事件: 攻上3000點=“繁榮”假象？ = 3000 attack on the "prosperity" illusion?
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主持人：最近5個交易日，大盤均在3000點上方運行，年內第三次3000點攻堅戰是否可以宣告成功呢？
張可興：此次大盤成功突破3000點關口概率很大。我們對今年行情持樂觀態度，到2012年之，3000點將會被歷史性地踩在腳下。
閆莉：從技術角度看，3000點是一個整數關口，站上去代市場心理壓力有所緩解，未來看多氛圍可能更濃一點。其實，真正技術阻力位是3100點，2009年8月份的高點3478點和2010年11月初的高點3186點所連成的一條下降壓力綫，位置基本接近3100點。因此，從技術角度看，越過3100點整數關口，算真正突破上行阻力。
單看大盤短期是否站穩3000點關口，技術上可從以下兩方面來看：其一是單日突破幅度在1%以上，其二是連續兩個交易日收盤點位相當。目前來看，大盤短期站上3000點關口，在面臨短期上升阻力同時，行情也迎來中期轉點，不排除行情結束可能。
主持人：顧第三次3000點攻堅站，主要還是由低估值塊主導，接下來在3000點之上，熱點會取周期塊一邊倒形式，還是取各塊輪番開花形式呢？
張可興：按歷史規律，牛市中塊現為輪番上漲，目前並不是所有塊都在上漲，創業中小等高估值塊還在不斷調整。在目前行情下，周期股上漲很正常，早就應該漲；但很多創業公司，即便其股價腰斬都很難說估值理。我們認為，高估值股票，尤其是創業中小個股，未來下跌30%都不奇怪。
閆莉：就市場現來說，如果真是一波大牛市，或者說市場出現明確大牛市跡象的話，一定是整往上推移，不會出現某個塊漲而其他塊不漲的情況。目前來看，有的行業指數在漲，有的行業指數在跌，顯然目前行情並不具備明確的牛市特點，至多能算階段性行情。根我們的經驗，一般大盤藍籌股的波段性行情會分兩段走：前期權重股是慢慢力；到行情快結束的時候，權重股將快速力。近期權重股總外表電表現很強，這或許就是行情臨近尾聲的標志。個人對行情持相對謹慎看法，不排除3000點之上的繁榮是假象的可能。
估值修動力還在不在
主持人：如果大盤要持續站穩3000點，需要哪些因素配？
張可興：大關心3000點是不是有效突破，其實是關心“慢牛”行情會否開啓。但從更實際的層來看，無論是個人還是機構，其手中所持有的股票是重點。如果持有股票現價比較理，未來成長也不錯，那麽即便短期下跌，也沒什麽關係。當前市場風險和機會共存，持有創業的高估值股票，市有出現腰斬可能；但持有動態市盈率衹有個位數的銀行股，則可能沒有太大風險。
閆莉：我們認為市場中期走好，一定需要大環境支持，這個大環境具到股市方面主要是政策支持。其中，貨幣政策對股市影響最大，而貨幣政策的走則取决於今年的通貨膨脹形勢。目前來看，貨幣收緊的調子不會改變，應該說支持市場中期走強的政策條件並不具備。
主持人：就當前這輪行情的主流力量即低估值塊來看，作為風標的銀行股是否還有繼續上漲空間？
張可興：我們判斷銀行股目前仍處於低估狀態。一方面，銀行股的估值水平很低，另一方面銀行股的業績增長較為穩定。其實，看銀行股未來的業績如何，暗含着對未來中國經濟的看法，如果大預期中國經濟未來三到五年能夠保持7%或8%左右的成長速度、貸款增速維持在15%左右，以這個貸款增速來看，實際上銀行基本可以維持15%的成長速度，未來息差還會繼續上升。不考慮中間業務貢獻，銀行未來兩到三年業績增速肯定在兩位數以上。現在大覺得銀行股差不多到頭，我覺得還遠未到結束的時候，應該說是剛剛開始。
