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| 在合同或单证规定期限内按照载明的价格购买某种证券的权利。其形式有合同、契约、购买证明单等。股票先购权”和股票认购证”都属期权的形式。 |
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期权是指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。
期权交易事实上是这种权利的交易。买方有执行的权利也有不执行的权利，完全可以灵活选择。 期权分场外期权和场内期权。场外期权交易一般由交易双方共同达成。
期权（option），它是在期货的基础上产生的一种金融工具。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权力和义务分开进行定价，使得权力的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权力，而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的和约方称作买方，而出售和约的一方则叫做卖方；买方即是权力的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权力的义务人。 具体的定价问题则在金融工程学中有比较全面的探讨。
期权主要有如下几个构成因素：①执行价格（又称履约价格〕。期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。②权利金。期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。③履约保证金。期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保，④看涨期权和看跌期权。看涨期权，是指在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利；看跌期权，是指卖出标的物的权利。当期权买方预期标的物价格会超出执行价格时，他就会买进看涨期权，相反就会买进看跌期权。
按执行时间的不同，期权主要可分为两种，欧式期权和美式期权。欧式期权，是指只有在合约到期日才被允许执行的期权，它在大部分场外交易中被采用。美式期权，是指可以在成交后有效期内任何一大被执行的期权，多为场内交易所采用。
举例说明：
（1）看涨期权：1月1日，标的物是铜期货，它的期权执行价格为1850美元/吨。a买入这个权利，付出5美元；b卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜期货价上涨至1905美元／吨，看涨期权的价格涨至55美元。a可采取两个策略：
行使权利一一a有权按1 850美元/吨的价格从b手中买入铜期货；b在a提出这个行使期权的要求后，必须予以满足，即便日手中没有铜，也只能以1905美元吨的市价在期货市场上买入而以1850美元／吨的执行价卖给a，而a可以1905美元/吨的市价在期货币场上抛出，获利50美元（1 905一1850一5）。b则损失50美元（1850一1905+5）。
售出权利一一a可以55美元的价格售出看涨期权、a获利50 美元（55一5）。
如果铜价下跌，即铜期货市价低于敲定价格1850美元／吨，a就会放弃这个权利，只损失5美元权利金，b则净赚5美元。
（2）看跌期权：l月1日，铜期货的执行价格为1750 美元／吨，a买入这个权利．付出5美元；b卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜价跌至1 695美元／吨，看跌期权的价格涨至55美元。此时，a可采取两个策略：
行使权利一一一a可以按1695美元／吨的中价从市场上买入铜，而以1 750美元／吨的价格卖给b，b必须接受，a从中获利50美元（1750一1695一5），b损失50美元。
售出权利一一a可以55美元的价格售出看跌期权。a获利50美元（55一5〕。
如果铜期货价格上涨，a就会放弃这个权利而损失5美元，b则净得5美元。
通过上面的例子，可以得出以下结论：一是作为期权的买方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有权利而无义务。他的风险是有限的（亏损最大值为权利金），但在理论上获利是无限的。二是作为期权的卖方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有义务而无权利，在理论上他的风险是无限的，但收益显有限的（收益最大值为权利金）。三是期权的买方无需付出保证金，卖方则必须支付保证金以作为必须履行义务的财务担保。
期权是适应国际上金融机构和企业等控制风险、锁定成本的需要而出现的一种重要的避险衍生工具，1997年诺贝尔经济学奖授给了期权定价公式（布莱克-斯科尔斯公式）的发明人，这也说明国际经济学界对于期权研究的重视。
期权合约的基本因素
所谓期权合约，是指期权买方向期权卖方支付了一定数额的权利金后，即获得该的在规定的期限内按事先约定的敲定价格买进或卖出一定数量相关商品期货合约权利的一种标准化合约，期权合约的构成要素主要有以下几个：买方、卖方、权利金、敲定价格、通知和到期日等。
