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| 信用風險（credit risk） |
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信用風險（credit risk）是銀行貸款或投資債券中發生的一種風險，也即為藉款者違約的風險。在過去的數年中，利用新的金融工具管理信用風險的信用衍生工具（credit derivatives）發展迅速。適當利用信用衍生工具可以減少投資者的信用風險。業內人士估計，信用衍生市場發展不過數年，在95年全球就有了200億美元的交易量。
信用風險是藉款人因各種原因未能及時、足額償還債務或銀行貸款而違約的可能性。發生違約時，債權人或銀行必將因為未能得到預期的收益而承擔財務上的損失。信用風險是由兩方面的原因造成的。
①經濟運行的周期性；在處於經濟擴張期時，信用風險降低，因為較強的贏利能力使總體違約率降低。在處於經濟緊縮期時，信用風險增加，因為贏利情況總體惡化，藉款人因各種原因不能及時足額還款的可能性增加。
②對於公司經營有影響的特殊事件的發生；這種特殊事件發生與經濟運行周期無關，並且與公司經營有重要的影響。例如：産品的質量訴訟。舉一具體事例來說：當人們知道石棉對人類健康有影響的的事實時，所發生的産品的責任訴訟使johns- manville公司，一個著名的在石棉行業中處於領頭羊位置的公司破産並無法償還其債務。 |
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信用風險對於銀行、債券發行者和投資者來說都是一種非常重要的影響决策的因素。若某公司違約，則銀行和投資者都得不到預期的收益。現有多種方法可以對信用風險進行管理。但是，現有的這些方法並不能滿足對信用風險管理的更高要求。本部分對如何測量信用風險和信用風險對投資者、發行者和銀行的影響作了詳細說明。並對管理信用風險的傳統方法（如貸款出售、投資多樣化和資産證券化等）作了總結。
國際上，測量公司信用風險指標中最為常用的是該公司的信用評級。這個指標簡單並易於理解。例如，穆迪公司對企業的信用評級即被廣為公認。該公司利用被評級公司的財務和歷史情況分析，對公司信用進行從 aaa到ccc信用等級的劃分。aaa為信用等級最高，最不可能違約。ccc為信用等級最低，很可能違約。 另外一個對信用風險度量的更為定量的指標是信用風險的貼水。信用風險的貼水不同於公司償債的利率和無違約風險的債券的利率（如美國長期國債）。
信用風險的貼水為債權人（或投資的金融機構）因為違約發生的可能性對放出的貸款（或對投資的債券）要求的額外補償。對於一個需要利用發行債券籌資的公司來說，隨着該公司信用風險的增加，投資者或投資的金融機構所要求的信用風險貼水也就更高。某種級別債券的風險貼水是該類債券的平均利率減去十年期長期國債利率（無風險利率）。信用評級與信用風險貼水有很強的關聯。公司的信用評級越高，則投資者或金融機構所承擔的信用風險越低，所要求公司付出的信用風險貼水越低；而公司信用評級的降低，則投資者或金融機構所承擔的信用風險越高，則在高風險的情況下，投資者或金融機構要求公司付出信用風險貼水越高，則公司會很大程度上增加了融資成本。從以上分析可以看出，同一信用級別的債券，在不同的時間段裏籌資所要求的風險貼水也不同。是依據無風險利率和該類債券平均利率的變化而確定的。 |
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信用風險對形成債務雙方都有影響，主要對債券的發行者、投資者和各類商業銀行和投資銀行有重要作用。
對債券發行者的影響
因為債券發行者的藉款成本與信用風險直接相聯繫，債券發行者受信用風險影響極大。計劃發行債券的公司會因為種種不可預料的風險因素而大大增加融資成本。例如，平均違約率的升高的消息會使銀行增加對違約的擔心，從而提高了對貸款的要求，使公司融資成本增加。即使沒有什麽對公司有影響的特殊事件，經濟萎縮也可能增加債券的發行成本。
對債券投資者的影響
對於某種證券來說，投資者是風險承受者，隨着債券信用等級的降低，則應增加相應的風險貼水，即意味着債券價值的降低。同樣，共同基金持有的債券組合會受到風險貼水波動的影響。風險貼水的增加將減少基金的價值並影響到平均收益率。
對商業銀行的影響
