罰。
把eva寫入企業文化的關鍵在於使其成為匯報，計劃和决策的共同關註焦點。這就要求做到以下兩點。首先，因為eva是全部生産要素的衡量指標，人們必須認識到eva能夠，也必須處於高出其他財務和營運指標的地位。如果eva衹是做為許多其他業績衡量指標的附加手段實施，那麽混亂的，本可解决的復雜情況仍將繼續存在。其次，决策過程必須采用eva指標。在這方面，我們具有相當豐富的實踐經驗。我們可以協助客戶公司根據具體情況將eva應用於廣泛的决策活動中，在諸多重要程序中，比如製定預算和戰略方針時，使用這些方法。我們還可以為員工培訓設計許多典型範例進行講解。 |
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"經濟增加值方法體係能顯著減少經營和財務風險，使投資者更好地衡量收益的數量和持續性。在所有財務評估標準中，它最能體現股東權益的增值。" --- 瑞士信貸第一波士頓
"經濟增加值不僅致力於股東權益增值的管理問題，也有助於投資者和管理者衡量、觀察以及理解影響公司業務的積極或消極的內在價值因素。" --- 所羅門聯邦
"作為價值投資者，我們所尋求的是，以經濟增加值作為衡量資本合理運用之核心的管理方式，在經濟增加值基礎上獲得超出資本成本的回報為關鍵的運營機製。" --- 歐本海默
eva(經濟增加值)能幫助公司管理者創造更多財富－－為股東，為顧客，為雇員，也為他們自己。我們通過指導建立經濟增加值為基礎的財務管理體係及員工激勵機製來做到這一點。我們的經濟增加值計劃現已廣泛應用於全球300多傢企業，不斷地在公司的經營業績、發展動力、市場表現諸方面獲得令世人矚目的成功。
(1) 經濟增加值改變行為方式
僅僅靠引進像經濟增加值這樣的新業績評估標準就能提高公司發展水平嗎？顯然不能。許多人以為經濟增加值僅僅是一種業績評估標準，而事實上這是遠遠不夠的。衹有管理者和員工真正地改變了自身行為纔會有業績的改善。他們要以所有者的角度思考行事，以及接受報酬。他們必須有權衡决策的自由，但也必須有負責任的態度。他們要謹慎利用資本，但有好的投資機會時就必須果斷。他們既要隨時保持憂患意識，又要有長遠眼光。總而言之，管理者和員工需要一個全新的公司治理結構，在這種機製中人人自求上進，自我約束，自行改善：這種機製能更好地適應瞬息萬變，權力分散的時代要求；它源於自身需要而非迫於外界的強力干涉。所有這些都是采用經濟增加值機製而帶來的深刻變化。
(2) 經濟增加值考慮資本成本，消除會計扭麯
首先，經濟增加值提供更好的業績評估標準。經濟增加值使管理者作出更明智的决策，因為經濟增加值要求考慮包括股本和債務在內所有資本的成本。這一資本費用的概念令管理者更為勤勉，明智地利用資本以迎接挑戰，創造競爭力。但考慮資本費用僅是第一步。經濟增加值還糾正了誤導管理人員的會計麯解。在現行會計方法下，管理者在創新發展及建立品牌方面的努力將降低利潤，這使他們盲目擴大生産，促進銷售以提高帳面利潤，而公司體製的升級更新就無從談起了。管理者提高財務杠桿以粉飾帳面的投資收益。思騰思特公司列舉了160多種不能真正反映公司發展狀況的會計處理方法，但我們衹對影響公司成員行為的會計問題進行糾正，而不觸及關於利潤結算的純會計理論。我們根據客戶需要製定明確的經濟增加值計算方法，通常衹對5到15個具體科目進行調整。以這一訂製的經濟增加值衡量標準，管理人員就不會再做虛增帳面利潤的傻事了，他們能更自如地進行進取性投資以獲得長期回報。衹有你真正理解了經濟增加值是以優化行為為目標的，你才能掌握經濟增加值的精髓。
(3) 經濟增加值全面衡量要素生産率
經濟增加值之所以能成為傑出的衡量標準，就在於它采用了核算資本費用和消除會計扭麯的方法。經濟增加值扣減為提高收益而必需的要素支出，真正評估公司發展狀況，從而準確地全面衡量要素生産率。
經濟增加值成了所有公司的最佳"平衡計分牌"，也是管理者權衡利弊作出正確選擇的指嚮標。
(4) 經濟增加值幫助你更好地權衡利弊
人們經常面臨選擇：以較低價格大批量購買原材料是不是划算呢？這在降低單位成本的同時卻減少了存貨周轉率；或者小批量生産並加快機器運轉頻率？這將減少存貨但會提高單位生産成本。其它一些選擇則關係到宏觀的管理問題。提高市值或利潤率會有良好回報嗎？兼併價格該是多少纔合適呢？像這樣的問題很難得出一個確定的答案，因為這會涉及到諸如利潤上升而資産收益率下降的問題。經濟增加值幫助你决策時全面權衡利弊，將資産負債表和收益表結合起來，其結果是提高經濟增加值。