期权履约
期权的履约有以下三种情况
1 、买卖双方都可以通过对冲的方式实施履约。
2 、买方也可以将期权转换为期货合约的方式履约（在期权合约规定的敲定价格水平获得一个相应的期货部位）。
3 、任何期权到期不用，自动失效。如果期权是虚值，期权买方就不会行使期权，直到到期任期权失效。这样，期权买方最多损失所交的权利金。
期权权利金
前已述及期权权利金，就是购买或售出期权合约的价格。对于期权买方来说，为了换取期权赋予买方一定的权利，他必须支付一笔权利金给期权卖方；对于期权的卖方来说，他卖出期权而承担了必须履行期权合约的义务，为此他收取一笔权利金作为报酬。由于权利金是由买方负担的，是买方在出现最不利的变动时所需承担的最高损失金额，因此权利金也称作 " 保险金 " 。
期权交易原理
买进一定敲定价格的看涨期权，在支付一笔很少权利金后，便可享有买入相关期货的权利。一旦价格果真上涨，便履行看涨期权，以低价获得期货多头，然后按上涨的价格水平高价卖出相关期货合约，获得差价利润，在弥补支付的权利金后还有盈作。如果价格不但没有上涨，反而下跌，则可放弃或低价转让看涨期权，其最大损失为权利金。看涨期权的买方之所以买入看涨期权，是因为通过对相关期货市场价格变动的分析，认定相关期货市场价格较大幅度上涨的可能性很大，所以，他买入看涨期权，支付一定数额的权利金。一旦市场价格果真大幅度上涨，那么，他将会因低价买进期货而获取较大的利润，大于他买入期权所付的权利金数额，最终获利，他也可以在市场以更高的权利金价格卖出该期权合约，从而对冲获利。如果看涨期权买方对相关期货市场价格变动趋势判断不准确，一方面，如果市场价格只有小幅度上涨，买方可履约或对冲，获取一点利润，弥补权利金支出的损失；另一方面，如果市场价格下跌，买方则不履约，其最大损失是支付的权利金数额。
期权交易与期货交易的关系
期权交易与期货交易之间既有区别又联系。其联系是：首先，两者均是以买卖远期标准化合约为特征的交易；其次，在价格关系上，期货市场价格对期权交易合约的敲定价格及权利金确定均有影响。一般来说，期权交易的敲定的价格是以期货合约所确定的远期买卖同类商品交割价为基础，而两者价格的差额又是权利金确定的重要依据；第三，期货交易是期权交易的基础交易的内容一般均为是否买卖一定数量期货合约的权利。期货交易越发达，期权交易的开展就越具有基础，因此，期货市场发育成熟和规则完备为期权交易的产生和开展创造了条件。期权交易的产生和发展又为套期保值者和投机者进行期货交易提供了更多可选择的工具，从而扩大和丰富了期货市场的交易内容；第四，期货交易可以做多做空，交易者不一定进行实物交收。期权交易同样可以做多做空，买方不一定要实际行使这个权利，只要有利，也可以把这个权利转让出去。卖方也不一定非履行不可，而可在期权买入者尚未行使权利前通过买入相同期权的方法以解除他所承担的责任；第五，由于期权的标的物为期货合约，因此期权履约时买卖双方会得到相应的期货部位。
期权交易的场所：
期权交易场所没有需要特点场所，可以在期货交易所内交易，也可以在专门的期权交易所内交易还可以在证券交易所交易与股权有关的期权交易。目前世界上最大的期权交易所是全球最大的期权交易所 芝加哥期权交易所(chicago board options exchange, cboe)；欧洲最大期权交易所是欧洲期货与期权交易所(eurex)的前身为德意志期货交易所(dtb)与瑞士期权与金融期货交易所(swiss options ＆ financ ial futures exchange, soffex)；亚洲方面，韩国的期权市场发展迅速，并且其交易规模巨大，目前是全球期权发展最好的国家，中国香港地区以及中国台湾地区都有期权交易。国内方面，目前有包括郑州商品交易所在内的几家交易所已经对期权在中国大陆上市做出初步研究。 |
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| 对股票投资者开拓投资渠道，扩大投资的选择范围，适应了投资者多样性的投资动机，交易动机和利益的需求，一般来说能为投资者提供获得较高收益的可能性。 |
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在对期权价格的影响因素进行定性分析的基础上，通过期权风险指标，在假定其他影响因素不变的情况下，可以量化单一因素对期权价格的动态影响。期权的风险指标通常用希腊字母来表示，包括：delta值、gamma、theta、vega、rho等。对于期权交易者来说，了解这些指标，更容易掌握期权价格的变动，有助于衡量和管理部位风险。
Delta值：衡量标的资产价格变动时，期权价格的变化幅度
Gamma：衡量标的资产价格变动时，期权Delta值的变化幅度
Theta：衡量随着时间的消逝，期权价格的变化幅度
Vega：衡量标的资产价格波动率变动时，期权价格的变化幅度
Rho：衡量利率变动时，期权价格的变化幅度 |
