茅于轼序
我对股票一点研究都没有。舒云先生要我写序，只好离题远一点。
先说股票市场是一个伟大的发明，它能够把群众手里的钱很容易地收集起来，用于企业的投资。这对于利用社会的储蓄、扩大再生产、发展经济具有极大的意义。而且股票市场不仅仅是收集了资金，还给大众提供了一个价格信息，这家公司值多少钱。价格信息对投资者十分重要，好的企业价格上升，值得大家来投资；坏的企业则相反。没有了价格信息投资会失去方向。
可是世界上的事有利必有弊。有了一个实际上可以买卖的价格就有了投机的人，而投机有可能生产出一个错误的价格，误导投资者。这就是当前我国股市的主要问题。它的危害性可能是很大的。
投机好不好？一般而言，投机是好的，是必要的。没有投机，未来的价格信息就产生不出来，对未来看到的就是一片糊涂。投机者如果对未来的价格估计正确，他能够赚到钱。但是如果他的估计错误，他将会赔钱。这是很公平的。生产出一个对社会有用的产品，应该能够赚到钱；生产出一个废品，对社会有害无利，就应该受到惩罚。所以说，市场是很公平的。它奖励一切对社会做出贡献的人，惩罚生产废品的人。
投机靠的是对市场供需形势的判断，不是乱猜。但是当投机者太多时，投机的需求和供给占了市场很大的份额，正常的供需市场被干扰，对将来价格的预测变成了乱猜。于是投机就变成了赌博。这是许多投机市场，因为投机者过多的最终结局。我感觉中国的股市可能已经变成了赌场。任何估计都被过度的投机所搅混，正常的投机已经失去了方向。
想靠投机致富的人应该懂得，人间一切财富都是勤奋和革新创造出来的。天下没有白吃的午餐。没有财富的创造而想赚钱，只能是赚别人所创造的钱。也就是别人已经创造出来的财富转移到自己的口袋里；也可能会是自己所创造的财富被别人转移到他的口袋里。这种转移来，转移去，忙了半天，并没有财富的创造。这是一场零和博弈。赌博就是财富转移的一种方式。在正常的股票投机市场中，投机者对价格的估计多半是正确的，所以有财富的创造，不是一场零和博弈。
参与股票市场除了投机，还有投资。投机和投资完全不同。投机者只参与股票的买卖，而不期望分红。他们从买卖的差价中赚钱。投资则长期保有股票，每到年终等着分红。前面说了，股票市场的根本职能是收集民间游资，集中起来投资，发展生产。好的投资者要研究各家企业的好坏，做出判断，然后买进前景好的企业的股票，长期保有股票，等待分红。但是这种投资需要花费大量精力去研究企业的经营状况。分散的普通百姓没有做这种研究的可能。因此出现了基金等专业的股票投资公司。普通百姓往往把钱委托给他们去寻找好的企业。这也是社会分工和专业化的必然趋势。但是基金和专业的投资公司必须信用可靠，否则他们会欺骗顾客，明明赚了钱，却欺骗顾客说是赔了。在一个成熟的市场经济中，基金公司拿过去为客户所赚的钱的成绩来说明自己的盈利能力。这就做不了假。
本书内所介绍的成功的投资专家，都不是靠碰运气，而是认真地研究企业、研究市场的结果。如果我们也希望在股票市场上赚钱，就不要去碰运气，而要懂得股票市场的道理，并专心去发现有利的机会。这是我所希望于读者的。
我对股票一点研究都没有。舒云先生要我写序，只好离题远一点。
先说股票市场是一个伟大的发明，它能够把群众手里的钱很容易地收集起来，用于企业的投资。这对于利用社会的储蓄、扩大再生产、发展经济具有极大的意义。而且股票市场不仅仅是收集了资金，还给大众提供了一个价格信息，这家公司值多少钱。价格信息对投资者十分重要，好的企业价格上升，值得大家来投资；坏的企业则相反。没有了价格信息投资会失去方向。
