 克鲁格曼不可能三角 克鲁格曼不可能三角 克鲁格曼不可能三角
關於匯率政策與貨幣政策的協調問題，在20世紀60年代初，弗萊明和蒙代爾認為：資本的自由流動、貨幣完全獨立、匯率穩定三項目標中，一國政府最多衹能同時實現兩項。這一結論被後人稱為“蒙代爾三角”。剋魯格曼在199b年初發表的一篇討論亞洲金融危機的文章中，也談到“蒙代爾三角”的問題，他稱之為“the eternal triangle”(永恆的三角形)；國內學者易綱總結為“蒙代爾一剋魯格曼不可能三角形”，並且提出x+y+m=2定理。
美國財長斯諾訪華也傳達了同樣的觀點。他在接受采訪時說，中國要擴大對外開放，從中國自身的利益角度出發，應該實施由市場供求决定的靈活的匯率制度。政府不要幹預過多，否則不可能存在比較獨立的貨幣政策。關於央行的此次緊縮銀根的行動，國內有看法認為，央行最終選擇提高準備金率來控製過快的國內信貸增長，這種選擇顯然受到我國盯住美元的匯率制度的約束，匯率穩定優先的考慮使得央行在一定程度上喪失了貨幣政策的獨立性。
事實上，目前我國貨幣政策並不具有完全的獨立性，目前我國m並不等於1。貨幣政策通過利率影響生産和消費的渠道並不暢通，沒有形成市場供求决定意義上的利率。按照“先利率，後匯率”的開放原則，利率的市場化比匯率放開更緊要。因此在我國建立一個有效的貨幣政策體係前，必須保持匯率穩定，以減少風險和波動。正如美國經濟學家羅伯特 蒙代爾所言，中國貨幣政策最大的成就就是保持了外匯穩定。外匯穩定已成為中國實施貨幣政策的重要基礎和指導方針。中國應當堅持穩定的匯率制度。如果人民幣匯率出現大幅度波動，將給中國經濟帶來許多不穩定因素，並很可能使中國重蹈20世紀七八十年代日本經濟衰退的覆轍。 |
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