证券发行

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No. 1

　　证券发行（securities issuance）
　　证券发行概述证券发行是指政府、金融机构、工商企业等以募集资金为目的向投资者出售代表一定权利的有价证券的活动。任何一个经济体系中都有资金的盈余单位（有储蓄的个人、家庭和有闲置资金的企业）和资金的短缺单位（有投资机会的企业、政府和有消费需要的个人），为了加速资金的周转和利用效率，需要使资金从盈余单位流向短缺单位，在实际经济生活中，资金的流动和分配有两种形式：
　　一种是间接融资，即储蓄者把他们盈余的钱存入银行，银行再把这部分资金贷给借款者；
　　另一种是直接融资，即投资者通过购买政府、企业和金融机构发行的各种有价证券，将资金直接投入短缺单位。
　　根据发行价格和票面面额的关系，可以将证券发行分为溢价发行、平价发行和折价发行三种形式。
　　新证券发行的几种形式如资本主义国家，新证券的发行有两种形式：
　　一种是由筹款公司自行上市发行，只要示投资银行给予协助，由投资银行充当发行公司与固体投资者之间的媒价，并从中收取一定的手续费。这种发行方式当然可以节省费用，但筹集时间往往较长。
　　另一种是委托一家或几家投资银行承购保销，由投资银行收取手续费。投资银行有的是独立机构，有遥是经纪行的一部分，其主要任务是：向筹集者建议发行证券的种类，比如，是发行债券，还是发行股票，或发行何种股票；帮助筹资者选择和确定最佳发行时间，即选择股票价格上升的时期，因为在这个时期内投资者容易接受新股票；帮助筹资者选择和确定股票的出集团价格，使其既利于筹资者，又吸引投资者，双方都有利可嵊。确定合理价格，不仅可以扩大股票的需求，而且也可减少投资银行的风险，使投资分行能够在必要的发行时间内全部卖出持有的发行股票。同时，投资银行本身也认购股票，并将这些股票以高些的价格卖给投资者，从中获得一定的利润。这种认购还可以通过几个投资银行所形成的投资银行集团联合进行，使集团中每个成员都购买一定比例的股票，然后各自分别向公众出售，赚取买价与卖价之间的差额。委托投资银行发行股票的做法，可以使筹集者在较短时间内得到资金。
　　我国的上市公司证券发行管理办法（全文）第一章　总　则
　　第一条　为了规范上市公司证券发行行为，保护投资者的合法权益和社会公共利益，根据《证券法》、《公司法》制定本办法。
　　第二条　上市公司申请在境内发行证券，适用本办法。
　　本办法所称证券，指下列证券品种：
　　（一）股票；
　　（二）可转换公司债券；
　　（三）中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）认可的其他品种。
　　第三条上市公司发行证券，可以向不特定对象公开发行，也可以向特定对象非公开发行。
　　第四条上市公司发行证券，必须真实、准确、完整、及时、公平地披露或者提供信息，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
　　第五条中国证监会对上市公司证券发行的核准，不表明其对该证券的投资价值或者投资者的收益作出实质性判断或者保证。因上市公司经营与收益的变化引致的投资风险，由认购证券的投资者自行负责。
　　第二章公开发行证券的条件
　　第一节一般规定
　　第六条上市公司的组织机构健全、运行良好，符合下列规定：
　　（一）公司章程合法有效，股东大会、董事会、监事会和独立董事制度健全，能够依法有效履行职责；
　　（二）公司内部控制制度健全，能够有效保证公司运行的效率、合法合规性和财务报告的可靠性；内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；
　　（三）现任董事、监事和高级管理人员具备任职资格，能够忠实和勤勉地履行职务，不存在违反公司法第一百四十八条、第一百四十九条规定的行为，且最近三十六个月内未受到过中国证监会的行政处罚、最近十二个月内未受到过证券交易所的公开谴责；
　　（四）上市公司与控股股东或实际控制人的人员、资产、财务分开，机构、业务独立，能够自主经营管理；
　　（五）最近十二个月内不存在违规对外提供担保的行为。
　　第七条上市公司的盈利能力具有可持续性，符合下列规定：
　　（一）最近三个会计年度连续盈利。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为计算依据；
　　（二）业务和盈利来源相对稳定，不存在严重依赖于控股股东、实际控制人的情形；
　　（三）现有主营业务或投资方向能够可持续发展，经营模式和投资计划稳健，主要产品或服务的市场前景良好，行业经营环境和市场需求不存在现实或可预见的重大不利变化；
　　（四）高级管理人员和核心技术人员稳定，最近十二个月内未发生重大不利变化；
　　（五）公司重要资产、核心技术或其他重大权益的取得合法，能够持续使用，不存在现实或可预见的重大不利变化；
　　（六）不存在可能严重影响公司持续经营的担保、诉讼、仲裁或其他重大事项；
　　（七）最近二十四个月内曾公开发行证券的，不存在发行当年营业利润比上年下降百分之五十以上的情形。
　　第八条上市公司的财务状况良好，符合下列规定：
　　（一）会计基础工作规范，严格遵循国家统一会计制度的规定；
　　（二）最近三年及一期财务报表未被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告；被注册会计师出具带强调事项段的无保留意见审计报告的，所涉及的事项对发行人无重大不利影响或者在发行前重大不利影响已经消除；