(5) 避免為獲得年度報酬而忽視長期發展
年度奬勵計劃通常會對長期的激勵計劃造成損害，因為它大多衹基於年度績效的評估，而對來年的報酬沒有影響。為消除這種短視行為，擴展决策者的視野，我們把"奬金存儲器"或"奬金庫"作為奬勵制度的重要組成部分。在正常範圍內的奬金隨經濟增加值的增長每年嚮員工支付，但超常的奬金則存儲起來以後支付，當經濟增加值下降的時候就會被取消。當管理者意識到如果經濟增加值下降存儲的奬金就會被取消時，他們就不會再盲目追求短期收益而忽視潛在問題了。奬金存儲器還有利於留住人才。即使是在經濟周期裏它也能提供穩定收入，同時，如果公司裏的人才想離去的話，就必須放棄存儲的奬金，從而給他們戴上了一副金手銬。
(6) 確立有效配置資源的原則
我們的經濟增加值激勵計劃之所以如此重要，其中一個原因在於它深入瞭解到資源配置有效性遭到破壞的關鍵。目前大多數公司采用現金流量貼現分析法來審核項目方案，理論上這頗為不錯，但在實踐中往往行不通。因為達到現金流量目標對管理者並沒什麽實際好處，他們也就不會真正去確保項目的預期現金流得以實現。公司高層瞭解到這一點，就會派出強硬的監管人員以獲得項目經理對現金流預期的有力說明。監管人員不停地盤問，而項目經理則沒好氣地反駁。其結果是整個項目預算過程充滿了相互欺騙。
(7) 讓資本得到有效利用
我們的經濟增加值奬勵計劃完全改變了决策環境，資本成本概念的引入使管理者能更理智地使用資本。管理者樂於提高資本的利用效率，因為資本利用是有成本的。管理者認識到，如果他們不能達到預期的經濟增加值增長目標，吃虧的是自己。他們不會對增長目標討價還價，同時由於資本成本的問題，管理者將更為精明審慎地利用資本，因為資本費用直接和他們的收入挂鈎-而這對每次决策都會發生影響。 |
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(1) 什麽是公司治理
公司治理指的是明確企業存在的根本目的，設定經營者和所有者（即股東）之間的關係，規範董事會的構成、功能、職責和工作程序，並加強股東及董事會對管理層的監督、考核和奬勵機製。簡單地說，公司治理機製就是公司的"憲法"。
從本質講，公司治理之所以重要是因為它直接影響到投資者（包括國傢和個人）是否願意把自己的錢交給管理者手中去。它是企業籌集資金過程中的一個至關重要的因素。
(2) 如何運用eva加強企業治理機製
eva經濟增加值（economic value added）的本質闡述的是企業經營産生的"經濟"利潤。相對與人們重視的企業"會計"利潤而言，eva--經濟增加值理念認為企業所占用股東資本也是有成本的，所以在衡量企業業績時，必須考慮到股東資本的成本。eva實質是股東考核企業經營水平，進行投資决策時的最好工具，同時也是企業經營者加強公司戰略、財務管理、衡量員工業績、設定奬罰機製的最佳武器。
如果說公司治理是企業的"憲法"。那麽eva就是股東執行憲法的"警察"，是企業經營者衡量自身及員工工作的"尺度"，是實現全面戰略、財務管理的"操作手册"。
公司治理的關鍵是企業經營者的利益與所有者的利益統一起來，也就是說，是把企業的"內部人"變成股東的"自己人"。這需要股東和管理者有一樣的語言、一樣的標準在衡量管理者的業績和製定他們的激勵機製。eva正是最好的手段。
首先，我們應當明確企業存在的根本目的，即為股東創造最大的經濟價值。也就是說，企業應當應用其籌集的資金創造高於資金成本的附加價值。這為企業的經營管理活動設定了目標並提供了衡量尺度。公司的董事會和管理層可以將eva增加做為核心的計劃工具。
第二、企業的經營管理者可以運用eva做為戰略及財務管理的上佳工具。由於eva綜合反映公司的經營活動，管理者可以通過對eva驅動杠桿的分析和調節，有效地製定經營戰略和企業的財務管理方案。例如，企業可以通過加快資金周轉速度提高資金回報率；或通過調整資本架構，降低資本成本。
第三、企業股東和管理層可以運用eva製定經營者和員工的激勵報酬體係。由於eva相較會計核算方法更真實地反映了企業經營的經濟績效。通過eva管理係統可以設計一套真正有效的激勵機製，把企業經營者員工的利益和股東利益完全廣泛統一起來，也衹有這樣，纔可能把企業"內部人"變成股東"自己人"。