可是世界上的事有利必有弊。有了一个实际上可以买卖的价格就有了投机的人，而投机有可能生产出一个错误的价格，误导投资者。这就是当前我国股市的主要问题。它的危害性可能是很大的。
投机好不好？一般而言，投机是好的，是必要的。没有投机，未来的价格信息就产生不出来，对未来看到的就是一片糊涂。投机者如果对未来的价格估计正确，他能够赚到钱。但是如果他的估计错误，他将会赔钱。这是很公平的。生产出一个对社会有用的产品，应该能够赚到钱；生产出一个废品，对社会有害无利，就应该受到惩罚。所以说，市场是很公平的。它奖励一切对社会做出贡献的人，惩罚生产废品的人。
投机靠的是对市场供需形势的判断，不是乱猜。但是当投机者太多时，投机的需求和供给占了市场很大的份额，正常的供需市场被干扰，对将来价格的预测变成了乱猜。于是投机就变成了赌博。这是许多投机市场，因为投机者过多的最终结局。我感觉中国的股市可能已经变成了赌场。任何估计都被过度的投机所搅混，正常的投机已经失去了方向。
想靠投机致富的人应该懂得，人间一切财富都是勤奋和革新创造出来的。天下没有白吃的午餐。没有财富的创造而想赚钱，只能是赚别人所创造的钱。也就是别人已经创造出来的财富转移到自己的口袋里；也可能会是自己所创造的财富被别人转移到他的口袋里。这种转移来，转移去，忙了半天，并没有财富的创造。这是一场零和博弈。赌博就是财富转移的一种方式。在正常的股票投机市场中，投机者对价格的估计多半是正确的，所以有财富的创造，不是一场零和博弈。
参与股票市场除了投机，还有投资。投机和投资完全不同。投机者只参与股票的买卖，而不期望分红。他们从买卖的差价中赚钱。投资则长期保有股票，每到年终等着分红。前面说了，股票市场的根本职能是收集民间游资，集中起来投资，发展生产。好的投资者要研究各家企业的好坏，做出判断，然后买进前景好的企业的股票，长期保有股票，等待分红。但是这种投资需要花费大量精力去研究企业的经营状况。分散的普通百姓没有做这种研究的可能。因此出现了基金等专业的股票投资公司。普通百姓往往把钱委托给他们去寻找好的企业。这也是社会分工和专业化的必然趋势。但是基金和专业的投资公司必须信用可靠，否则他们会欺骗顾客，明明赚了钱，却欺骗顾客说是赔了。在一个成熟的市场经济中，基金公司拿过去为客户所赚的钱的成绩来说明自己的盈利能力。这就做不了假。
本书内所介绍的成功的投资专家，都不是靠碰运气，而是认真地研究企业、研究市场的结果。如果我们也希望在股票市场上赚钱，就不要去碰运气，而要懂得股票市场的道理，并专心去发现有利的机会。这是我所希望于读者的。
前言
几乎每一个中国的经济理论精英都读过市场经济学开山鼻祖亚当·斯密那部历万世而不朽的《国富论》，也把"个人出于自私的目的追求自身财富最大化是社会利益最大化的根源"奉为至理名言。而他的另一部不那么出名的《道德情操论》进一步指出：争强好胜之心是人们追求财富的终极动力。由此可见，所谓财富，就其本质而言，无非是一个"争"字。
那么，怎样才能"争"来巨大的财富呢？
1956年，一个年仅26岁的青年，开始了他的股海沉浮。他用了半个多世纪的光阴向世人展示了"价值投资理念"的巨大威力。