　　（三）资产质量良好。不良资产不足以对公司财务状况造成重大不利影响；
　　（四）经营成果真实，现金流量正常。营业收入和成本费用的确认严格遵循国家有关企业会计准则的规定，最近三年资产减值准备计提充分合理，不存在操纵经营业绩的情形；
　　（五）最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之二十。
　　第九条上市公司最近三十六个月内财务会计文件无虚假记载，且不存在下列重大违法行为：
　　（一）违反证券法律、行政法规或规章，受到中国证监会的行政处罚，或者受到刑事处罚；
　　（二）违反工商、税收、土地、环保、海关法律、行政法规或规章，受到行政处罚且情节严重，或者受到刑事处罚；
　　（三）违反国家其他法律、行政法规且情节严重的行为。
　　第十条上市公司募集资金的数额和使用应当符合下列规定：
　　（一）募集资金数额不超过项目需要量；
　　（二）募集资金用途符合国家产业政策和有关环境保护、土地管理等法律和行政法规的规定；
　　（三）除金融类企业外，本次募集资金使用项目不得为持有交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人、委托理财等财务性投资，不得直接或间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司。
　　（四）投资项目实施后，不会与控股股东或实际控制人产生同业竞争或影响公司生产经营的独立性；
　　（五）建立募集资金专项存储制度，募集资金必须存放于公司董事会决定的专项账户。
　　第十一条上市公司存在下列情形之一的，不得公开发行证券：
　　（一）本次发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；
　　（二）擅自改变前次公开发行证券募集资金的用途而未作纠正；
　　（三）上市公司最近十二个月内受到过证券交易所的公开谴责；
　　（四）上市公司及其控股股东或实际控制人最近十二个月内存在未履行向投资者作出的公开承诺的行为；
　　（五）上市公司或其现任董事、高级管理人员因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规被中国证监会立案调查；
　　（六）严重损害投资者的合法权益和社会公共利益的其他情形。
　　第二节发行股票
　　第十二条向原股东配售股份（简称"配股"），除符合本章第一节规定外，还应当符合下列规定：
　　(一) 拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的百分之三十；
　　(二) 控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量；
　　（三）采用证券法规定的代销方式发行。
　　控股股东不履行认配股份的承诺，或者代销期限届满，原股东认购股票的数量未达到拟配售数量百分之七十的，发行人应当按照发行价并加算银行同期存款利息返还已经认购的股东。
　　第十三条向不特定对象公开募集股份（简称"增发"），除符合本章第一节规定外，还应当符合下列规定：
　　（一）最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据；
　　（二）除金融类企业外，最近一期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形；
　　（三）发行价格应不低于公告招股意向书前二十个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价。
　　第三节发行可转换公司债券
　　第十四条公开发行可转换公司债券的公司，除应当符合本章第一节规定外，还应当符合下列规定：
　　（一）最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据；
　　（二）本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十；
　　（三）最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息。
　　前款所称可转换公司债券，是指发行公司依法发行、在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。
　　第十五条可转换公司债券的期限最短为一年，最长为六年。
　　第十六条可转换公司债券每张面值一百元。
　　可转换公司债券的利率由发行公司与主承销商协商确定，但必须符合国家的有关规定。
　　第十七条公开发行可转换公司债券，应当委托具有资格的资信评级机构进行信用评级和跟踪评级。
　　资信评级机构每年至少公告一次跟踪评级报告。
　　第十八条上市公司应当在可转换公司债券期满后五个工作日内办理完毕偿还债券余额本息的事项。
　　第十九条公开发行可转换公司债券，应当约定保护债券持有人权利的办法，以及债券持有人会议的权利、程序和决议生效条件。
　　存在下列事项之一的，应当召开债券持有人会议：
　　（一）拟变更募集说明书的约定；
　　（二）发行人不能按期支付本息；
　　（三）发行人减资、合并、分立、解散或者申请破产；
　　（四）保证人或者担保物发生重大变化；
　　（五）其他影响债券持有人重大权益的事项。
　　第二十条公开发行可转换公司债券，应当提供担保，但最近一期末经审计的净资产不低于人民币十五亿元的公司除外。