當藉款人對銀行貸款違約時，商業銀行是信用風險的承受者。銀行因為兩個原因會受到相對較高的信用風險。首先，銀行的放款通常在地域上和行業上較為集中，這就限製了通過分散貸款而降低信用風險的方法的使用。其次，信用風險是貸款中的主要風險。隨着無風險利率的變化，大多數商業貸款都設計成是是浮動利率的。這樣，無違約利率變動對商業銀行基本上沒有什麽風險。而當貸款合約簽定後，信用風險貼水則是固定的。如果信用風險貼水升高，則銀行就會因為貸款收益不能彌補較高的風險而受到損失。 |
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管理信用風險有多種方法。傳統的方法是貸款保險的標準化和貸款對象多樣化上。近年來，較新的管理信用風險的方法是出售有信用風險的資産。銀行可以將貸款直接出售或將其證券化。銀行還可以把有信用風險的資産組成一個資産池，將其全部或部分出售給其它投資者。當然，使用各種方法的目的都是轉移信用風險而使自己本身所承受的風險降低。不過，這類方法並不完全滿足信用風險的管理需要。
貸款審查標準化和貸款對象分散化
貸款審查的標準化和貸款對象分散化是管理信用風險的傳統方法。貸款審查標準化就是依據一定的程序和指標考察藉款人或債券的信用狀況以避免可能發生的信用風險。例如：如果一傢銀行决定是否給一傢公司貸款，首先銀行要詳細瞭解這傢公司的財務狀況。然後，應當考慮藉款公司的各種因素，如盈利情況，邊際利潤、負債狀況和所要求的貸款數量等。若這些情況都符合貸款條件，則應考慮欲藉款公司的行業情況，分析競爭對手、行業發展前景、生産周期等各個方面。然後，銀行就依據貸款的數量，與公司協商償還方式等貸款合同條款。儘管共同基金與債券投資並不能確定投資期限，他們也是通過類似的信用風險分析來管理投資的信用風險。
另一方面，銀行可以通過貸款的分散化來降低信用風險。貸款分散化的基本原理是信用風險的相互抵消。例如：如果某一個停車場開的兩個小賣部嚮銀行申請貸款，銀行瞭解到其中一傢在賣冰淇淋，另一傢則賣雨具。在晴天賣冰淇淋的生意好，賣雨具的生意不好。而在雨天則情況相反。因為兩傢小賣部的收入的負相關性，其總收入波動性就會較小。銀行也可利用這樣的原理來構造自己的貸款組合和投資組合。在不同行業間貸款可以減少一定的信用風險。
貸款審查標準化和投資分散化是管理信用風險的初級的也是必須的步驟。而利用這兩個步驟控製信用風險的能力往往會因為投資分散化機會較少而受到限製。例如，因為商業銀行規模較小，發放貸款的地區和行業往往是有限的。貸款發放地區的集中使銀行貸款收益與當地經濟狀況密切相關。同樣，貸款發放行業的集中也使銀行貸款收益與行業情況緊密相關。而且，在貸款發放地區和行業集中的情況下，往往對貸款審查標準化所依賴的標準有所影響，不能從更為廣泛的角度考慮貸款收益的前景。因此，利用上述傳統方法控製信用風險的效果是有限的。
資産證券化和貸款出售
近年來，管理信用風險的新方法是資産證券化和貸款出售。資産證券化是將有信用風險的債券或貸款的金融資産組成一個資産池並將其出售給其它金融機構或投資者。從投資者的角度來看，因為通過投資多個貸款或債券的組合可以使信用風險降低，所以這種資産組合而産生的證券是有吸引力的。同時，購買這樣的證券也可以幫助調整投資者的投資組合，減少風險。因為上述原因，資産證券化發展迅速。在美國市場，1984年資産證券化交易量基本為0，而到1994年達到750億美元。
貸款出售則是銀行通過貸款出售市場將其貸款轉售給其它銀行或投資機構。通常，銀行在給企業並購提供短期貸款後，往往會將其貸款出售給其它投資者。極少數時候，銀行可以對某一單一並購提供大量貸款，這種情況下信用風險分析就顯得十分重要。在美國市場，貸款出售交易量由1991年的 2000億美元迅速增加到1994年的6650億美元。
資産證券化和貸款出售均為信用風險管理的有效工具。不過，資産證券化衹適合那些有穩定現金流或有類似特徵的貸款項目，例如，房地産和汽車貸款。所以，最新的信用風險管理工具是依靠信用衍生工具。 |
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信用風險（Credit Risk）又稱違約風險，是指交易對手未能履行約定契約中的義務而造成經濟損失的風險，即受信人不能履行還本付息的責任而使授信人的預期收益與實際收益發生偏離的可能性，它是金融風險的主要類型。在過去的數年中，利用新的金融工具管理信用風險的信用衍生工具（Credit Derivatives）發展迅速。適當利用信用衍生工具可以減少投資者的信用風險。業內人士估計，信用衍生市場發展不過數年，在95年全球就有了200億美元的交易量。
