前言
關註鄰人就是關心自己
有人說如今的地球越來像個大村子。地球上的所有國傢都是一個村子的鄰居,誰傢要是發生了點啥事，可能是同時，也可能是晚幾個小時，最遲也就是當天晚上，就會讓地球人都知道了。地球那邊發生的事也可能離我們很遙遠，也可能與我們沒什麽直接的關係，但這並不意味着有些事不值得我們去關註。曾有一位哲人說過："關註鄰人就是關心自已。"別人傢發生的事情，即使不可能在我們這裏發生，但總會給我們一些有用藉鑒和提示。當今世界，全球一體化在經濟領域已經充分實踐，然而，作為經濟核心的現代金融，更把全球一體化的精髓淋漓盡致地體現出來。"貨幣政策傳導效應"這個現代金融核心的代表者，伴隨國際化進程的加快，其作用越來越為人們所認識。實踐表明，更好地學習和藉鑒發達國傢在經濟，特別是金融方面的成功經驗和失敗教訓，或許是我們做好經濟和金融工作的有效途徑。始於2007年初的美國次級抵押貸款危機事件，事態的發展已持續一年之多，並演變成為美國的次級債危機，不斷引爆數傢國際知名的貸款機構、投資銀行和商業銀行因為資金鏈條受到巨大損傷，面臨危機甚至倒閉。事件的發展對美國乃至全球經濟的影響也越來越深，不僅導致股市的劇烈波動，甚至損傷到整個經濟層面。同時，相關國傢的中央銀行也不得不伸出援手，評估並對衝由於美國次級貸款危機産生的影響。"次級危機事件"也受到中國金融界、經濟界乃至社會各界的關註。美國次級抵押貸款事件發生之初，我們就對其進行了高度關註，伴隨着事態的不斷發展，我們邊研究邊解讀，力圖發現本原，瞭解真相，記錄下這一歷史事件，同時我們也想用中國人的視角，觀察美國從次級抵押貸款危機到次級債危機的演變，並試圖用人們能讀得懂的語言，展現出這一事件的全過程，預測其未來的走嚮。中國經濟出版社邀約我們把這一跟蹤的觀察研究成果梳理成書，並期望這本書能也同時像教科書一樣，全面係統地介紹次級抵押貸款、貸款的資産證券化、證券化衍生産品和次級債務等金融工具和金融産品，因此，我們立足追溯事件的真相，解讀"美國次貸危機到次債危機"的來竜去脈，編寫了此書。現呈現給大傢，期望本書不僅能成為一部金融時事的追蹤報道，也能是一部比較深入的金融案例的剖析解讀，以饗讀者。作者2008年3月於北京
關註鄰人就是關心自己
有人說如今的地球越來像個大村子。地球上的所有國傢都是一個村子的鄰居,誰傢要是發生了點啥事，可能是同時，也可能是晚幾個小時，最遲也就是當天晚上，就會讓地球人都知道了。地球那邊發生的事也可能離我們很遙遠，也可能與我們沒什麽直接的關係，但這並不意味着有些事不值得我們去關註。曾有一位哲人說過："關註鄰人就是關心自已。"別人傢發生的事情，即使不可能在我們這裏發生，但總會給我們一些有用藉鑒和提示。當今世界，全球一體化在經濟領域已經充分實踐，然而，作為經濟核心的現代金融，更把全球一體化的精髓淋漓盡致地體現出來。"貨幣政策傳導效應"這個現代金融核心的代表者，伴隨國際化進程的加快，其作用越來越為人們所認識。實踐表明，更好地學習和藉鑒發達國傢在經濟，特別是金融方面的成功經驗和失敗教訓，或許是我們做好經濟和金融工作的有效途徑。始於2007年初的美國次級抵押貸款危機事件，事態的發展已持續一年之多，並演變成為美國的次級債危機，不斷引爆數傢國際知名的貸款機構、投資銀行和商業銀行因為資金鏈條受到巨大損傷，面臨危機甚至倒閉。