　　提供担保的，应当为全额担保，担保范围包括债券的本金及利息、违约金、损害赔偿金和实现债权的费用。
　　以保证方式提供担保的，应当为连带责任担保，且保证人最近一期经审计的净资产额应不低于其累计对外担保的金额。证券公司或上市公司不得作为发行可转债的担保人，但上市商业银行除外。
　　设定抵押或质押的，抵押或质押财产的估值应不低于担保金额。估值应经有资格的资产评估机构评估。
　　第二十一条可转换公司债券自发行结束之日起六个月后方可转换为公司股票，转股期限由公司根据可转换公司债券的存续期限及公司财务状况确定。
　　债券持有人对转换股票或者不转换股票有选择权，并于转股的次日成为发行公司的股东。
　　第二十二条转股价格应不低于募集说明书公告日前二十个交易日该公司股票交易均价和前一交易日的均价。
　　前款所称转股价格，是指募集说明书事先约定的可转换公司债券转换为每股股份所支付的价格。
　　第二十三条募集说明书可以约定赎回条款，规定上市公司可按事先约定的条件和价格赎回尚未转股的可转换公司债券。
　　第二十四条募集说明书可以约定回售条款，规定债券持有人可按事先约定的条件和价格将所持债券回售给上市公司。
　　募集说明书应当约定,上市公司改变公告的募集资金用途的，赋予债券持有人一次回售的权利。
　　第二十五条募集说明书应当约定转股价格调整的原则及方式。发行可转换公司债券后，因配股、增发、送股、派息、分立及其他原因引起上市公司股份变动的，应当同时调整转股价格。
　　第二十六条募集说明书约定转股价格向下修正条款的，应当同时约定：
　　（一）转股价格修正方案须提交公司股东大会表决，且须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上同意。股东大会进行表决时，持有公司可转换债券的股东应当回避；
　　（二）修正后的转股价格不低于前项规定的股东大会召开日前二十个交易日该公司股票交易均价和前一交易日的均价。
　　第二十七条上市公司可以公开发行认股权和债券分离交易的可转换公司债券（简称"分离交易的可转换公司债券"）。
　　发行分离交易的可转换公司债券，除符合本章第一节规定外，还应当符合下列规定：
　　（一）公司最近一期末经审计的净资产不低于人民币十五亿元；
　　（二）最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息；
　　（三）最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券一年的利息，符合本办法第十四条第（一）项规定的公司除外；
　　（四）本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十，预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额。
　　第二十八条分离交易的可转换公司债券应当申请在上市公司股票上市的证券交易所上市交易。
　　分离交易的可转换公司债券中的公司债券和认股权分别符合证券交易所上市条件的，应当分别上市交易。
　　第二十九条分离交易的可转换公司债券的期限最短为一年。
　　债券的面值、利率、信用评级、偿还本息、债权保护适用本办法第十六条至第十九条的规定。
　　第三十条发行分离交易的可转换公司债券，发行人提供担保的，适用本办法第二十条第二款至第四款的规定。
　　第三十一条认股权证上市交易的，认股权证约定的要素应当包括行权价格、存续期间、行权期间或行权日、行权比例。
　　第三十二条认股权证的行权价格应不低于公告募集说明书日前二十个交易日公司股票均价和前一个交易日的均价。
　　第三十三条认股权证的存续期间不超过公司债券的期限，自发行结束之日起不少于六个月。
　　募集说明书公告的权证存续期限不得调整。
　　第三十四条认股权证自发行结束至少已满六个月起方可行权，行权期间为存续期限届满前的一段期间，或者是存续期限内的特定交易日。
　　第三十五条分离交易的可转换公司债券募集说明书应当约定，上市公司改变公告的募集资金用途的，赋予债券持有人一次回售的权利。
　　第三章非公开发行股票的条件
　　第三十六条本办法规定的非公开发行股票，是指上市公司采用非公开方式，向特定对象发行股票的行为。
　　第三十七条　非公开发行股票的特定对象应当符合下列规定：
　　（一）特定对象符合股东大会决议规定的条件；
　　（二）发行对象不超过十名。
　　发行对象为境外战略投资者的，应当经国务院相关部门事先批准。
　　第三十八条　上市公司非公开发行股票，应当符合下列规定：
　　（一）发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的百分之九十；
　　（二）本次发行的股份自发行结束之日起，十二个月内不得转让；控股股东、实际控制人及其控制的企业认购的股份，三十六个月内不得转让；
　　（三）募集资金使用符合本办法第十条的规定；
　　（四）本次发行将导致上市公司控制权发生变化的，还应当符合中国证监会的其他规定。
　　第三十九条　上市公司存在下列情形之一的，不得非公开发行股票：
　　（一）本次发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；
　　（二）上市公司的权益被控股股东或实际控制人严重损害且尚未消除；
　　（三）上市公司及其附属公司违规对外提供担保且尚未解除；
　　（四）现任董事、高级管理人员最近三十六个月内受到过中国证监会的行政处罚，或者最近十二个月内受到过证券交易所公开谴责；