最後，企業股東和管理者可以通過eva基礎知識培訓加強員工溝通和管理、改善企業文化。企業管理者進而還可以用eva做為與投資者交流的最好語言。
eva概念簡單易懂，同時又揭示了企業經營活動的本質，通過eva管理體係的實施，企業管理者可以有效地製定目標、激勵員工，將企業的資源和精力集中到財富的創造上去。 |
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1. EVA指標的歷史局限性
EVA指標屬於短期財務指標，雖然采用EVA能有效地防止管理者的短期行為，但管理者在企業都有一定的任期，為了自身的利益，他們可能衹關心任期內各年的EVA，然而股東財富最大化依賴於未來各期企業創造的經濟增加值。若僅僅以實現的經濟增加值作為業績評定指標，企業管理者從自身利益出發，會對保持或擴大市場份額、降低單位産品成本以及進行必要的研發項目投資缺乏積極性，而這些舉措正是保證企業未來經濟增加值持續增長的關鍵因素。從這個角度看，市場份額、單位産品成本、研發項目投資是企業的價值驅動因素，是衡量企業業績的“超前”指標。因此，在評價企業管理者經營業績及確定他們的報酬時，不但要考慮當前的EVA指標，還要考慮這些超前指標，這樣才能激勵管理者將自己的决策行為與股東的利益保持一致。同樣，當利用EVA進行證券分析時，也要充分考慮影響該企業未來EVA增長勢頭的這些超前指標，從而盡可能準確地評估出股票的投資價值。
2. EVA指標信息含量的局限性
在采用EVA進行業績評價時，EVA係統對非財務信息重視不夠，不能提供像産品、員工、客戶以及創新等方面的非財務信息。這讓我們很容易聯想到平衡計分卡(BSC)。考慮到EVA與BSC各自的優缺點，可以將EVA 指標與平衡計分卡相融合創立一種新型的“EVA 綜合計分卡”。通過對EVA指標的分解和敏感性分析，可以找出對EVA影響較大的指標，從而將其他關鍵的財務指標和非財務指標與EVA這一企業價值的衡量標準緊密地聯繫在一起，形成一條貫穿企業各個方面及層次的因果鏈，從而構成一種新型的“平衡計分卡”。EVA被置於綜合計分卡的頂端，處於平衡計分中因果鏈的最終環節，企業發展戰略和經營優勢都是為實現EVA增長的總目標服務。EVA的增長是企業首要目標，也是成功的標準。在這一目標下，企業及各部門的商業計劃不再特立獨行，而是必須融入到提升EVA的進程中。在這裏，EVA就像計分卡上的指南針，其他所有戰略和指標都圍繞其運行。
3．EVA指標形成原因的局限性
EVA指標屬下一種經營評價法，純粹反映企業的經營情況，僅僅關註企業當期的經營情況，沒有反映出市場對公司整個未來經營收益預測的修正。在短期內公司市值，會受到很多經營業績以外因素的影響，包括宏觀經濟狀況、行業狀況、資本市場的資金供給狀況和許多其他因素。在這種情況下，如果僅僅考慮EVA 指標，有時候會失之偏頗。如果將股票價格評價與EV 指標結合起來，就會比較準確地反映出公司經營業績以及其發展前景。首先，采用EVA指標後，對經營業績的評價更能反映公司實際經營情況，也就是股價更加能夠反映公司的實際情況。其次，兩者結合，能夠有效地將經營評價法和市場評價有機地結合起來，準確反映高層管理人員的經營業績。 |
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(1) 什麽是公司治理
公司治理指的是明確企業存在的根本目的，設定經營者和所有者（即股東）之間的關係，規範董事會的構成、功能、職責和工作程序，並加強股東及董事會對管理層的監督、考核和奬勵機製。簡單地說，公司治理機製就是公司的"憲法"。
從本質講，公司治理之所以重要是因為它直接影響到投資者（包括國傢和個人）是否願意把自己的錢交給管理者手中去。它是企業籌集資金過程中的一個至關重要的因素。
(2) 如何運用EVA加強企業治理機製
EVA經濟增加值（Economic Value Added）的本質闡述的是企業經營産生的"經濟"利潤。相對與人們重視的企業"會計"利潤而言，EVA--經濟增加值理念認為企業所占用股東資本也是有成本的，所以在衡量企業業績時，必須考慮到股東資本的成本。EVA實質是股東考核企業經營水平，進行投資决策時的最好工具，同時也是企業經營者加強公司戰略、財務管理、衡量員工業績、設定奬罰機製的最佳武器。
如果說公司治理是企業的"憲法"。那麽EVA就是股東執行憲法的"警察"，是企業經營者衡量自身及員工工作的"尺度"，是實現全面戰略、財務管理的"操作手册"。