当年他不慎失手收购的一家破败的小纺织企业伯克希尔·哈撒维(Berkshire Hathaway)公司，经过40多年的不断改造和注入新的资产，如今已成为横跨保险、银行、传媒、信用评级、日用消费品、零售行业的大型控股财团。这家财团旗下的各个子公司所从事的都是进入门槛非常高的生意，这些子公司中，有相当一部分是百年老店。在偿付能力方面，通用再保险集团是标准普尔公司认定拥有3A偿债能力信用级别的五家非政府金融机构之一；在净保费收入方面，国家保险公司已经成为全美十大保险商之一，同时也是世界上资本最为雄厚的保险商之一。而在伯克希尔·哈撒维内部，他们仅仅是一笔不大的生意。
2003年4月，当某些别有用心的西方人把陷入SARS困境的中国视为"自成吉思汗西征以来的第二次黄祸"而拒之门外时，他斥资38亿港元收购中国最大能源公司中石油H股13?39%，成为仅次于中华人民共和国中央人民政府的第二大股东。而这对他来说，同样是一笔小生意：他仅动用了伯克希尔·哈撒维总资产的0?2%。
2007年3月1日，伯克希尔·哈撒维公司公布的2006年度财务报表显示：全年利润增长29?2%，盈利达110?2亿美元，每股盈利7144美元。他当初收购时，每股的价格才4美元。
如果按照华东政法大学商学院汪康懋教授对2007年5月11日中国资本市场沪深两市A股1426只股票115倍的市盈率计算，伯克希尔·哈撒维股票的价格可以卖到82?15万美元，也就是616万元人民币，可以购买1039盎司黄金或者是3?5辆奔驰S600。
当然，华尔街不大可能认同这么高的市盈率，即便如此，2007年3月30日，伯克希尔·哈撒维每股收盘价也突破了15万美元。然而，伯克希尔·哈撒维股票的交易极其不活跃，因为几乎没有人愿意卖掉它。过去的40多年中，所有曾经卖出过伯克希尔·哈撒维股票的投资者，无一不感到后悔。鉴于过去40年中，伯克希尔·哈撒维的股票价格上涨了2?5万倍，人们已经普遍相信，这是一个能够炼石为金的炼金炉，而巴菲特就是那个掌握了传说中的炼金术的神仙。世人由此尊他为股神。
所谓神仙，纯属子虚乌有。他本人也多次以最尖酸刻薄的语言讽刺自己所犯的无数错误。但走下神坛的巴菲特让我们有了一个更大的发现：尽管巴菲特沉浮股海的财富人生并不圆满，但他与世无争的道德修为却是几无瑕疵。与其说是"进化论"式的市场规则成就了他的富可敌国，不如说是《道德经》中的微言大义让这位老者一生自臻完善。
当此中国经济腾飞、中华民族实现伟大复兴之际，这一发现让我们既欣幸异常也惶恐无比。欣幸的是，东方智慧是如此博大精深，如果能够善用传统文化资源所蕴含的巨大能量，足以与精通市场丛林规则的西方金融精英、尤其是华尔街的贩子们同台献艺，会猎于股市江湖；惶恐的是，作为秉承东方智慧精神气质的华夏子孙，不精通全球化视野下的各种市场技术也就罢了，对《道德经》精妙论述一知半解也情有可原，更为可怕的是，我们居然不知道原来许多耳熟能详、妇孺皆知的词语其实就是《道德经》原文。而最让我们惶恐的是，尽管我们天性中已经被打上了很深的道家思想烙印，但大多数人都不以"不争"、"无为"、"致虚"、"守静"、"抱朴"、"守拙"这样的精神气质为荣，反以为是消极的，是劣根性。
面对巴菲特，我们似乎应该深刻反省，重新思考。
几乎每一个中国的经济理论精英都读过市场经济学开山鼻祖亚当·斯密那部历万世而不朽的《国富论》，也把"个人出于自私的目的追求自身财富最大化是社会利益最大化的根源"奉为至理名言。而他的另一部不那么出名的《道德情操论》进一步指出：争强好胜之心是人们追求财富的终极动力。由此可见，所谓财富，就其本质而言，无非是一个"争"字。