　　（五）上市公司或其现任董事、高级管理人员因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查；
　　（六）最近一年及一期财务报表被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告。保留意见、否定意见或无法表示意见所涉及事项的重大影响已经消除或者本次发行涉及重大重组的除外；
　　（七）严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。
　　第四章发行程序
　　第四十条上市公司申请发行证券，董事会应当依法就下列事项作出决议，并提请股东大会批准：
　　（一）本次证券发行的方案；
　　（二）本次募集资金使用的可行性报告；
　　（三）前次募集资金使用的报告；
　　（四）其他必须明确的事项。
　　第四十一条　股东大会就发行股票作出的决定，至少应当包括下列事项：
　　（一）本次发行证券的种类和数量；
　　（二）发行方式、发行对象及向原股东配售的安排；
　　（三）定价方式或价格区间；
　　（四）募集资金用途；
　　（五）决议的有效期；
　　（六）对董事会办理本次发行具体事宜的授权；
　　（七）其他必须明确的事项。
　　第四十二条　股东大会就发行可转换公司债券作出的决定，至少应当包括下列事项：
　　（一）本办法第四十一条规定的事项；
　　（二）债券利率；
　　（三）债券期限；
　　（四）担保事项；
　　（五）回售条款；
　　（六）还本付息的期限和方式；
　　（七）转股期；
　　（八）转股价格的确定和修正。
　　第四十三条　股东大会就发行分离交易的可转换公司债券作出的决定，至少应当包括下列事项：
　　（一）本办法第四十一条、第四十二条第（二）项至第（六）项规定的事项；
　　（二）认股权证的行权价格；
　　（三）认股权证的存续期限；
　　（四）认股权证的行权期间或行权日。
　　第四十四条　股东大会就发行证券事项作出决议，必须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过。向本公司特定的股东及其关联人发行证券的，股东大会就发行方案进行表决时，关联股东应当回避。
　　上市公司就发行证券事项召开股东大会，应当提供网络或者其他方式为股东参加股东大会提供便利。
　　第四十五条上市公司申请公开发行证券或者非公开发行新股，应当由保荐人保荐，并向中国证监会申报。
　　保荐人应当按照中国证监会的有关规定编制和报送发行申请文件。
　　第四十六条中国证监会依照下列程序审核发行证券的申请：
　　（一）收到申请文件后，五个工作日内决定是否受理；
　　（二）中国证监会受理后，对申请文件进行初审；
　　（三）发行审核委员会审核申请文件；
　　（四）中国证监会作出核准或者不予核准的决定。
　　第四十七条自中国证监会核准发行之日起，上市公司应在六个月内发行证券；超过六个月未发行的，核准文件失效，须重新经中国证监会核准后方可发行。
　　第四十八条上市公司发行证券前发生重大事项的，应暂缓发行，并及时报告中国证监会。该事项对本次发行条件构成重大影响的，发行证券的申请应重新经过中国证监会核准。
　　第四十九条上市公司发行证券，应当由证券公司承销；非公开发行股票，发行对象均属于原前十名股东的，可以由上市公司自行销售。
　　第五十条证券发行申请未获核准的上市公司，自中国证监会作出不予核准的决定之日起六个月后，可再次提出证券发行申请。
　　第五章　信息披露
　　第五十一条上市公司发行证券，应当按照中国证监会规定的程序、内容和格式，编制公开募集证券说明书或者其他信息披露文件，依法履行信息披露义务。
　　第五十二条上市公司应当保证投资者及时、充分、公平地获得法定披露的信息，信息披露文件使用的文字应当简洁、平实、易懂。
　　中国证监会规定的内容是信息披露的最低要求，凡对投资者投资决策有重大影响的信息，上市公司均应充分披露。
　　第五十三条证券发行议案经董事会表决通过后，应当在二个工作日内报告证券交易所，公告召开股东大会的通知。
　　使用募集资金收购资产或者股权的，应当在公告召开股东大会通知的同时，披露该资产或者股权的基本情况、交易价格、定价依据以及是否与公司股东或其他关联人存在利害关系。
　　第五十四条股东大会通过本次发行议案之日起两个工作日内，上市公司应当公布股东大会决议。
　　第五十五条上市公司收到中国证监会关于本次发行申请的下列决定后，应当在次一工作日予以公告：
　　（一）不予受理或者终止审查；
　　（二）不予核准或者予以核准。
　　上市公司决定撤回证券发行申请的，应当在撤回申请文件的次一工作日予以公告。
　　第五十六条上市公司全体董事、监事、高级管理人员应当在公开募集证券说明书上签字，保证不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并声明承担个别和连带的法律责任。
　　第五十七条保荐机构及保荐代表人应当对公开募集证券说明书的内容进行尽职调查并签字，确认不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并声明承担相应的法律责任。
　　第五十八条为证券发行出具专项文件的注册会计师、资产评估人员、资信评级人员、律师及其所在机构，应当按照本行业公认的业务标准和道德规范出具文件，并声明对所出具文件的真实性、准确性和完整性承担责任。
　　第五十九条公开募集证券说明书所引用的审计报告、盈利预测审核报告、资产评估报告、资信评级报告，应当由有资格的证券服务机构出具，并由至少二名有从业资格的人员签署。