事件的發展對美國乃至全球經濟的影響也越來越深，不僅導致股市的劇烈波動，甚至損傷到整個經濟層面。同時，相關國傢的中央銀行也不得不伸出援手，評估並對衝由於美國次級貸款危機産生的影響。"次級危機事件"也受到中國金融界、經濟界乃至社會各界的關註。美國次級抵押貸款事件發生之初，我們就對其進行了高度關註，伴隨着事態的不斷發展，我們邊研究邊解讀，力圖發現本原，瞭解真相，記錄下這一歷史事件，同時我們也想用中國人的視角，觀察美國從次級抵押貸款危機到次級債危機的演變，並試圖用人們能讀得懂的語言，展現出這一事件的全過程，預測其未來的走嚮。中國經濟出版社邀約我們把這一跟蹤的觀察研究成果梳理成書，並期望這本書能也同時像教科書一樣，全面係統地介紹次級抵押貸款、貸款的資産證券化、證券化衍生産品和次級債務等金融工具和金融産品，因此，我們立足追溯事件的真相，解讀"美國次貸危機到次債危機"的來竜去脈，編寫了此書。現呈現給大傢，期望本書不僅能成為一部金融時事的追蹤報道，也能是一部比較深入的金融案例的剖析解讀，以饗讀者。作者2008年3月於北京
目錄Contents目錄
序美國次級抵押貸款危機的引爆/ 1
緒論金融危機總是在最薄弱環節爆發/第一篇次貸危機爆發1?大西洋彼岸的金融颶風/
新世紀金融公司埋了什麽樣的"雷"/
找錯支點的貝爾斯登基金/
"報警器"失靈的美林/
擱淺的"航空母艦"花旗/
2?風暴摧垮的金融傢/
看走了眼押錯了寶--孤獨的領導者奧尼爾/
外行到底能不能領導內行？--解不開煩惱的普林斯/
遭淘汰的不一定是弱者--為了瑞銀榮譽的烏夫利/第二篇次貸危機聚焦1?聚焦美聯儲/
格林斯潘斯人已去，遺害猶在？/
伯南剋真的改弦更張了嗎/
2?聚焦大贏傢/
未卜先知 方能穩操勝券--預知次貸危機的保爾森/
大浪淘沙靠的不僅是運氣--笑着數錢的貝蘭剋梵/第三篇次貸危機揭秘1?揭秘次級貸款/
美國的次級抵押貸款/
次級抵押貸款的危機/
2?揭秘次級債/
美國的次級債/
次級債的危機探因/
3?揭秘從次級貸到次級債的危機/
金融産品的關聯與風險傳導/
多米諾效應與次級債危機/附參考文獻/
跋大數法則為什麽會失靈--現代金融係統對風險管理的挑戰/
序美國次級抵押貸款危機的引爆/ 1
緒論金融危機總是在最薄弱環節爆發/第一篇次貸危機爆發1?大西洋彼岸的金融颶風/
新世紀金融公司埋了什麽樣的"雷"/
找錯支點的貝爾斯登基金/
"報警器"失靈的美林/
擱淺的"航空母艦"花旗/
2?風暴摧垮的金融傢/
看走了眼押錯了寶--孤獨的領導者奧尼爾/
外行到底能不能領導內行？--解不開煩惱的普林斯/
遭淘汰的不一定是弱者--為了瑞銀榮譽的烏夫利/第二篇次貸危機聚焦1?聚焦美聯儲/
格林斯潘斯人已去，遺害猶在？/
伯南剋真的改弦更張了嗎/
2?聚焦大贏傢/
未卜先知 方能穩操勝券--預知次貸危機的保爾森/
大浪淘沙靠的不僅是運氣--笑着數錢的貝蘭剋梵/第三篇次貸危機揭秘1?揭秘次級貸款/
美國的次級抵押貸款/
次級抵押貸款的危機/
2?揭秘次級債/
美國的次級債/
次級債的危機探因/
3?揭秘從次級貸到次級債的危機/
金融産品的關聯與風險傳導/
多米諾效應與次級債危機/附參考文獻/
跋大數法則為什麽會失靈--現代金融係統對風險管理的挑戰/