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No. 1
　　期权（options）是一种选择权，期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，就获得这种权利，即拥有在一定时间内以一定的价格（执行价格）出售或购买一定数量的标的物（实物商品、证券或期货合约）的权利。期权的买方行使权利时，卖方必须按期权合约规定的内容履行义务。相反，买方可以放弃行使权利，此时买方只是损失权利金，同时，卖方则赚取权利金。总之，期权的买方拥有执行期权的权利，无执行的义务；而期权的卖方只是履行期权的义务。
　　期权主要有如下几个构成因素：（1）执行价格（又称履约价格）。期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。（2）权利金。期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。（3）履约保证金。期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保。（4）看涨期权和看跌期权。看涨期权，是指在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利；看跌期权，是指卖出标的物的权利。当期权买方预期标的物价格会超出执行价格时，他就会买进看涨期权，相反就会买进看跌期权。
　　按执行时间的不同，期权主要可分为两种：欧式期权和美式期权。欧式期权，是指只有在合约到期日才被允许执行的期权，它在大部分场外交易中被采用。美式期权，是指可以在成立后有效期内任何一天被执行的期权，多为场内交易所采用。
　　举例说明：
　　（1）看涨期权：1月1日，标的物是铜期货，它的期权执行价格为1850美元/吨。a买入这个权利，付出5美元；b卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜期货价上涨至1905美元/吨，看涨期权的价格涨至55美元。a可采取两个策略：
　　行使权利－－a有权按1850美元/吨的价格从b手中买入铜期货；b在a提出这个行使期权的要求后，必须予以满足，即便b手中没有铜，也只能以1905美元/吨的市价在期货市场上买入而以1850美元/吨的执行价卖给a，而a可以1905美元/吨的市价在期货市场上抛出，获利50美元。b则损失50美元。
　　售出权利－－a可以55美元的价格售出看涨期权，a获利50美元（55-5）。
　　如果铜价下跌，即铜期货市价低于敲定价格1850美元/吨，a就会放弃这个权利，只损失5美元权利金，b则净赚5美元。
　　（2）看跌期权：1月1日，铜期货的执行价格为1750美元/吨，a买入这个权利，付出5美元；b卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜价跌至1695美元/吨，看跌期权的价格涨至55美元。此时，a可采取两个策略：
　　行使权利－－a可以按1695美元/吨的市价从市场上买入铜，而以1750美元/吨的价格卖给b，b必须接受，a从中获利50美元，b损失50美元。
　　售出权利－－a可以55美元的价格售出看跌期权。a获利50美元。如果铜期货价格上涨，a就会放弃这个权利而损失5美元，b则净得5美元。
　　通过上面的例子，可以得出以下结论：一是作为期权的买方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有权利而无义务，他的风险是有限的（亏损最大值为权利金），但在理论上获利是无限的。二是作为期权的卖方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有义务而无权利，在理论上他的风险是无限的，但收益是有限的（收益最大值为权利金）。三是期权的买方无需付出保证金，卖方则必须支付保证金以作为必须履行义务的财务担保。期权是适应国际上金融机构和企业等控制风险、锁定成本的需要而出现的一种重要的避险衍生工具。1997年诺贝尔经济学奖授给了期权定价公式（布莱克－斯科尔斯公式）的发明人，这也说明国际经济学界对于期权研究的重视。
百科大全
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　　期权交易