　　公开募集证券说明书所引用的法律意见书，应当由律师事务所出具，并由至少二名经办律师签署。
　　第六十条公开募集证券说明书自最后签署之日起六个月内有效。
　　公开募集证券说明书不得使用超过有效期的资产评估报告或者资信评级报告。
　　第六十一条上市公司在公开发行证券前的二至五个工作日内，应当将经中国证监会核准的募集说明书摘要或者募集意向书摘要刊登在至少一种中国证监会指定的报刊，同时将其全文刊登在中国证监会指定的互联网网站，置备于中国证监会指定的场所，供公众查阅。
　　第六十二条上市公司在非公开发行新股后，应当将发行情况报告书刊登在至少一种中国证监会指定的报刊，同时将其刊登在中国证监会指定的互联网网站，置备于中国证监会指定的场所，供公众查阅。
　　第六十三条上市公司可以将公开募集证券说明书全文或摘要、发行情况公告书刊登于其他网站和报刊，但不得早于按照第六十一条、第六十二条规定披露信息的时间。
　　第六章　监管和处罚
　　第六十四条上市公司违反本办法规定，中国证监会可以责令整改；对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，可以采取监管谈话、认定为不适当人选等行政监管措施，记入诚信档案并公布。
　　第六十五条上市公司及其直接负责的主管人员和其他直接责任人员违反法律、行政法规或本办法规定，依法应予行政处罚的，依照有关规定进行处罚；涉嫌犯罪的，依法移送司法机关，追究其刑事责任。
　　第六十六条上市公司提供的申请文件中有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的，中国证监会可作出终止审查决定，并在三十六个月内不再受理该公司的公开发行证券申请。
　　第六十七条　上市公司披露盈利预测的，利润实现数如未达到盈利预测的百分之八十，除因不可抗力外，其法定代表人、盈利预测审核报告签字注册会计师应当在股东大会及中国证监会指定报刊上公开作出解释并道歉；中国证监会可以对法定代表人处以警告。
　　利润实现数未达到盈利预测的百分之五十的，除因不可抗力外，中国证监会在三十六个月内不受理该公司的公开发行证券申请。
　　第六十八条上市公司违反本办法第十条第（三）项和第（四）项规定的，中国证监会可以责令改正，并在三十六个月内不受理该公司的公开发行证券申请。
　　第六十九条为证券发行出具审计报告、法律意见、资产评估报告、资信评级报告及其他专项文件的证券服务机构和人员，在其出具的专项文件中存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的，除承担证券法规定的法律责任外，中国证监会十二个月内不接受相关机构出具的证券发行专项文件，三十六个月内不接受相关人员出具的证券发行专项文件。
　　第七十条承销机构在承销非公开发行的新股时，将新股配售给不符合本办法第三十七条规定的对象的，中国证监会可以责令改正，并在三十六个月内不接受其参与证券承销。
　　第七十一条上市公司在非公开发行新股时，违反本办法第四十九条规定的，中国证监会可以责令改正，并在三十六个月内不受理该公司的公开发行证券申请。
　　第七十二条本办法规定的特定对象违反规定，擅自转让限售期限未满的股票的，中国证监会可以责令改正，情节严重的，十二个月内不得作为特定对象认购证券。
　　第七十三条上市公司和保荐机构、承销商向参与认购的投资者提供财务资助或补偿的，中国证监会可以责令改正；情节严重的，处以警告、罚款。
　　第七章　附　则
　　第七十四条上市公司发行以外币认购的证券的办法、上市公司向员工发行证券用于激励的办法，由中国证监会另行规定。
　　第七十五条本办法自2006年5月8日起施行。《上市公司新股发行管理办法》（证监会令第1号）、《关于做好上市公司新股发行工作的通知》（证监发[2001]43 号）、《关于上市公司增发新股有关条件的通知》（证监发[2002]55号）、《上市公司发行可转换公司债券实施办法》（证监会令第2号）和《关于做好上市公司可转换公司债券发行工作的通知》（证监发行字[2001]115号）同时废止。

证券发行概述

　　证券发行是指政府、金融机构、工商企业等以募集资金为目的向投资者出售代表一定权利的有价证券的活动。任何一个经济体系中都有资金的盈余单位（有储蓄的个人、家庭和有闲置资金的企业）和资金的短缺单位（有投资机会的企业、政府和有消费需要的个人），为了加速资金的周转和利用效率，需要使资金从盈余单位流向短缺单位，在实际经济生活中，资金的流动和分配有两种形式：
　　一种是间接融资，即储蓄者把他们盈余的钱存入银行，银行再把这部分资金贷给借款者；另一种是直接融资，即投资者通过购买政府、企业和金融机构发行的各种有价证券，将资金直接投入短缺单位。
　　根据发行价格和票面面额的关系，可以将证券发行分为溢价发行、平价发行和折价发行三种形式。

证券发行方式

　　证券发行方式是指证券发行者采用什么方法，通过何种渠道或途径将证券投入市场，为广大投资者所接受。证券发行方式对于能否及时筹集和筹足资金有着极其重要的意义，因此发行者应根据自身、市场及投资者等诸方面的实际情况正确地选择适当的证券发行方式，下面我们介绍几种主要的证券发行方式。
　　（一）按发行对象划分：公募发行和私募发行
　　1．公募发行
　　公募发行也称公开发行，是指发行人向不特定的社会公众投资者发售证券的发行方式。