信用風險是藉款人因各種原因未能及時、足額償還債務或銀行貸款而違約的可能性。發生違約時，債權人或銀行必將因為未能得到預期的收益而承擔財務上的損失。信用風險是由兩方面的原因造成的。
①經濟運行的周期性；在處於經濟擴張期時，信用風險降低，因為較強的贏利能力使總體違約率降低。在處於經濟緊縮期時，信用風險增加，因為贏利情況總體惡化，藉款人因各種原因不能及時足額還款的可能性增加。
②對於公司經營有影響的特殊事件的發生；這種特殊事件發生與經濟運行周期無關，並且與公司經營有重要的影響。例如：産品的質量訴訟。舉一具體事例來說：當人們知道石棉對人類健康有影響的的事實時，所發生的産品的責任訴訟使Johns- Manville公司，一個著名的在石棉行業中處於領頭羊位置的公司破産並無法償還其債務。
信用風險有四個主要特徵：1、客觀性，不以人的意志為轉移；2、傳染性，一個或少數信用主體經營睏難或破産就會導致信用鏈條的中斷和整個信用秩序的紊亂；3、可控性，其風險可以通過控製降到最低；4、周期性，信用擴張與收縮交替出現。
由於信用風險會對公司或個人的利益産生很大的影響，因此信用風險管理變成很重要的工作，較大的公司常有專門人員，針對各個交易對像的信用狀況作評估來衡量可能的損益以及減低可能的損失。
信用風險管理，指的是針對交易對手、藉款人或債券發行人具有違約“可能性”所産生的風險，進行管理。詳細拆分此風險成分，可以區分成“違約機率 default probability”、“違約後可回收比率 recovery rate”、“本金 principal”。
信用風險管理為目前金融業界的最大課題。除了針對“放款部位”進行信用風險管理外，也需要針對其投資的“交易對手”，或“證券發行者”進行信用風險管理。 |
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信用風險——
信用風險又稱違約風險，是指證券發行人在證券到期時無法還本付息而使投資者遭受損失的風險。 |
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xinyong fengxian
信用風險
credit risk
授信者在信用活動中提供信用的本金與收益遭受損失的可能性程度。信用風險的大小與信用種類和信用條件密切相關。
類型 ①違約風險，債務人由於種種原因不能按期還本付息,不履行債務契約的風險。如受信企業,可能因經營管理不善而虧損，也可能因市場變化出現産品滯銷、資金周轉不靈導致到期不能償還債務。一般說來，藉款人經營中風險越大，信用風險就越大，風險的高低與收益或損失的高低呈正相關關係。②市場風險，資金價格的市場波動造成證券價格下跌的風險。如市場利率上漲導致債券價格下跌，債券投資者就會受損。期限越長的證券，對利率波動就越敏感，市場風險也就越大。③收入風險，人們運用長期資金作多次短期投資時實際收入低於預期收入的風險。④購買力風險，指未預期的高通貨膨脹率所帶來的風險。當實際通貨膨脹率高於人們預期水平時，無論是獲得利息還是收回本金時所具有的購買力都會低於最初投資時預期的購買力。
避免風險原則 在信用管理中，為避免信用風險應遵循以下原則：①對稱原則。金融機構的資産與負債的償還期應保持高度的對稱關係，無論資産還是負債都要有適當的期限構成。資産的分配和期限的長短要根據資金來源的期限或流轉速度來確定。②資産分散原則。金融機構將資金投資於證券或放款時，應註意選擇多種類型的證券和放款，盡量避免將資金集中於某種證券或某種放款。如在證券市場購買不同産業、不同期限的證券，對大型項目組織銀團貸款等。③信用保證原則。在授信時，要求受信人以相應的有價證券或實物資産作為抵押或者由第三者承諾在受信人不能清償債務時承擔履約的責任。
（萬建華） |
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- : Credit Risks
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