不管投资者的个人偏好如何，所有的投资者都想运用净现值法则（NPV法则）来判断是接受还是摒弃同一投资项目。
投资者进行两个分离的决策：
1.在估计组合中各种证券或资产的期望收益和方差；
2.计算各种证券或资产收益之间的协方差，投资者可以计算风险资产的有效集。
有效集：当多种证券构成投资组合时，所有的组合都处于一个区域之中，投资者无论如何都要选择该区域上方的边界，这一边界即是有效集。
在所有的投资组合中，对应同一个方差，可以有多种期望收益出现，当然投资者希望能够在同一个方差下最大化期望收益，于是出现了一个规划：
maxE(s) s.t. var(s)=k where k is a constant，这里s表示一个投资组合；
同样，在所有投资组合中，对应一个期望收益，投资者总是希望能最小化他所面临的风险：
min var(s) s.t. E(s)=k where k is a constant。
以上这两者并没有本质上的区别。由其中任何一个规划，针对所有投资组合，我们都可以在二维平面上得出一组数据，这组数据是最优的投资组合，即有效集。对应可以达到的期望收益，有效集上的组合有最小的方差；而对应同一个方差，有效集上的投资组合有最大的期望收益。 |