　　在公募发行的情况下，任何合法的投资者都可以认购。采用公募发行的有利之处在于：首先，以众多投资者为发行对象，证券发行的数量多筹集资金的潜力大；其次，投资者范围大，可避免发行的证券过于集中或被少数人操纵；再次，只有公开发行的证券可申请在证券交易所上市，公开发行可增强证券的流动性，有利于提高发行人的社会信誉。公募发行的不足之处在于发行程序比较复杂，登记核准的时间较长，发行费用较高。为了保障投资者的利益，一般对公募发行的要求比较严格，只有具有较高信用、经营状况良好并经证券主管部门核准发行人才能进行公募发行。
　　2．私募发行
　　私募发行也称不公开发行或私下发行、内部发行，是指以少数特定投资者为对象的发行。具体地说，私募发行的对象大致有两类：一类是公司的老股东或发行人的员工；另一类是投资基金、社会保险基金、保险公司、商业银行等金融机构以及与发行人有密切业务往来关系的企业等机构投资者。私募发行有确定的投资者，发行手续简单，可以节省发行时间和发行费用。其不足之处是投资者数量有限，证券流通性较差，而且不利于提高发行人的社会信誉。
　　公募发行和私募发行各有优势。公募发行是证券发行中最常见、最基本的发行方式，适合于证券发行数量多、筹资额大、准备申请上市的发行人。然而在西方成熟的证券市场中，随着投资基金、养老基金、保险公司等机构投资者的增加，私募发行也呈逐年增长的趋势。
　　（二）按有无发行中介划分：直接发行和间接发行
　　1．直接发行
　　直接发行是指证券发行者不委托其他机构，而是自己组织认购，进行销售，从投资者手中直接筹措资金的发行方式。这种发行方式有时也称自营发行。直接发行使发行者能够直接控制发行过程，实现发行意图，而且发行成本较低,可节约发行手续费，在内部发行时无需向社会公众提供有关资料。但是，由于直接发行方式得不到证券中介机构的帮助和证券市场的密切配合，发行的社会影响往往较小，发行也往往费时较多；而且，直接发行由发行者自己负担发行的责任和风险，一旦发行失败则要承担全部的损失，因此，直接发行方式比较适合于公司内部集资，或者发行量小，其投资者主要面向与发行者有业务往来关系的机构。
　　2．间接发行
　　间接发行是指证券发行者委托一家或几家证券中介机构（如证券公司、投资银行等）代理出售证券的发行方式。它是直接发行方式的对称，也称委托发行。采取间接发行方式，代理发行证券的机构对委托者的经营状况不承担经济责任。间接发行根据受托证券机构对证券发行责任不同，可分为包销、代销和助销等多种具体推销方式。间接发行由于借助于证券中介机构的支持和证券市场机制，能在较短的时间内筹足所需资金，并及时投入生产经营，而且对于发行者来说也比较方便，风险也较小，还能借此提高企业信誉，扩大社会影响，但这需支付一定手续费，增加了发行成本，而且按照有关规定，发行者还需提供证券发行所需的有关资料。因此间接发行比较适合于那些已有一些社会知名度，筹资额大而急的公司。这样做既可以在较短时间内筹足所需资本，同时还可借助于发行中介机构进一步提高发行公司的知名度，扩大社会影响。
　　直接发行和间接发行各有利弊。一般情况下，间接发行是基本的、常见的方式，特别是公募发行，大多采用间接发行；而私募发行则以直接发行为主。
　　（三）按证券发行条件及投资者的决定方式划分：招标发行和议价发行
　　1．招标发行
　　招标发行是证券发行者通过招标、投标选择承销商推销证券的发行方式。招标发行分为竞争性投标和非竞争性投标两种形式。
　　（1）竞争性投标。即由各证券经营商主动出价投标，然后由发行者按出价多少从高到低的次序配售，一直到发售完既定发行额为止的发行方式。其具体做法是：证券发行单位在征得证券管理机构的审批同意后，向证券公司、投资银行等金融机构发出通知或发行说明书，说明该单位将发行证券或增发新证券，欢迎投标。在通知或说明书上注明证券的种类、金额、票面金额、销售的条件等内容。然后，愿意参加证券承销的金融机构就在投标的申请书上填注证券的投标价格；最后，由证券发行单位在规定的日期当众开标，并经出证，出价最高者获得总经销的权利。一般情况下，在发行证券时，是由几个牵头的承销者组成团体参加投标，投标集团自行集会商议决定投标价格，中标后，该承销团便获得向社会公众出售该证券的权利。
　　从招标竞争标的物看，存在缴款期、价格与收益率招标三种形式。从确定中标的规则看，有单一价格（荷兰式）招标与多种价格（美国式）招标。
　　荷兰式招标是在招标规则中，发行体按募满发行额止的最低中标价格作为全体中标商的最后中标价格，即每家中标商的认购价格是同一的。从债务管理者的角度看，在市场需求不好时，不宜采用荷兰式招标。
　　美国式招标是在招标规则中，发行体按每家投标商各自中标价格（或其最低中标价格）确定中标者及其中标认购数量，招标结果一般是各个中标商有各自不同的认购价格，每家的成本与收益率水平也不同。与荷兰式招标相比，市场需求不高时，由美式招标所确定的发行收益率相对高些，对债务管理者降低成本有利。
　　（2）非竞争性投标。是投资者只申请购买证券数量，由证券发行单位根据申请时间的先后，按当天成交最高价与最低价的中间价进行配售的发行办法。
　　招标发行是公开进行的，属于公募性质，故也称“公募招标”。招标发行是不允许投资者议价的，它被认为是保证发行者获得最高可能价格的唯一方法，对发行者有利，但是，只有那些信誉很高，对其证券有相当自信的筹资者才敢采用招标方法。
　　2．议价发行
　　议价发行也称非招标发行，是指证券发行者与证券承销商就证券发行价格、手续费等权责事项充分商讨后再发行或推销的一种发行方式。这种方式是为考虑到多方面的利益，一旦各方的利益在商讨后的办法中得到兼顾，便可根据详细办法来执行发行或推销计划。
　　议价发行的具体步骤包括以下几个阶段：
　　第一阶段：证券发行者选择一家证券承销机构，商议募集资金的条件、方式、期限等。