　　option trading
　　证券交易参与者在进行交易时,签订一个标准的、可转让的、高流动性的期权合约。该合约赋予买方按照合约事先约定的价格，在指定时间内买进或卖出，或放弃行使买卖某种上市证券的权利；同时，规定卖方在买方按合约规定行使买进或卖出权利时，必须无条件地卖出或买进这种上市证券的义务。这种赋予买方的选择权被称为期权，因此，期权交易又称选择权交易。
　　沿革 现代期权交易起源于1973年4月26日美国芝加哥期货交易所。开始时，交易所只做“看涨期权交易”，1977年6月1日开始做“看跌期权交易”。此后，美国证券交易所、太平洋证券交易所、费城证券交易所都相继经营期权交易业务，并逐步普及到欧洲、加拿大、日本等地，成为证券交易的主要方式之一。
　　交易要素 ①期限。指期权的有效期，是期权交易的重要内容。一般标准的期权合约，把1年分为3个周期，即1、4、7和10月份，2、5、8和11月份,以及3、6、9和12月份。因此,期权交易的有效期一般为3个月。到期日各为该月的第三个星期六。②交易证券的种类、数量和协定价格。③期权费，又称保险费，指期权的价格。它取决于期权有效期的长短、协定价格的高低以及证券市场的行情等因素。另外，建立期权的清算公司和保证金制度也是期权交易的必备条件。清算公司作为所有买方的卖方代表和所有卖方的买方代表从事活动，它们对买卖双方负责,这有利于期权交易的顺利进行。另外有组织的二级市场能增加期权交易的流动性及成交的数量，同样为期权交易所必需。
　　交易内容 期权交易按买入和卖出这两种基本行为可分为：①看涨期权。指买方期权合约规定，对某种上市证券，按协定价格在指定的期限内行使买进这种上市证券的权利或放弃行使这种权利。如某客户买入某股票的期权，有效期为3个月,每股协议价格为10元，数量为100股，期权费每股1元。在3个月内,如果股票价格上涨到每股20元，买方行使期权，买进股票时，该股票市价与协议价的差价为10元，扣除期权费1元，每股可得9元（经纪人佣金等费用暂不计）,100股便可获利900元。但如果该股票行市在3个月内保持每股10元的水平,甚至还向下跌落，这时，客户行使期权买进股票不但无利可图，而且还要损失期权费。因此，买进期权一般只是在行情看涨时使用。②看跌期权。指买方按期权合约规定，对某种上市的证券，按协定价格，在指定的期限内行使卖出这种上市证券的权利或放弃行使这种权利。如某客户买入某股票的卖出期权，有效期为3个月,每股协议价格为10元,数量为100股,期权费为每股1元。在3个月内,如果股票价格下跌到每股5元，扣掉期权费1元，每股可获利4元，100股可获利400元。但如果该股票行市在3个月内保持10元的水平，甚至还逐步回升，这时，客户行使期权，卖出股票非但无利可图，还要损失期权费，所以，卖出期权一般只在证券行市看跌时使用。③套做期权。指买主在同一时间内既购买某种股票的看涨期权，又购买该种股票的看跌期权的交易。其目的在于转移风险。
　　期权交易按行使期权的期限分为：①欧式期权。指期权的购买者只能在固定的日期行使期权。②美式期权。指期权的购买者可以在期权有效期内任何一天执行期权。显然，美式期权灵活性较大，因此，其期权费一般高于欧式期权。
　　特点 ①交易对象不是实质金融商品或资产，而是一种权利。这种权利具有很强的时间性，它只能在契约规定的期限内才能行使，一旦过期，就被视为自动弃权而失效。②交易双方在约定期限内，盈利和损失的限度是不一样的。对买方来说，若对某种股市价格变动预测准确，那么盈利相当可观，若预测失误，其损失却是有限的，只不过损失期权费而已。但对卖方来说正好相反。若对某种股票的市场价格预测准确，所获盈利只是期权费的收入，若预测失误，其损失将相当可观。因此，卖方在做期权交易时，更需要有一定的经验、很强的判断力和承受风险的能力。③交易双方在约定期限内，享受的权利和承担的义务不一样。期权的买入者具有选择权，有权在约定的期限内决定是否执行契约，而期权的出售者一旦售出期权后，就承担了在规定的期限内不论行情怎么变化，都必须按契约规定执行交易的义务。交易双方这种权利义务的法律关系，一直要延续到契约有效期满之日才告终止。
　　（谢卫）
English Expression
  1. :  options trading
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