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一种合约交易。买方于支付权利金后取得在合约到期日或到期日之前，以执行价格向卖方买入或卖出一定数量的商品及有价证券的权利。它是一种选择权，买方有权利决定是否履行合约，而卖方在买方提出履约要求时，只有义务接受。期权交易就是买进权利及卖出权的交易。在期权交易中，买方为了取得履约选择权必须支付给卖方的费用，称为权利金（premium），又称为期权价格或期权保险金。权利金的价格受市场供求情况及期他经济情况的影响，但不论如何变动，买方可能遭受的最大损失为支付给卖方的权利金。由于买方所承担的风险是有限的，所以泌交纳保证金便可从事期权交易，而卖方因随时有履约的义务，所承担的风险难以预料，因此必须交足保证金，以担保其履约能力。
期权有看涨期权与看跌期权两种。看涨期权（calloption）指在期日或到期日之前，按照敲定价格，买入事先约定数量商品的权利。看跌期权（putoption）指在到期日或到期日之前，按照敲定价格，卖出事先约定数量商品的权利。高速定价格（strikeprice），指期权合约所规定买入或卖出交易商品及有价证券的价格，又称为执行格（exerciseprice）。期权的买方可在到期日为止前的任何时间内行使权利的期权，称为美式期权，而只在到期日才能行使权利的期权称为欧式期权。
期权与期货既有联系又有区别。两者均为远期（规定于将来某一日期）执行交割的合约，到时以合约中规定的条件进行交易。两者的区别在于：（1）期货合约买卖双方均有按照合约所载条件要求对方履约的权利，即双方均有履约的义务；而在期权交易中，买方有按照所载条件要求卖方履约的权利，是否行使权利由买方自由决定，买方不必承担按合约所载条件履约的义务，卖方在买方提出履约要求时则有接受的义务。（2）期货交易中，买卖双方均应交纳保证金，而且对商品及有价证券的的所有权并未转移给对方；期权交易中，买方不必交纳保证金，只要支付权利金给卖方，卖方除收取权利金作为应交的保证金外，还要交纳保证金。（3）期货交易中，首次交易价格由买卖双方的场内经纪人以公开喊价的方式决定，其后由于市场供求情况等变动，期货价格也每日变动；而期权交易的执行价格则事先在合约条款中约定，在交易期内大多不会改变。（4）以期货交易方式避险时，虽可排队不利的风险，但也可能丧失有利的价格变动。而以期权交易避险时，当价格的波动不利于买方时，买方可通过放弃行使权利来回避风险，以达到控制风险的要求；而当价格发生有利波动时，买方则可通过行使权利来获益。期权的买方就达到“损失有限，利益无限”的目标，而卖方只能达到“损失无限，利益有限”的目标。 |
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期权
中国金融大百科全书·下编
期权
期权概述
【期权】期权(oPtions)也即选择权，它是
一种衍生性合约(derivative Cont决记t)，也即买
卖某种商品的选择权利。具体地说，就是期权
合约的持有人有权利在未来一定时期内(或未
来某一特定日期)，以一定价格向对方购买
(或出售给对方)一定数量的特定标的物，但
没有义务。也就是说，期权对于期权合约的买
方来说，只是一种权利，而不是义务，即不负
有必须买进或卖出的义务。在期权合约的有效
期内的任何时候，买方可以行使或转卖这种权
利，如果买方认为行使或转卖期权对自己不
利，还可放弃这种权利，任其作废，买方损失
的只是购买期权的费用，而期权卖方由于收取
了期权保险费，则负有期权合约到期或到期前
由买方所选择的交割履约义务和责任。
期权的概念早在古希腊罗马时代已具雏
形。在亚里斯多德《政治学》一书中，即记载
古希腊哲学家泰利斯(仆目朋)利用天文知识，
预测来年的橄榄收成情形，再以极低的价格取
得西奥斯及米拉特斯地区橄榄榨汁机的使用
权。这种“使用权”即已隐含了期权的概念。
初次大量使用期权合约，是在17世纪荷
兰郁金香球茎的交易狂热时期。由于当时并无
任何机制用以保障合约双方的权益，违约现象
大量发生，于是，在1636年郁金香狂热结束
后，期权市场也随之崩溃。
18世纪至19世纪时，美国及欧洲相继出
现了有组织的期权交易，标的物以农产品为
主，且均为店头市场的交易形式。至19世纪
时，美国开始出现以股票为标的物的期权交
易，但市场相当紊乱。
20世纪初期。人们几乎把期权与赌博划
上等号，政府也视此一市场为眼中钉，管制极
严。直到1934年美国证券法(.n1E SECURI-
T任污Acr 0F1934)实施后，才将期权市场的
管理工作纳入证管会(SEC)的业务范围，而
部分经纪商也筹建了经纪商协会(PUT AND
C川1 BROKERS AND DEALERSA段艾屹认竹ON)，
形成店头市场的报价交易网络。
由于次级市场不发达，加之缺乏履约保证
机制，翎权成交量一直很少。但50年代至印
年代间，成交量却开始急速成长，至1968年，
成交合约数所代表的标的股票数量已达纽约证
券交易所股票成交量的1%。但交易成本过高
始终是期权市场发展的障碍。
oo年代末70年代初，动荡不定的国际金
融和世界经济形势、涨跌不定的利率和汇率，
加大了金融业务的风险，人们对挖掘市场潜
力、发展和完善更好的避险措施产生了强烈的
需求，从而刺激了期权交易向规范化的场内交
易发展。从1%8年起，经纪商开始研究成立
集中交易所的可行性，在投人250万美元的研
究开发费用与5年 |
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