　　第二阶段：证券承销机构对证券发行单位的资信状况、技术状况、业务状况、财务状况以及营业状况等进行详细调查，并对新发行证券的社会需要加以分析和预测。如果审查分析结果较为满意，证券承销商便可与发行单位签订发行意向书或达成试验性的合同。
　　第三阶段：证券承销商组织成立承销集团，在证券发行量大的情况下，一家承销机构不能负担和分散证券的责任和风险。因此，证券承销商在初签协议后，首要工作就是组织一个证券承销集团，集团内每一个成员都按照规定的数额或比例来购买，发起人即牵头的证券承销商通常占有最大的分配额，被称为承销主干事，其他为干事成员。
　　第四阶段：在证券公开发行、推销之前，证券承销机构要与证券发行者签订正式的买卖合同。协议规定证券发行者交付证券票券的日期、金额、数量等；同时，规定证券承销机构购买的价格和交付款项的期限，通常在公开销售后的十天至二周内，必须支付证券发行者所购证券票券的全部价款。
　　第五阶段：承销团内部签订协议，规定证券推销的关系。承销团内要一起协商向公众出售的证券的价格，签署各自承销的数额，售价一旦确定，必须严格遵守，不得随意升降。
　　第六阶段：证券正式发行后，为了扩大影响，保证证券发行的成功，还要通过新闻媒介进行广告宣传，吸引投资者。
　　议价发行的优点有两个方面：第一，承销商与发行人直接商洽，可以更多地了解发行人的情况，容易了解和掌握发行人的真实情况，这对于承销商来说，可以减少承销的风险，因而易于接受；第二，对证券承销商而言，议价发行比招标发行更合理，证券的推销和利润把握性更大。
　　（四）按发行担保方式划分：信用担保发行、实物担保发行、产品担保发行和证券担保发行
　　担保发行是指发行证券单位为了提高证券信誉，增加投资人的安全感和吸引力，采用某种方式承诺，保证到期支付证券收益(股票为股息红利，债券为本息）的一种发行方式。在证券担保发行中，主要是债券发行采用此方式。根据采用的担保形式不同，可以分为以下几种：
　　1．信用担保发行。这是指证券的发行没有任何担保品，仅凭债券发行者的信用。这有两种形式，一是以自身的信用能力作为担保；另一种是凭借他人的信用作担保，即依托某一担保人的信用担保而发行债券。充当担保人必须具备担保资格，具体内容是：担保人必须是独立的法人，有实际经济能力承担所担保的债券如期还本付息，必须具有法定比例的担保证券本息及其他已担保经济责任总和的自我资金。担保人在所担保的债券发行者不能如期偿还本金或利息时，必须及时提供全部资金予以代偿。担保人代偿后对代偿债券本息具有追索权，可以收取担保责任的抵押品。担保人同意担保必须出具正式的书面担保文件，明确所担保债券的名称、数量、本金和利息总额、偿付日期与方式、违约责任等。
　　2．实物担保发行。这是指债券发行者用实物作抵押或补偿，保证债券到期还本付息的方式。发行者一旦到期不能或无法按约支付债券本息时，则应用担保实物进行清偿。代理发行债券的机构有权依法或依原所签协议处理担保品，变价用以代偿债券本息，变价不足偿付金额的，按比例偿付，原债券持有人保留差额追索权，变价超过金额的，余额由代理发行机构扣收必要的费用后退回给债券发行者。
　　3．产品担保发行。这是发行债券的企业或公司用产品作为担保品的发行方式。采取产品担保发行的产品，应是市场上供不应求并能吸引投资者或社会公众的本企业（或公司）产品，这样才容易为广大投资者所接受。
　　4．证券担保发行。这是指债券发行者用自己所持有的其他有价证券作为发行债券的担保品，按照惯例，作为担保品的证券价值必须大大超过以此为担保发行的债券价值。用于担保的有价证券包括股票、企业（公司）债券、政府债券、金融债券等，但必须是能被广大投资者或社会众人所能接受的证券种类。当债券发行者到期不能偿本付息时，用担保的证券进行清偿。
　　（五）新证券发行　如资本主义国家，新证券的发行有两种形式：
　　一种是由筹款公司自行上市发行，只要示投资银行给予协助，由投资银行充当发行公司与固体投资者之间的媒价，并从中收取一定的手续费。这种发行方式当然可以节省费用，但筹集时间往往较长。
　　另一种是委托一家或几家投资银行承购保销，由投资银行收取手续费。投资银行有的是独立机构，有遥是经纪行的一部分，其主要任务是：向筹集者建议发行证券的种类，比如，是发行债券，还是发行股票，或发行何种股票；帮助筹资者选择和确定最佳发行时间，即选择股票价格上升的时期，因为在这个时期内投资者容易接受新股票；帮助筹资者选择和确定股票的出集团价格，使其既利于筹资者，又吸引投资者，双方都有利可嵊。确定合理价格，不仅可以扩大股票的需求，而且也可减少投资银行的风险，使投资分行能够在必要的发行时间内全部卖出持有的发行股票。同时，投资银行本身也认购股票，并将这些股票以高些的价格卖给投资者，从中获得一定的利润。这种认购还可以通过几个投资银行所形成的投资银行集团联合进行，使集团中每个成员都购买一定比例的股票，然后各自分别向公众出售，赚取买价与卖价之间的差额。委托投资银行发行股票的做法，可以使筹集者在较短时间内得到资金。

证券发行的基本程序

　　证券发行程序就是从证券发行人申请发行证券到证券挂牌交易的过程。证券发行程序一般通过法律的形式做出严格的规定，证券发行人必须按照规定的程序进行申请和核准。虽然股票与债券的发行程序不尽相同，但基本程序大致是一致的，一般有发行准备、发行申请、核准审批、组织承销等四个阶段。
　　（一）证券发行准备
　　　证券发行准备工作主要包括：（1）创造发行主体资格和条件，如股票发行人首先必须是股份有限公司，同时创造股票发行必须具备的各项条件。（2）发行承销商对发行人及市场有关情况和相关文件的真实性、准确性、完整性进行的核查、验证等专业调查。（3）承销商对拟发行股票并上市的股份有限公司人员进行规范化培训，对发行人进行发行上市辅导。（4）聘请中介机构对企业财务和资产进行审计和评估，审查或着手制作有关企业法律文件。