公司治理的關鍵是企業經營者的利益與所有者的利益統一起來，也就是說，是把企業的"內部人"變成股東的"自己人"。這需要股東和管理者有一樣的語言、一樣的標準在衡量管理者的業績和製定他們的激勵機製。EVA正是最好的手段。
首先，我們應當明確企業存在的根本目的，即為股東創造最大的經濟價值。也就是說，企業應當應用其籌集的資金創造高於資金成本的附加價值。這為企業的經營管理活動設定了目標並提供了衡量尺度。公司的董事會和管理層可以將EVA增加做為核心的計劃工具。
第二、企業的經營管理者可以運用EVA做為戰略及財務管理的上佳工具。由於EVA綜合反映公司的經營活動，管理者可以通過對EVA驅動杠桿的分析和調節，有效地製定經營戰略和企業的財務管理方案。例如，企業可以通過加快資金周轉速度提高資金回報率；或通過調整資本架構，降低資本成本。
第三、企業股東和管理層可以運用EVA製定經營者和員工的激勵報酬體係。由於EVA相較會計核算方法更真實地反映了企業經營的經濟績效。通過EVA管理係統可以設計一套真正有效的激勵機製，把企業經營者員工的利益和股東利益完全廣泛統一起來，也衹有這樣，纔可能把企業"內部人"變成股東"自己人"。
最後，企業股東和管理者可以通過EVA基礎知識培訓加強員工溝通和管理、改善企業文化。企業管理者進而還可以用EVA做為與投資者交流的最好語言。
EVA概念簡單易懂，同時又揭示了企業經營活動的本質，通過EVA管理體係的實施，企業管理者可以有效地製定目標、激勵員工，將企業的資源和精力集中到財富的創造上去。
經濟附加值的運用
EVA=稅後營業淨利潤-資本總成本
=稅後營業淨利潤-資本×資本成本率
經濟增加值的計算由於各國(地區)的會計制度和資本市場現狀存在差異，經濟增加值的計算方法也不盡相同。主要的睏難與差別在於:
一是在計算稅後淨營業利潤和投入資本總額時需要對某些會計報表科目的處理方法進行調整，以消除根據會計準則編製的財務報表對企業真實情況的扭麯;
二是資本成本的確定需要參考資本市場的歷史數據。根據國內的會計制度結合國外經驗具體情況如下:
(一)會計調整
稅後淨營業利潤(NOPAT)=營業利潤+財務費用+當年計提的壞帳準備+當年計提的存貨跌價準備+當年計提的長短期投資減值準備+當年提的委托貸款減值準備+投資收益+期貨收益-EVA稅收調整
EVA稅收調整=利潤表上的所得稅+稅率×(財務費用+營業外支出一固定資産/無形資産/在建工程準備-營業外收入-補貼收入)
債務資本=短期藉款+一年內到期長期藉款+長期藉款+應付債券
股本資本=股東權益合計+少數股東權益
約當股權資本=壞帳準備+存貨跌價準備+長短期投資|/委托貸款減值準備+固定資産/無形資産減值準備
計算EVA的資本=債務資本+股本資本+約當股權資本-在建工程淨值
(二)資本成本率計算
加權平均資本成本=債務資本成本率債務資本/(股本資本+債務資本}}+股本資本成本率×〔股本資本/股本資本+債務資本)〕
(三)債務資本成本率
3一5年期中長期銀行貸款基準利率(5.58%)
(四)股本資本成本率=無風險收益率+BETA係數×(市場風險溢價)
(五)無風險收益率計算
上海證券交易所交易的當年最長期的國債年收益率(20年，3.25%)，市場風險溢價按4%計算。
(六)BETA係數計算
日值可通過公司股票收益率對同期股票市場指數(上證綜指)的收益率回歸計算得來。 |
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| 經濟附加值其概念源於剩餘收益。由於提高部門投資報酬率的活動有時會降低公司的價值，因而實業界和理論界提出一種替代的業績評價方法，即用剩餘收益來剋服投資報酬率的局限性。從稅前淨收益中減去資本成本得到的結果就是剩餘收益。增加那些收益超過資本成本的投資或減少收益低於資本成本的投資，則剩餘收益會增加。由於剩餘收益法有利於使公司對部門的業績評價與使部門或公司價值最大化的活動保持一致性，因而與投資報酬率相比，具有較大的優勢。20世紀90年代，理論界用經濟附加值取代了剩餘收益。經濟附加值概念的提出從不同角度擴展了剩餘收益評價方法：一方面，經濟附加值是基於資本資産定價模型而推出的，體現該行業的資本成本和部門的風險特徵，能得出一個專門的、以市場為基礎的單獨業務單位的風險水平。另一方面，經濟附加值是在對因財務報告的需要而被公認會計準則麯解的信息作出調整後計算得出的。 |