那么，怎样才能"争"来巨大的财富呢？
1956年，一个年仅26岁的青年，开始了他的股海沉浮。他用了半个多世纪的光阴向世人展示了"价值投资理念"的巨大威力。
当年他不慎失手收购的一家破败的小纺织企业伯克希尔·哈撒维(Berkshire Hathaway)公司，经过40多年的不断改造和注入新的资产，如今已成为横跨保险、银行、传媒、信用评级、日用消费品、零售行业的大型控股财团。这家财团旗下的各个子公司所从事的都是进入门槛非常高的生意，这些子公司中，有相当一部分是百年老店。在偿付能力方面，通用再保险集团是标准普尔公司认定拥有3A偿债能力信用级别的五家非政府金融机构之一；在净保费收入方面，国家保险公司已经成为全美十大保险商之一，同时也是世界上资本最为雄厚的保险商之一。而在伯克希尔·哈撒维内部，他们仅仅是一笔不大的生意。
2003年4月，当某些别有用心的西方人把陷入SARS困境的中国视为"自成吉思汗西征以来的第二次黄祸"而拒之门外时，他斥资38亿港元收购中国最大能源公司中石油H股13?39%，成为仅次于中华人民共和国中央人民政府的第二大股东。而这对他来说，同样是一笔小生意：他仅动用了伯克希尔·哈撒维总资产的0?2%。
2007年3月1日，伯克希尔·哈撒维公司公布的2006年度财务报表显示：全年利润增长29?2%，盈利达110?2亿美元，每股盈利7144美元。他当初收购时，每股的价格才4美元。
如果按照华东政法大学商学院汪康懋教授对2007年5月11日中国资本市场沪深两市A股1426只股票115倍的市盈率计算，伯克希尔·哈撒维股票的价格可以卖到82?15万美元，也就是616万元人民币，可以购买1039盎司黄金或者是3?5辆奔驰S600。
当然，华尔街不大可能认同这么高的市盈率，即便如此，2007年3月30日，伯克希尔·哈撒维每股收盘价也突破了15万美元。然而，伯克希尔·哈撒维股票的交易极其不活跃，因为几乎没有人愿意卖掉它。过去的40多年中，所有曾经卖出过伯克希尔·哈撒维股票的投资者，无一不感到后悔。鉴于过去40年中，伯克希尔·哈撒维的股票价格上涨了2?5万倍，人们已经普遍相信，这是一个能够炼石为金的炼金炉，而巴菲特就是那个掌握了传说中的炼金术的神仙。世人由此尊他为股神。
所谓神仙，纯属子虚乌有。他本人也多次以最尖酸刻薄的语言讽刺自己所犯的无数错误。但走下神坛的巴菲特让我们有了一个更大的发现：尽管巴菲特沉浮股海的财富人生并不圆满，但他与世无争的道德修为却是几无瑕疵。与其说是"进化论"式的市场规则成就了他的富可敌国，不如说是《道德经》中的微言大义让这位老者一生自臻完善。
当此中国经济腾飞、中华民族实现伟大复兴之际，这一发现让我们既欣幸异常也惶恐无比。欣幸的是，东方智慧是如此博大精深，如果能够善用传统文化资源所蕴含的巨大能量，足以与精通市场丛林规则的西方金融精英、尤其是华尔街的贩子们同台献艺，会猎于股市江湖；惶恐的是，作为秉承东方智慧精神气质的华夏子孙，不精通全球化视野下的各种市场技术也就罢了，对《道德经》精妙论述一知半解也情有可原，更为可怕的是，我们居然不知道原来许多耳熟能详、妇孺皆知的词语其实就是《道德经》原文。而最让我们惶恐的是，尽管我们天性中已经被打上了很深的道家思想烙印，但大多数人都不以"不争"、"无为"、"致虚"、"守静"、"抱朴"、"守拙"这样的精神气质为荣，反以为是消极的，是劣根性。
面对巴菲特，我们似乎应该深刻反省，重新思考。