　　（二）证券发行申请
　　　发行人在具备了发行条件后，制作申报文件。申报文件包括发行申请报告；发起人会议或股东大会发行股票或债券决议；招股说明书；资产评估报告；审计报告；盈利预测审核函；发行人法律意见书及律师工作报告；辅导报告以及公司章程；发行方案；资金运用可行性报告以及发行承销方案和承销协议等法律文件。将上述文件报送证券主管机关审核批准。
　　（三）证券发行核准
　　　不同的发行管理制度对证券发行核准或批准的条件要求不同。在注册制管理中，要求发行人提供并披露证券发行所有信息，披露的信息中不包含任何不真实的陈述和事项，如果发行人没有违反上述原则，证券主管机关准予注册，否则不予注册。在核准制管理下，证券主管机关接到企业证券发行申请后，组织审核委员会对申报材料是否符合有关法律和法规规定的发行条件进行审核，对符合条件的予以批准，并有权否决不符合规定条件的证券发行申请。
　　（四）证券发行承销
　　证券发行经主管机关批准后，由证券承销商组成承销团进行承销，并签订承销协议。证券承销方式主要有承购包销、余额包销与代销三种方式，国际上通常采用的是承购包销和余额包销。发行人在披露有关发行信息后，向社会公开进行招募，社会公众认购证券。发行承销期结束后，发行成功的可以选择在证券交易所挂牌交易。

股票证券

　　证券发行概述
　　证券发行是指政府、金融机构、工商企业等以募集资金为目的向投资者出售代表一定权利的有价证券的活动。任何一个经济体系中都有资金的盈余单位（有储蓄的个人、家庭和有闲置资金的企业）和资金的短缺单位（有投资机会的企业、政府和有消费需要的个人），为了加速资金的周转和利用效率，需要使资金从盈余单位流向短缺单位，在实际经济生活中，资金的流动和分配有两种形式：
　　　　一种是间接融资，即储蓄者把他们盈余的钱存入银行，银行再把这部分资金贷给借款者；
　　　　另一种是直接融资，即投资者通过购买政府、企业和金融机构发行的各种有价证券，将资金直接投入短缺单位。
　　　　根据发行价格和票面面额的关系，可以将证券发行分为溢价发行、平价发行和折价发行三种形式。 我国的上市公司证券发行管理办法（全文）
　　　　第一章　总　则
　　第一条　为了规范上市公司证券发行行为，保护投资者的合法权益和社会公共利益，根据《证券法》、《公司法》制定本办法。
　　第二条　上市公司申请在境内发行证券，适用本办法。
　　本办法所称证券，指下列证券品种：
　　（一）股票；
　　（二）可转换公司债券；
　　（三）中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）认可的其他品种。
　　第三条上市公司发行证券，可以向不特定对象公开发行，也可以向特定对象非公开发行。
　　第四条上市公司发行证券，必须真实、准确、完整、及时、公平地披露或者提供信息，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
　　第五条中国证监会对上市公司证券发行的核准，不表明其对该证券的投资价值或者投资者的收益作出实质性判断或者保证。因上市公司经营与收益的变化引致的投资风险，由认购证券的投资者自行负责。
　　　　第二章公开发行证券的条件
　　第一节一般规定
　　第六条上市公司的组织机构健全、运行良好，符合下列规定：
　　（一）公司章程合法有效，股东大会、董事会、监事会和独立董事制度健全，能够依法有效履行职责；
　　（二）公司内部控制制度健全，能够有效保证公司运行的效率、合法合规性和财务报告的可靠性；内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；
　　（三）现任董事、监事和高级管理人员具备任职资格，能够忠实和勤勉地履行职务，不存在违反公司法第一百四十八条、第一百四十九条规定的行为，且最近三十六个月内未受到过中国证监会的行政处罚、最近十二个月内未受到过证券交易所的公开谴责；
　　（四）上市公司与控股股东或实际控制人的人员、资产、财务分开，机构、业务独立，能够自主经营管理；
　　（五）最近十二个月内不存在违规对外提供担保的行为。
　　第七条上市公司的盈利能力具有可持续性，符合下列规定：
　　（一）最近三个会计年度连续盈利。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为计算依据；
　　（二）业务和盈利来源相对稳定，不存在严重依赖于控股股东、实际控制人的情形；
　　（三）现有主营业务或投资方向能够可持续发展，经营模式和投资计划稳健，主要产品或服务的市场前景良好，行业经营环境和市场需求不存在现实或可预见的重大不利变化；
　　（四）高级管理人员和核心技术人员稳定，最近十二个月内未发生重大不利变化；
　　（五）公司重要资产、核心技术或其他重大权益的取得合法，能够持续使用，不存在现实或可预见的重大不利变化；
　　（六）不存在可能严重影响公司持续经营的担保、诉讼、仲裁或其他重大事项；
　　（七）最近二十四个月内曾公开发行证券的，不存在发行当年营业利润比上年下降百分之五十以上的情形。
　　第八条上市公司的财务状况良好，符合下列规定：
　　（一）会计基础工作规范，严格遵循国家统一会计制度的规定；
　　（二

经济百科

　　证券发行：是指经批准符合条件的证券发行人，以筹集资金为目的，按照一定程序将证券销售给投资者的行为。证券发行市场又称为一级市场。

英文解释

: securities issue