閆莉：如果說此輪行情僅是估值修，那肯定不會走太遠。根經驗，估值修到15%就基本完成技術修要求，市要想繼續上漲，肯定不是靠估值修，而是未來的成長性。同時，我們還應搞清楚什麽是估值修，即看哪個塊具備相對的估值優勢。要麽其業績增長快於其他塊使該公司出現相對低估，要麽是前期股價持續滯漲而業績跟原先持平。最近市場普遍認為藍籌股低估，但經短綫快速上漲，其估值優勢已不是那麽明顯。
今年銀行股走好，主要還是基於息差的角度。最新公佈的2010年銀行業績增長非常好，一季報超出預期可能性也較高。不過，應該看到單純依靠息差來提升業績，其未來空間會越來越小。我們覺得今年銀行股還有上漲的可能，但空間較為有限，作為估值修的上漲動力實際上已在衰減。
存量資金力量有多大
主持人：目前行情主要還是靠存量資金來支撐，那麽存量資金到底能騰起多大風浪呢？
張可興：關鍵要看有多少人去買賣股票，因為存量是說資金有限，或者說數量一定。如果大都不賣股票，這些資金都可以騰到6000點。因此，說到底還是供需關係的問題。短期來看，市場確實是一個“投標機”，即大都買股票而賣得少，這樣市場就很難不漲。長期而言，就得“稱重”，某股票多少重量，稱一稱就知道。個人認為，市場永遠不缺資金，增量資金什麽時候進場不確定性很高。我國50萬億-60萬億元的存款在哪，資金肯定要潛伏在股市和房地産等領域。整而言，資金永遠存在，要股市具備賺錢效應，資金立馬就會涌入。由此來看，緊縮周期性銀行股會下跌的理論根本站不住腳。
閆莉：我比較認同資金對股市影響很大的觀點，在政策緊縮周期下，資金會比較緊張。此輪貨幣緊縮周期，估計對市場環境的影響會很大。誠然，大環境緊縮，資金會在不同領域選擇一些投資機會，這一次其實大都很希望房地産資金能夠進入股市。但從最近幾個月來看，資金進來一些，但是量比較少。1月底有一些增量資金進入市場，市場也由此出現一波行情。我們看一下成交量就知道所謂的增量資金情況。這個量遠遠沒有達到大預期，增量資金進來比較少。為什麽出現這情況呢？理由是大對未來股市的展信心不足，不認為市場能夠一路走牛。事實上，基金倉位從年初到現在一直維持在相對高位，近期雖出現一些減倉的跡象，但倉位總仍偏高，這對市場上漲肯定會有一定的約。另外，我們還可以根成交量來觀察增量資金進場情況，目前成交量始終未見放大，短期要光靠存量資金在不同塊騰挪，指數很難上升到超出預期的高度。
主持人：一位來自於中證股吧的網友荷葉張總提問，我堅信行情是“慢牛啓動”，從目前情況看，市場炒作“路綫圖”會怎樣演繹？
張可興：是不是慢牛或者是快牛這些都不重要，或者這些都是偽命題，過一年看4000點，可能還繼續是“慢牛”。至於市場炒作路綫圖，這個確實很難答，市場怎麽炒作關鍵要看資金對什麽股票感興趣，有什麽新政策出現。牛市初期大會懷疑，牛市是不是真的來，很多人認為牛市不見得會來，在猶豫彷徨中買賣股票，很多人賺一點就跑。我認為，最好的辦法就是堅定持有手中的股票不要換。
“分水嶺”前 謹慎為上
主持人：本周3月份的宏觀經濟數即將出，通脹數最被關註，請問閆老師怎麽看？
閆莉：根國信測算的數，3月份CPI應該在5.3%左右，如果公佈的3月份數高於5.5%，我想對市場的影響可能會偏負，因為大預期通脹繼續走高會導致緊縮政策繼續出。
主持人：目前藍籌股修已走完一段，在3000點附近投資者應取什麽策略？
張可興：我認為關鍵還是在於投資者選擇機會還是風險。銀行股未來下跌風險十分有限，而創業及中小大部分股票則還存在較大調整要求。歸根到底，要看你手中的股票是不是有價值，便宜的東西當然可持有，貴的東西就是要賣掉。
閆莉：現在行情可能到所謂的“分水嶺”，從操作角度來看，當前規避風險最為重要，投資者可以選擇在3000點附近先行降低倉位，靜觀行情走。
(責任編輯：炯) |
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